“如果說股票價格指數(shù)是國民經(jīng)濟的晴雨表，那么期貨價格指數(shù)則具有國民經(jīng)濟預(yù)警器的功能?！北本┕ど檀髮W經(jīng)濟學院副教授劉曉雪介紹說，價格發(fā)現(xiàn)是期貨市場兩項基本功能之一，目前國外較著名的期貨指數(shù)有美國商品研究局指數(shù)（現(xiàn)更名為Reuters/CRB指數(shù)）、高盛公司的GSCI商品期貨指數(shù)、道瓊斯公司的DJ-AIG商品期貨價格指數(shù)等。其中，CRB指數(shù)影響力尤大。
“美國經(jīng)驗表明，CRB指數(shù)期貨走勢一般領(lǐng)先于市場利率3-6個月，已成為美國通脹（通縮）的重要早期預(yù)警指標。”劉曉雪說，商品期貨價格指數(shù)是一個較為靈敏的指標，包含多種基礎(chǔ)商品價格，直接影響PPI，進而傳導(dǎo)至CPI。CPI作為通脹或通縮的直接觀察指標，影響央行的利率決策。與CPI、PPI相比，商品期貨價格指數(shù)是通脹（通縮）的先行預(yù)警指標。
一般而言，商品期貨指數(shù)上漲，意味著大宗商品價格上漲，引起生產(chǎn)成本上漲，最終傳遞到消費者層面，推動消費者價格指數(shù)上漲。研究表明，盡管CRB指數(shù)不能預(yù)測每個月CPI和PPI的變動，但是一年內(nèi)CRB與CPI和PPI大致同方向波動。正是從這個意義來講，CRB指數(shù)是一個較好的反映通脹或通縮的指標，可以作為CPI和PPI的早期預(yù)警信號，對通脹或通縮變動提供參考依據(jù)。
中國農(nóng)業(yè)大學期貨與金融衍生品研究中心主任、中國證券報專家委員會委員常清研究發(fā)現(xiàn)，2007年至2008年上半年的通脹壓力，早已通過期貨價格的變動顯現(xiàn)出來。他介紹，從2006年8月開始，連豆期價便觸底反彈并一路上揚，從最低點的2486元/噸漲至2006年底的2937元/噸，累計上漲了近20%，但2006年下半年我國CPI卻一直穩(wěn)定在1.5%左右，并無通脹跡象，直到2006年底，大宗商品價格變動才傳導(dǎo)至CPI指數(shù)之中，致使CPI同比增長率一舉突破2%，達到2.8%。此后隨著大宗商品的價格繼續(xù)上揚，CPI指數(shù)也一路上漲。
常清解釋說，由于農(nóng)產(chǎn)品、能源和原材料均屬于基礎(chǔ)原料，這些大宗商品價格的上漲，會通過產(chǎn)業(yè)鏈層層傳遞并向下游產(chǎn)業(yè)擴散，最終在生產(chǎn)資料以及消費產(chǎn)品的價格上得到體現(xiàn)，而各類生產(chǎn)資料以及消費品價格不斷拉升，進一步導(dǎo)致了PPI以及CPI指數(shù)的不斷上升。
當前通脹苗頭已現(xiàn)
進入2009年以來，我國PPI以及CPI持續(xù)下降，似有通縮的跡象。但接受采訪的專家們認為，從期貨市場上大宗商品價格走勢的變化中，卻能提前感覺到通脹的苗頭。
常清介紹，從2008年底開始，大宗商品價格開始探底回升。以銅為例，從2009年初至今價格漲幅已逾70%，這與當前PPI以及CPI指數(shù)仍持續(xù)下跌不一致，主要在于期貨價格有一個傳遞周期，可能暫時還看不出物價變化，但幾個月后可能能反映出來。
“今年以來PPI以及CPI等保持下降趨勢，但反映的卻是2008年底時的情況，而目前大宗商品價格已經(jīng)筑成世紀性底部，并開始進入新一輪上漲周期，而這一變化通過產(chǎn)業(yè)鏈的層層傳遞，在未來數(shù)月才會反映在PPI以及CPI的變化之中，使其開始探底回升。”他表示。
南華期貨在國內(nèi)較早開發(fā)了商品指數(shù)。該公司研究所所長朱斌介紹，南華期貨商品指數(shù)（NFI）一般領(lǐng)先于物價指數(shù)一個月左右。從該指數(shù)去年12月份至今的表現(xiàn)看，PPI上漲概率很高，如果傳導(dǎo)到CPI，那么未來發(fā)生通脹的可能性就很大。
格林期貨公司和中科院聯(lián)合設(shè)計的“中科格林商品期貨指數(shù)”和“中科格林糧食期貨指數(shù)”也是國內(nèi)較早開發(fā)的商品指數(shù)之一。該公司研發(fā)中心副總經(jīng)理李永民介紹，從過去數(shù)年的表現(xiàn)看，這兩項指數(shù)較好地預(yù)警了物價走勢。而結(jié)合當前指數(shù)走勢分析，他認為不排除2009年下半年出現(xiàn)通脹的可能性。
不過，國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員廖英敏認為，去年底至今，大宗商品上漲預(yù)示著行業(yè)好轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟可能率先走出低谷，但能否傳導(dǎo)到CPI來，還取決于生產(chǎn)效率、商品指數(shù)構(gòu)成等因素?！捌谪泝r格只能說引導(dǎo)價格的發(fā)展趨勢?！彼J為。
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