在經(jīng)過2015年股災的洗禮以及2016年監(jiān)管的規(guī)范化之后，近年來私募基金迎來了新的發(fā)展契機。這里基于網(wǎng)上資料為大家簡單介紹私募基金中的股票投資、管理期貨、相對價值、事件驅(qū)動、組合投資、債券投資、宏觀對沖、復合投資等策略，以便各位投資者能對自己投資的私募在資產(chǎn)配置和風險評估方面有更多的了解。
一、股票策略
1、股票多頭策略
純股票多頭策略是指基金經(jīng)理看好某些股票后，低價買進股票，待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益的投資方式。該策略的投資盈利主要是通過持有股票來實現(xiàn)，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績。
對于純多頭策略，國內(nèi)多數(shù)基金經(jīng)理有三種主要的投資方式：第一，價值投資。其中格雷厄姆和巴菲特的價值投資方法備受推崇，通過對價值被低估的股票進行投資并長期持有獲利；第二，成長投資。這是一種選擇具有高成長潛力預期的股票投資方式，業(yè)界傳奇彼得·林奇也被認為是成長投資策略的先驅(qū)；第三，趨勢投資。與前兩者不同的是，它以投資標的的上漲或下跌周期作為買賣交易的一種投資方式，其操作可以認為是短線投機、波段操作與中長線投資的完美組合。
2、股票多空策略
2010年以來，隨著我國金融市場的逐步完善與融資融券、股指期貨、上證50ETF期權等金融工具的推出，國內(nèi)私募基金正逐步走向真正意義上的對沖基金，在投資組合中加入對沖工具成為越來越多基金經(jīng)理的選擇。
具體而言，基金經(jīng)理尋找市場上被低估或具有成長空間的股票，通過買入這些股票形成多頭組合；同時，通過融券賣空股票或者直接賣空股指期貨等方法來建立相應的空頭頭寸，從而降低投資組合的波動。目前，第二種做空方式被多數(shù)股票多空策略的基金公司采用。此外，除通過做空股指期貨對沖風險外，部分私募基金也通過做多股指期貨以謀取更高收益。然而，與歐美日等西方發(fā)達國家相比，國內(nèi)做空機制尚不成熟。
3、股票市場中性策略
股票市場中性策略，指基金經(jīng)理通過融券、股指期貨、期權等工具完全對沖掉股票組合的系統(tǒng)性風險，或是僅留有極小的風險敞口，以期望獲得超額收益。股票市場中性策略可以看做是股票多空策略中的一種特別的實施方式，市場中性策略要求投資組合的系統(tǒng)性風險近似為零，基金經(jīng)理必須構(gòu)建嚴謹?shù)耐顿Y組合風險對沖模型進行估算，以保證其多頭頭寸和空頭頭寸的風險敞口相等。這類基金的收益主要來源于多頭與空頭頭寸漲跌幅的差額。此策略一般呈現(xiàn)低收益、低風險特征。
二、管理期貨策略
管理期貨策略稱為商品交易顧問策略（Commodity Trading Advisors簡稱CTA），指基金經(jīng)理通過定性、定量等分析方法，跟蹤商品價格漲跌趨勢，通過做多、做空雙向手段博取收益。此類策略一般呈現(xiàn)高收益、高風險的特征。
該策略主要投資：商品期貨、金融期貨、期權與衍生產(chǎn)品、外匯與貨幣。管理期貨策略區(qū)別于其他策略的關鍵在于期貨是杠桿交易，投資者可以成倍的放大收益（或虧損），并且賣空像做多一樣稀松平常（每一份期貨合約的背后都有一個多頭和空頭），投資者可以同時從上漲和下跌中獲利。該策略一般包含期貨趨勢策略、期貨套利策略、復合期貨策略三種子策略。
1、期貨趨勢策略
期貨趨勢策略指基金經(jīng)理通過定性、定量等分析方法，跟蹤商品價格漲跌趨勢，通過做多、做空雙向手段博取收益。此類策略一般呈現(xiàn)高收益、高風險的特征
2、期貨套利策略
期貨套利策略指基金經(jīng)理通過定性、定量等分析方法利用相同期貨品種在不同市場、不同時點的不合理價差，或者相關期貨品種不同交易場所的不合理價差來獲利。具有對價差的深刻認識并能發(fā)現(xiàn)不合理的定價，是套利成功的關鍵，無論是從資本逐利還是從避險的角度來說，套利都是一種有效的交易模式。此類策略一般呈現(xiàn)低收益、低風險的特征。
3、復合期貨策略
復合期貨策略指基金經(jīng)理通過多種分析方法和交易手段，獲取期貨市場漲跌收益。此類策略資金容量大，一般呈現(xiàn)中等收益、中等風險特征。
三、相對價值策略
相對價值策略一般為配對交易，也就是說該策略同時涉及兩個具有高度相關性的資產(chǎn)或者不同市場中的同一資產(chǎn)，當這兩個資產(chǎn)（市場）之間的價格差變得充分大時，買入價格低的資產(chǎn)，賣出價格高的資產(chǎn)，從而獲取兩者之間的價格差。
1、ETF套利策略
ETF套利策略，由于ETF基金可以同時在一級、二級市場進行交易，當一級市場的ETF份額凈值和二級市場交易價格之間存在不合理價差時，就是交易機會的出現(xiàn)。一般有如下兩種交易方法：一是折價套利，當ETF二級市場價格小于凈值時，投資者便可以在二級市場買進ETF，然后在一級市場贖回ETF份額，再于二級市場賣掉ETF籃子中的股票，賺取之間的差價；二是溢價套利，與折價套利相反。
2、可轉(zhuǎn)債套利策略
可轉(zhuǎn)債套利是指通過轉(zhuǎn)債與相關聯(lián)的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為?？赊D(zhuǎn)債套利的主要原理：當可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價與其標的股票價格產(chǎn)生相對折價時，兩者間就會產(chǎn)生套利空間，投資者可以通過將手中的轉(zhuǎn)債立即轉(zhuǎn)換成股票并賣出股票，或者投資者可以立即融券并賣出股票，然后再購買可轉(zhuǎn)債立即轉(zhuǎn)換成股票并償還先前的融券。
四、事件驅(qū)動策略
事件驅(qū)動型的投資策略就是通過分析重大事件發(fā)生前后對投資標的影響不同而進行的套利?；鸾?jīng)理一般需要估算事件發(fā)生的概率及其對標的資產(chǎn)價格的影響，并提前介入等待事件的發(fā)生，然后擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅(qū)動策略目前在國內(nèi)以定向增發(fā)為主，一般機構(gòu)選擇在股票行情啟動之前參與上市公司的定向增發(fā)項目。由于存在折價，參與優(yōu)秀項目的定向增發(fā)產(chǎn)品常常能夠獲得較好的收益。
1、定向增發(fā)策略
定向增發(fā)指將募集的資金專門投資于定向增發(fā)的股票，即主要投資于上市公司非公開發(fā)行的股票。定向增發(fā)通常有良好的預期收益：一方面，定向增發(fā)行為對上市公司的股價利好；另一方面，定向增發(fā)由于拿到了“團購價格”，因此有折價優(yōu)勢。定向增發(fā)的基金通常需要較大的規(guī)模才能做到有效地分散風險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由于定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對于股票類的基金流動性較差。
2、并購重組策略
該策略是通過押寶重組概念的股票，當公司宣布并購重組時對股價形成利好后獲利。
五、組合策略
組合策略指將投資理財上的“資產(chǎn)配置”概念，應用于單一基金上，由基金經(jīng)理人針對全球經(jīng)濟和金融情勢的變化，決定在不同市場、不同投資工具的資產(chǎn)配置比重。 組合策略通常通過投資在于多種不同類型的專業(yè)基金如股票基金，債券基金、貨幣基金、甚至絕對回報基金作為資產(chǎn)配置的工具。投資“組合基金”能充分發(fā)揮多元化效益，將投資風險分散，而擁有一個完善的基金組合，所需的資本卻遠比自行建立投資組合為低。
1、FOF
FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。
2、MOM
MOM（Manager of Managers） 即管理人之管理人模式。是指一個基金產(chǎn)品，分為母基金和子基金兩種層面，母基金募資然后把資金分配給下層子基金管理人管理。當然母基金管理人不單單是做資金分配這樣一個工作，更多是多宏觀走勢產(chǎn)生一個判斷，做好一個資產(chǎn)配置的計劃，然后挑選各種投資風格底下最為優(yōu)秀的子基金管理人，而且在資金分配完之后也可以調(diào)整資金分配、增減子基金管理人等等。FOF是直接投向現(xiàn)有的基金產(chǎn)品，MOM則是把資金交給幾位優(yōu)秀的基金經(jīng)理分倉管理，更具靈活性。
3、TOT
TOT（Trust of Trusts）是指投資于陽光私募證券投資信托計劃的信托產(chǎn)品，該產(chǎn)品可以幫助投資人選擇合適的陽光私募基金，構(gòu)建投資組合，并適時調(diào)整，以求獲得中長期超額收益。
六、債券策略
債券策略的基金主要以債券為投資對象，以絕對收益為目標。由于債券價格對利率變化較為敏感，基金經(jīng)理需對債券組合的利率風險暴露進行調(diào)整，隨著國債期貨的推出，投資組合可結(jié)合國債期貨來減少凈值波動。固定收益基金通常收益空間較小，需配合杠桿操作來增大收益區(qū)間。
七、宏觀對沖策略
宏觀對沖策略主要是通過對國內(nèi)以及全球宏觀經(jīng)濟情況進行研究，當發(fā)現(xiàn)一國的宏觀經(jīng)濟變量偏離均衡值，基金經(jīng)理便集中資金對相關品種的預判趨勢進行操作。宏觀對沖策略是所有策略中涉及投資品種最多的策略之一，包括股票、債券、股指期貨、國債期貨、商品期貨、利率衍生品等。操作上為多空倉結(jié)合，并在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。目前因國內(nèi)外匯、利率等金融衍生品的種類稀缺，宏觀對沖基金可參與的交易品種有限，以及該策略對基金經(jīng)理及投研團隊視角的廣度和深度要求較高等因素，該策略發(fā)展較為緩慢。隨著國內(nèi)金融市場的逐漸完善，私募基金管理人日益成熟，宏觀對沖策略將逐步進入發(fā)展快車道。
八、復合策略
該策略通過將對沖基金的多種策略組合起來來運作對沖基金。每一種對沖基金的策略都有其優(yōu)勢和劣勢的一面。通過對多種策略的組合，往往可以平滑單一策略的風險，使得業(yè)績表現(xiàn)趨向于穩(wěn)定。此類策略一般呈現(xiàn)低風險、低收益特征。
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