滬港通進(jìn)入沖刺階段。昨天起至9月底，上交所將持續(xù)開展滬港通測(cè)試，分為三大階段—全天候測(cè)試、接入測(cè)試和全網(wǎng)測(cè)試，而測(cè)試的時(shí)間也已基本敲定。
滬港通測(cè)試昨日啟動(dòng)
昨日起，上交所正式啟動(dòng)港股通的各項(xiàng)測(cè)試。根據(jù)，上交所向各家證券公司下發(fā)的《關(guān)于開展港股通技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試的通知》顯示，港股通測(cè)試計(jì)劃于8月11日至9月30日期間持續(xù)開展，并將分為三大階段，全天候測(cè)試、接入測(cè)試和全網(wǎng)測(cè)試。
據(jù)了解，上交所昨日開始的全天候測(cè)試除了對(duì)于系統(tǒng)方面的檢測(cè)外還臨時(shí)增加了匯率、公司行為等相關(guān)測(cè)試。全網(wǎng)測(cè)試是“滬港通”業(yè)務(wù)啟動(dòng)的關(guān)鍵一步，該輪測(cè)試將分為兩個(gè)階段。其中，8月30日至31日為港股通的全市場(chǎng)功能測(cè)試，主要測(cè)試內(nèi)容為港股通的交易申報(bào)、成交返回、行情、過戶等相應(yīng)的登記結(jié)算業(yè)務(wù)；9月13日，上交所將另行組織“港股通”的全市場(chǎng)性能及切換測(cè)試，主要檢驗(yàn)港股通技術(shù)系統(tǒng)的壓力、容量及穩(wěn)定性。
上交所表示，此次測(cè)試的目的是檢驗(yàn)各方技術(shù)系統(tǒng)對(duì)“港股通”的準(zhǔn)備情況和可用性。目前來看，兩個(gè)交易所測(cè)試時(shí)間、測(cè)試方案及內(nèi)容大體一致，這也意味著8月底內(nèi)陸和香港券商將同時(shí)進(jìn)行“滬港通”演練。
據(jù)記者了解到，滬港兩地的全網(wǎng)測(cè)試將保持同步香港稱為“市場(chǎng)演習(xí)”。港交所公布的執(zhí)行時(shí)間表顯示，將于8月23日進(jìn)行連接測(cè)試，8月30進(jìn)行第一次市場(chǎng)演習(xí)，模擬正常交易與交收及結(jié)算活動(dòng)，9月13日進(jìn)行第二次市場(chǎng)演習(xí)即危機(jī)應(yīng)變演習(xí)，如有需要，將于9月下旬進(jìn)行第三次市場(chǎng)演習(xí)。
此外，上交所還決定于8月16日、17日和23日、24日進(jìn)行港股通生產(chǎn)線實(shí)盤測(cè)試，此前均為模擬測(cè)試。早在上個(gè)月，各券商就已向上交所自行填報(bào)申請(qǐng)批次，分為10月、11月、12月以及明年1月份之后等四階段。根據(jù)上交所的8月4日下發(fā)的測(cè)試通知，8月30日開始的全網(wǎng)測(cè)試將決定券商最終參加的資格和次序，全天候測(cè)試通過后才能參加全網(wǎng)測(cè)試，申報(bào)時(shí)間為8月26日。
上周末，上交所還召集將近60家券商召開滬港通動(dòng)員大會(huì)。與會(huì)券商人士表示，上交所稱召開此次動(dòng)員大會(huì)，為的就是希望券商能重視滬港通業(yè)務(wù)、全力配合滬港通的開通。
機(jī)構(gòu)給出三大套利策略
值得關(guān)注的是，目前市場(chǎng)已開始研究相關(guān)套利模式，已有不少機(jī)構(gòu)給出滬港通三大套利策略選擇。第一，投資者可以利用A－H價(jià)差套利，對(duì)沖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。例如當(dāng)前可以通過對(duì)A股折價(jià)較多的股票買入，賣出H股相應(yīng)標(biāo)的，規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，反之亦然。但A股的缺陷在于融券遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于港股。
第二，利用交易時(shí)間差異套利，應(yīng)先弄清滬港通交易時(shí)間。滬港通交易時(shí)段中，900至930為開市前時(shí)段，930至1200為上午持續(xù)交易時(shí)段、1300至1600為下午持續(xù)交易時(shí)段。分析人士認(rèn)為，利用A股最后十幾分鐘的異動(dòng)較大的股票所反映出來的“增量信號(hào)”在港股接下來的1個(gè)小時(shí)進(jìn)行集中反映，A股也能通過港股的反映對(duì)第二天開盤的情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，尋找套利機(jī)會(huì)。
第三，H股沒有漲跌停板，A股有嚴(yán)格的漲跌停板；H股為T＋0，A股為T＋1。這些制度差異對(duì)于兩市的單個(gè)投資者而言，可能存在更多的套利空間，也可能加快A股部分市值較大股票的T＋0制度的進(jìn)程。分析人士表示，當(dāng)同一個(gè)公司出現(xiàn)A股漲停，H股由于不存在漲跌停板，能夠更有效反映市場(chǎng)短期的情緒變化，對(duì)于A股后面幾天的操作會(huì)有一定指導(dǎo)意義，但要謹(jǐn)防市場(chǎng)操縱者的博弈行為。
除雙方因節(jié)假日安排、每日交易時(shí)間安排造成的交易時(shí)間差異外，投資者還必須關(guān)注“共同交易日且能夠滿足結(jié)算安排”概念。所謂“共同交易日”，舉例來說，投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)香港市場(chǎng)因圣誕節(jié)休市時(shí)，滬港通無法交易；當(dāng)內(nèi)陸休假滬市休市，而香港市場(chǎng)照常開市時(shí)，滬港通同樣是無法交易的。也就是說，滬港通的交易日必須安排在兩地交易所的“共同交易日”。
“掘金”兩地估值差
據(jù)悉，試點(diǎn)初期，滬股通的股票范圍是上交所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成分股，以及上交所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范圍是港交所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成分股和同時(shí)在港交所、上交所上市的A＋H股公司股票。
從投資標(biāo)的數(shù)量來看，滬港兩地投資標(biāo)的共計(jì)866家公司，其中金融、能源行業(yè)市值占比較大。從標(biāo)的市值占比來看，如果不考慮A＋H的標(biāo)的話，金融均是占比最大的行業(yè)，占據(jù)了幾乎市值的半壁江山。而相比之下，滬股通投資標(biāo)的較港股通占據(jù)多數(shù)。滬港通實(shí)行后，有望使得全球投資者能交易在上交所上市的568只股票。
如何在568只股票中選取投資標(biāo)的？中信證券(600030,股吧)研究員毛長青認(rèn)為，滬港通背景下應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注估值差。他認(rèn)為，從估值優(yōu)勢(shì)角度看，A股估值優(yōu)勢(shì)主要集中在銀行、汽車、公用事業(yè)、交運(yùn)、食品飲料等行業(yè)，且這些權(quán)重板塊的A股估值顯著低于H股估值30%－50%。
瑞銀證券首席策略分析師陳李看好的滬港通標(biāo)的包括：A－H折價(jià)較大的股票，如海螺水泥(600585,股吧)600585、寧滬高速(600377,股吧)600377、中國平安601318等；估值低于港股、全球可比公司，如保利地產(chǎn)(600048,股吧)600048、青島海爾(600690,股吧)600690、伊利股份(600887,股吧)600887等。
“技術(shù)細(xì)節(jié)方面仍存在限制，在滬港通開閘初期，可能不會(huì)有大規(guī)模的資金流入滬港通。”陳李判斷：“雖然投資者的熱情較高，但具體來說技術(shù)細(xì)節(jié)的限制有，例如賣出股票交易的限制、兩地市場(chǎng)交易時(shí)間、股東配股等權(quán)利限制、稅收細(xì)節(jié)待明確以及在岸與離岸換匯風(fēng)險(xiǎn)等?！?/p>
另外，興業(yè)證券(601377,股吧)分析認(rèn)為，滬港通短期利多A股的資金面，一些外部資金以及增量資金會(huì)盡情炒作A股。但根據(jù)歷史規(guī)律，A股市場(chǎng)往往提前透支利好因素，因此，2014年10月滬港通開啟之前，這些資金依然會(huì)留在A股，對(duì)于8、9月行情的節(jié)奏有重要影響。但從中期看，滬港通則是一把雙刃劍，A股市場(chǎng)將更容易受到國際資本流動(dòng)影響。
[ 新聞鏈接 ]
港交所公布滬港通交易細(xì)則
商報(bào)記者 徐志鳳
港交所昨日對(duì)滬港通的交易安排予以了詳細(xì)的介紹。因上海與香港證券交易所之間可能出現(xiàn)的輕微時(shí)鐘誤差，香港聯(lián)合交易所將于內(nèi)陸市場(chǎng)早市及午市開市前五分鐘起接納滬港通訂單。
不可進(jìn)行
“即日鮮”回轉(zhuǎn)交易
滬港通的一大特色，是盡可能以當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)則為本，因此香港投資者根據(jù)計(jì)劃跨境買賣上海A股的交易時(shí)間將按照上海證券交易所的交易時(shí)間。因上海與香港證券交易所之間可能出現(xiàn)的輕微時(shí)鐘誤差，香港聯(lián)合交易所將于內(nèi)陸市場(chǎng)早市及午市開市前五分鐘起接納滬港通訂單，因此，香港的券商可于早上910及下午1255開始輸入滬股訂單。
買賣滬股時(shí)，香港投資者只可輸入限價(jià)訂單，所有滬股通股票訂單的價(jià)格必須在價(jià)格限制范圍之內(nèi)，即不超過或低于該證券前一日收市價(jià)的百分之十。所有A股買盤每手股數(shù)為100股，賣盤則可接納碎股。目前所有滬股通股票均以人民幣買賣及交收，所有訂單的最低上落價(jià)位劃一為0.01元人民幣。投資者買賣上海證券交易所上市證券時(shí)，不可進(jìn)行香港俗稱“即日鮮”的回轉(zhuǎn)交易，因?yàn)橥顿Y者所買入的A股要待下一個(gè)營業(yè)日才交收，而交收前相關(guān)股份是不可轉(zhuǎn)售的。
此外，港交所計(jì)劃在8月和9月聯(lián)合上海交易所舉行數(shù)次滬港通市場(chǎng)演習(xí)，并稍后公布獲準(zhǔn)提供滬港通服務(wù)的券商名單。
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