從現(xiàn)金流量表勾畫公司投資價(jià)值 |
單從財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的信息來看，現(xiàn)金流量日益取代凈利潤(rùn)，成為評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。 怎樣閱讀年報(bào)并發(fā)現(xiàn)具有投資價(jià)值的股票呢？ 從財(cái)務(wù)報(bào)表角度考慮，除資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表外，重點(diǎn)要閱讀的是第三張基本會(huì)計(jì)報(bào)表，即現(xiàn)金流量表。當(dāng)上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資或籌資活動(dòng)過程中，其現(xiàn)金流量的大小，反映上市公司自身獲得現(xiàn)金的能力，在一般情況下，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量多，說明上市公司的銷售暢通，資金周轉(zhuǎn)快，產(chǎn)品或項(xiàng)目不但有市場(chǎng)，而且處于良好的發(fā)展時(shí)期，反之亦然。 在中國(guó)《企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例》第十一條指出：“現(xiàn)金流量是反應(yīng)企業(yè)會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表。現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)按照經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌項(xiàng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出類分項(xiàng)列出”?？梢姟艾F(xiàn)金流量表”對(duì)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則下編制的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，是一個(gè)十分有益的補(bǔ)充，它是以現(xiàn)金為編制基礎(chǔ)，反映企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的全過程，它有下面四個(gè)層次。 第一，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量：在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生充足的現(xiàn)金凈流入，企業(yè)才有能力擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增加市場(chǎng)占有的份額，開發(fā)新產(chǎn)品并改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。一般講該指標(biāo)越大越好。 第二，凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量：是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值。該指標(biāo)也越大越好，表明銷售回款能力較強(qiáng)，成本費(fèi)用底，財(cái)務(wù)壓力小。 第三，主營(yíng)收入現(xiàn)金含量：指銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值，該比值越大越好，表明企業(yè)的產(chǎn)品、勞務(wù)暢銷、市場(chǎng)占有率高。 第四，每股現(xiàn)金流量：指本期現(xiàn)金凈流量與股本總額的比值，如該比值為正數(shù)且較大時(shí)，派發(fā)的現(xiàn)金紅利的期望值就越大，若為負(fù)值派發(fā)的紅利的壓力就較大。 通?，F(xiàn)金流量的計(jì)算不涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制，會(huì)計(jì)假設(shè)就是幾乎造不了假，若硬要造假也容易被發(fā)現(xiàn)。比如虛假的合同能簽出利潤(rùn)，但簽不出現(xiàn)金流量。有些上市公司在以關(guān)聯(lián)交易操作利潤(rùn)時(shí)，往往也會(huì)在現(xiàn)金流量方面暴露有利潤(rùn)而沒有現(xiàn)金流入的情況，所以利用每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~去分析公司的獲利能力，比每股盈利更如客觀，有其特有的準(zhǔn)確性?？梢哉f現(xiàn)金流量表就是企業(yè)獲利能力的質(zhì)量指標(biāo)。 不過，每股稅后利潤(rùn)和現(xiàn)金流量?jī)纛~是相輔相成的，有的上市公司有較好的稅后利潤(rùn)指標(biāo)，但現(xiàn)金流量較不充分，這就是典型的操作利潤(rùn)的關(guān)聯(lián)交易所導(dǎo)致的。隨著年報(bào)公布家數(shù)量增多，這種現(xiàn)象會(huì)凸現(xiàn)出來。有的上市公司在年度內(nèi)變賣資產(chǎn)，而出現(xiàn)現(xiàn)金流大幅增加的現(xiàn)象，也不一定是好事。 投資者最好選擇每股稅后利潤(rùn)和每股現(xiàn)金流量?jī)纛~雙高的個(gè)股，作為中線投資品種。如近期已經(jīng)公布2001年度報(bào)表的國(guó)電電力、佛塑股份、海螺型材、云內(nèi)動(dòng)力、峨眉山、中原油氣、南京水運(yùn)等，它們不但每股收益和資產(chǎn)收益均有不同程度的增長(zhǎng)，而且每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量基本在0.60元以上，尤其國(guó)電電力和海螺型材這一指標(biāo)達(dá)到1.265元和1.49元。 投資者在閱讀年報(bào)時(shí)，應(yīng)細(xì)心對(duì)比分析，以每股經(jīng)營(yíng)流量為主要指標(biāo)，再結(jié)合其他指標(biāo)和公司動(dòng)態(tài)變化，來挖掘潛力成長(zhǎng)股，將是跑贏大市理性化的重要投資方法。 如果從經(jīng)典的股票定價(jià)理論來看，上市公司股票價(jià)格是由公司未來的每股收益和每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值來決定的。盈虧已經(jīng)不是決定股票價(jià)值唯一重要因素。單從財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的信息來看，現(xiàn)金流量日益取代凈利潤(rùn)，成為評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益競(jìng)爭(zhēng)加劇的格局中，“現(xiàn)金至尊”比起“盈利為王”的價(jià)值觀，無論在理論上還是在實(shí)踐上都具有重要的意義。形象地把現(xiàn)金比作是企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的“血液”，那么現(xiàn)金流量表就好比是一張上市公司的“驗(yàn)血報(bào)告單”，通過這個(gè)報(bào)告可以清楚判斷上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)是否健康。 除了上述的分析，除現(xiàn)金流量指標(biāo)外，投資者同時(shí)還應(yīng)該關(guān)注應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債和利潤(rùn)表提供的各方面信息綜合起來加以分析，才能較客觀地評(píng)價(jià)某個(gè)上市公司如何獲得現(xiàn)金，又是如何去運(yùn)用現(xiàn)金的，進(jìn)而深入分析公司的財(cái)務(wù)狀況、收益質(zhì)量，也就是說從現(xiàn)金流量表上,尋找具有投資價(jià)值的上市公司。 |
聯(lián)系客服
