期貨基礎知識
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鄭州商品交易所
期權部
二00六年十月
目錄
期貨市場 5
什么是期貨市場 5
國際期貨市場是如何產(chǎn)生的 5
中國期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展 7
期貨市場的功能是什么 8
期貨市場的構成 8
期貨交易 10
什么是期貨交易 10
期貨交易的特征 10
期貨電子化交易 11
期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別 11
期貨交易與
股票交易的區(qū)別 12
期貨合約 13
什么是期貨合約 13
期貨合約的作用是什么 13
期貨合約的主要特點是什么 13
期貨合約的組成要素是什么 13
套期保值 14
套期保值(HEDGE)的概念 14
套期保值的作用 15
套期保值策略 15
基差在套期保值中的應用 16
投機交易 16
期貨投機的概念 16
期貨投機的作用 17
投機的分類 18
投機注意事項 18
套利交易 18
套利的定義及相關基本概念 18
套利分類 19
套利的功能 19
套利交易的特點 20
套利操作的技巧 20
套利交易策略的優(yōu)化 21
套期保值、投機、套利三者之間的關系 22
如何交易 22
風險揭示 23
簽署合同 23
繳納保證金 24
常用交易指令 24
下單方式 25
網(wǎng)上交易注意事項 25
競價成交 26
成交回報與確認 26
何謂斬倉？ 27
何謂爆倉？ 27
期貨結(jié)算 27
期貨結(jié)算概念 27
期貨結(jié)算制度 27
交易所對會員的結(jié)算 28
期貨經(jīng)紀公司對客戶的結(jié)算 28
結(jié)算公式與應用 28
保證金余額的計算 30
結(jié)算有關概念 30
資金劃轉(zhuǎn) 30
期貨交割 31
實物交割的概念和作用 31
交割方式與交割結(jié)算價 31
實物交割程序 32
交割違約的處理 32
風險控制 33
期貨市場的風險來源有哪些？ 33
交易所有哪些風險管理制度？ 33
投資者投資期貨可能面臨哪些風險？ 34
選擇品質(zhì)優(yōu)良的期貨經(jīng)紀公司標準有哪些? 34
什么是保證金制度 35
什么是漲跌停板制度 35
什么是持倉限額制度 35
什么是大戶報告制度 35
什么是強行平倉制度 36
資金管理 36
資金管理的重要性 36
資金管理要領 36
分散投資與集中投資 37
設置保護性止損指令 37
交易策略 38
基本面分析 38
技術保護投資者的合法利益？ 42
如何認定非法期貨交易或變相期貨交易？ 43
投資者在期貨糾紛中維護自身權益的主要途徑有哪些？ 44
期貨經(jīng)紀公司未向投資者揭示風險算不算締約過失？ 45
期貨術語 45
附件：鄭州商品交易上市期貨合約樣式 1
期貨市場
什么是期貨市場
期貨市場是買賣期貨合約的市場。這種買賣由轉(zhuǎn)移價格波動風險的生產(chǎn)經(jīng)營者和承受價格風險的投資者參加，由保證金制度等各項相關制度為保障，在交易所內(nèi)依法公平競爭進行交易。保證金制度的一個顯著特征是用較少的錢做較大的買賣，保證金一般為合約值 的5－15％，與現(xiàn)貨交易和股票投資相比較，投資者在期貨市場上投資資金比其他投資要小得多，俗稱"以小搏大"。期貨交易的目的不是獲得實物，而是回避價格風險或套利，一般不實現(xiàn)商品所有權的轉(zhuǎn)移。期貨市場的基本功能在于為生產(chǎn)經(jīng)營者提供套期保值、回避價格風險的手段，并通過公平、公開競爭形成公正的價格。
國際期貨市場是如何產(chǎn)生的
隨著現(xiàn)代商品經(jīng)濟的發(fā)展和社會勞動生產(chǎn)力的極大提高，國際貿(mào)易普遍開展，世界市場逐步形成，市場供求狀況變化更為復雜，僅有一次性地反映市場供求預期變化的遠期合約交易價格已經(jīng)不能適應現(xiàn)代商品經(jīng)濟的發(fā)展，而要求有能夠連續(xù)地反映潛在供求狀況變化全過程的價格，以便廣大生產(chǎn)經(jīng)營者能夠及時調(diào)整商品生產(chǎn)，回避由于價格的不利變動而產(chǎn)生的價格風險，使整個社會生產(chǎn)過程順利地進行，在這種情況下，期貨交易就產(chǎn)生了。
一般認為，現(xiàn)代期貨交易最早產(chǎn)生于美國。1848年美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的成立，標志著期貨交易的開始。期貨交易的產(chǎn)生，不是偶然的，是在現(xiàn)貨遠期合約交易發(fā)展的基礎上，基于廣大商品生產(chǎn)者、貿(mào)易商和加工商的廣泛商業(yè)實踐而產(chǎn)生的。1833年，芝加哥已成為美國國內(nèi)貿(mào)易的中心地帶。南北戰(zhàn)爭之后，芝加哥由于其優(yōu)越的地理位置而發(fā)展成為交通樞紐。到了19世紀中葉，芝加哥發(fā)展成為重要的農(nóng)產(chǎn)品集散地和加工中心，大量的農(nóng)產(chǎn)品在芝加哥進行買賣，人們沿襲古老的交易方式在大街上面對面討價還價進行交易。當時，價格波動異常劇烈，在收獲季節(jié)農(nóng)場主都運糧到芝加哥，市場供過于求導致價格暴跌，使農(nóng)場主常常連運費都收不回來，而到了第二年春天谷物匱乏，加工商和消費者難以買到谷物，價格飛漲。實踐提出了需要建立一種有效的市場機制以防止價格的暴漲暴跌。
為了解決這個問題，谷物生產(chǎn)地的經(jīng)銷商應運而生。當?shù)亟?jīng)銷商設立了商行，修建起倉庫收購農(nóng)場主的谷物，等到谷物濕度達到規(guī)定標準后再出售運出。當?shù)亟?jīng)銷商通過現(xiàn)貨遠期合約交易的方式收購農(nóng)場主的谷物，先儲存起來，然后分批上市。當?shù)亟?jīng)銷商在貿(mào)易實踐中存在著兩個問題：一是需要向
銀行貸款以便從農(nóng)場主手中購買谷物儲存；二是在儲存過程中要承擔巨大的谷物過冬的價格風險。價格波動有可能使當?shù)亟?jīng)銷商無利可圖甚至連成本都收不回來。解決這兩個問題的最好的辦法是"未買先賣"，以遠期合約的方式與芝加哥的貿(mào)易商和加工商聯(lián)系，以轉(zhuǎn)移價格風險， 并獲得貸款。這樣，現(xiàn)貨遠期合約交易便成為一種普遍的交易方式。
然而，芝加哥的貿(mào)易商和加工商同樣也面臨著當?shù)亟?jīng)銷商所面臨的問題。例如，他們只愿意按照比他們估計的交割時的遠期價格還要低的價格支付給當?shù)亟?jīng)銷商，以避免交割期價格下跌的風險。由于芝加哥貿(mào)易商和加工商的買價太低，到芝加哥商談遠期合約的當?shù)亟?jīng)銷商為了自身利益不得不去尋找更廣泛的買家，為他們的谷物定個好價錢。一些非谷物商認為有利可圖，就先買進遠期合約，到交割期臨近再賣出，從中盈利。這樣，購買遠期合約的需要漸漸增加，改善了當?shù)亟?jīng)銷商的收入，當?shù)亟?jīng)銷商支付給農(nóng)場主的收入也有所增加。
1848年，第一個近代期貨交易所--芝加哥期貨交易所（CBOT）成立。芝加哥期貨交易所成立之初，還不是一個真正現(xiàn)代意義上的期貨交易所，它只是一個集中進行現(xiàn)貨交易和現(xiàn)貨中、遠期合約轉(zhuǎn)讓的場所。
在期貨交易發(fā)展過程中，出現(xiàn)了兩次堪稱革命化的變革，一是合約的標準化，二是結(jié)算制度的建立。1865年，芝加哥期貨交易所實現(xiàn)了合約標準化，推出了第一批標準化期貨合約。合約標準化包括合約中品質(zhì)、數(shù)量、交貨時間、交貨地點以及付款條件等的標準化。標準化的期貨合約反映了最普遍的商業(yè)慣例，使得市場參與者能夠非常方便地轉(zhuǎn)讓期貨合約。同時，使生產(chǎn)經(jīng)營者能夠通過對沖平倉解除自己的履約責任，也使市場制造者能夠方便地參與交易，大大提高了期貨交易的市場流動性。芝加哥期貨交易所在合約標準化的同時，還做出按合約總價值的10%繳納交易保證金的規(guī)定。
隨著期貨交易的發(fā)展，結(jié)算環(huán)節(jié)出現(xiàn)了較大的困難。芝加哥期貨交易所起初采用的結(jié)算方法是環(huán)形結(jié)算法，但這種結(jié)算方法既繁瑣又困難。1891年，明尼阿波里斯谷物交易所首先成立結(jié)算所。隨后，芝加哥交易所也成立了結(jié)算所。直到現(xiàn)代結(jié)算所的成立，真正意義上的期貨交易才漸趨完善，期貨市場結(jié)構才算健全起來。因此，現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生和現(xiàn)代期貨市場的誕生是商品經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，是社會生產(chǎn)力發(fā)展和生產(chǎn)社會化的內(nèi)在要求。
中國期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展
我國期貨市場的產(chǎn)生起因于80年代的改革開放。1987年前后，一些關于建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的文章見諸報端。為了解決價格波動這一難題，使有效資源能得到更加合理的使用，中央和國務院領導先后做出重要指示，決定研究期貨交易。1988年3月七屆人大第一次會議上的《政府工作報告》中指出:"加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)市場貿(mào)易，探索期貨交易。"從而確定了在中國開展期貨市場研究的課題。
經(jīng)過一段時期的理論準備之后，中國期貨市場開始進入實際運作階段。1990年10月12
日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務院批準，以現(xiàn)貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。
中國的期貨市場發(fā)展大致可分為三個階段。第一階段從1990年到1995年，遍布全國各地的交易所數(shù)目一度超過50家，年交易量達6.4億手，交易額逾10萬億元，期貨品種近百種，交投可謂非?；钴S。但是，當時的法規(guī)監(jiān)管較為滯后，發(fā)生了不少問題。因此，國務院決定全面清理整頓期貨市場，建立適用于期貨市場的監(jiān)管法規(guī)，將交易所數(shù)目減少至15家，期貨經(jīng)紀公司數(shù)目大幅縮減，并限制了境外期貨交易。
第二階段是1996至2000年，國家繼續(xù)對期貨市場進行清理整頓，加上中國證券市場迅速發(fā)展，期貨市場步入低潮。1998年，國家把14家交易所進一步削減至3家，即上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。2000年，期貨交易量萎縮至5400萬 手，交易額為1.6萬億
人民幣。
從2001年至今是第三階段。期貨市場逐漸復蘇，期貨法規(guī)與風險監(jiān)控逐步規(guī)范和完善。2004年，國內(nèi)新增
棉花、黃
大豆2號、
燃料油與
玉米4個品種。2005年交易量恢復增長到3.23億手，交易額達13.45萬億。
白糖、棉花交易平穩(wěn)，
小麥品種較為成熟，價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能逐步發(fā)揮。2006年，中國期貨市場即將推出
金融期貨品種。
期貨市場的功能是什么
1、 回避價格風險的功能。期貨市場最突出的功能是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風險的手段，即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場進行套期保值業(yè)務，回避現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實現(xiàn)預期利潤。也就是說，期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的不足。
2 、發(fā)現(xiàn)價格的功能。在市場經(jīng)濟條件下，價格是根據(jù)市場供求狀況形成的。期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標準化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場流動性，期貨市場形成的價格能夠真實地反映供求狀況，同時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起到了"發(fā)現(xiàn)價格"的功能。
3、定價功能。國際期貨市場往往也是世界性的定價中心，具有定價功能。如CBOT已成為世界大豆定價中心。我國是大宗農(nóng)產(chǎn)品的主要生產(chǎn)和消費國，隨著期貨市場的發(fā)展，我國期貨市場的定價功能將日益顯現(xiàn)。
4、風險投資和資源配置功能。期貨為投資者提供獲取風險收益的功能，包括利用期貨套期保值、套期圖利和期貨投機。同時，期貨市場快捷的信息傳遞、嚴格的履約保證、公平公開的集中競價、簡捷方便的成交方式，全方位地、迅速有效地抹平區(qū)域性不合理的價差，達到資源配置的效果。
期貨市場的構成
參與期貨交易，要對期貨市場中的組織機構和功能有準確的認識。目前我國期貨市場的政府監(jiān)管機構、交易所和期貨行業(yè)協(xié)會三級管理體系已初步建立。
1、政府監(jiān)管部門。指國家指定的對期貨市場進行監(jiān)管的機構。國家目前確定中國證券監(jiān)督管理委員會及其下屬派出機構對中國期貨市場進行統(tǒng)一監(jiān)管。國家工商行政管理局負責對期貨經(jīng)紀公司的工商注冊登記工作。
我國期貨市場由中國證監(jiān)會作為國家期貨市場的主管部門進行集中、統(tǒng)一管理的基本模式已經(jīng)形成。對地方監(jiān)管部門實行由中國證監(jiān)會垂直領導的管理體制。根據(jù)各地區(qū)證券、期貨業(yè)發(fā)展的實際情況，在監(jiān)管對象比較集中、監(jiān)管任務比較重的中心城市，設立證券監(jiān)管機構。
2、 期貨交易所。指國家認定的以會員制為組織形式的進行標準化期貨合約交易的有組織的場所，它是為會員提供服務的非營利性、自律管理的機構。
3、中國期貨業(yè)協(xié)會。協(xié)會主要宗旨體現(xiàn)為貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關期貨市場的方針政策。在國家對期貨市場集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，實行行業(yè)自律管理，發(fā)揮政府與會員之間的橋梁和紐帶作用，維護會員的合法權益，維護期貨市場的公開、公平、公正原則，加強對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育和資格管理，促進中國期貨市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
4、 交易所會員。指擁有期貨交易所的會員資格、可以在期貨交易所內(nèi)直接進行期貨交易的公司。國內(nèi)期貨交易所分兩類會員，一類是為自己進行套期保值或投機交易的期貨自營會員，另一類則是專門從事期貨經(jīng)紀代理業(yè)務的期貨經(jīng)紀公司。
5、期貨經(jīng)紀公司。指由中國證監(jiān)會頒發(fā)期貨經(jīng)紀業(yè)務許可證和國家工商行政管理局頒發(fā)營業(yè)執(zhí)照的擁有期貨交易所會員席位、專門受客戶委托進行期貨交易的專業(yè)公司。
6、期貨交易者。指為了規(guī)避風險而參與期貨交易的套期保值者，或為獲得投機利潤的期貨投機者。他們通過期貨經(jīng)紀公司在期貨交易所進行期貨交易。
期貨交易所與證券交易所的性質(zhì)和功能相似，期貨公司與證券公司的性質(zhì)和功能相似。投資者交易期貨要到期貨公司開戶與股民交易股票要到證券公司開戶一樣。期貨與證券交易目前都實行網(wǎng)上交易。
期貨交易
什么是期貨交易
期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所買賣標準化的期貨合約而進行的一種有組織的交易方式。期貨交易的對象并不是商品（標的物）的實體，而是商品（標的物）的標準化合約。期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價格風險或獲取風險利潤。
在期貨市場中，大部分交易者買賣的期貨合約在到期前以對沖的形式了結(jié)。也就是說，買進期貨合約的交易者，在合約到期前可以將期貨合約賣掉；賣出期貨合約的交易者，在合約到期前可以買進期貨合約對沖平倉。先買后賣或先賣后買都是允許的。一般來說，期貨交易中實物交割量是其交易量的很少一部分。
期貨交易的特征
1、期貨交易的雙向性。期貨交易與股市的一個最大區(qū)別就可以雙向交易，也就是說，可以買空也可賣空。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低補。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢。
2、期貨交易的費用低。國家對期貨交易不征收印花稅等稅費，唯一費用就是交易手續(xù)費。國內(nèi)三家交易所目前手續(xù)在萬分之二、三左右，加上經(jīng)紀公司的附加費用，單邊手續(xù)費亦不足交易額的千分之一。
3、期貨交易的杠桿作用。杠桿原理是期貨投資魅力所在。期貨交易無需支付全部資金，目前國內(nèi)期貨交易只需要支付一定比例的保證金即可獲得控制合約總價值的權利。
4、交易便利。由于期貨合約中主要條款，如商品質(zhì)量、交貨地點等都已標準化，合約的互換性和流通性較高。
5、 信息公開、交易效率高。期貨交易通過公開競價的方式使交易者在平等的條件下公平競爭。同時，期貨交易有固定的場所、程序和規(guī)則，運作高效。
6、 合約的履約有保證：期貨交易達成后，須通過結(jié)算部門結(jié)算、確認，無須擔心交易的履約問題。
7、實行"T+0"結(jié)算、交易機會翻番。期貨是"T+0"的交易，使您的資金應用達到極致，您在把握趨勢后，可以隨時交易，隨時平倉。
期貨電子化交易
期貨電子化交易是指期貨投資者（客戶）通過期貨經(jīng)紀公司電子交易系統(tǒng)終端下達交易指令，由期貨經(jīng)紀公司的交易系統(tǒng)通過DDN或其他通訊連接方式與三家期貨交易所主機連接，客戶交易指令直接進入交易所主機的期貨交易方式。
期貨電子化交易的優(yōu)點很多，比如成交速度快、成交回報快和準確性很高，并且不受地域限制，只需要配置一臺電腦、一根電話線和下載行情軟件和交易軟件。
進行網(wǎng)上交易要注意安全保密，比如自己的賬號和密碼，防止被不懷好意的人知曉，給你造成無法挽回的損失。
期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別
1. 買賣的直接對象不同。現(xiàn)貨交易買賣的直接對象是商品本身，有樣品、有實物、看貨定價。期貨交易買賣的直接對象是期貨合約，即買進或賣出多少手或多少張期貨合約。
2. 交易的目的不同。現(xiàn)貨交易是一手錢、一手貨的交易，或在一定時期內(nèi)獲得或出讓商品的所有權，是滿足買賣雙方需求的直接手段。
期貨交易的目的一般不是到期獲得實物。套期保值者的目的是通過期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風險，投資者的目的是為了從期貨市場的價格波動中獲得風險利潤。
3. 交易方式不同?，F(xiàn)貨交易一般是一對一談判，簽訂合同，具體內(nèi)容由雙方商定，簽訂合同之后若不能兌現(xiàn)，最終要訴諸于法律。期貨交易是以公開、公平競爭的方式進行交易。一對一談判交易（或稱私下對沖）被視為違法。
4. 交易場所不同。現(xiàn)貨交易一般不受交易時間、地點、對象的限制，交易靈活方便，隨機性強，可以在任何場所與對手交易。期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進行公開、集中交易，不能進行場外交易。
5、保障制度不同?，F(xiàn)貨交易有《合同法》等法律保護，合同不兌現(xiàn)，即毀約時，要用法律或仲裁的方式解決。期貨交易除了國家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)則之外，主要是保證金等期貨交易制度為保障，以保證到期兌現(xiàn)。
6、商品范圍不同?，F(xiàn)貨交易的品種是一切進入流通的商品，而期貨交易品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、
金屬商品以及一些初級原材料和金融產(chǎn)品。
7. 結(jié)算方式不同。現(xiàn)貨交易是貨到款清，無論時間多長，都是一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易實行每日無負債結(jié)算制度，必須每日結(jié)算盈虧，結(jié)算價格是按照成交價加權平均計算的。結(jié)算價有以下作用：
（1）計算平倉盈虧及持倉盈虧的依據(jù)；
（2）決定是否追加保證金的依據(jù)；
（3）制定下一交易日停板額的依據(jù)。
期貨交易與股票交易的區(qū)別
1、買賣方式不同
期貨是雙向交易，可以買空也可賣空。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低補。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢。股票只能先買后賣，只有價格上漲才能盈利。如果市場出現(xiàn)價格下跌，只能是止損，或者忍受虧損。市場交易機會少了一半。
2、杠桿比例不同
杠桿交易是期貨投資魅力所在。期貨交易無需支付全部資金，目前國內(nèi)期貨交易只需要支付一定比例的保證金即可獲得控制合約總價值的權利，杠桿比例一般在10%左右。而股票交易是本金交易。買入股票需要支付全額資金，不能融資、融券。因此，資金使用效率較低。
3、市場透明度不同
期貨市場的透明度比較高。交易在交易所集中進行，大家交易的主要是標的商品的價格，市場"三公"容易得到保證。股票交易背后需要一系列的信用加強制度，信息容易失真或泄漏，透明度差，如企業(yè)的財務審計，財務報表和重大信息的公布等，如果一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，可能會導致投資的重大虧損。
4、交易速度不同
期貨是"T+0"的交易，在一天之內(nèi)就可以買賣平倉，交易速度快，資金使用效率高，遇到風險可以及時止損。股票交易現(xiàn)在采用"T+1"的交易模式。當天買入的股票到下一個交易日才過戶到帳，換言之，到下一個交易日你才有權賣出，資金效率受到一定影響，并且遇到風險事件時，投資者有時不能做出及時調(diào)整。
5、手續(xù)費率不同
期貨交易費用低廉，沒有印花稅等稅費，唯一費用就是交易手續(xù)費。國內(nèi)三家交易所目前手續(xù)在萬分之二、三左右，加上經(jīng)紀公司的附加費用，單邊手續(xù)費最高不超過的千分之一。以白糖為例，價格波動1個點就可能賺錢。股票交易的費用相比較高?？蛻艟W(wǎng)上交易單邊一般在2.5 ‰以上，書面和電話委托交易費用更高。
期貨合約
什么是期貨合約
期貨合約是期貨交易的買賣對象或標的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標準化合約。期貨價格則是通過公開競價而達成的。
期貨合約的作用是什么
1、吸引套期保值者利用期貨市場買賣合約，鎖定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場的商品價格波動風險而可能造成損失。
2、吸引投機者進行風險投資交易，增加市場流動性。
期貨合約的主要特點是什么
1、期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標準化的，唯一的變量是價格。期貨合約的標準通常由期貨交易所設計，經(jīng)國家監(jiān)管機構審批上市。
2、期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力。期貨價格是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產(chǎn)生的。國外大多采用公開叫價方式，而我國均采用電腦交易。
3、期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易。
4、期貨合約可通過交收現(xiàn)貨或進行對沖交易履行或解除合約義務。
期貨合約的組成要素是什么
1、交易品種。
2、交易單位。
3、最小變動價位，報價須是最小變動價位的整倍數(shù)。
4、每日價格最大波動限制，即漲跌停板。當市場價格漲到最大漲幅時，我們稱"漲停板"，反之，稱"跌停板"。
5、合約月份。
6、交易時間。
7、最后交易日:最后交易日是指某一期貨合約在合約交割月份中進行交易的最后一個交易日。
8交割時間:指該合約規(guī)定進行實物交割的時間。
9交割標準和等級。
10、交割地點。
11、保證金。
12、交易手續(xù)費。
鄭州商品交易上市品種的期貨合約樣式見附件。
套期保值
套期保值(hedge)的概念
所謂套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約補償現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際價格風險。
1、買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場購入期貨，用期貨市場多頭保證現(xiàn)貨市場的空頭，以規(guī)避價格上漲的風險。
【例】：某小麥加工廠3月份計劃兩個月后購進 100 噸小麥，當時的現(xiàn)貨價為每噸 1560元，5月份期貨價為每噸 1600元。該廠擔心價格上漲，于是買入 100 噸小麥期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價上漲至每噸30元，而期貨價為每噸 1630元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損 30元；同時賣出期貨，每噸盈利 30元。兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。
2、 賣出套期保值：（又稱空頭套期保值）是在期貨市場中出售期貨，用期貨市場空頭保證現(xiàn)貨市場的多頭，以規(guī)避價格下跌的風險。
【例】：5月份白糖生產(chǎn)廠與飲料廠簽訂 8月份銷售 100噸白糖的銷售合同，價格按市價計算，8月份期貨價為每噸 4620元。糖廠擔心價格下跌，于是賣出 100噸白糖期貨。8月份時，現(xiàn)貨價跌至每噸4000 元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損820元；又按每噸3780元價格買進 100 噸的期貨，每噸盈利820元。兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了白糖價格下跌的風險。
套期保值的作用
企業(yè)是社會經(jīng)濟的細胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源生產(chǎn)經(jīng)營什么、生產(chǎn)經(jīng)營多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營，不僅直接關系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟效益，而且還關系到社會資源的合理配置和社會經(jīng)濟效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場下一步的變動趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場價格風險提供了場所，在增進企業(yè)經(jīng)濟效益方面發(fā)揮著重要的作用。
套期保值策略
為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。
1、 堅持"均等相對"的原則。"均等"，就是進行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關數(shù)量上相一致。"相對"，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨市場上買，在期貨市場則要賣，或相反；
2、 應選擇有一定風險的現(xiàn)貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進行套期保值，進行保值交易需支付一定費用；
3、比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值；
4、根據(jù)價格短期走勢預測，計算出基差（即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額）預期變動額，并據(jù)此做出進入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行。
基差在套期保值中的應用
基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差?；睿浆F(xiàn)貨價格－期貨價格。若不加說明，其中的期貨價格應是離現(xiàn)貨月份近的期貨合約的價格?；畈⒉煌耆韧诔謧}費用，但基差的變化受制于持倉費用。歸根到底，持倉費用反映的是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間基本關系的本質(zhì)特征，基差是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間實際運行變化的動態(tài)指標。雖然期貨價格與現(xiàn)貨價格的變動方向基本一致，但變動的幅度往往不同。所以，基差并不是一成不變的。隨著現(xiàn)貨價格和期貨價格持續(xù)不斷的變動，基差時而擴大，時而縮小，最終因現(xiàn)貨價格和期貨價格的趨同性，基差在期貨合約的交割月趨向于零。
基差的變化對套期保值者來說至關重要，因為基差是現(xiàn)貨價格與期貨價格的變動幅度和變化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者隨時觀察基差的變化，并選擇有利的時機完成交易，就會取得較好的保值效果，甚至獲得額外收益。同時，由于基差的變動比期貨價格和現(xiàn)貨價格相對穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易創(chuàng)造了十分有利的條件。而且，基差的變化主要受制于持倉費用，一般比觀察現(xiàn)貨價格或期貨價格的變化情況要方便得多。所以，熟悉基差的變動對套期保值者來說是大有益處的。
套期保值的效果主要是由基差的變化決定的，從理論上說，如果交易者在進行套期保值之初和結(jié)束套期保值之時，基差沒有發(fā)生變化，結(jié)果必然是交易者在這兩個市場上盈虧相反且數(shù)量相等，由此實現(xiàn)規(guī)避價格風險的目的。但在實際的交易活動中，基差不可能保持不變，這就會給套期保值交易帶來不同的影響。
投機交易
期貨投機的概念
在期貨市場上純粹以牟取利潤為目的而買賣標準化期貨合約的行為，被稱為期貨投機。
"投機"一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是"貶義詞"，而是"中性詞"，指根據(jù)對市場的判斷，把握機會，利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機者可以"買空"，也可以"賣空"。投機的目的很明確，就是獲得價差利潤。但投機是有風險的。
1、買空投機
【例】某投機者判斷某月份的棉花價格趨漲，于是買入10張合約(每張 5噸)，價格為每噸 14200 元，后來棉花期貨價格上漲到每噸14250元，于是按該價格賣出 10 張合約。獲利 ：（14250元/噸－14200元/噸）×5噸/張×10張 = 2500元
2. 賣空投機
【例】某投機者認為 11月份的小麥會從目前的1300元/噸下跌，于是賣出 5 張合約（每張 10噸）。后小麥期價下跌至每1250元 /噸，于是買入 5 張合約，獲利 ：（1300元/噸－1250元/噸）×10噸/張×5張 =2500元
期貨投機的作用
投機者是期貨市場的重要組成部分，是期貨市場必不可少的潤滑劑。投機交易增強了市場的流動性，承擔了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風險，是期貨市場正常運營的保證。其經(jīng)濟功能主要有如下幾點：
1、承擔價格風險。期貨投機者承擔了套期保值者力圖回避和轉(zhuǎn)移的風險，使套期保值成為可能。
2、提高市場流動性。投機者頻繁地建立部位，對沖手中的合約，增加了期貨市場的交易量，既可以方便套期保值交易成交，又能減少交易者進出市場所可能引起的價格波動。
3、保持價格體系穩(wěn)定。各期貨市場商品間價格和不同種商品間價格具有高度相關性。投機者的參與，促進了相關市場和相關商品的價格調(diào)整，有利于改善不同地區(qū)價格的不合理狀況，有利于改善商品不同時期的供求結(jié)構，使商品價格趨于合理，并且有利于調(diào)整某一商品對相關商品的價格比值，使其趨于合理化，從而保持價格體系的穩(wěn)定。
4、形成合理的價格水平。投機者在價格處于較低水平時買進期貨，使需求增加，導致價格上漲，在較高價格水平賣出期貨，使需求減少，這樣又平抑了價格，使價格波動趨于平穩(wěn)，從而形成合理的價格水平。
投機的分類
根據(jù)持有期貨合約時間的長短，投機可分為三類：第一類是長線投機者，此類交易者在買入或賣出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個月，待價格對其有利時才將合約對沖；第二類是短線交易者，一般進行當日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣，其持倉不過夜；第三類是逐小利者，又稱"搶帽子者"，他們的技巧是利用價格的微小變動進行交易獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個回合的買賣交易。
投機注意事項
投機注意事項很多，重點要注意以下3點。
1、掌握期貨知識，選擇商品，充分了解合約，熟悉交易規(guī)則；
2、確定獲利目標和最大虧損限度；確保投入的風險資本額度；
3、停止損失，確保利潤的存在及增加。
套利交易
套利的定義及相關基本概念
套利是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出兩張不同的期貨合約以從中獲取風險利潤的交易行為。它是期貨投機的特殊方式，它豐富和發(fā)展了期貨投機的內(nèi)容，并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價格的水平變化，更多地轉(zhuǎn)向期貨合約相對價格的水平變化。通常被稱為套利。
套利操作研究的目標是市場中"基差"和"價差"。對于這兩個概念，著名的"資本資產(chǎn)定價模型"創(chuàng)始人夏普是這樣定義的。"基差"是一種資產(chǎn)現(xiàn)貨市場的價格與相應的期貨價格之差。公式為：基差＝現(xiàn)貨價格－期貨價格；夏普將"同時在一個合約上擁有多頭寸，而在另一個合約上擁有空頭寸"，或者"以相關資產(chǎn)的期貨價格之間的不平衡來獲取利潤"的投機者稱為"價差投機者"。據(jù)此，我們可以稱期現(xiàn)價格的差異為"期現(xiàn)基差"；稱不同合約間的價格差異為"合約價差"。
因此，我們可以將套利劃分為基差套利與價差套利。前者是利用商品現(xiàn)貨市場的價格與相應的期貨價格的差異進行的套利；后者是利用商品期貨市場上不同合約的價格差異進行的套利。
正常價差是指市場處于理性狀態(tài)下出現(xiàn)的合理的價格差異，這些差異一般由影響市場價格關系的一些內(nèi)在因素所決定。合約間正常價差包括倉儲費用、資金利息、增殖稅等。
套利分類
（1）跨期套利：跨期套利又稱跨月套利，是利用同一商品不同交割月份合約之間的價差進行交易并在出現(xiàn)有利變化時對沖而獲利的。其交易特點主要體現(xiàn)為"兩個相同"和"兩個不同"，即交易的期貨商品相同、買進或賣出的時間相同；期貨合約的交割月份不同、兩個期貨合約的價格不同。
跨期套利屬于套期圖利交易中最常用的一種，實際操作中又分為牛市套利（買空套利）、熊市套利（賣空套利）和蝶式套利。
?。?）跨市套利：由于跨市套利是在兩個期貨交易所買進和賣出相同交割月份的期貨合約，并利用可能的地域差價來賺取利潤。因此，交易者必須考慮不同條件下影響市場間價差的重要因素。通常，跨市交易既可在國內(nèi)交易所之間進行，也可在不同國家的交易所之間進行。若是前者，應注意運輸費用的大小、不同交易所合約價值和交割等級的各自規(guī)定等影響價差的因素；若是后者，則還應關注兩國貨幣匯價的變動，以防范期貨合約價格和
外匯匯價變動引發(fā)的雙重風險。
?。?）跨商品套利：指利用兩種具有高度替代性或受相同供求因素影響的期貨商品合約存在的價差進行交易。主要特點是：商品期貨合約不同，但相互關聯(lián)性較大（如小麥和玉米之間的價格變化趨勢相關性很大），兩種商品期貨的交割月份相同。
（4）原料與商品套利。
（5）利用現(xiàn)貨與期貨的價差套利。
套利的功能
期貨投機的功能有助于發(fā)現(xiàn)價格。而套利的功能就是發(fā)現(xiàn)市場的相對價格。在投機資金的作用下，市場價格關系常常以不公平的狀態(tài)出現(xiàn)。套利的功能就是促使價格關系走向合理，從而使相應的商品或市場資源得到合理和有效的配置。
另外，套利的依據(jù)是價格的關系，投機操作的依據(jù)是價格水平，而價格關系能夠反映價格水平的合理程度。因此，研究套利對研判市場的投機狀態(tài)以及價格水平是否合理大有裨益。
套利交易的特點
套利交易之所以能夠吸引眾多的投資者，主要在于其具有的兩大優(yōu)勢：
（1）風險性較小。期貨市場充滿著變數(shù)，對于風險承受力較小的投資者來說，套利就是一種較理想的投資工具。以跨期套利為例，由于不同交割月份的兩張期貨合約受相同因素的影響，而在價格走勢上大致相同，基于此進行的套利交易，就可為不可預知的意外風險（如政策風險）提供相應的保護機制。
?。?）收益較穩(wěn)定。套利交易充分發(fā)揮了杠桿特性，能使交易者以較少的保證金水平獲取較為穩(wěn)定的預期收益?？梢哉f，套利的魔力就在于為交易者提供了更多的市場選擇，降低了交易風險，增加了獲利機會。
套利操作的技巧
在目前的國內(nèi)期貨市場中，普遍盛行著"對鎖"的操盤方式也是一種套利操作的"變種"。從對主要期貨品種的持倉結(jié)構和交易模式變化的分析表明，大量從股市涌進期市的投資者基本采用一種跨月重倉對鎖的方式，重倉對鎖已占目前龐大持倉的主要份額。大連市場的重倉會員就基本上是雙向持倉。跟以往那種經(jīng)常出現(xiàn)的重倉多空對賭的模式不同，這種對鎖的模式在市場出現(xiàn)極度利多或者利空的單邊行情時，非常有利于機構的應變。因為在交易規(guī)則中，當出現(xiàn)單邊漲跌停板時，市場的成交以平倉為先，這樣對鎖的持倉便在應變時比別人握有先機。在振蕩市場中，持有對鎖單的大資金，可以采取"高平多單，低平空單"，來回博取差價的方法賺取利潤。另外，由于目前國內(nèi)期貨市場的容量并不大，大資金在單一合約上建立單一頭寸會造成合約價格的暴漲暴跌，從而提高資金的建倉成本。而利用套利的策略有利于建立初始的頭寸。
套利操作雖然具有獲利的必然性，但是在實際的操作中我們應注意以下幾點：
?。?）選擇套利價差最大時進場，最起碼要超過或達到歷史平均價差水平，在實際操作中也可分批入場。
（2）避開交易清淡的或者是持倉量過小的合約，以免發(fā)生平倉風險。
?。?）最好不要參與近月合約的套利交易，以免發(fā)生逼倉風險。
（4）進行內(nèi)因套利時，要檢查一下套利的依據(jù)是否仍然有效，有沒有新的情況出現(xiàn)致使套利的依據(jù)需要修正。
另外，客觀風險在套利操作中也是應該注意避免的，主要包括市場配套體系不完善、市場規(guī)模過小以及傾斜性政策出現(xiàn)等原因?qū)е碌娘L險。
套利交易策略的優(yōu)化
要實現(xiàn)良好的套利收益，投資者的套利策略就需不斷進行優(yōu)化和改進。事實上，優(yōu)化和改進套利策略的本質(zhì)就是減少錯誤交易的概率。實踐證明，期市里的成功者都是較少犯錯誤的人。
?。?）制訂完整的套利交易計劃，并保證套利計劃得到嚴格的執(zhí)行。盲目的套利交易必然產(chǎn)生令人不愉快的套利結(jié)果，因此，事先制訂完整的套利計劃是必須的和應當?shù)?。此外，在套利?zhí)行過程中，還應注意兩點：
其一，多運用限價單以保證既定套利目標的實現(xiàn)，而市價單入市則可能使你的套利交易偏離理想的價差水平；
其二，清醒認識到自己進行的是套利交易而不是一般性的投機交易，因此，套利結(jié)束時應將自己的多單和空單全部進行平倉。心存僥幸的交易往往會破壞套利計劃的嚴肅性，而單邊持有的空單或多單所帶來的風險則可能導致巨大的虧損。如果視套利為一個行為過程的話，套利計劃則是重要的起點，良好的套利計劃也許不是套利成功的充分條件，但卻是套利成功的必需要素。
?。?）切記并非所有的套利都是低風險交易。套利風險小并不等于無風險，即套利雖為投資者提供了一定的保護機制，但不能就此推論套利交易一定為低風險的交易方式。那些難儲藏易變質(zhì)的商品期貨（如
豆粕、肉類等）的價格走勢可能會出現(xiàn)難以預料的變化；交割期即將來臨的合約價格可能會發(fā)生劇烈的波動；不太活躍的期貨合約則可能會受到莊家主力的人為操縱等等。為此，套利交易應盡量規(guī)避即將到期的合約，遠離陌生的市場，多選擇較為活躍的大品種，只參與自己熟悉的期貨合約進行套利交易?？傊?，套利風險既可能來源于交易者自身的主觀錯誤（如錯誤估計了價格波幅），也可能來源于外在的客觀因素（如政府政策導致的商品價格扭曲性變動）。
?。?）通常情況下不使用套利交易來保護已虧損的單邊交易，但在某些情況下亦可運用套利交易來分散風險。眾所周知，風險是期貨市場的孿生兄弟，因此該認輸時當認輸。如果你單邊做空某一期貨合約后，市場價格便不斷上漲，這時你惟一的選擇就是承認損失迅速離市。這時你通過套利交易，賣空同一商品期貨的另一合約，這只能將損失暫時鎖住，卻并不能扭轉(zhuǎn)虧損的事實，反而增加了保證金和交易費。但在一些特殊情況下，若你做了單邊多頭或空頭交易后因判斷失誤而存在較大虧損風險時，仍可借助套利交易來力挽狂瀾。
?。?）注重空頭套利交易機會的準確把握。根據(jù)有關統(tǒng)計資料，在空頭市場上進行的套利往往比在多頭市場上的套利更能使交易者實現(xiàn)預期目標利潤，許多農(nóng)產(chǎn)品的期貨交易均證明了空頭套利存在有較大的利潤空間。這里，所謂空頭套利即前面講的熊市套利，就是賣出近期交割月份合約的同時，買進遠期交割月份合約的套利操作方式。
總之，套利是一個連續(xù)的操作決策過程，從研究套利對象的特性到制訂套利計劃，然后選擇入市和出市的時機，最后確保套利交易的理想收益，都需要一定的自律、足夠的耐心和不斷的總結(jié)。交易者之所以進行套利交易，主要是因為套利的風險較低，套利交易可以為避免始料未及的或因價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場價格回復到正常水平，二是增強市場的流動性。
套期保值、投機、套利三者之間的關系
套期保值、投機、套利作為期貨市場交易的主要形式，具有相同的特點。首先，三者都是期貨交易的重要組成部分, 對期貨市場的作用相輔相成；其次，都必須依據(jù)對市場走勢的判斷來確定交易的方向；第三，三者選擇買賣時機的方法及操作手法基本相同。但三者又有一定區(qū)別：第一，交易目的不同，套期保值的目的是回避現(xiàn)貨市場價格風險；投機目的是賺取風險利潤；套利則是獲取較為穩(wěn)定的價差收益。第二，承擔的風險不同，套期保值承擔的風險最小，套利次之，投機最大。保值量超過正常的產(chǎn)量或消費量就是投機，跨期套利、跨市套利如果伴隨著現(xiàn)貨交易，則也可以當作保值交易。
如何交易
由于期貨交易必須集中在交易所內(nèi)進行，而在場內(nèi)操作交易的只能是交易所的會員，包括期貨經(jīng)紀公司和自營會員。普通投資者在進入期貨市場交易之前，應首先選擇一個具備合法代理資格、信譽好、資金安全、運作規(guī)范和收費比較合理的期貨經(jīng)紀公司會員。自營會員沒有代理資格。
投資者在經(jīng)過對比、判斷，選定期貨經(jīng)紀公司之后，即可向該期貨經(jīng)紀公司提出委托申請，開立賬戶。開立賬戶實質(zhì)上是投資者（委托人）與期貨經(jīng)紀公司（代理人）之間建立的一種法律關系。
一般來說，各期貨經(jīng)紀公司會員為客戶開設賬戶的程序及所需的文件不盡相同，但基本程序及方法大致相同。
風險揭示
客戶委托期貨經(jīng)紀公司從事期貨交易必須事先在期貨經(jīng)紀公司辦理開戶登記。
期貨經(jīng)紀公司在接受客貨開戶申請時，需向客戶提供《期貨交易風險揭示書》。個人客戶應在仔細閱讀并理解后，在該《期貨交易風險說明書》上簽字；客戶應在仔細閱讀并理解之后，由單位法定代表人在該《期貨交易風險說明書》上簽字并加蓋單位公章。
簽署合同
期貨經(jīng)紀公司在接受客戶開戶申請時，雙方須簽署《期貨經(jīng)紀合同》。個人客戶應在該合同上簽字，單位客戶應由法定代表人在該合同上簽字并加蓋公章。
個人開戶應提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡。單位開戶應提供《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》影印件，并提供法定代表人及本單位期貨交易業(yè)務執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系電話、單位及其法定代表人或單位負責人印鑒等內(nèi)容的書面材料及法定代表人授權期貨交易業(yè)務執(zhí)行人的書面授權書。
交易所實行客戶交易編碼登記備案制度，客戶開戶時應由期貨經(jīng)紀公司按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)則進行編號，一戶一碼，專碼專用，不得混碼交易。期貨經(jīng)紀公司注銷客戶的交易編碼，應向交易所備案。
繳納保證金
客戶在期貨經(jīng)紀公司簽署期貨經(jīng)紀合同之后，應按規(guī)定繳納開戶保證金。期貨經(jīng)紀公司應將客戶所繳納的保證金存入期貨經(jīng)紀合同中指定的客戶賬戶中，供客戶進行期貨交易。期貨經(jīng)紀公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有；期貨經(jīng)紀公司除按照中國證監(jiān)會的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金進行交易結(jié)算外，嚴禁挪作他用。
常用交易指令
國際上常用的交易指令有：市價指令、限價指令、止損指令和取消指令等。我國期貨交易所規(guī)定的交易指令有兩種：限價指令和取消指令，交易指令當日有效。在指令成交前，客戶可提出變更或撤銷。
(1) 市價指令
市價指令是期貨交易中常用的指令之一。它是指按當時市場價格即刻成交的指令?？蛻粼谙逻_這種指令時不須指明具體的價位，而是要求期貨經(jīng)紀公司出市代表以當時市場上可執(zhí)行的最好價格達成交易。這種指令的特點是成交速度快，一旦指令下達后不可更改和撤銷。
(2) 限價指令
限價指令是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。下達限價指令時，客戶必須指明具體的價位。它的特點是可以按客戶的預期價格成交，成交速度相對較慢，有時無法成交。
(3) 止損指令
止損指令是指當市場價格達到客戶預計的價格水平時即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行的一種指令?？蛻衾弥箵p指令，既可以有效地鎖定利潤，又可以將可能的損失降低至最低限度，還可以相對較小的風險建立新的頭寸。（目前國內(nèi)尚沒有該指令）
(4) 取消指令
取消指令是指客戶要求將某一指令取消的指令?？蛻敉ㄟ^執(zhí)行該指令，將以前下達的指令完全取消，并且沒有新的指令取代原指令。
期貨經(jīng)紀公司對其代理客戶的所有指令，必須通過交易所集中撮合交易，不得私下對沖，不得向客戶作獲利保證或者與客戶分享收益。
下單方式
客戶在正式交易前，應制定詳細周密的交易計劃。在此之后，客戶即可按計劃下單交易。客戶可以通過書面、電話或者中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式向期貨經(jīng)紀公司下達交易指令。具體下單方式由如下幾種：
(1) 書面下單
客戶親自填寫交易單，填好后簽字交由期貨經(jīng)紀公司交易部，再由期貨經(jīng)紀公司交易部通過電話報單至該公司在期貨交易所場內(nèi)的出市代表輸入指令進入交易所主機撮合成交。
(2) 電話下單
客戶通過電話直接將指令下達到期貨經(jīng)紀公司交易部，再由交易部通知出市代表下單。期貨經(jīng)紀公司須將客戶的指令予以錄音，以備查證。事后，客戶應在交易單上補簽字。
期貨經(jīng)紀公司在接受客戶指令后，應及時通知出市代表。出市代表應及時將客戶的指令輸入交易席位上的計算機終端進行競價交易。
?。?）網(wǎng)絡下單
客戶通過網(wǎng)上委托將交易指令直接下達到期貨交易所計算機終端直接進行競價的交易方式。期貨經(jīng)紀公司為投資者提供網(wǎng)上委托服務的，應當建立網(wǎng)上交易風險管理制度，并對投資者進行網(wǎng)上交易風險的特別提示。
網(wǎng)上交易注意事項
競價成交
國內(nèi)期貨合約價格的形成方式是計算機撮合成交。 計算機撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設計而成的一種計算機自動化交易方式，是指期貨交易所的計算機交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進行配對的過程。這種交易方式具有準確、連續(xù)等特點。
國內(nèi)期貨交易所計算機交易系統(tǒng)的運行，一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。當買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價(cp)三者中居中的一個價格。
開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。
開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，開市時產(chǎn)生開盤價。
收盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日收市前5分鐘內(nèi)進行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，收市時產(chǎn)生收盤價。
交易系統(tǒng)自動控制集合競價申報的開始和結(jié)束并在計算機終端上顯示。
集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。高于集合競價產(chǎn)生的價格的買入申報全部成交；低于集合競價產(chǎn)生的價格的賣出申報全部成交；等于集合競價產(chǎn)生的價格的買入或賣出申報，根據(jù)買入申報量和賣出申報量的多少，按少的一方的申報量成交。
成交回報與確認
當期貨經(jīng)紀公司的出市代表收到交易指令后，確認無誤后以最快的速度將指令輸入計算機內(nèi)進行撮合成交。當計算機顯示指令成交后，出市代表必須馬上將成交的結(jié)果反饋回期貨經(jīng)紀公司的交易部。期貨經(jīng)紀公司交易部將出市代表反饋回來的成交結(jié)果記錄在交易單上并打上時間戳記后，將記錄單報告給客戶。成交回報記錄單應包括以下幾個項目：成交價格、成交手數(shù)、成交回報時間等。
客戶對交易結(jié)算單記載事項有異議的，應當在下一交易日開市前向期貨經(jīng)紀公司提出書面異議；客戶對交易結(jié)果單記載事項無異議的，應當在交易結(jié)算單上簽字確認或者按照期貨經(jīng)紀合同約定的方式確認?？蛻艏任磳灰捉Y(jié)算單記載事項確認，也未提出異議的，視為對交易結(jié)算單的確認。對于客戶有異議的，期貨經(jīng)紀公司應當根據(jù)原始指令記錄和交易記錄予以核實。
何謂斬倉？
何謂爆倉？
期貨結(jié)算
期貨結(jié)算概念
結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關款項進行的計算、劃撥。結(jié)算包括交易所對會員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀公司會員對其客戶的結(jié)算，其計算結(jié)果將被計入客戶的保證金賬戶。
期貨結(jié)算制度
期貨交易所的結(jié)算實行保證金制度、每日無負債制度和風險準備金制度等。與期貨市場的層次結(jié)構相適應，期貨交易的結(jié)算也是分級、分層的。交易所只對會員結(jié)算，非會員單位和個人通過期貨經(jīng)紀公司會員結(jié)算。
交易所對會員的結(jié)算
1、每一交易日結(jié)束后交易所對每一會員的盈虧、交易手續(xù)費、交易保證金等款項進行結(jié)算。其核算結(jié)果是會員核對當日有關交易并對客戶結(jié)算的依據(jù)，會員可通過會員服務系統(tǒng)于每交易日規(guī)定時間內(nèi)獲得《會員當日平倉盈虧表》、《會員當日成交合約表》、《會員當日持倉表》和《會員資金結(jié)算表》。
2、會員每天應及時獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對工作，并將之妥善保存。
3、會員如對結(jié)算結(jié)果有異議，應在第二天開市前三十分鐘以書面形式通知交易所。如在規(guī)定時間內(nèi)會員沒有對結(jié)算數(shù)據(jù)提出異議，則視作會員已認可結(jié)算數(shù)據(jù)的準確性。
4、交易所在交易結(jié)算完成后，將會員資金的劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳遞給有關結(jié)算銀行。
期貨經(jīng)紀公司對客戶的結(jié)算
1、期貨經(jīng)紀公司對客戶的結(jié)算與交易所的方法一樣，即每一交易日交易結(jié)束后對每一客戶的盈虧、交易手續(xù)費、交易保證金等款項進行結(jié)算。交易手續(xù)費一般不低于期貨合約規(guī)定的交易手續(xù)費標準的3倍，交易保證金一般高于交易所收取的交易保證金比例至少3個百分點。
2、期貨經(jīng)紀公司在閉市后向客戶發(fā)出交易結(jié)算單。
3、當每日結(jié)算后客戶保證金低于期貨交易所規(guī)定的交易保證金水平時，期貨經(jīng)紀公司按照期貨經(jīng)紀合同約定的方式通知客戶追加保證金，客戶不能按時追加保證金的，期貨經(jīng)紀公司應當將該客戶部分或全部持倉強行平倉，直至保證金余額能夠維持其剩余頭寸。
結(jié)算公式與應用
1、 結(jié)算的基準
交易所對會員存入交易所專用結(jié)算賬戶的保證金實行分賬管理，為每一會員設立明細賬戶，按日序時登記核算每一會員出入金、盈虧、交易保證金、手續(xù)費等。
交易所實行保證金制度，保證金分為結(jié)算準備金和交易保證金。結(jié)算準備金設最低余額，每日交易開始前，會員結(jié)算準備金余額不得低于此額度，若結(jié)算準備金余額大于零而低于結(jié)算準備金最低余額，不得開新倉；若結(jié)算準備金余額小于零，則交易所將按有關規(guī)定對其強行平倉。
交易保證金是指會員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當買賣雙方成交后，交易所按持倉合約價值的一定比率向雙方收取交易保證金。
交易所實行每日無負債結(jié)算制度。該制度是指每日交易結(jié)束后，交易所按當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應增加或減少會員的結(jié)算準備金。
2、 結(jié)算公式
未平倉期貨合約均以當日結(jié)算價作為計算當日盈虧的依據(jù)。
?。?） 當日盈虧可以分項計算。
分項結(jié)算公式為：當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧。
a. 平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當日倉盈虧
平歷史倉盈虧=∑[(賣出平倉價-上一交易日結(jié)算價)*賣出量]+∑[(上一交易日結(jié)算價-買入平倉價)*買入平倉量]
平當日倉盈虧=∑[(當日賣出平倉價-當日買入開倉價)*賣出平倉量]+∑[(當日賣出開倉價-當日買入平倉價)*買入平倉量]
b. 持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當日開倉持倉盈虧
歷史持倉盈虧=(當日結(jié)算價-上一日結(jié)算價)*持倉量
當日開倉持倉盈虧=∑[（賣出開倉價-當日結(jié)算價）*賣出開倉量]+∑[（當日結(jié)算價-買入開倉價）*買入開倉量]
c. 當日盈虧可以綜合成為總公式
當日盈虧=∑[（賣出成交價-當日結(jié)算價）*賣出量]+∑[(當日結(jié)算價-買入成交價)*買入量）]+（上一交易日結(jié)算價-當日結(jié)算價）*（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）
保證金余額的計算
當日結(jié)算準備金余額=上一交易日結(jié)算準備金+上一交易日交易保證金－當日交易保證金+當日實際可用質(zhì)押額度-上一交易日實際可用質(zhì)押額度+當日盈虧+入金－出金－手續(xù)費等。
結(jié)算有關概念
平倉是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。
當日結(jié)算價是指某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權平均價。當日無成交價格的，以上一交易日的結(jié)算價作為當日結(jié)算價。每個期貨合約均以當日結(jié)算價作為計算當日盈虧的依據(jù)。
持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)量。
資金劃轉(zhuǎn)
當日盈虧在每日結(jié)算時進行劃轉(zhuǎn)，當日盈利劃入會員結(jié)算準備金，當日虧損從會員結(jié)算準備金中扣劃。當日結(jié)算時的交易保證金超過昨日結(jié)算時的交易保證金部分從會員結(jié)算準備金中扣劃。當日結(jié)算時的交易保證金低于昨日結(jié)算時的交易保證金部分劃入會員結(jié)算準備金。
手續(xù)費、稅金等各項費用從會員的結(jié)算準備金中直接扣劃。
期貨交割
實物交割的概念和作用
實物交割是指期貨合約到期時，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。商品期貨交易一般采用實物交割制度。雖然最終進行實物交割的期貨合約的比例非常小，但正是這極少量的實物交割將期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)系起來，為期貨市場功能的發(fā)揮提供了重要的前提條件。
在期貨市場上，實物交割是促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證。當由于過分投機，發(fā)生期貨價格嚴重偏離現(xiàn)貨價格時，交易者就會在期貨、現(xiàn)貨兩個市場間進行套利交易。當期貨價格過高而現(xiàn)貨價格過低時，交易者在期貨市場上賣出期貨合約，在現(xiàn)貨市場上買進商品。這樣，現(xiàn)貨需求增多，現(xiàn)貨價格上升，期貨合約供給增多，期貨價格下降，期現(xiàn)價差縮??；當期貨價格過低而現(xiàn)貨價格過高時，交易者在期貨市場上買進期貨合約，在現(xiàn)貨市場賣出商品。這樣，期貨需求增多，期貨價格上升，現(xiàn)貨供給增多，現(xiàn)貨價格下降，使期現(xiàn)價差趨于正常。以上分析表明，通過實物交割，期貨、現(xiàn)貨兩個市場得以實現(xiàn)相互聯(lián)動，期貨價格最終與現(xiàn)貨價格趨于一致，使期貨市場真正發(fā)揮價格晴雨表的作用。
一些熟悉現(xiàn)貨流通渠道的套期保值者在實際操作中，根據(jù)現(xiàn)貨市場的有關信息，直接在期貨市場上拋出或購進現(xiàn)貨，獲取差價。這種期現(xiàn)套做的方法在一定程度上消除了種種非價格因素所帶來的風險，客觀上起到了引導生產(chǎn)，保證利潤的作用。
交割方式與交割結(jié)算價
1、 交割方式
（1）"集中性"交割：即所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式。
（2）"分散性"交割：即除了在交割月份的最后交易日過后所有到期合約全部配對交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時間也可進行交割的交割方式。
2、 交割結(jié)算價
我國期貨合約的交割結(jié)算價通常為該合約交割配對日的結(jié)算價或為該期貨合約最后交易日的結(jié)算價。交割商品計價以交割結(jié)算價為基礎，再加上不同等級商品質(zhì)量升貼水以及異地交割倉庫與基準交割倉庫的升貼水。
實物交割程序
一般情況下，交易所實行"三日交割法"。
第一日為配對日。凡持有標準倉單的賣方會員均可在交割月第一個交易日至最后交易日的交易期間，通過席位機提出交割申請。沒有進行倉單質(zhì)押的交割申請?zhí)岢龊螅尫畔鄳慕灰妆ＷC金；賣方會員在當日收市前可通過席位機撤銷已提出的交割申請，撤銷交割申請后，重新收取相應的保證金。交割月買方會員無權提出交割申請。交易所根據(jù)賣方會員的交割申請，于當日收市后采取計算機直接配對的方法，為賣方會員找出持該交割月多頭合約時間最長的買方會員。交割關系一經(jīng)確定，買賣雙方不得擅自調(diào)整或變更。
第二日為通知日。買賣雙方在配對日的下一交易日收市前到交易所簽領交割通知單。
第三日為交割日。買賣雙方簽領交割通知的下一個交易日為交割日。買方會員必須在交割日上午九時之前將尚欠貨款劃入交易所賬戶。賣方會員必須在交割日上午九時之前將標準倉單持有憑證交到交易所。
交割違約的處理
1、 交割違約的認定
期貨合約的買賣雙方有下列行為之一的，構成交割違約：
(1) 在規(guī)定交割期限內(nèi)賣方未交付有效標準倉單的；
(2) 在規(guī)定交割期限內(nèi)買方未解付貨款的或解付不足的
(3)賣方交付的商品不符合規(guī)定標準的。
2、交割違約的處理
會員在期貨合約實物交割中發(fā)生違約行為，交易所應先代為履約。交易所可采用征購和競賣的方式處理違約事宜，違約會員應負責承擔由此引起的損失和費用。交易所對違約會員還可處以支付違約金、賠償金等處罰。
風險控制
期貨市場的風險來源有哪些？
1、操作風險（Operational Risk）
操作風險是指期貨交易所、期貨公司、客戶等市場參與者由于缺乏內(nèi)部控制、程序不健全或者執(zhí)行過程中違規(guī)操作，對價格變動反應不及時或錯誤預測行情，操作系統(tǒng)發(fā)生故障等原因造成的風險。主要表現(xiàn)為：越權交易、隱瞞頭寸、隱瞞虧損、超限持倉、過度投機、誤導客戶、挪用保證金等等。
2、市場風險（Market Risk）
包括價格的波動、市場的不確定性、期貨交易"以小博大"的特點等都會使投機者面臨更大的風險區(qū)間。
3、流動性風險（Liquidity Risk）
流動性風險是指交易者難以及時成交的風險。
4、信用風險（Credit Risk）
信用風險是指期貨市場中買方或賣方不履行合約而帶來的風險。
交易所有哪些風險管理制度？
1、會員資格審批制度
2、保證金制度
3、每日無負債結(jié)算制度
4、漲跌停板制度
5、限倉制度
6、大戶報告制度
7、強行平倉制度
8、稽查制度
9、風險準備金制度
投資者投資期貨可能面臨哪些風險？
首先是價格波動風險。期貨交易的保證金杠桿效應，易誘發(fā)交易者的"以小博大"投機心里，從而加大了價格的波動幅度。
其次是結(jié)算風險。每日無負債結(jié)算制度，使客戶在期貨價格波動較大，而保證金又不能在規(guī)定時間內(nèi)補足至最低限度時，面臨被強制平倉的風險，由此造成的虧損全部由客戶負責。
最后是操作風險。投資者的操作風險主要來自于非理性的投資理念和操作手法。主要表現(xiàn)在：對基本面、技術面缺乏正確分析的前提下，盲目入市和逆市而為；建倉時盈利目標和止損價位不明確, 從而導致在關鍵價位不能有效采取平倉了結(jié)的方式來確保收益或減少虧損。
投資者可以采取哪些手段來控制風險？
1、嚴格遵守期貨交易所和期貨經(jīng)紀公司的一切風險管理制度。
2、關注信息、分析形勢，注意期貨市場風險的每一個環(huán)節(jié)。
3、加強對各類市場因素的分析，提高判斷預測能力，通過靈活的交易手段降低交易的風險。
4、控制好資金和持倉的比例，避免被強行平倉的風險
5、充分掌握各種期貨交易的知識和技能，制定正確的投資策略，將風險控制在自己可承受的范圍。
6、規(guī)范自身交易行為，提高風險意識和心理承受能力，保持冷靜的頭腦。
7、在充分交流和了解的基礎上，選擇經(jīng)營規(guī)范的經(jīng)紀公司，并及時認真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況。
8、在遇到自身的利益受到不公平、公正地侵害的時候，投資者可以向中國證監(jiān)會及其他有關機構進行投訴，要求對有關事件和問題進行調(diào)查處理。
選擇品質(zhì)優(yōu)良的期貨經(jīng)紀公司標準有哪些?
第一方面，是否是合規(guī)經(jīng)營的公司。
第二方面，股東實力是否雄厚，要了解股東對期貨投資是否有明確規(guī)劃和長期支持，了解股東實力變化情況。
第三方面了期貨經(jīng)紀公司運行的流動資金狀況如何。目前期貨經(jīng)紀公司注冊資本金要求3000萬，事實上支持公司發(fā)展的資金僅數(shù)百萬，有些更少，如果流動運營資本不足，則可能影響到公司正常運營能力。
第四方面要了解期貨經(jīng)紀公司是否處于長期虧損狀況，長期虧損說明公司發(fā)展能力不足，容易威脅到客戶資金安全。
第五方面要了解期貨經(jīng)紀公司總經(jīng)理人品及公司股東與經(jīng)營管理高層的關系。在我國期貨市場制度與法規(guī)不不完善情況下，這點最為重要。
什么是保證金制度
在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5%至10%）繳納保證金，作為其履行期貨合約的財力擔保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金，這就是保證金制度，所交納的資金就是保證金。
什么是漲跌停板制度
漲跌停板制度，又稱每日價格的最大波動限制，即指期貨合約在每一個交易日中的交易價格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。
什么是持倉限額制度
持倉限額制度是期貨交易所為防范操縱市場價格的行為，防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉實行限制的制度。超過限額，交易所可規(guī)定強行平倉或提高保證金比例。
什么是大戶報告制度
當會員或客戶某品種持倉合約的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量80%以上時，會員或客戶應向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶需通過經(jīng)紀會員報告。
什么是強行平倉制度
強行平倉制度是指當會員或客戶的交易保證金不足并且未在規(guī)定時間內(nèi)補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當會員或客戶違規(guī)時，交易所為防止風險進一步擴大，實行強行平倉制度。也就是說，是交易所對違規(guī)者的有關持倉實行平倉的一種強制措施。
資金管理
資金管理的重要性
資金賬戶的大小、投資組合的搭配以及在每筆交易中的金額配置等等，都能影響到最終的交易結(jié)果。有的交易者認為，在交易模式中，資金管理是最重要的部分，甚至比交易方法本身還要關鍵。資金管理所要解決的問題，事關交易者在期貨市場的生死存亡。它告訴交易者如何掌握好自己的錢財。作為成功的交易者，誰笑到最后，誰就笑的最好。資金管理恰恰增加了交易者生存下去的機會，而這也就是贏在最后的機會。
資金管理要領
關于投資組合的管理問題比較復雜，乃至于必須借助復雜的統(tǒng)計學方法才能說的清楚。這里只是簡單的討論這個問題。
第一，投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應該超過其總資本的一半，剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手的時候或臨時支用時有備無患。比如說，如果賬戶的總金額是100000元，那么其中只有50000元可以動用，投入交易中。
第二，在任何單個的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%-15%以內(nèi)。因此，對于一個100000元的賬戶來說，在任何單獨的市場上，最多只能投入10000到15000元作為保證金存款。這一措施可以防止交易商在一個市場上注入過多的本金，從而避免在"一棵樹上吊死"的危險。
第三，在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。這個5%是指交易商在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。在決定應該做多少張合約的交易，以及應該把止損指令設置在多遠以外時，這一點是交易者重要的出發(fā)點。因此，對于100000元的賬戶來說，可以在單個市場上冒險的資金不超過5000元。
第四，任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-25%以內(nèi)。這一條禁忌的目的，是防止交易商在某一類市場中投入過多的本金?！ ?br>
上述要領在國際期貨市場上是比較通行的，不過也可以對之加以修正，以適應各個交易商的具體需要。有些交易商更大膽進取，往往持有較大的頭寸。也有的交易商較為保守穩(wěn)健。這里的重要用心就在于：必須采取適當?shù)亩鄻踊耐顿Y形式，未雨綢繆，防備虧損階段的降臨，以保護寶貴的資本。
分散投資與集中投資
雖然分散投資是限制風險的一個辦法，但也可能分散過了頭。如果交易商在同一時刻把交易資金散布于過多的市場的話，那么其中為數(shù)不多的幾筆盈利就會被大量的虧損交易沖抵掉，因此我們必須找到一個合適的平衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數(shù)幾個市場上。只要這些市場在當時處于趨勢良好的狀態(tài)，那就大功告成。在過分分散和過分集中這兩個極端之間，交易者兩頭為難偏偏又沒有絕對牢靠的解決辦法。期貨投機不同于證券投資之處在于：期貨投機主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。所謂縱向投資分散化，是指選擇少數(shù)幾個熟悉的品種在不同的階段分散資金投入。所謂橫向投資多元化，是指可以同時選擇不同的證券品種組成證券投資組合，這樣都可以起到分散投資風險的作用。
設置保護性止損指令
一定要采取保護性止損措施。不過止損指令的設置確實是一門藝術。交易者必須把價格圖表上的技術性因素與資金管理方面的要求進行綜合的研究。交易者應當考慮市場的波動性。市場的波動性越大，那么，止損指令就應當定的比較遠。當然，這里也有個機會問題。一方面，交易者希望止損指令充分地接近，這樣即使交易失敗，虧損也會盡可能地少。然而另一方面，如果止損指令過于接近，那么很可能當市場發(fā)生短暫的波動（或稱"噪音"）時，引發(fā)不必要的平倉止損的行為?？傊?，止損指令過遠，雖然能夠避開"噪音"干擾，但最終損失較大。巧妙地設立止損點可以起到限制損失、滾動利潤的作用。
交易策略
基本面分析
1、影響價格變化的因素
商品價格的波動主要是受市場供應和需求等基本因素的影響，即任何減少供應或增加消費的經(jīng)濟因素，將導致價格上漲的變化；反之，任何增加供應或減少商品消費的因素，將導致庫存增加、價格下跌。然而，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，一些非供求因素也對期貨價格的變化起到越來越大的作用，這就使投資市場變得更加復雜，更加難以預料。影響價格變化的基本因素要概括起來主要有以下八個上面：
（1）供求關系。期貨交易是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，因此，它的價格變化受市場供求關系的影響。當供大于求時，期貨價格下跌；反之，期貨價格就上升。
?。?）經(jīng)濟周期。在期貨市場上，價格變動還受經(jīng)濟周期的影響，在經(jīng)濟周期的各個階段，都會出現(xiàn)隨之波動的價格上漲和下降現(xiàn)象。
（3）政府政策。各國政府制定的某些政策和措施會對期貨市場價格帶來不同程度的影響。
?。?）政治因素。期貨市場對政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對價格造成不同程度的影響。
（5）社會因素。社會因素指公眾的觀念、社會心理趨勢、傳播媒介的信息影響。
?。?）季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價格亦隨季節(jié)變化而波動。
?。?）心理因素。所謂心理因素，就是交易者對市場的信心程度，俗稱"人氣"。如對某商品看好時，即使無任何利好因素，該商品價格也會上漲；而當看淡時，無任何利淡消息，價格也會下跌。又如一些大投機商品們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進行投機性的大量拋售或補進，謀取投機利潤。
?。?）金融貨幣變動因素。在世界經(jīng)濟發(fā)展過程，各國的通貨膨脹，貨幣匯價以及利率的上下波動，已成為經(jīng)濟生活中的普遍現(xiàn)象，這對期貨市場帶來日益明顯的影響。
2、基本分析法
從商品的實際供求和需求對商品價格的影響這一角度來進行分析的方法。這種分析方法注重國家的有關政治、經(jīng)濟、金融政策、法律、法規(guī)的實施及商品的生產(chǎn)量、消費量、進口量和出口量等因素對商品供求狀況直接或間接的影響程度。期貨價格走勢基本分析具體方法有：
?。?）結(jié)轉(zhuǎn)庫存量；
?。?）產(chǎn)量；
（3）產(chǎn)情報告；
（4）氣候；
?。?）經(jīng)濟狀況；
?。?）其它：如替代品的供求狀況、全球性競爭因素等。
技術分析法
1、技術分析的三個基本假定
?。?）市場行為包容消化一切
"市場行為包容消化一切"構成了技術分析的基礎。除非您已經(jīng)完全理解和接受這個前提條件，否則學習技術分析就毫無意義。技術分析者認為，能夠影響某種商品期貨價格的任何因素--基礎的、政治的、心理的或任何其它方面的--實際上都反映在其價格之中。由此推論，我們必須做的事情就是研究價格變化。這句話乍一聽也許過于武斷，但是花功夫推敲推敲，確實如此。這個前提的實質(zhì)含義其實就是價格變化必定反映供求關系，如果需求大于供給，價格必然上漲；如果供給過于需求，價格必然下跌。供求規(guī)律是所有經(jīng)濟預測方法的出發(fā)點。把它倒過來，那么，只要價格上漲，不論是因為什么具體的原因，需求一定超過供給，從經(jīng)濟基礎上說必定看好；如果價格下跌，從經(jīng)濟基礎上說必定看淡。歸根結(jié)底，技術分析者不過是通過價格的變化間接地研究基本面。大多數(shù)技術派人士也會同意，正是某種商品的供求關系，即基本面決定了該商品的看漲或者看跌。圖表本身并不能導致市場的升跌，只是簡明地顯示了市場上流行的樂觀或悲觀的心態(tài)。
圖表派通常不理會價格漲落的原因，而且在價格趨勢形成的早期或者市場正處在關鍵轉(zhuǎn)折點的時候，往往沒人確切了解市場為什么會如此這般古怪地動作。恰恰是在這種至關緊要的時刻，技術分析者常常獨辟蹊徑，一語中的。所以隨著您市場經(jīng)驗日益豐富，遇到上邊這種情況越多， "市場行為包容消化一切"這一句話就越發(fā)顯出不可抗拒的魅力。
順理成章，既然影響市場價格的所有因素最終必定要通過市場價格反映出來，那么研究價格就夠了。實際上，圖表分析師只不過是通過研究價格圖表及大量的輔助技術指標，讓市場自己揭示它最可能的走勢，而并不是分析師憑他的精明"征服"了市場。今后討論的所有技術工具只不過是市場分析的輔助手段。技術派當然知道市場漲落肯定有緣故，但他們認為這些因素對于分析預測無關痛癢。
（2）價格以趨勢方式演變
"趨勢"概念是技術分析的核心。研究價格圖表的全部意義，就是要在一個趨勢發(fā)生發(fā)展的早期，及時準確地把它揭示出來，從而達到順著趨勢交易的目的。事實上，技術分析在本質(zhì)上就是順應趨勢，即以判定和追隨既成趨勢為目的。
從"價格以趨勢方式演變"可以自然而然地推斷，對于一個既成的趨勢來說，下一步常常是沿著現(xiàn)存趨勢方向繼續(xù)演變，而掉頭反向的可能性要小得多。這當然也是牛頓慣性定律的應用。還可以換個說法：當前趨勢將一直持續(xù)到掉頭反向為止。雖然這句話差不多是同語反復，但這里要強調(diào)的是：堅定不移地順應一個既成趨勢，直至有反向的征兆為止。
?。?）歷史會重演
技術分析和市場行為學與人類心理學有著千絲萬縷的聯(lián)系。比如價格形態(tài)，它們通過一些特定的價格圖表形狀表現(xiàn)出來，而這些圖形表示了人們對某市場看好或看淡的心理。其實這些圖形在過去的幾百年里早已廣為人知、并被分門別類了。既然它們在過去很管用，就不妨認為它們在未來同樣有效，因為它們是以人類心理為根據(jù)的，而人類心理從來就是"江山易改本性難移"。"歷史會重演"說得具體點就是，打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史里，或者說將來是過去的翻版。
2、技術分析法
期貨交易可以采用K線圖、線形圖、點數(shù)圖和移動平均線法等技術因素分析法。
?。?）利用技術分析抉擇時機
利用技術分析來選擇交易機會其實并不新鮮，唯一的區(qū)別是，出、入市時機抉擇問題是針對很短暫的時期而言的。這里所關心的時間范圍，是以天、小時乃至分鐘來計算的，這與逐周、逐月的籌劃正好相對立。但是所采用的技術方法依然是一致的。
?。?）關于突破信號的策略
關于突破信號，交易者永遠都得面對一個左右為難的問題：究竟在突破發(fā)生之前預先入市呢？還是正當突破發(fā)生的時候當場入市呢？或是等突破發(fā)生后市場反撲或反彈時伺機入市呢？三種做法各有各的門道，而且也有綜合采用三種方式的辦法。如果交易者可以買賣數(shù)張合約，那么不妨每樣各做一個單位。假定預期市場將發(fā)生向上突破，采取預先方式的好處就在于，如果突破果真如愿發(fā)生了，那么頭寸就具備有利的價值。但是在另一方面，交易失敗的風險也相應地較大。如果正當突破發(fā)生時才入市，則成功的把握較大，但是代價是，入市的價位也不利。如果等市場在突破后出現(xiàn)反撲時再伺機入市，那么只要果真能夠發(fā)生反撲，這就不失為合理的折衷方案。可惜的是，許多勢頭兇猛的市場（通常也是最有利可圖的）并不給那些耐心的交易商第二個機會。因此，采取伺機方式的風險小，但是錯過重要的入市機會的可能性較大。
這也是一個很好的例子，說明使用復合頭寸的辦法大大地化解了左右為難的程度。在突破前"預先"入市時，交易者不妨開立一點小頭寸；然后，在突破時，再添一點頭寸；最后，等突破后再追加一點頭寸。但是，如果交易者只有一點小頭寸，那么他將難于擺布。在很大程度上，他的決定取決于他愿意在這筆交易上冒多少風險，以及他愿意采取什么樣交易風格。最保守的方式可能是在市場突破后出現(xiàn)反撲時伺機入市。碰上這種情況，完全要看交易者本人如何決策了。
（3）趨勢線的突破
這是一種新頭寸，或者正找機會平倉了結(jié)原有頭寸的話，那么，緊湊趨勢線的突破常常構成絕妙的下手信號。當然，始終也必須考慮其他技術信號。另外，在趨勢線起支撐或阻擋作用的時候，也可以用作入市點。在主要的上升趨勢線的上側(cè)買入，或者在主要的下降趨勢線的下側(cè)賣出，均不失為有效的時機抉擇的對策。
?。?）支撐和阻擋水平的利用
在選擇出、入市點方面，支撐和阻擋水平是行之有效的圖表工具。當阻擋被擊破時，可能構成開立新的多頭的信號。而這個新頭寸的保護性止損指令就可以設置在最近的支撐點的下方，甚至還可以更接近地設置止損指令，把它安排在實際的突破點之下，因為這個水平現(xiàn)在應該起到支撐作用了。如果在下降趨勢中市場上沖至阻擋水平，或者在上升趨勢中價格下跌到支撐水平，那么，均可以據(jù)此開立新頭寸，或者把已有賬面利潤的原有頭寸加以擴大。另外，在設置止損指令的時候，支撐和阻擋水平也是最有參考價值的。
?。?）百分比回撤的利用
在上升趨勢中，向下的調(diào)整常?；爻返角懊娴纳蠞q進程的40%-60%的位置。可以利用這一點來開立新的多頭頭寸或擴大原有的多頭頭寸。因為現(xiàn)在主要是時機抉擇問題，所以把百分比回撤也應用于非常短期的變化。比如說，在牛市突破之后的40%回撤，或許正是絕妙的買入點。而在下降趨勢中，40%-60%的向上反彈通常提供了優(yōu)越的拋空機會。同時，在日內(nèi)價格圖上，也可以應用百分比回撤的概念。
?。?）價格跳空的利用
還可以利用技術圖形上出現(xiàn)的價格跳空來有效地抉擇買賣時機，例如，在上升運動之后，其下方的價格跳空通常起到支撐作用。當價格跌回價格跳空的上邊緣、或者回到價格跳空之內(nèi)的時候買入。然后，把止損指令放置在跳空之下。在下跌運作之后，當市場反彈到上面價格跳空的下邊緣、或進入到跳空之內(nèi)的時候賣出，然后，再把止損指令安排在跳空的上方。
?。?）綜合各項技術概念
利用各項技術概念的最有效的辦法，是把它們綜合起來。我們討論的是時機抉擇問題，關于買或者賣的基本決定早已經(jīng)確定了。此處所做的一切，就是要對入市和出市點進行細致的調(diào)整。如果采納了買入信號，那么，就會力求以最低的價格入市。假定價格跌回了40%-60%的買進區(qū)域，此處又存在一個顯著的支撐水平，或者一個潛在的支撐性價格跌空，那就妙不可言。如果附近就有一條重要的上升趨勢線，那就更好。
把所有這一切因素綜合在一起，就能增加交易時機抉擇的有效性。在上升趨勢中，在支撐區(qū)附近買進，但是如果該支撐被擊潰，就盡快平倉出市。而在下降趨勢中，我們應盡可能在接近阻擋區(qū)之處賣出，但是如果該阻擋被沖破，也盡快平倉出市。在上升趨勢的向下調(diào)整中，如果沿著調(diào)整階段中的高點所連成的緊湊下降趨勢線被向上突破了，也可用作買入信號。而在下降趨勢的向上調(diào)整中，如果調(diào)整階段的緊湊趨勢線被向下突破了，也可能是做空頭的機會。
投資者保護
《期貨交易管理暫行條例》為什么要強調(diào)保護投資者的合法利益？
投資者是期貨市場的基礎，沒有投資者的參與，也就沒有期貨市場存在的必要性。如果法律對投資者保護不利，打擊了他們對期貨市場的信心，挫傷他們參與期貨交易的積極性，期貨市場必然會萎縮。并且，投資者在期貨交易中處于相對弱者的地位，因為，投資者不直接控制其交易保證金，也不能直接處理其指令的撮合過程，在交易過程中，也易受到經(jīng)紀機構的誘導。如果法律不對投資者權益加以特別的保護，則易發(fā)生侵犯投資者權益的行為。
條例中直接與保護投資者權益有關的制度主要有：
1、期貨經(jīng)紀公司接受投資者委托為其進行期貨交易，應當事先向投資者出示風險說明書，經(jīng)投資者簽字確認后，與投資者簽訂書面合同。
2、禁止欺詐投資者行為，規(guī)定期貨經(jīng)紀公司不得向投資者作獲利保證或者與投資者約定分享利益或共擔風險。
3、期貨經(jīng)紀公司向投資者泰國的期貨市場行情應當真實、準確、不得隱瞞注意事項或者使用其他不正當手段誘騙投資者發(fā)出交易指令。
4、實行"賬戶分立"制度，期貨經(jīng)紀公司收取的投資者保證金應當與自有資金分開、專戶存放，嚴禁將投資者的保證金挪作他用。
5、期貨經(jīng)紀公司應當為每一個投資者單獨開立專門賬戶、設置交易編碼，不得混碼交易。
6、期貨交易所、期貨經(jīng)紀公司應當保證期貨交易、結(jié)算、交割資料的完整和安全，等等。
如何認定非法期貨交易或變相期貨交易？
《期貨交易管理暫行條例》第6條規(guī)定："設立期貨交易所，由中國證監(jiān)會審批。未經(jīng)中國證監(jiān)會批準，任何單位或者個人不得設立或者變相設立期貨交易所。"
現(xiàn)貨市場與期貨市場具有本質(zhì)的區(qū)別，我國的現(xiàn)貨市場是以滿足生產(chǎn)、流通為目的而進行商品貨物交換的場所，其參與者一般是具有現(xiàn)貨背景的機構。而期貨市場是現(xiàn)貨市場基礎上發(fā)展起來的，是涉及到社會公眾信用和利益的金融市場。期貨交易主要具有發(fā)現(xiàn)價格和套期保值的經(jīng)濟功能，是企業(yè)規(guī)避現(xiàn)貨交易價格風險的工具，同時也是一種允許眾多以賺取買賣差價為動機的投機者參與交易的投資工具。其參與者除了與交易品種有關的現(xiàn)貨企業(yè)外，還有大量的社會公眾投資者。
任何具體的交易技術和手段都既可以為現(xiàn)貨市場服務，也可以為期貨市場服務。但如果現(xiàn)貨市場完整地套用期貨市場的交易方式，就會出現(xiàn)把商品期貨市場辦成有社會公眾參與的具有金融產(chǎn)品性質(zhì)的市場。而這樣的市場又沒有明確的監(jiān)管部門和監(jiān)管法規(guī)，就可能會出現(xiàn)市場被操縱、投資者被欺詐等違背公正原則的情況，投資者的資金安全和投資利益無法得到有效的保護。
現(xiàn)貨市場和期貨市場具有不同的功能和監(jiān)管要求，現(xiàn)貨市場的創(chuàng)新不能脫離現(xiàn)貨市場的本質(zhì)和功能，無論具體交易方式如何，只要現(xiàn)貨市場演變成一種公眾投資者可以廣泛參與的金融投資工具，而又缺乏相應的監(jiān)管，就勢必導致市場秩序的混亂，蘊含巨大的市場風險，甚至被別有用心的人用來進行金融詐騙。正是基于以上考慮，《期貨交易管理暫行條例》明令禁止變相期貨交易。
投資者在期貨糾紛中維護自身權益的主要途徑有哪些？
在經(jīng)濟和商務活動中，當事人之間發(fā)生各種糾紛是難以避免的，當發(fā)生糾紛時，應當積極通過各種可能的發(fā)生和途徑解決糾紛，對投資者而言，解決糾紛的過程，也就是維護自己合法權益的過程。
糾紛雙方進行直接協(xié)商是最簡便、最直接的維權發(fā)生。協(xié)商必須以雙方平等自愿為前提。在不違反法律的強制性規(guī)定前提下，當事人可處分自己的權利。協(xié)商后達成的協(xié)議具有合同的效力，對雙方有約束力，但沒有直接的強制執(zhí)行效力，需要由當事人自愿履行，如有違反，應承擔違約的民事法律責任。
由糾紛雙方之外的第三者居中進行調(diào)解是另一種解決糾紛的方式。進行調(diào)解的前提是糾紛雙方必須自愿接受調(diào)解，在調(diào)解過程中，任何一方也可以隨時退出調(diào)解。經(jīng)調(diào)解達成的協(xié)議，與雙方直接協(xié)商達成的協(xié)議效力相同，同樣沒有直接的強制執(zhí)行效力，需要由當事人自愿履行。但是，協(xié)商和調(diào)解也有著自身的優(yōu)勢，兩種糾紛解決方式程序簡便靈活、成本低廉是其最明顯的優(yōu)勢，而且能夠維護雙方合作關系，也有利于保護商業(yè)秘密。由于協(xié)議的內(nèi)容是在雙方自愿的基礎上訂立的，在良好的信用機制下，往往能夠得到自愿履行。
仲裁是一種準司法程序，雖然仲裁也以雙方自愿訂立的仲裁協(xié)議為前提，但一旦有了有效的仲裁協(xié)議，則仲裁程序就對當事人雙方具有了強制力。仲裁程序一經(jīng)啟動，就必須依照仲裁程序進行。仲裁機構作出的仲裁裁決具有終局的效力。雖然仲裁機構不能直接強制執(zhí)行，但當事人如果不自愿履行裁決，對方當事人可以申請法院強制執(zhí)行仲裁裁決。
訴訟。俗稱"打官司"，是由國家專門設立的司法機關（法院）對當事人之間的糾紛進行審理，并作出具有終局效力和強制效力的判決的糾紛解決方式。訴訟具有嚴格的出程序性特點，并且法院的裁決具有直接的強制執(zhí)行效力。
期貨經(jīng)紀公司未向投資者揭示風險算不算締約過失？
在投資者和期貨經(jīng)紀公司簽訂期貨經(jīng)紀合同前，期貨經(jīng)紀公司負有向投資者出示期貨交易風險說明書的義務，這是由期貨交易的特點決定的，也是誠實信用原則在締約過程中的體現(xiàn)。如果期貨經(jīng)紀公司沒有向投資者充分揭示期貨交易的風險，就與投資者簽訂了期貨經(jīng)紀合同，則可能使投資者因不知曉期貨交易的巨大風險而蒙受損失，這是違背誠實信用原則的。故意隱瞞與訂立合同有關的重要事實或提供虛假情況的行為，構成締約過失，投資者如果因此遭受損失，有權依據(jù)合同法的有關規(guī)定請求期貨經(jīng)紀公司予以賠償。
現(xiàn)行法規(guī)、規(guī)章及交易所規(guī)則等均規(guī)定期貨公司負有風險揭示義務，期貨公司在與客戶簽署委托合約時，必須提示風險說明，否則就要對交易者的交易損失承擔賠償責任?！镀谪浰痉ń忉尅芬灿忻鞔_規(guī)定：期貨公司在與客戶訂立期貨經(jīng)紀合同時，未提示客戶注意《期貨交易風險說明書》內(nèi)容，并由客戶簽字或者蓋章，對于客戶在交易中的損失，應當依據(jù)《合同法》第42條第3項的規(guī)定承擔相應的賠償責任。但是，根據(jù)以往交易結(jié)果記載，證明客戶已有交易經(jīng)歷的，應當免除期貨公司的責任。《合同法》第42條規(guī)定："當事人在訂立合同過程中有下列情形之一，給對方造成損失的，應當承擔損害賠償責任：（1）假借訂立合同，惡意進行磋商；（2）故意隱瞞與訂立合同有關的重要事實或提供虛假情況；（3）有其他違背誠實信用原則的行為。"
對于初次進入期貨市場進行交易的投資者來說，風險說明書至關重要，必須予以提示和說明，違反者的確應當承擔賠償責任，如果放任風險提示的隨意性，實際上對客戶是不負責任的。但從事期貨交易的投資者并非都是初次進入市場者，有相當一部分客戶是曾經(jīng)在期貨市場中從事過交易或曾為從業(yè)人員的，有的甚至還很內(nèi)行。對于他們的簽約、交易，沒有必要像初次進入者一樣對待，尤其是當客戶虧損時，常常會找理由讓交易所、期貨公司承擔責任，更不應因為風險揭示書一張紙沒有拿到，就判斷交易所、期貨公司承擔責任，有必要作出特殊規(guī)定，也可以避免客戶鉆法規(guī)、規(guī)章的漏洞。《期貨司法解釋》就是基于這種考慮，只要有證據(jù)證明客戶曾經(jīng)參與過期貨交易，或為期貨市場從業(yè)人員的，期貨公司可以免責。
期貨術語
熊市：處于價格下跌期間的市場。
牛市：處于價格上漲期間的市場。
套利：投機者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術，即在某市場買進現(xiàn)貨或期貨商品，同時在另一個市場賣出相同或類似的商品，并借兩個交易產(chǎn)生的價差而獲利。
投機：為獲取大量利潤進行風險性買賣，不是為了避險或投資。
買空：相信價格會漲并買入期貨合約稱"買空"或稱"多頭"，亦即多頭交易。
賣空：看跌價格并賣出期貨合約稱"賣空"或"空頭"，亦即空頭交易。
交割：按交易所規(guī)定的規(guī)則和程序，履行期貨合約，一方移交實物商品的所有權，一方支付等值現(xiàn)金。
升水：1、交易所條例所允許的，對高于期貨合約交割標準的商品所支付的額外費用。2、指某一商品不同交割月份間的價格關系。當某月價格高于另一月份價格時，我們稱較高價格月份對較低價格月份升水。
開倉：開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為"開倉"或"建立交易部位"。
持倉：交易者手中持有合約稱為"持倉"。
平倉：交易者了結(jié)手中的合約進行反向交易的行為稱"平倉"或"對沖"。
開盤價：當天某商品的第一筆成交價。
收盤價：當天某商品最后一筆成交價。
最高價：當天某商品最高成交價。
最低價：當天某商品最低成交價。
最新價：當天某商品當前最新成交價。
結(jié)算價：當天某商品所有成交合約的加權平均價。
買價：某商品當前最高申報買入價。
賣價：某商品當前最低申報賣出價。
漲跌幅：某商品當日收盤價與昨日結(jié)算價之間的價差。
漲停板額：某商品當日可輸入的最高限價（漲停板額 = 昨結(jié)算價＋最大變幅）。
跌停板額：某商品當日可輸入的最低限價（跌停板額 = 昨結(jié)算價－最大變幅）。
空盤量：當前某商品未平倉合約總量。
附件：鄭州商品交易上市期貨合約樣式
1、 鄭州商品交易所一號棉花期貨合約
交易單位 5噸/手（公定重量）
報價單位 元(人民幣)/噸
最小變動價位 5元/噸
每日價格最大波動限制 不超過上一交易日結(jié)算價±4%
合約交割月份 1、3、5、7、9、11月
交易時間 星期一至星期五 上午：9:00-11:30
（法定節(jié)假日除外） 下午：1:30-3:00
最后交易日 合約交割月份的第10個交易日
交割日 合約交割月份的第12個交易日
交割品級 基準交割品：328B級國產(chǎn)鋸齒細絨白棉（符合GB1103-1999）替代品及其升貼水，詳見交易所交割細則
交割地點 交易所指定棉花交割倉庫
最低交易保證金 合約價值的5％
交易手續(xù)費 8元/手（含風險準備金）
交割方式 實物交割
交易代碼 CF
上市交易所 鄭州商品交易所
2、 鄭州商品交易所白糖期貨合約
交易品種 白砂糖
交易單位 10噸/手
報價單位 元（人民幣）/ 噸
最小變動價位 1元 / 噸
每日價格最大波動限制 不超過上一個交易日結(jié)算價±4%
合約交割月份 1、3、5、7、9、11月
交易時間 每周一至周五 上午 9：00 - 11：30
（法定節(jié)假日除外） 下午 1：30 - 3：00
最后交易日 合約交割月份的第10個交易日
交 割 日 合約交割月份的第12個交易日
交割品級 標準品：一級白糖(符合《鄭州商品交易所白砂糖期貨交割質(zhì)量標準》（Q/ZSJ002-2005）); 替代品及升貼水：見《鄭州商品交易所白糖交割細則》。
交割地點 交易所指定倉庫
最低交易保證金 合約價值的6%
交易手續(xù)費 4元 / 手（含風險準備金）
交割方式 實物交割
交易代碼 SR
上市交易所 鄭州商品交易所
3、 鄭州商品交易所優(yōu)質(zhì)強筋小麥期貨合約
交易單位 10噸/手
報價單位 元（人民幣）/噸
最小變動價位 1元/噸
每日價格最大波動限制 不超過上一交易日結(jié)算價±3%
合約交割月份 1、3、5、7、9、11月
交易時間 上午9:00-11:30下午1:30-3:00
最后交易日 合約交割月份的倒數(shù)第七個交易日
交割日期 合約交割月份的第一個交易日至最后交易日
交割品級 標準交割品：符合鄭州商品交易所期貨交易用優(yōu)質(zhì)強筋小麥標準（Q/ZSJ 001-2003）二等優(yōu)質(zhì)強筋小麥，替代品及升貼水見《鄭州商品交易所交割細則》
交割地點 交易所指定交割倉庫
交易保證金 合約價值的5％
交易手續(xù)費 2元/手（含風險準備金）
交割方式 實物交割
交易代碼 WS
上市交易所 鄭州商品交易所
4、 鄭州商品交易所硬冬白小麥期貨合約
交易單位 10噸/手
報價單位 元（人民幣）/噸
最小變動價位 1元/噸
每日價格最大波動限制 不超過上一交易日結(jié)算價±3%
合約交割月份 1、3、5、7、9、11月
交易時間 上午9:00-11:30 下午1:30-3:00
最后交易日 合約交割月份的倒數(shù)第七個交易日
交割日期 合約交割月份的第一個交易日至最后交易日
交割品級 標準交割品：二等硬冬白小麥符合GB 1351-1999 替代品及升貼水見《鄭州商品交易所交割細則》替代品：一、三等硬冬白小麥符合GB 1351-1999
交割地點 交易所指定交割倉庫
交易保證金 合約價值的5％
交易手續(xù)費 2元/手（含風險準備金）
交割方式 實物交割
交易代碼 WT
上市交易所 鄭州商品交易所
※ 本資料提供的信息、數(shù)據(jù)、案例等內(nèi)容僅供學習參考，不作為投資交易的依據(jù)。期市有風險，入市需謹慎。
