我們來看下這場資本游戲的商業(yè)邏輯，舉一個例子，供大家參考。
1》創(chuàng)始人投資1000萬，估值1000萬，持股100%
2》資方A輪進(jìn)，投1000萬，估值1億，持股10%
3》資方B輪進(jìn)，投1億，估值10億，持股10%
4》資方C輪進(jìn)，投5億，估值50億，持股10%
5》資方D輪進(jìn)，投10億，估值100億，持股10%
6》散戶接盤，瑞幸在美國IPO上市，市值超300億
創(chuàng)始人和投資方在相繼投入16.2億后，各方都成為大贏家，收獲數(shù)十倍、百倍回報。然而支撐公司百億估值的背后是兩股“鐵三角”力量，一個是操盤鐵三角（陸正耀、錢治亞、楊飛），另一個是資本鐵三角（陸正耀、黎輝、劉二海）。作為終極boss的陸正耀在瑞幸咖啡這個項(xiàng)目上一直是幕后操縱者，他選擇讓錢治亞做創(chuàng)始人，正如蔚來汽車?yán)畋筮x擇讓胡瑋煒做摩拜單車的創(chuàng)始人，原因是一樣的。退居幕后做董事長低調(diào)操控全局，施展資本騰挪之術(shù)，運(yùn)籌帷幄于掌心之中。
他們深諳資本游戲三要素：流量、品牌和資本，通過重資本投入獲取流量和品牌，這是讓創(chuàng)始人在資本市場講好故事、自圓其說的核心，接下來讓我們逐一拆解。
瑞幸咖啡自誕生之日起就采取高舉高打的戰(zhàn)術(shù)，這是為了短時間內(nèi)積累口碑和品牌勢能，資本的介入得以快速實(shí)現(xiàn)店面規(guī)?；?，有了店面就有了流量獲取的渠道，而線下獲客成本相對低一些。
據(jù)招股書披露，瑞幸董事長陸正耀持股30.53%為最大股東，創(chuàng)始人兼CEO錢治亞占股19.68%，黎輝的大鉦資本持股11.9%、愉悅資本劉二海占股6.75%。值得注意的是，無論是陸正耀、錢治亞、黎輝還是劉二海都與神州租車有極深的淵源。陸正耀同時是神州租車、神州優(yōu)車、瑞幸咖啡三家公司的董事長，錢治亞曾是神州租車COO。神州租車港股上市前，劉二海代表君聯(lián)資本，黎輝代表華平投資進(jìn)行了投資，上市時兩人也都是神州租車的董事。
陸正耀、黎輝、劉二海組建“資本鐵三角”的說法并非空穴來風(fēng)，值得注意的是瑞幸咖啡對大多數(shù)投資方的態(tài)度是拒絕的，唯獨(dú)給大鉦資本和愉悅資本留了份額，其中愉悅資本作為瑞幸咖啡A、B輪的投資方，共計(jì)投資金額為1.2億美金。資本鐵三角源源不斷的向瑞幸咖啡注入資金，是打贏市場的關(guān)鍵，也讓股權(quán)牢牢掌控在自己人手里。
陸正耀、錢治亞、楊飛組建的“操盤鐵三角”是一個完美組合，他們最擅長品牌運(yùn)營、市場營銷和資本運(yùn)作。瑞幸咖啡CMO楊飛是流量運(yùn)作和品牌營銷的高手，他認(rèn)為獲取流量最快的方法就是社交裂變、以舊帶新，這樣做需要重金投入補(bǔ)貼用戶，因此陸正耀直接在早期投了10個億，畢竟釣魚也是需要魚餌的。廣撒魚餌的目的是為了“造數(shù)據(jù)”（用戶數(shù)據(jù)、財務(wù)數(shù)據(jù)、市場占有率數(shù)據(jù)）和“打品牌”（湯唯、劉昊然代言；廣告投放；對標(biāo)星巴克）。有了流量和數(shù)據(jù)才能持久的玩下去，并且拔高了資本進(jìn)入的門檻和議價的實(shí)力。
做傳統(tǒng)的咖啡廳生意是沒前途的，值不了幾個錢。瑞幸咖啡想要獲得高市值就必須和互聯(lián)網(wǎng)掛上鉤，從一個傳統(tǒng)的餐飲類企業(yè)蛻變?yōu)榛ヂ?lián)網(wǎng)基因企業(yè)，看準(zhǔn)的是背后的市盈率和可持續(xù)高增長的空間。瑞幸的重頭戲在APP上，而非幾千家門店，這也就可以理解為何所有的動作都是在往瑞幸APP上導(dǎo)流，只有下載官方軟件才能享受咖啡權(quán)益。依托于APP的流量優(yōu)勢，將自己的經(jīng)營范圍涉獵到圖書、報刊零售、音像制品零售、電子出版物零售等多個領(lǐng)域。除此之外，還將自己的觸角伸到了無人零售——推出了無人咖啡機(jī)和無人售賣機(jī)。
除此之外，瑞幸開啟了第二段故事，啟動雙品牌戰(zhàn)略，重磅推出小鹿茶進(jìn)軍果飲市場。這次他們瞄準(zhǔn)了國內(nèi)加盟商，通過慣用的“加盟套路”快速占領(lǐng)市場，可以短期內(nèi)靠加盟費(fèi)和供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)流量的二次收割。如果說瑞幸咖啡是資本驅(qū)動，那么小鹿茶將是流量驅(qū)動。
瑞幸一路走來可謂是順風(fēng)順?biāo)?，但它疏忽了最重要的一個要素——“財務(wù)數(shù)據(jù)”，也小瞧了美國資本市場。
在成熟的美國二級市場，股價的表現(xiàn)是由公司財務(wù)數(shù)據(jù)決定的，85億美元高市值背后需要實(shí)際營收做支撐。事實(shí)證明，瑞幸咖啡燒錢補(bǔ)貼并未帶來亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)，為了穩(wěn)定高市值就只能通過財務(wù)造假來彌補(bǔ)。于是就出現(xiàn)了2019年前三季度營收29億人民幣，造假金額22億人民幣。另外，美國資本市場的大空頭勢力就是懸掛在每個在美上市公司頭頂?shù)囊话选斑_(dá)摩斯之劍”，如被發(fā)現(xiàn)不規(guī)范經(jīng)營是有可能死無葬身之地的。
