6月21日，小米正式通過上市聆訊。美團(tuán)、映客、同程藝龍、華興、斗魚、騰訊音樂、獵聘、創(chuàng)夢(mèng)天地、同程藝龍等一批明星公司也即將IPO。港股市場(chǎng)正在迎來前所未有的資本盛宴。
近期安永公布的一項(xiàng)新股調(diào)查報(bào)告也顯示，今年上半年香港證券交易所新股上市數(shù)量居全球首位。但引人反思的是，今年上半年有98只新股，比去年增加44%，IPO宗數(shù)創(chuàng)同期新高，集資額則為502億港幣，比去年跌了8%。
與此同時(shí)，據(jù)港媒《香港信報(bào)》報(bào)道，小米首日只錄得45.52億元孖展認(rèn)購(gòu)，以在港公開發(fā)售集資額23.98億元計(jì)，相當(dāng)于超購(gòu)僅約0.9倍，為自去年9月新經(jīng)濟(jì)新股熱潮開展以來，首日招股反應(yīng)最冷淡的一只。
路透社也援引知情人消息稱，美團(tuán)港股上市目標(biāo)籌集40億美元，由于港股至少出售10%的股份，這意味其估值最多為400億美元，比早前傳聞的600億美元縮水了三分之一。
今日，香港《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》援引兩家券商的消息稱，小米IPO認(rèn)購(gòu)的第二天，券商預(yù)留保證金貸款減少約17億港元。報(bào)導(dǎo)援引了14家券商的數(shù)據(jù)，到目前為止，累計(jì)借出的保證金貸款約為97億港元，相當(dāng)于超額認(rèn)購(gòu)3.1倍。業(yè)界普遍預(yù)期小米最終或僅超購(gòu)約5至10倍，凍資約240億元。
不久之前，雷軍也曾經(jīng)談過小米的估值問題，“很多人問我到底是給小米騰訊的估值還是蘋果的估值，我說我要騰訊乘蘋果的估值，因?yàn)樾∶资侨苄偷??！鄙踔烈欢葌鞒鲲L(fēng)聲，小米市場(chǎng)預(yù)期估值區(qū)間在700億-1000億美元。
2014年，小米宣布F輪融資11億美元的時(shí)候，公司估值就達(dá)到了450億美元；現(xiàn)如今，如果不考慮投資人超額認(rèn)購(gòu)的情況，按照發(fā)行價(jià)區(qū)間，小米公司的市值范圍也已經(jīng)出爐：539億美元到698億美元之間。
市值大幅縮水不說，4年時(shí)間過去，小米從450億美元到如今的市值范圍，年化收益增長(zhǎng)幅度實(shí)在不大。
再來說美團(tuán)。
2017年10月，美團(tuán)宣布完成新一輪40億美元融資，投后估值300億美元。算上這輪融資，美團(tuán)已經(jīng)將近融到了 563 億人民幣，從 2010 年成立開始，到現(xiàn)在已經(jīng)經(jīng)歷了 7 輪融資和 1 次戰(zhàn)略投資。這次的大手筆融資也被業(yè)內(nèi)看作是上市前的最后一輪融資。
此次，美團(tuán)IPO的籌集目標(biāo)是40億美元，但業(yè)內(nèi)人士表示，由于該公司仍在虧損，并依靠燒錢的商業(yè)模式來推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，可能難以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
即便按照上文所述的400億美元，比之之前的估值300億美元，美團(tuán)的處境也只比小米好一點(diǎn)。但到其10月上市，還不知道具體情況如何。
對(duì)于映客來說，2017年9月，宣亞國(guó)際發(fā)公告稱作價(jià)28.95億元收購(gòu)映客約48%股權(quán)，12月又公告停止收購(gòu)映客。以收購(gòu)時(shí)的價(jià)格來說，大概估值在60億美元左右。在其最近上市的消息中，映客IPO將募資約15.6-23.4億港元，給出的估值是97-121億元港幣（即80-100億元人民幣）。
對(duì)比下去年同在港股上市的閱文集團(tuán)，當(dāng)時(shí)閱文預(yù)計(jì)募資46.8億到62.4億港元，出讓15%的股權(quán)。但最終，公開發(fā)售獲大幅超額認(rèn)購(gòu)，超購(gòu)624.95倍，且因?yàn)閰⑴c資金眾多，閱文集團(tuán)中簽率僅為萬分之十六。
各種冷暖，上市的眾多古典互聯(lián)網(wǎng)巨頭只能自己品嘗了。
畢竟，對(duì)于這些巨頭來說，市場(chǎng)估值已經(jīng)居高不下，能在這個(gè)多少有些尷尬的階段快速出手的財(cái)務(wù)投資人并不多。最常被提及和想到的無外乎固定的幾家，也都身在局中，再拿一輪錢并不那么容易。如果融資環(huán)境持續(xù)惡劣，那么估值面臨調(diào)整也為未可知。
更關(guān)鍵的是，公司尚未盈利，誰又來繼續(xù)接盤？相對(duì)來說，港股上市還算一個(gè)不錯(cuò)的選擇，畢竟A股有門檻，美股卡得緊。
幾年前，高榕資本的高翔曾說過，每當(dāng)冬天來臨，就會(huì)有：張穎同志內(nèi)部發(fā)言流出，王冉同志發(fā)文跟上，包凡同志總結(jié)陳詞……其它同志默默轉(zhuǎn)發(fā)。
而如今，易凱資本CEO王冉再次發(fā)出警告，國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)的資本寒冬才剛剛開始。
“與去年同期相比，我們判斷今年下半年流入一級(jí)市場(chǎng)的資金將會(huì)出現(xiàn)斷崖式下跌，至少減少50-60%，甚至可能減少70%-80%。受其影響，我們預(yù)計(jì)中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)的估值水平半年內(nèi)會(huì)普降30%，個(gè)別之前泡沫比較嚴(yán)重的領(lǐng)域甚至可能會(huì)下降50%以上。”他在接受i黑馬采訪的時(shí)候說道。
一級(jí)市場(chǎng)基金募資困難的影響會(huì)逐漸傳導(dǎo)到融資企業(yè)身上，這就意味著“資金源寒冬”來臨。
王冉也給出了自己的論斷：我們預(yù)計(jì)，未來三到六個(gè)月，一級(jí)市場(chǎng)的估值水平會(huì)普降30%，某些之前估值比較“瘋狂”的領(lǐng)域估值水平甚至?xí)陆党^50%。
就IT桔子給出的上半年融資報(bào)告來說，相關(guān)的趨勢(shì)也比較明顯：投融資事件相對(duì)變少，投資人變得相對(duì)保守，中后期項(xiàng)目吸金能力更強(qiáng)：
以人工智能領(lǐng)域的獨(dú)角獸商湯科技來說，2017年7月完成4.1億美元B輪融資，同年11月又獲得了高通數(shù)千萬美元戰(zhàn)略投資；2018年4月獲得6億美元C輪融資，5月底又宣布獲得6.2億美元C+輪融資。
另外一個(gè)趨勢(shì)是越來越多的企業(yè)在拿國(guó)家隊(duì)和產(chǎn)業(yè)基金的融資。
比如昨天剛宣布5億融資消息的思必馳，其領(lǐng)投方就是元禾控股、中民投領(lǐng)投，深創(chuàng)投、富士康、聯(lián)發(fā)科。同樣在這兩天完成A輪追加融資的視見科技，其A輪以及追加融資的投資方分別為深創(chuàng)投、招商局創(chuàng)投。
相對(duì)的，如果在“寒冬”時(shí)刻，上述兩個(gè)趨勢(shì)越來越明顯的話，一部分企業(yè)真的就可能被“凍傷”或者“凍死”。
巨頭和明星企業(yè)尚且不易，更多的創(chuàng)業(yè)公司前路又在何方？
一、價(jià)值回歸。峰瑞資本的李豐就談及，錢會(huì)慢慢地流向那些看起來估值合理，有確定的盈利預(yù)期，并且具有合理或較好增長(zhǎng)性的中小公司。那么，大家就不需要刻意追求估值，追求風(fēng)口，找到更加符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的價(jià)值增長(zhǎng)，關(guān)注企業(yè)內(nèi)生的價(jià)值。
二、現(xiàn)金為王。這也是老生常談的話題之一了。但實(shí)事求是地講，一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)里誰先把下一輪融資完成，誰就可以率先發(fā)展一步，也可以直接把難題扔給自己的競(jìng)品。當(dāng)然，在此基礎(chǔ)之上，要給自己的下一輪融資操作和完成留出足夠長(zhǎng)的時(shí)間，融資額需要至少可以支撐你正常運(yùn)營(yíng)到2019年底。
三、技術(shù)創(chuàng)新。用阿里副總裁劉松的話來說，從2018年開始，全球科技會(huì)進(jìn)入一個(gè)加速創(chuàng)新與集群效應(yīng)的“寒武紀(jì)”時(shí)代，AI產(chǎn)業(yè)化就是未來的商業(yè)機(jī)會(huì)。
他給的建議是，對(duì)于公司創(chuàng)始人而言，最需要轉(zhuǎn)變的觀念是，技術(shù)要變成公司發(fā)展的全新維度，以技術(shù)模式塑造新的商業(yè)模式。如果創(chuàng)業(yè)者在所在領(lǐng)域遇到了瓶頸，遇到了同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)，那么應(yīng)該去疊加一些技術(shù)。
畢竟，未來的增長(zhǎng)一定是來自于新的交叉和新的變量，過去十年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)all in了所有人，未來，人工智能+物聯(lián)網(wǎng)也可以all in所有物。
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