認知心理學研究者已經(jīng)證實，人們在不確定的情形下做判斷時會有一些方面與理性產(chǎn)生系統(tǒng)性的偏離。這些偏差中最普遍的一種是人們往往對自己的信念和能力過于自信，對未來的評估過于樂觀。
過度自信使人高估自己、低估風險以及夸大自我控制事件的能力。這本身是很容易理解的一個現(xiàn)象，但問題是大部分人都否認自己是過度自信。
案例1：你認為自己的駕駛技術(shù)如何？是高于、等于還是低于平均水平呢？
開車顯然是一項有風險的活動，駕駛技術(shù)在其中起著重要的作用。對這一問題給出的回答會很輕易地揭示人們在與其他人進行比較時是否對自己有個切合實際的認識。
如果人不是過度自信的話，回答高于、等于及低于平均水平的人應該是各占三分之一，然而大部分接受測試的人都自認為在平均之上。
一項研究報告顯示，在抽樣出來的被測試者中，有82%認為自己的駕駛技術(shù)高于平均水平。既然如此，那么到底什么才是平均的駕駛技術(shù)水平呢？根據(jù)平均的定義，是絕不可能有82%的目標樣本高于平均的，這一調(diào)查結(jié)果與事實顯然不符。
案例2：在一項涉及大學生的試驗中，試驗對象被問及他們自己和室友的將來會有怎樣的結(jié)果。他們一般都認為自己的未來會很美好，想象著自己的將來會事業(yè)有成、婚姻幸福、身體健康……
然而，當讓他們猜想室友的未來時，他們的回應就實際得多了：酗酒成癮、罹患疾病、婚姻破裂……遭遇其它各種人生不幸的可能性比自己大多了。
2002年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者、心理學家丹尼爾•卡尼曼（Daniel Kahneman）指出，這種過度自信的傾向在投資者中表現(xiàn)得尤為強烈。與其他大多數(shù)人相比，投資者往往更能夸大自己的技能技巧，更會否認機會、運氣的作用。他們會高估自己的知識水平，低估有關(guān)風險，夸大自己控制事態(tài)的能力。
過度自信是如何形成的？
人類傾向于從無序中看出規(guī)律，尤其是從一大堆隨機的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中推出所謂的規(guī)律。
大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)說明許多事件的發(fā)生完全是由于運氣和偶然因素的結(jié)果，而人類有一種表征直覺推理特點，即從一些數(shù)據(jù)的表面特征，直覺推斷出其內(nèi)在的規(guī)律性，從而產(chǎn)生認知和判斷上的偏差。
投資者的歸因偏好也加重了這種認知偏差，即將偶然的成功歸因于自己操作的技巧，將失敗的投資操作歸于外界無法控制因素，從而產(chǎn)生了所謂過度自信的心理現(xiàn)象。
投資者趨向于認為別人的投資決策都是非理性的，而自己的決定是理性的，是在根據(jù)優(yōu)勢的信息基礎(chǔ)上進行操作的，但事實并非如此。
卡尼曼認為：過度自信來源于投資者對概率事件的錯誤估計。
人們對于小概率事件發(fā)生的可能性產(chǎn)生過高的估計，認為其總是可能發(fā)生的，這也是各種博彩行為的心理依據(jù)；而對于中等偏高程度的概率性事件，易產(chǎn)生過低的估計；但對于90%以上的概率性事件，則認為肯定會發(fā)生。這是過度自信產(chǎn)生的一個主要原因。
此外，參加投資活動會讓投資者產(chǎn)生一種控制錯覺，控制錯覺也是產(chǎn)生過度自信的一個重要原因。
人們夸大自己的技能，對未來持有的看法過于樂觀。在資本市場上，這種偏差會以各種各樣的方式體現(xiàn)出來。
首先且最重要的是，很多投資者錯誤地確信自己能夠戰(zhàn)勝市場。
結(jié)果，他們會過度投機，過度交易。行為經(jīng)濟學家們發(fā)現(xiàn)，投資者交易得越多，其投資表現(xiàn)也越差。而且，男性投資者比女性投資者交易得多得多，投資結(jié)果也相應地更加糟糕。
其次是投資者對自己理財技能的錯覺，你會記得那些成功的投資。
這樣的偏差是靠選擇性的記憶成功得以維持的。人們傾向于將好的結(jié)果歸因于自己的能力，而辯解說不好的結(jié)果是由不尋常的外部世界造成的。
例如，幾乎所有的成功者都把自己的成功歸因于自己的努力，而否認很大程度上其實是運氣使然。“1%的靈感加上99%的汗水”，這是騙人的。事實上，電燈根本不是托馬斯•愛迪生發(fā)明的，他只不過改進了燈絲。他之所以被人記住，因為他創(chuàng)立的通用電氣（GE）讓電燈走進了千家萬戶，完全可以這樣說：愛迪生事實上是一位企業(yè)家。成功者成功之后會寫自傳，做演講，他們用盡一切辦法告訴人們，自己的成功是有正當依據(jù)的。他們把彼此之間都非常類似的過去經(jīng)歷講一番，最后送給那些如饑似渴的年輕人一句激勵的話：“努力就有收獲，《我的成功可以復制》”，套路都很相似。
兩三次成功的趣聞軼事總是比一般的過去經(jīng)歷更能讓我們動心。事后聰明會使過度自信更加膨脹，并讓錯覺潛滋暗長，以為這個世界比實際情況好預測得多。
即使販賣毫無價值理財建議的那些人也可能認為自己的建議非常好?！陡２妓埂冯s志的出版商史蒂芬•福布斯（Steve Forbes）對此了解的更為透徹，他曾引用過一條建議，這是他尚在祖父膝下玩耍時祖父送給他的：“出售建議要比接受建議賺的錢多得多。”看看那些理財顧問、股評家們，每天在媒體上滔滔不絕、講得頭頭是道，出書的速度快得驚人，我見過很多這樣的家伙，他們到底在講什么，其實自己都不清楚。
很多行為金融學家認為，投資者過度自信有能力預測公司的未來成長性，這導致了所謂增長型股票普遍具有高估的傾向。如果令人興奮的互聯(lián)網(wǎng)、iPhone、新能源汽車、中國房地產(chǎn)能夠激發(fā)大眾的想象力，那么投資者通常會推斷相關(guān)公司會獲得成功，因而預測其將有很高的增長率，而且對這種想法所持有的信心比在合理預測的情況下要大得多。
而高增長性預測會使增長型股票的估值更高，但這些對未來充滿希望的美妙預測常常都會落空。公司的盈利可能下降，從而股票的市盈率也可能下滑，繼而將導致投資績效非常糟糕。
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