本期話題
投資中不變的人性周期
最近這些年，A股的風(fēng)格一直在變化。
2012年到16年，大家喜歡炒小盤、成長、題材；17年以后，大家又開始崇尚價值投資。
到了今年，不管是價值股還是成長股都跌跌不休。
尤其是最近這段時間，市場非常低迷，包括17年表現(xiàn)很好的藍(lán)籌股、績優(yōu)股，也出現(xiàn)了較大幅度的下跌。
很多投資者自嘲，我這剛剛學(xué)會價值投資，價值投資又不管用了。也有很多人在我們視頻下面留言，你老是講價值投資，可明明我買的股票不錯，估值也不貴，為什么也天天下跌？我是不是應(yīng)該退出股市？
對于這個問題，我最近有一些思考。
在投資中，雖然股市風(fēng)格時刻在變化，這個階段市場追逐題材，下個階段市場追逐價值，再過段時間成長股被熱捧，你很難把握。
但在股票投資中，有一件事情是永遠(yuǎn)不變的，那就是人性有“恐懼-貪婪”的循環(huán)周期。
讀懂人性，才能理解股票市場；把握人性周期，投資才能立于不敗之地。
這里先給大家講一個案例。
大家都知道牛頓，人類歷史上最偉大的物理學(xué)家之一。但可能不知道，牛頓也是世界上最早炒股的著名科學(xué)家。
1720年，牛頓就開始炒股了，英國的股市可比我們早太多了。
當(dāng)時牛頓買了個熱門的股票，兩個月時間股價漲了一倍，他就賣掉了股票，覺得很開心，心想自己就是股神啊。
又過了一個月，股價漲了8倍，看見隔壁老王賺得比自己多得多，牛頓悔得腸子都青了，又殺了進(jìn)去。
然而一周后，這只股票開始暴跌，很多人血本無本，牛頓也虧了2萬英磅，要知道這可是相當(dāng)于他10年的工資。
即便是聰明絕頂?shù)呐ｎD，依然被市場瘋狂的情緒左右，說出了那句名言，“我能算得出天體運(yùn)行的軌跡，卻算不準(zhǔn)人性的瘋狂。”
傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)有個重要基石，那就是假設(shè)人都是理性的，整個傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的大廈都是建立在人是理性的這個假設(shè)基石之上。
既然人是理性的，那么股票市場也是理性的，股價都能正確反映基本面。
但在現(xiàn)實(shí)生活中，人在絕大部分情況下都不是理性的，而是感性的，容易犯錯誤的。
如果人是理性的，怎么理解很多人不買估值便宜的好公司，反而一窩蜂去追逐估值貴得要命的爛公司？
如果人是理性的，怎么理解5000點(diǎn)的時候大家蜂擁入市，跌到了2700點(diǎn)反而無人問津呢？
幾千年以來，人性其實(shí)沒有發(fā)生過根本變化，人往往在順利的時候會越來越樂觀，在不順利的時候會越來越悲觀。
在股票投資中，整個股票市場就是受到這種人性周期的影響。正是這種人性周期，加大了股市的波動，帶來了大泡沫。
人性的貪婪和恐懼，在A股更是表現(xiàn)得淋漓盡致。
回想07年我國股市的紅紅火火，當(dāng)滬指沖到4000點(diǎn)以上時，已經(jīng)有人指出股市市盈率過高，擔(dān)憂泡沫的破裂帶來整個股市的大崩盤。
當(dāng)股指迅速躥升到5000點(diǎn)時，大家開始嘲笑那些提出擔(dān)憂的人是在杞人憂天。
當(dāng)股市更迅猛地站上6000點(diǎn)后，更多人開始堅信股市站上10000點(diǎn)絕無問題。
類似的故事2015年又重演，滬指瘋漲到5000多點(diǎn)，這時候大家都說滬指能漲到8000點(diǎn)，有的甚至看到10000點(diǎn)。
然而是泡沫就終有破裂的時候，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)終于無法支撐過高的估值時，股市的崩盤開始了。
反過來，當(dāng)股市連續(xù)下跌之后，明明股價越來越便宜，股票越來越有投資價值，但老百姓卻是越來越悲觀。
譬如2005年的時候，市場連續(xù)熊了4年之后，大家把股票投資看成是一件非常危險的事情，那時候有個很有名的口號，叫著“防火、防盜、防股票”，但絕大部分人沒有意識到，那時候就是A股歷史上最好的投資機(jī)會。
我們上面說的現(xiàn)象，就是人性周期、人性弱點(diǎn)的表現(xiàn)。
我們非常熟悉的投資大師，個個都是洞察人性的高手。
巴菲特說，別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼。
索羅斯說，投資行為基本上是反人性的。
彼得林奇也說，投資至關(guān)重要的是，你要能夠抵抗得了你自己人性的弱點(diǎn)以及內(nèi)心的直覺。
那么，我們?nèi)绾尾拍芸朔?，甚至是利用人性周期做好投資？
首先我們要理解人性周期，了解市場的“春夏秋冬”季節(jié)變化。
當(dāng)市場處于癲狂狀態(tài)的時候，我們一定要知道這是酷暑，天氣一定會慢慢變涼；當(dāng)市場極度低迷的時候，我們一定要知道這是寒冬，天氣一定會慢慢暖和起來。
其次，我們要善于利用這種人性的周期，逆周期操作。
在大家都瘋狂的時候，可以階段性退出市場觀望。在大家都絕望的時候，從容選擇好公司布局。
現(xiàn)在市場在2700點(diǎn)左右，A股估值已經(jīng)接近歷史低位，但大家都非常悲觀，很多人認(rèn)為股指要跌到2000點(diǎn)。
股市泥沙俱下，很多好公司也被錯殺，變得非常便宜，這時候就是從容買入好股票的機(jī)會。
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