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贏得輸家的游戲

7，我為什么非得去投資？

大家好，歡迎做客今日頭條，伍佰本投資筆記，今天我們繼續(xù)讀贏得輸家的游戲這本書。昨天我們講到了，你追熱點(diǎn)買入的那些基金，后面大概率會(huì)下跌。那些在牛市里業(yè)績(jī)出色的基金，到熊市里，甚至比指數(shù)下跌還多，這也從側(cè)面證明了基金經(jīng)理的管理能力不行，在牛市里能跑出成績(jī)只是因?yàn)閭}(cāng)位很重。從長(zhǎng)期來(lái)看，那些主動(dòng)基金是跑不贏指數(shù)了，而那些投資主動(dòng)基金的投資者的收益，可能比這些主動(dòng)基金的收益一半還低。

作者舉例，在美國(guó)，從1984年到1998年，這長(zhǎng)達(dá)15年的大牛市當(dāng)中，標(biāo)普500指數(shù)每年的年化收益率是18%，而主動(dòng)基金只有13%，個(gè)人投資基金的年化收益僅為7%，盡管中間有87年的股災(zāi)，但很快就長(zhǎng)回來(lái)了。投資者之所以賺不到錢，最主要的原因就是過(guò)于頻繁的換手，不斷的買入賣出操作，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，絕大多數(shù)美國(guó)投資者持有基金的時(shí)間不會(huì)超過(guò)三年。在我們這兒，估計(jì)你連三個(gè)月都超不過(guò)。其實(shí)無(wú)論是你炒股還是投資基金，拿不住是最大的問(wèn)題所在，有些主動(dòng)基金在短期內(nèi)也是能夠打敗市場(chǎng)的，但是隨著時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，這種概率會(huì)越來(lái)越低。作者統(tǒng)計(jì)，一年能夠打敗市場(chǎng)的主動(dòng)基金能有35%，十年打敗市場(chǎng)的主動(dòng)基金占25%，25年就只剩下了10%，50年只剩下了5%。而投資者能夠獲得的收益的概率會(huì)更低，所以一般人想通過(guò)擇時(shí)選股或者是投資主動(dòng)基金來(lái)戰(zhàn)勝市場(chǎng)，幾乎不可能。

股市的短期漲跌是難以預(yù)測(cè)的，但它的長(zhǎng)期趨勢(shì)是可以預(yù)判的，這種趨勢(shì)和我們的慣性思維相反，但和我們的古人總結(jié)出來(lái)的智慧卻相通，那就是凡事都會(huì)否極泰來(lái)，盛極而衰。在股市里，我們叫均值回歸，只有均值回歸才具備未來(lái)的預(yù)測(cè)屬性。很少有人會(huì)應(yīng)用這種智慧，更多的人遵循了自己的思維慣性，越漲他們會(huì)越樂(lè)觀，越跌就越悲觀，最終導(dǎo)致追漲殺跌。其實(shí)想要在市場(chǎng)中獲得市場(chǎng)的平均收益，打敗市場(chǎng)上80%的投資者，也不需要太多的知識(shí)，但你一定要有智慧。這個(gè)智慧是基于你對(duì)歷史的了解，知道經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)往復(fù)，知道什么才是投資的常態(tài)，當(dāng)人們提出這次不一樣的時(shí)候，就是這些人要付出慘痛代價(jià)的時(shí)候。

我們?cè)诠墒欣锬苜嵉绞裁村X呢？其實(shí)，股市投資回報(bào)分為兩部分，第一就是基礎(chǔ)回報(bào)，第二就是投機(jī)回報(bào)。基礎(chǔ)回報(bào)就是股息加預(yù)期年化收益增長(zhǎng)，投機(jī)回報(bào)就是估值的變化，有正有負(fù)。基礎(chǔ)回報(bào)中股息差不多為1.5%，企業(yè)收益增長(zhǎng)的回報(bào)是4.5%，所以基礎(chǔ)回報(bào)是年化6%。而投機(jī)回報(bào)就要看市場(chǎng)的基準(zhǔn)市盈率了，經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)測(cè)算不管是歐美日的發(fā)達(dá)國(guó)家，還是我們這兒的股市，市盈率中值大概都是15倍左右。

我們先來(lái)看一組數(shù)據(jù)，1901年到1921年美國(guó)股市平均年化收益率只有0.2%，1929年到1949年是0.4%，1966年到1986年是1.9%。也就是說(shuō)，在上世紀(jì)100年的時(shí)間里，有60%的時(shí)間，這個(gè)全世界上最好的投資市場(chǎng)實(shí)際年化收益率不到2%，所以我們得到結(jié)論就是股市的常態(tài)是不怎么上漲的，只有那極少的瘋狂時(shí)刻才是你高收益的來(lái)源。

比如，1988年基礎(chǔ)收益率為10.6%，而當(dāng)時(shí)的估值只有12倍市盈率，低于市場(chǎng)平均的15倍，也就是低估了，后面大概率會(huì)有均值回歸的投機(jī)回報(bào)。等到了1999年，市場(chǎng)估值達(dá)到了29倍，翻了一倍多，折算為年化收益為8.3%，再加上基礎(chǔ)回報(bào)的10.6%，股市總體回報(bào)高達(dá)年化18.9%，持續(xù)了十年的高收益以后人們會(huì)認(rèn)為這就是常態(tài)，如果你能采訪市場(chǎng)里的投資者，那么90%以上的人都會(huì)認(rèn)為高收益還會(huì)持續(xù)，就像我們這兒持續(xù)了十年的房產(chǎn)大牛市，兩三年前沒(méi)有人會(huì)認(rèn)為房子會(huì)貶值。

但真實(shí)情況是，任何高收益都是不能夠持久。從29倍市盈率回到15倍市盈率才是正常的，也是順應(yīng)均值回歸的。知道這些你就不難理解，2000年的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂為什么產(chǎn)生了。所以投資難不難，那就看你選擇什么方式了，如果你非要做短差，預(yù)測(cè)股市短期的上漲下跌，那就難上加難，神仙也不會(huì)判斷準(zhǔn)確。如果你利用均值回歸理論，在市場(chǎng)的市盈率低于15倍的時(shí)候，也就是基礎(chǔ)收益率高于債券長(zhǎng)期利率5%的時(shí)候買入，然后堅(jiān)定的長(zhǎng)期持有，等待那個(gè)嚴(yán)重高估的時(shí)候，也許投資又沒(méi)你想象的那么難。

經(jīng)常有人會(huì)問(wèn)我，我為什么非得去投資呢？那些推銷高息理財(cái)?shù)牟欢际欠欠Y嗎，我身邊炒股的就沒(méi)有幾個(gè)賺錢的。其實(shí)很簡(jiǎn)單，因?yàn)槟悴欢猛顿Y知識(shí)，所以很容易被別人騙。投資的目的只有兩個(gè)，保值和增值。稍微懂點(diǎn)經(jīng)濟(jì)常識(shí)的都知道，錢最怕通貨膨脹，現(xiàn)在美國(guó)遇到的最大問(wèn)題就是通貨膨脹不斷高起，那么通貨膨脹會(huì)帶來(lái)什么呢？用我們普通老百姓的話，就是讓你的錢越來(lái)越毛了。

比如每年通貨膨脹是3%，那么24年后，你現(xiàn)有的錢的購(gòu)買力會(huì)下降一半。如果通貨膨脹率到了5%，15年購(gòu)買力就會(huì)減半。而現(xiàn)實(shí)生活中還有可能會(huì)遇見(jiàn)更嚴(yán)重的通貨膨脹情況，就拿我們自己來(lái)說(shuō)，80后都知道，80年代的時(shí)候，家里擁有一萬(wàn)元就是財(cái)富的象征，那時(shí)候還講究萬(wàn)元戶呢，到現(xiàn)在你說(shuō)你兜里有一萬(wàn)元，那啥也不是。有人甚至說(shuō)，想當(dāng)年的一萬(wàn)元跟現(xiàn)在的200萬(wàn)差不多。為什么會(huì)這樣呢？就是因?yàn)樵?987年到1989年和1992年到1995年我們的價(jià)格闖關(guān)失敗，造成了兩次非常嚴(yán)重的通貨膨脹，這讓當(dāng)時(shí)擁有儲(chǔ)蓄的人財(cái)富基本被清零了。所以你把錢存在銀行里，感覺(jué)是絕對(duì)的安全，其實(shí)是絕對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。

想想我們爺爺輩的那一代人，辛苦勞動(dòng)一輩子，勤儉持家，把錢都存在銀行里，到最后錢的購(gòu)買力都被通貨膨脹吃掉了，相當(dāng)于當(dāng)了一輩子財(cái)富搬運(yùn)工，創(chuàng)造了財(cái)富，但是沒(méi)有享受到財(cái)富，也沒(méi)有為子孫后代留下財(cái)富。話又說(shuō)回來(lái)，對(duì)于完全不懂得投資的人來(lái)說(shuō)，不去炒股，也許是個(gè)好事，只要不遇到惡性通貨膨脹，你的錢只會(huì)慢慢的融化掉，但是如果用錯(cuò)誤的方法去投資，錢就像扔到了火堆里，很快就燒成了灰。大部分人理解的股市就像是一個(gè)賭博的大廳，進(jìn)去的人只能靠低買高賣才能賺錢，其實(shí)這是短視的，只看到現(xiàn)象的表面。股市本質(zhì)還是企業(yè)的股權(quán)收益，你買入某家企業(yè)的股票，就可以享受企業(yè)未來(lái)的股權(quán)分紅，這個(gè)分紅的權(quán)利會(huì)隨著時(shí)間的推移，企業(yè)的發(fā)展越來(lái)越值錢。而我們看到的短期價(jià)格波動(dòng)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況關(guān)系不大，主要是受市場(chǎng)的情緒影響。

你也聽(tīng)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)，高收益，其實(shí)高收益就是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。你每個(gè)月上班按點(diǎn)拿工資，付出的就是每個(gè)月的勞動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而老板除了雇傭你去工作還要投入很多的資金成本，它的風(fēng)險(xiǎn)就比員工大很多，當(dāng)然最后他拿的收益也更多。股市里邊的波動(dòng)就是風(fēng)險(xiǎn)，也是收益的來(lái)源之一。如果不能承擔(dān)一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，那么就不可能去投資賺錢。

其實(shí)我們完全沒(méi)有必要被市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)嚇退，我們最應(yīng)該做的就是避免不可挽回的損失，比如你一下虧損了80%的本金，或者借錢炒股遇到了下跌，配資炒股爆倉(cāng)被配資機(jī)構(gòu)踢出市場(chǎng)，這些才是投資市場(chǎng)上的真正風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)任何一個(gè)你都無(wú)法承擔(dān)，也很難再翻回來(lái)。這也是為什么我極力推薦大家去做指數(shù)定投或者是資產(chǎn)配置，用這兩種投資方法，股市的波動(dòng)就是你的朋友，你和他友好相處，攜手共進(jìn)，就是取得長(zhǎng)期投資成功的秘訣。還是那句話，你唯一做的就是堅(jiān)持持有。

對(duì)于普通投資者，我們?nèi)绾尾拍苁刈o(hù)住自己的財(cái)富，明天我們繼續(xù)解讀作者給的幾條建議。

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