股票投資長贏者都是想明白了股票的本質(zhì)，股票的本質(zhì)在股，不在票，股是真投資，票是玩投機，投機不是不好，而是太難玩，它等于是和這個世界上最聰明的一群人博弈。 ——坤鵬論
前兩天，坤鵬論在《77年總回報率5288倍 年化回報率不過11.7%》中詳細介紹了如何計算年化投資回報率和總投資回報率，今天再來聊聊如何計算股票的投資回報率。
一、股票投資的兩個損益
首先，我們要明白股票投資的損益分為兩部分：
資本利得：股價的漲跌，這是市場買賣帶來的損益；
股息配發(fā)：企業(yè)給股東發(fā)放的現(xiàn)金分紅、股票分紅，這是企業(yè)運營的利得，是股票的本質(zhì)，它們也會影響股價。
二、未買入股票時如何計算年化回報率
在你還沒有買股票的時候，要預估回報率比較容易。
計算公式為：
股票潛在的年化回報率=未來預估每股盈余(EPS)÷每股股價×100%
這個未來預估每股盈余并不好預估，好在大部分證券公司都會給出它們的預估值，你可以直接把比較著名的多家證券公司的預估值拿過來，然后取個平均值即可。
假設(shè)多家證券公司預估A公司未來每年的EPS平均是5元，股價50元。
A股票潛在的年化回報率=5÷50×100%=10%
當然，一定要注意，這是預估！預估！預估！
三、持有股票后如何計算年化回報率
不過，當你買入股票并持有一段時間后，實際的回報率計算就比較麻煩了，特別是持有多年的情況下。
而且，有的股票會發(fā)現(xiàn)金紅利，有的發(fā)股票紅利，還有除權(quán)息的問題，計算相當復雜。
坤鵬論秉承從簡的原則，提供兩個簡單的計算公式。
1.公式一：(最后的資本利得+總股息配發(fā))÷總投資額×100%
比如：你投資100元購買了某只股票，一年后股票總凈值變成了105元，你還領(lǐng)了2元的現(xiàn)金紅利。
年化投資回報率=(5+2)÷100×100%=7÷100×100%=7%
不過，時間長了，這個公式會有一些誤差。
因為它沒有考慮到如果投資者將現(xiàn)金分紅再投資，而這樣就會產(chǎn)生復利，而復利一兩年不算啥，如果是十年、八年呢？
這就引出來了第二個計算公式。
2.公式二：用復權(quán)股價計算年化回報率
前面坤鵬論提到了，企業(yè)分紅會分現(xiàn)金，還會分股票，在分的同時，還會進行除權(quán)、除息。
（1）什么叫除權(quán)和除息？
在股市中分紅主要有兩種形式：分你現(xiàn)金，或分你股票。
除權(quán)針對的是分你股票，簡單說，因為分給你股票而向下調(diào)整股價就是除權(quán)。
比如很常見的10送10、10轉(zhuǎn)10（也就是所謂的高送轉(zhuǎn)），意思就是說，你持有10股，公司再送給10股，你持有1000股，公司再給你1000股，但是第二天股價也會變成原先的一半。
而分現(xiàn)金則針對的是除息，就是因為分給你現(xiàn)金了，而向下調(diào)整股價，這個就叫做除息。
一般分給你多少錢，都會從股價里扣出來，所以第二天股價也會減去相應(yīng)的錢。
比如某只股票公布分紅方案，拿出10億現(xiàn)金分紅，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元。
而你手中剛好有100股，今天收盤價是100元一股，總金額是1萬。
明天分紅后，10股分10塊，那么100股你就能分100，那是不是明早你就能白得100塊呢？
當然不是！
分紅之后要除權(quán)，分了多少，股價就要減去多少。
每10股分10塊，股價就要減去1塊。
分了你100，每股再減去1塊，減完之后你手里的資金并沒有什么變化。
所以，不管是現(xiàn)金分紅還是股票分紅，股價會根據(jù)配息的多少強行調(diào)整，其背后的意義就是調(diào)整資產(chǎn)分配，總價值不變。
而單純用被調(diào)整后的股價來計算回報率，就只能看到漲跌的回報，而漏掉了配發(fā)給你的股利。
（2）什么是股票復權(quán)？
感覺是不是好麻煩的樣子？
木關(guān)系！
只要和金錢有關(guān)的東西，人們都會盡心盡力做好一切，不僅可以滿足你的所有需求，甚至比你想的還要好。
而這里我們可以用股票復權(quán)。
股票復權(quán)主要用于技術(shù)分析，是對股價和成交量進行權(quán)息修復，按照股票的實際漲跌繪制股價走勢圖，并把成交量調(diào)整為相同的股本口徑。
為什么有股票復權(quán)，想想也很簡單。
技術(shù)分析靠的是圖表，圖表中最重要的就是價格點，如果不能統(tǒng)一標準，那圖表就亂掉了，根本無法反映真實的股價漲跌。
股票復權(quán)又分為向前復權(quán)和向后復權(quán)。
向前復權(quán)，就是保持現(xiàn)有價位不變，將以前的價格縮減，也就是將除權(quán)前的股價復權(quán)到現(xiàn)在的實際股價。
向后復權(quán)，就是保持先前的價格不變，而將以后的價格增加，將現(xiàn)在的股價復權(quán)為原來的股價，以衡量當前股票所處的實際價格。
兩者最明顯的區(qū)別在于向前復權(quán)的當前周期報價和K線顯示價格完全一致，而向后復權(quán)的報價大多高于K線顯示價格。
比如：某只股票當前價格10元，在這之前曾經(jīng)每10股送10股，前者除權(quán)后的價格仍是10元，這是向前復權(quán)，向后復權(quán)則為20元。
它們分別有自己的計算公式：
前復權(quán)：復權(quán)后價格=[(復權(quán)前價格-現(xiàn)金紅利)+配(新)股價格×流通股份變動比例]÷(1+流通股份變動比例)
后復權(quán)：復權(quán)后價格=復權(quán)前價格×(1+流通股份變動比例)-配(新)股價格×流通股份變動比例+現(xiàn)金紅利
（3）在哪里找股票復權(quán)
每種股票分析和交易軟件和APP都提供有復權(quán)功能。
進入股票的詳情頁面，在中間的圖表中選擇K線圖，比如：年K，然后就會在相應(yīng)位置出現(xiàn)復權(quán)的選擇，點擊它，會讓你選擇復權(quán)處理方式，比如：前復權(quán)還是后復權(quán)，或者不復權(quán)。
我們要用的是后復權(quán)，知道分紅后股票的真實價格。
在上面的K線上按住向左滑動，注意下面會有時間標識，選擇相應(yīng)的時間點，左上角的價格就是該時間的后復權(quán)價。
這個方法其實還不夠簡單，坤鵬論還是推薦去i問財搜索，用“時間+股票代碼或名字+后復權(quán)價”搜，比如：“2019年8月26日 格力電器 后復權(quán)價”。
當你看到后復權(quán)價，有沒有被嚇到？！
看到這里，你就會明白，為什么伯克希爾的股價會那么高，2019年8月27日，298420美元一股，其中原因就在于它自巴菲特掌管以后只分了一次紅。
即使就這一次的分紅，巴菲特也頗為耿耿于懷，他曾這樣說道：“那時候我一定在浴室里?！?/span>
為什么巴菲特不愿意分紅？
即使被人喊作“摳門大爺”、“一毛不拔，鐵公雞”、“小氣鬼”，依然我行我素？
坤鵬論認為原因如下：
第一，巴菲特認為，伯克希爾的投資能力很強，把利潤分給股東，讓他們投到別的地方，還不如留在公司創(chuàng)造更高的價值，“因為我們認為能將賺到的每1元錢去賺更多的錢。”
第二，分紅要交稅，如果分紅，收入就被征兩次稅，首先，公司要繳納所得稅，其次，股東們要為他們的紅利收入納稅。如果公司不分紅，收入只會被征一次稅，而且它可以用留存收益繼續(xù)賺取復利。
第三，公司創(chuàng)造的利潤是成本最低的資金，甚至比保險的浮存金還低，對于精明的巴菲特來說，為什么要分出去呢！
第四，巴菲特根本不在乎股價，企業(yè)的現(xiàn)金流、保險的浮存金這些都沒成本，甚至負利率，為什么要從股市拿成本不低的錢呢？他曾對股東明確說過，如果你對不分紅感到不滿意，可以把股票賣給我們。
另外，坤鵬論提醒大家，幾乎每個股票軟件對同一只股票的后復權(quán)價都是不一樣的，甚至堪稱五花八門。
這因為使用了不同的算法，每種算法的考量不同，本身并沒有對錯之分，只是看你站在什么角度看。
還有一個問題就是，一些算法會將分紅按再投資計算，這樣容易造成后復權(quán)價偏高，但是，真實情況下，分紅和再投資是兩碼事，分紅后如果正好股價不合適，投資者一般是不會再投進去的。
（3）用后復權(quán)價計算回報率
注：以下統(tǒng)一使用i問財?shù)臄?shù)據(jù)。
比如：2019年8月26日，格力電器的后復權(quán)價是8206.60元。
再用“2009年8月26日 格力電器 后復權(quán)價”搜索一下10年前的數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示是980.08元。
我們先來計算一下，格力電器的總回報率：
總回報率=(8206.60-980.08)÷980.08×100%=737.34%
年化回報率 = (1+737.34%) ^(1/10)-1 = 23.68%
也就是說，格力電器10年來漲了7.37倍，如果你10年前投入100萬元在格力電器，并且在這段時間里領(lǐng)到的所有現(xiàn)金分紅都再投資，10年你擁有的格力電器的股票總市值會變成837萬，獲利737萬。
提醒大家注意的是，后復權(quán)價本身數(shù)字高低沒有意義，也不能用來交易，只有在跟另一個時間點的還原股價比較時它才有意義。
換句話說：不同時間點的后復權(quán)價漲幅，就代表考慮除權(quán)息內(nèi)的回報率變化。
而且，10年前，它的股價也不是980.08元，這只是考慮到除權(quán)息后推算出來的數(shù)字，單純方便計算回報率而已。
Just Do It
來來來，讓我們再一起算算茅臺。
2009年8月26日，茅臺的后復權(quán)價是694.81元，2019年8月26日，它的后復權(quán)價是6551.41元。
總回報率=(6551.41-694.81)÷694.81×100%=842.91%
四、本文的重點清單
1.如果你還沒有買入股票，可以直接用下面這個公式計算其投資回報率：
股票潛在的年化回報率=未來預估每股盈余(EPS)÷每股股價×100%
2.如果計算你持有股票的投資回報率，有兩個公式：
（1）投資回報率=(最后的資本利得+總股息配發(fā))÷總投資額×100%
（2）用復權(quán)股價計算年化回報率
3.本文還揭秘了伯克希爾的股價為什么如此高？巴菲特為什么不愿意分紅？
4.股票的除權(quán)和除息是怎么回事？什么是股票的復權(quán)？
本文由“坤鵬論”原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請保留本信息
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