就在不久前，全球最具發(fā)展前途的新興經(jīng)濟體似乎用一個詞就能概括——BRIC，又稱“金磚四國”。對于投資者和勇于探險的企業(yè)而言，巴西、俄羅斯、印度和中國就好比坐落在高丘上的淘金小鎮(zhèn)，商業(yè)大“金礦”俯拾皆是，任何人只要動作夠快、夠勤奮且敢于宣示所有權(quán)，就能“挖到金子”。
在吉姆·奧尼爾看來，雖然在地理、語言、文化、政治和歷史方面差異很大，但金磚四國相同的地方在于：四個國家都人口眾多且經(jīng)濟欠發(fā)達，政府熱切歡迎來自西方企業(yè)的投資。奧尼爾出生于英國曼徹斯特，是一位郵差的兒子，一路升遷至高盛全球經(jīng)濟研究部門的負責人。在2001年11月的《全球經(jīng)濟研究報告第66號：構(gòu)建更好的全球經(jīng)濟金磚》中，奧尼爾巧妙的將上述四個大國湊到了一起，這份僅16頁的客戶簡報，后來催生出了不計其數(shù)的金磚四國共同基金和交易所交易基金、指數(shù)、投資會議以及華爾街研究團隊。它將迫使各大企業(yè)重新思考自己的營銷和制造策略，重新規(guī)劃補給線，并將數(shù)十億美元的資金投入班加羅爾、深圳等一系列曾經(jīng)鮮為人知的城市。
可以說，奧尼爾提出的“金磚四國”概念重劃了全球商業(yè)版圖。當這位高盛分析師首次造出該詞時，巴西、俄羅斯、印度和中國的GDP總量為2.7萬億美元，在世界經(jīng)濟中所占的比重為8％。如今，這一比重已上升到約19％。（2010年，金磚四國邀請南非加入，BRICs一詞演變?yōu)锽RICS。）
回到2001年，當時中國經(jīng)濟增長剛剛開始加速，其經(jīng)濟總量為1.3萬億美元，是全球第六大經(jīng)濟體，落在美國、日本、德國、英國和法國之后。至于巴西、俄羅斯和印度，根本未進入全球10大經(jīng)濟體之列。擁有1.77億人口、國土面積約等于整個歐洲的巴西，經(jīng)濟體量還沒有西班牙大。
如今，它們都已經(jīng)成為經(jīng)濟大國。去年，印度的GDP突破了2萬億美元。中國的GDP更是高達10萬億美元，僅次于美國。從2000年到2010年，巴西的經(jīng)濟增長率盡管不大穩(wěn)定，還是從4.3％攀升至7.5％；同期，俄羅斯中產(chǎn)階級的規(guī)模擴大了一倍。
然而，盡管我們盛贊“金磚經(jīng)濟學”這一概念洞察力超凡，而且來得恰是時候，但現(xiàn)在該把它先放到一邊了。就像21世紀初那場世界巨變一樣，如今，變化又開始了。中國經(jīng)濟增長正在放緩，2014年7.4％的經(jīng)濟增速為近25年來最低。丑聞纏身的巴西處于衰退邊緣。而油價暴跌、西方制裁以及領(lǐng)導人政治選擇不力，使得俄羅斯步履蹣跚，今年其經(jīng)濟預計將收縮3.5％。
的確，奧尼爾及其團隊很快意識到，只有當政治領(lǐng)袖愿意而且能夠“保持并發(fā)展支持經(jīng)濟增長的政策和制度”，上述經(jīng)濟體才能實現(xiàn)預計的長期增長目標。換言之，只有治理有方，上述明星新興市場才能閃現(xiàn)光芒。
對金磚四國和其他許多發(fā)展中國家而言，治理有方恰恰是常缺失的關(guān)鍵因素。十年前，似乎每個新興市場國家都將興旺發(fā)展。資金流入數(shù)十個國家，這些國家的政府滿足于讓好景繼續(xù)。一切順利時，無需進行痛苦的改革。中產(chǎn)階級隊伍不斷壯大，公眾對生活水平不斷提高的期望飆升。
隨后，金融危機來襲，引發(fā)全球經(jīng)濟增長放緩。這些發(fā)展中國家里，哪些治理有方，哪些治理不力，突然開始變得重要起來。當增長放緩，公眾對治理不力、腐敗和糟糕的公共服務憤怒不已，新興市場國家的政治領(lǐng)袖發(fā)現(xiàn)，自己成為眾矢之的。2013年在土耳其和巴西爆發(fā)的抗議活動，暗示其他國家也存在類似情緒，如今，此類壓力還在增大。
那么，現(xiàn)在企業(yè)應該將戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)向何處？這和其基本訴求息息相關(guān)：穩(wěn)定性和彈性。有鑒于此，我們找到了7個理想的投資目的地。簡言之，在這7個市場，良好治理和可持續(xù)增長似乎可能齊頭并進。
去年，印度和印度尼西亞選民將表現(xiàn)不佳的政府拉下馬，轉(zhuǎn)而選舉了承諾做出積極改變的能干政治家。如今，在上述兩個國家，真正的改革提上了日程。同時，在馬來西亞，現(xiàn)任政府正做出可信承諾，將進行更明智的經(jīng)濟管理。未來數(shù)月，上述三國都將受益于地區(qū)沖突減少。鑒于中日兩國也將國內(nèi)經(jīng)濟改革提上了日程，所有亞洲強國的政府都有充分理由避免各種可能破壞經(jīng)濟穩(wěn)定的沖突。值得注意的是，美、中、日三國為爭奪地區(qū)影響力而展開的政治和商業(yè)競爭，也令印度、印度尼西亞和馬來西亞坐收漁翁之利。
另一個前景大好的地區(qū)，是撒哈拉以南非洲，目前，該地區(qū)中產(chǎn)階級的增長速度之快居全球之首。投資者還是幾乎完全將非洲視為石油、天然氣、金屬和礦產(chǎn)品出口國，但服務正在整個非洲大陸扮演日益重要的角色。許多國家的治理水平也已大幅提高。世界銀行2013-2014年《全球營商環(huán)境》報告稱，相比其他地區(qū)，撒哈拉以南非洲從監(jiān)管改善中受益更大。肯尼亞的經(jīng)濟前途勝過很多國家。
最后，即便在增長不平衡的地區(qū)，有些新興市場的治理改善仍然極具價值。拉丁美洲、墨西哥和哥倫比亞共和國提供的機遇，巴西和智利都比不上，更別提阿根廷和委內(nèi)瑞拉了。歐洲今年注定將步履艱難，因為歐元區(qū)進一步改革的政治共識減弱，而來自各種圣戰(zhàn)組織以及俄羅斯的外部威脅，使本已腹背受敵的政治領(lǐng)袖們壓力更大。歐洲難得的一個亮點是波蘭。
我們找到的7個理想的投資目的地如下。不過，我們未能想出一個巧妙的首字母縮略詞，這些預測也僅限于未來五年。
印度
印度發(fā)生了變化。在金磚四國中，印度是唯一一個值得繼續(xù)投資的國家。蓄意阻撓的反對派正拖延改革的步伐，但印度總理莫迪對權(quán)力的鞏固，加之其領(lǐng)導的印度人民黨在州選舉中取得的勝利，最終將帶來深層次的結(jié)構(gòu)性變革，從而刺激經(jīng)濟增長。中央和州政府放松勞動和環(huán)保法規(guī)，再加上新的大力鼓勵投資的財政激勵措施，使得制造業(yè)的前景也大大改善。當局正重新制定政策，以吸引更多外資進入制造業(yè)、碳氫化合物、保險、國防以及鐵路行業(yè)。有鑒于此，印度近年來極為緩慢的經(jīng)濟增長可能將勢頭高漲起來。
印度尼西亞
印尼也有了新面孔。躋身《財富》“全球50位領(lǐng)導力榜樣”榜單的印尼總統(tǒng)佐科·維多多，已經(jīng)削減了高昂的燃料補貼，而且其政府很可能推出對石油和天然氣企業(yè)友好的變革。補貼削減節(jié)省下的資金，將用于資助宏大的基礎設施建設計劃，教育支出提高，將逐步提高員工工作效率，而迅速壯大的中產(chǎn)階級，將創(chuàng)造出新的商機。盡管取消原礦石出口禁令等大刀闊斧的改革面臨一些阻力，但印尼選民的態(tài)度很明確，他們期待治理改善，而他們的新總統(tǒng)似乎致力于兌現(xiàn)自己的諾言，哪怕犧牲自身政治資本也在所不惜。
馬來西亞
在馬來西亞，對變革的需求與日俱增，現(xiàn)任政府正試圖領(lǐng)先一步。馬來西亞首相納吉布·拉扎克取消了燃料補貼，并將在四月份出臺6％的商品及服務稅，以改善其政府的財政狀況。納吉布可能增加對外國投資者的稅收優(yōu)惠，借此加速其經(jīng)濟轉(zhuǎn)型計劃。同時，制造業(yè)和金融服務業(yè)也可能進一步放開?？梢韵胍姷氖牵S著中國的經(jīng)濟增長逐漸放緩（馬來西亞也感受到中國增長放緩的影響），納吉布政府會感受到增加基礎設施、教育和醫(yī)療保健公共支出的壓力。這是件好事，尤其是如果當局如預期的那樣，繼續(xù)在中產(chǎn)階級的支持下推進廣泛的財政改革議程，以期到2020年平衡國家預算。
墨西哥
自從2012年12月恩里克·培尼亞·涅托就任總統(tǒng)以來，墨西哥經(jīng)歷了深刻的改革進程，對能源行業(yè)、勞動力市場、電信行業(yè)、教育體制以及政府財政框架進行了變革。在2015年和2018年聯(lián)邦大選前夕，政府似乎愈加渴望吸引外國投資，特別是在能源領(lǐng)域。鑒于該行業(yè)需要建設和整修工業(yè)基礎設施，在管道、公路、港口建設和運營等領(lǐng)域，短期機遇將繼續(xù)出現(xiàn)。墨西哥經(jīng)濟還將受益于不斷擴大的美國經(jīng)濟，因為墨西哥北部的美國經(jīng)濟形勢越好，來墨西哥的游客就越多，在美工作的墨西哥公民往家里匯的錢也越多。
哥倫比亞
我們認為，到今年年底，哥倫比亞總統(tǒng)胡安·曼努埃爾·桑托斯將與左翼反政府武裝——哥倫比亞革命武裝力量達成和平協(xié)議。這將使政府得以擴大法治、深化農(nóng)村發(fā)展，并吸引主要擔心安全問題的投資者。桑托斯政府與反對派領(lǐng)導人在經(jīng)濟政策上看法基本一致，這意味著政治斗爭不大可能破壞商業(yè)環(huán)境。
波蘭
在歐洲，近年來沒有哪個國家的影響力提升超過波蘭。良好的政府正幫助這個前途無量的新興市場國家發(fā)展經(jīng)濟。2015年選舉過后，目前執(zhí)政的公民議壇黨很可能將再度掌權(quán)（作為波蘭執(zhí)政聯(lián)盟中處于領(lǐng)導地位的政黨），使政府能繼續(xù)努力推進經(jīng)濟自由化，鼓勵外商投資，并發(fā)建設國家基礎設施。由此，結(jié)構(gòu)改革和政府投資應加速，特別是在國防和能源領(lǐng)域，雖然或許明年才會開始加速。
肯尼亞
目前，非洲其他大型經(jīng)濟體——尼日利亞和南非——都面臨較嚴重的政治和經(jīng)濟動蕩，但肯尼亞似乎風景獨好。由于其政黨在議會兩院都擁有多數(shù)席位，肯尼亞總統(tǒng)烏胡魯·肯雅塔似乎已準備好推進拖延已久的計劃，發(fā)展該國電力部門和國家基礎設施。在最近的恐怖襲擊后，其政府已鞏固國家安全機構(gòu)，而國際刑事法院決定撤回對總統(tǒng)肯雅塔的起訴，則使該國局勢更加穩(wěn)定。對央行和國庫管理實行國際貨幣基金組織倡導的解決辦法，應當會使通脹得到控制、幣值保持穩(wěn)定。（財富中文網(wǎng)）
譯者：Hunter
審校：李翔
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