銀行理財凈值化轉型，財富管理步入發(fā)展新階段。2018年4月《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》發(fā)布以來，銀行理財開始了以破剛兌、去嵌套、消除期限錯配為主題的轉型。與傳統(tǒng)提供預期收益并承諾剛性兌付的銀行理財不同，在2021年底過渡期結束之后，銀行理財轉變成為凈值型產(chǎn)品，不再保證產(chǎn)品的收益與本金，投資者需要自行承擔投資風險。為了分散風險、平抑凈值化產(chǎn)品的波動，銀行紛紛開始加強投研能力建設，探索“固收+”理財產(chǎn)品和大類資產(chǎn)配置的投資方案，以適應銀行財富客群的風險偏好。
理財子公司相繼成立，成為探索創(chuàng)新的排頭兵。推動理財子公司設立對于打破剛兌、強化銀行理財業(yè)務風險隔離、更好地保護投資者合法權益具有重要意義。對于財富投資者而言，理財子公司的產(chǎn)品不僅可以免去首次購買必須線下面簽的繁瑣，變得更加快速便捷，而且理財子公司的投資范圍更廣、產(chǎn)品譜系更加具有特色，在權益類投資和產(chǎn)品設計等方面都有較強的創(chuàng)新性，例如采用“固收打底+權益增厚”相結合的策略、權益投資聚焦科創(chuàng)企業(yè)等方式，吸引了更多風險偏好類型的投資者的目光。
總體規(guī)模保持穩(wěn)健，存續(xù)產(chǎn)品增速放緩。銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模增速放緩，第四季度出現(xiàn)明顯下滑。截至2022年底，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為26.7萬億元，與2021年基本持平。其中，前三季度理財規(guī)模保持平穩(wěn)增長，而第四季度由于債券市場大幅回調，引發(fā)理財產(chǎn)品的“贖回潮”，導致規(guī)模有較大幅度的下跌。對理財市場而言，2022年是理財產(chǎn)品凈值化轉型后面臨的一次“挑戰(zhàn)”，年內理財產(chǎn)品兩次“破凈”，但即使在四季度受破凈影響規(guī)模大幅下跌的情況下，整體規(guī)模相較去年還是保持了增長態(tài)勢。
產(chǎn)品期限結構呈中間大，兩端小的橄欖型分布。2022年存續(xù)的理財產(chǎn)品運作周期主要集中在半年到三年，占比高達66.9%。運作周期為半年以下的短期限產(chǎn)品占比為26.6%；三年以上的長期限產(chǎn)品占比為5.5%。產(chǎn)品期限結構呈中間大，兩端小的橄欖型分布。另外，縱觀2020年至2022年的理財產(chǎn)品，運作周期兩端的短期限和長期限產(chǎn)品數(shù)量占比都有增長趨勢。其中，運作周期為一年以上的產(chǎn)品占比從2020年的30.3%上升到了41.9%，一個月以下的短期限產(chǎn)品占比從2020年的7.4%上升到了2022年的8.8%；而運作周期為一個月到一年的產(chǎn)品數(shù)量占比整體有較大降低，從2020年的62.2%降低到了2022年的49.3%。
固收類產(chǎn)品仍占據(jù)主導地位，總體結構與往年大體一致。固定收益類產(chǎn)品占比超九成，主流地位延續(xù)。截至2022年末，存續(xù)的固定收益類產(chǎn)品共35514款，占存續(xù)產(chǎn)品的91.54%，混合類產(chǎn)品共2607款，占存續(xù)產(chǎn)品的6.72%，權益類和金融衍生品類產(chǎn)品分別為564款和111款，各占存續(xù)產(chǎn)品的1.45%和0.29%。整體來看，近兩年理財產(chǎn)品類型結構變化不大，固定收益類產(chǎn)品占比稍有下降。2020年和2021年占比分別為92.34%和91.82%；權益類和金融衍生品類產(chǎn)品占比稍有上升，但份額之和仍未超過2%；混合類產(chǎn)品占比保持在7%以內，2020年和2021年占比分別為6.49%和6.97%。
市場偏好仍以中低風險理財產(chǎn)品為主。從產(chǎn)品數(shù)量來看，近幾年不同類型理財產(chǎn)品數(shù)量仍以中低風險為主，整體結構變化不大。風險等級為二級（中低）和三級（中）的理財產(chǎn)品數(shù)量占比達93.53%，其中二級（中低）風險等級理財產(chǎn)品數(shù)量占比73.55%，三級（中）風險等級理財產(chǎn)品數(shù)量占比19.98%；一級風險（低）的理財產(chǎn)品數(shù)量占比增長到了3.15%，而風險等級較高的理財產(chǎn)品數(shù)量占比仍處于偏低水平，四級（較高）和五級（高）風險等級理財產(chǎn)品數(shù)量占比分別為2.31%和1.01%。市場偏好仍以中低風險理財產(chǎn)品為主。
結合山西省高凈值客戶調研結果來看，投資期限為半年到三年，并以固收類為主的中低風險產(chǎn)品更受青睞。一方面這類產(chǎn)品的靈活性較好，面對突發(fā)狀況導致的資金缺口、家人的健康問題等，投資者可以在較短的時間內獲得收益并隨時取出資金，更加適應投資者的流動性需求。另一方面，在整個資產(chǎn)配置組合中，固定收益產(chǎn)品等低風險產(chǎn)品充當投資“穩(wěn)定器”角色，在保持資金流動性的同時幫助投資者的財富穩(wěn)步增長。一般情況下，固定收益類資產(chǎn)的收益率和回報通常能提前鎖定，不隨市場趨勢而變化，能為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，規(guī)避利率和匯率風險，是高凈值人群應對經(jīng)濟不確定性的有效手段之一。
中資私人銀行資產(chǎn)管理規(guī)模和客戶數(shù)量呈現(xiàn)兩位數(shù)增長。根據(jù)《中國私人銀行發(fā)展報告（2022）》數(shù)據(jù)顯示，中資私人銀行的資產(chǎn)管理規(guī)模于2021年底達19.59萬億元，同比增長12.94%；中資私人銀行的客戶數(shù)（金融凈資產(chǎn)600萬元以上）從2020年的125.60萬人增至2021年的143.03萬人，增長率達13.54%。2017年至2021年四年間，行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模與客戶數(shù)量的年復合增長率分別達12.81%與14.09%，發(fā)展態(tài)勢迅猛。
業(yè)務模式以“1+1+N”為主。通常外資銀行的私人銀行通常采用“1+N”模式，為客戶配置私行顧問和綜合團隊提供服務，多屬于咨詢顧問模式。而我國私人銀行在借鑒外資銀行經(jīng)驗的基礎上，多采用“1+1+N”業(yè)務模式，即“客戶經(jīng)理+私人銀行顧問+綜合私人銀行服務團隊”，其中增加的客戶經(jīng)理主要負責處理客戶的普通金融服務。
銀行系私行是高凈值客戶首選財富管理機構。招商銀行數(shù)據(jù)顯示，2017—2022年，銀行長期位居高凈值人群穩(wěn)健配置首選，選擇比例超80%。2022年，資管新規(guī)和理財新規(guī)等政策落地，境內外金融市場波動持續(xù)。隨著金融需求的提升，銀行較為完善的服務體系是私行一大優(yōu)勢。相比于其他機構，高凈值人群也更信賴銀行私行，他們重視私行的專業(yè)水平和風險管理能力，同時數(shù)字化能力和產(chǎn)品也得到了高凈值客戶的認可。
私行綜合化、專業(yè)化的服務是關鍵性因素。2022年，高凈值人群在私人銀行選擇時更加成熟，從過去單純以產(chǎn)品需求為導向轉向專業(yè)服務需求，這要求私人銀行能夠全面、有前瞻性地理解客戶需求，在市場機遇把握能力上更為嫻熟。調研結果顯示，高凈值人群在選擇私人銀行服務的時候，首先考慮的是專業(yè)度，占比超60%。其中，專業(yè)度包括專業(yè)的投顧團隊（洞察機會）、專業(yè)的客戶經(jīng)理（反應敏捷，體驗更好）、專業(yè)的綜合服務（深度理解客戶，能兼顧金融和非金融需求）。
私行家族信托優(yōu)勢凸顯。據(jù)招商銀行發(fā)布的《2020中國家族信托報告》調研顯示，78.98%受訪人士選擇銀行來承做家族信托，12.6%的受訪人士選擇信托公司為主要承做機構，而選擇如律所、三方財富機構、券商等其他機構的比例較低。商業(yè)銀行的家族信托業(yè)務與其他機構相比有一定優(yōu)勢，主要原因歸結于以下三點：第一，基于境內環(huán)境而言，銀行相比其他機構具有更好的信用基礎。第二，高凈值人群與主銀行賬戶資金流動頻繁，積累了較穩(wěn)固的信任關系。第三，為高凈值人群服務的私人銀行部門，在資產(chǎn)配置、法律咨詢、稅務籌劃等與家族信托設立相關的領域具有較強的整合能力，可以一站式滿足高凈值人群保值增值、財富傳承、風險管理等綜合服務需求。
扭轉業(yè)務邏輯，回歸受托人定位。長期以來，信托公司傳統(tǒng)融資業(yè)務，以資產(chǎn)端的融資需求作為業(yè)務的邏輯起點，遵循從資產(chǎn)端到資金端的業(yè)務邏輯。而在回歸本源的監(jiān)管導向下，信托公司逐步回歸受托人定位，以客戶為中心，將資金端的需求作為業(yè)務的邏輯起點，重新樹立從資金端到資產(chǎn)端的業(yè)務邏輯。信托機構定位為以受托人的職責，逐步從傳統(tǒng)的非標類、債權型、同質性高速度外延增長的經(jīng)營模式，轉型發(fā)展成為以凈值化、投資型、差異化高質量內涵發(fā)展的經(jīng)營模式，并以管理傭金和投資收益分成為核心盈利模式，專業(yè)化、特色化的非銀行金融機構。
集合信托規(guī)模持續(xù)增長。截至2022年4季度末，集合資金信托規(guī)模為11.01萬億元，同比增長4205.94億元，增幅為3.97%；環(huán)比增長720.87億元，增幅為0.66%；占比達到52.08%，同比增長0.55個百分點。
標品信托發(fā)力，金融類信托成資金投向第一。金融類信托延續(xù)了上漲勢頭，當下標品信托作為行業(yè)轉型的主要方向，占金融類產(chǎn)品的比重超過九成，多家信托公司已經(jīng)形成了一定的規(guī)模和品牌。根據(jù)公開的數(shù)據(jù)顯示，無論從發(fā)行還是成立規(guī)模來看，在標品信托帶動下金融類信托的存量規(guī)模及新增規(guī)模均有較為明顯的上升，預計仍將呈現(xiàn)上漲勢頭，成為信托財富管理主力軍。
固收類產(chǎn)品占據(jù)絕對主流。信托標品轉型大幕已正式拉開，從目前信托行業(yè)的證券投資產(chǎn)品的產(chǎn)品結構來看，固收類產(chǎn)品占據(jù)絕對主流。據(jù)普益標準統(tǒng)計，2022年信托公司共發(fā)行證券投資信托產(chǎn)品8008款，固定收益類產(chǎn)品6771款，占比達84.55%。其原因主要有兩點，第一，信托公司長期以來都深耕于非標債權領域，標準化的資產(chǎn)投資經(jīng)驗和能力不足，但非標債權領域的經(jīng)驗可以為標準化債券投資提供一定的參考價值，因此多數(shù)信托機構選擇將固收類產(chǎn)品作為標品轉型切入點。第二，國內財富管理者的風險偏好整體偏低，固收類產(chǎn)品較低的風險水平更能夠適配現(xiàn)階段投資者的需求。
家族信托作為財富管理業(yè)務的集大成者，近年來取得了較為亮眼的發(fā)展成果。2022年，受金融市場的不確定性增大等因素影響，高凈值客戶的避險情緒有所增強，家族信托作為財富傳承和避險的方式，迎來了新一輪增長趨勢。截至2022年9月，家族信托的存續(xù)規(guī)模約為4700億元，較2021年末增長約34%。存續(xù)家族信托個數(shù)約為2.4萬個，家族信托的展業(yè)模式也逐漸豐富。若延續(xù)近兩年增長態(tài)勢，未來一段時間內，家族信托的整體規(guī)模有望持續(xù)增長，預計2023年末有望突破1萬億元。
信托公司發(fā)力家族信托，在業(yè)務模式和服務內容上積極創(chuàng)新，力求拓展家族信托服務領域的廣度和深度。2023年3月24日，中國銀保監(jiān)會公開發(fā)布的《中國銀保監(jiān)會關于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類有關事項的通知》中，在“財富管理受托服務信托”項下，新增了“家庭服務信托”。由符合條件的信托公司作為受托人，初始財產(chǎn)金額不低于100萬元，期限不低于5年，投資范圍或將進行限定，這與家族信托設立金額標準不低于1000萬元，無明確存續(xù)期限和投資范圍有很大的區(qū)別，這使得財產(chǎn)隔離、保護、傳承的功能覆蓋更為廣泛的人群，使得越來越多的富裕人群有機會享受到信托的制度優(yōu)勢，使信托公司突破自身產(chǎn)品的局限性、進行全市場資產(chǎn)配置成為可能。
銀行是家族信托客戶來源的主要渠道。家族信托的客戶主要來源于外部機構的引薦，其中，商業(yè)銀行是最重要的引薦渠道。此外，隨著信托公司財富營銷能力提升，直銷的家族信托客戶比重也在不斷上升。
經(jīng)紀業(yè)務向財富管理業(yè)務轉型。近年來，由于傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務面臨發(fā)展瓶頸，券商向財富管理業(yè)務轉型已經(jīng)成為行業(yè)共識，證券公司紛紛采取扁平化架構、設立財富管理總部，從單純銷售產(chǎn)品向主動的投資顧問服務轉型，同時收費模式也從單一的傭金模式轉向“傭金+服務收費”模式。
渠道逐步線上化。證券公司線下業(yè)務開展依賴營業(yè)部，而近幾年營業(yè)部數(shù)量增速明顯下滑。一方面，傭金費率的下降倒逼證券公司向線上化改變；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)和金融科技的發(fā)展也使得線上開戶逐漸取代營業(yè)部現(xiàn)場開戶的模式，一些券商著眼于客戶體驗開發(fā)了智能投顧APP，根據(jù)客戶畫像提供資產(chǎn)配置組合。
券商資管加速轉型，財富管理乘勢而上。2022年券商資管公募化改造步入關鍵階段。2018年11月30日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務適用〈關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見〉操作指引》（以下簡稱《操作指引》），自此開啟了券商大集合資管產(chǎn)品公募化改造的序幕。自《操作指引》發(fā)布以來，券商資管大集合產(chǎn)品對標公募基金，公募化改造正式進入實質性階段。資管新規(guī)過渡期結束之際，2022年券商大集合公募化改造進程持續(xù)提速。截至2022年底，已有超過140只券商大集合產(chǎn)品完成公募化改造，其中，有96只是2021年完成改造（按基金成立日算），較2020年全年增加159.46%。
備案產(chǎn)品減少，固收類“挑大梁”。2022年，證券公司及其資管子公司新登記備案私募資管產(chǎn)品4856只，設立規(guī)模2514.28億元，較去年同比下滑31.16%。其中，固收類產(chǎn)品2022年設立規(guī)模為1795.75億元，占證券公司及其資管子公司新登記備案私募資管產(chǎn)品總量71.42%。2022年固收大類下各類券商集合理財產(chǎn)品平均收益均為正值。其中，中長期純債型產(chǎn)品平均收益3.15%，短期純債型產(chǎn)品平均收益3.73%。而股票型、混合型、QDII及FOF類產(chǎn)品2022年平均回報均為負值。
堅持買方財富管理模式。目前，券商以買方投顧為內核的財富管理服務品牌化浪潮已經(jīng)開始。首先是券商推出以買方投顧視角打造的投顧服務，并且針對高凈值人群設置專門的私人服務。其次是券商構建了專業(yè)化、規(guī)模化的投顧隊伍，打造以明星產(chǎn)品經(jīng)理為核心的總分投顧體系，涵蓋股票、基金、固收等多類資產(chǎn)。例如銀河證券打造了“銀河金牛精選30”品牌，通過考察分析優(yōu)秀基金經(jīng)理近五年投資業(yè)績，優(yōu)選30只主動管理型公募基金產(chǎn)品組成推薦標的，并將銀河證券對基金的研究評價能力轉化為產(chǎn)品輸出能力，進行“產(chǎn)品化”打造。
研究賦能，為客戶量身定做專業(yè)投資建議。券商財富管理憑借全面、一流的投研團隊實力，對市場所有類型的資產(chǎn)管理產(chǎn)品做到研究覆蓋。券商財富管理投顧服務具備專門的產(chǎn)品研究團隊，負責市場上各類基金的研究，深度接觸市場近千家管理機構，系統(tǒng)化研究、全方位盡調風控、優(yōu)選管理人和產(chǎn)品，幫助客戶解決在海量產(chǎn)品中的信息不對稱和選擇困難問題。
公募又一里程碑，基金數(shù)量正式破萬。截至2022年末，開放式公募基金總規(guī)模達26萬億元，在內憂外患的環(huán)境下逆勢擴容，基金數(shù)量為10431只，正式破萬，成為中國公募基金行業(yè)發(fā)展的又一里程碑。主動權益基金行業(yè)百花齊放，基金頭部化特征減弱；被動指數(shù)型基金中行業(yè)主題基金占據(jù)主流，ETF實現(xiàn)熱點頻出并快速擴容；短債產(chǎn)品爆發(fā)之年，“固收+”發(fā)展承壓。從產(chǎn)品創(chuàng)新來看，指數(shù)投資工具日漸豐富，增強ETF基金、中證1000ETF、碳中和ETF、北交所ETF等創(chuàng)新類品類集中發(fā)行，固收產(chǎn)品線掀起創(chuàng)新大潮。
2022年規(guī)模增長近5000億，險守26萬億元。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布2022年12月公募基金市場數(shù)據(jù)，經(jīng)歷了A股市場大幅震蕩和年底債市的回調，公募基金管理規(guī)模險守26萬億元。從2022全年公募規(guī)模變化看，前10月整體呈現(xiàn)與A股表現(xiàn)相似的走勢，在3、4月股市低點，公募基金規(guī)模也出現(xiàn)了年內新低，最低規(guī)模一度逼近25萬億元規(guī)模。隨著5月份股市的反彈，在權益類基金凈值回血、抄底資金凈申購下，公募基金規(guī)模繼續(xù)刷新歷史新高，并在8月末創(chuàng)下27.29萬億元的歷史高點。然而，隨著11月份債市出現(xiàn)回調，理財贖回的疊加效應，11月后債基規(guī)模出現(xiàn)明顯萎縮，成為拖累公募基金規(guī)模增長的重要因素，11月-12月兩個月公募基金總規(guī)模縮水超過5000億，并在12月底險守26萬億元整數(shù)關口。
4.3. 基金智能投顧
2019年證監(jiān)會下發(fā)《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知》（以下簡稱《通知》），基金投顧業(yè)務由此啟航。自《通知》下發(fā)以來，目前已有60家機構拿到了基金投顧的業(yè)務試點資格，其中包括了25家公募基金，29家證券公司，3家銀行，3家第三方獨立銷售機構。本文總結了四點影響基金投顧業(yè)務開展效果的因素，分別為自身投研能力、投顧服務能力、產(chǎn)品豐富程度和客戶基礎，在下表中對各類投顧試點機構在每個要素下的能力情況進行了分析。
完備的投研體系和優(yōu)秀的投研能力是基金公司最突出的優(yōu)勢。基金公司的資產(chǎn)管理經(jīng)驗豐富，頭部的基金公司投研團隊能力較強，多擁有FOF產(chǎn)品管理經(jīng)驗，作為市場上的重要買方，其投資能力的優(yōu)勢更便于其向“買方投顧”的方向轉型?？蛻羟篮屯额櫧?jīng)驗是基金公司的主要短板，基金公司目前并未大力布局基金投顧業(yè)務，在客戶渠道的建設上也積累不足，主要依托代銷渠道，投顧服務多以智能投顧形式展開，如南方基金的司南智投、易方達基金的易方達智投等。
探索智能化解決方案，研發(fā)集“研究、投資、運作”為一體的投顧業(yè)務管理平臺。伴隨著業(yè)務發(fā)展，基金公司逐步探索出一套面向基金投顧業(yè)務的智能化解決方案，并建立了基金投顧智能化投資管理運作平臺。智能投顧立足于面向全市場選基、覆蓋全類型銷售渠道、服務全類型客戶的業(yè)務模式，綜合運用多項人工智能技術，以系統(tǒng)化的方式將智能模型和專家經(jīng)驗深度融合，重塑研究端、投資端與運作端的業(yè)務流程，有效推動了投顧服務的增量擴面、提質增效。
私募基金總規(guī)模突破20萬億元，再創(chuàng)新高。截至2022年末，私募基金存續(xù)基金規(guī)模20.03萬億元，其中，私募股權投資基金存續(xù)規(guī)模10.94萬億元，私募證券投資基金存續(xù)規(guī)模5.56萬億元，創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)規(guī)模2.83萬億元。私募基金的穩(wěn)健發(fā)展為增加直接融資、促進創(chuàng)新資本形成、支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結構調整發(fā)揮的作用日益凸顯。
私募股權投資基金。從一級市場的出資結構來看，政府類LP仍然是私募股權投資基金最大的資金來源。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年，政府引導基金、政府投融資平臺等政府類LP共計出資私募股權投資基金1824只，累計出資總額逾3萬億元，出手活躍度是各類LP中的絕對第一。2022年新設政府引導基金呈現(xiàn)以下特點：設立數(shù)量更多、單只規(guī)模更大、設立主體更為多元，設立層級有向區(qū)縣級下沉的趨勢，通過“子基金+直投”雙輪驅動的投資方式支持區(qū)域內重大項目和地方經(jīng)濟發(fā)展。
私募證券投資基金。2022年，多個衍生品工具陸續(xù)發(fā)布，我國投資市場逐步擴大，衍生品的發(fā)布也拓寬了量化私募策略容量，實現(xiàn)風險策略管理多元化。同時，2022年市場大幅波動，證券私募行業(yè)迎來大洗牌，私募基金發(fā)行放緩，部分私募管理規(guī)模出現(xiàn)大幅度縮水，百億量化私募數(shù)量也有小幅波動，部分私募甚至掉出百億陣營。
2022年由于新冠疫情、俄烏沖突等多方面因素影響，私募證券基金市場整體呈現(xiàn)波動態(tài)勢。除債券策略、CTA期貨策略、套利策略外，各策略均出現(xiàn)了較大幅度的波動和回調。同時應注意到，除個別策略表現(xiàn)符合預期，大部分策略均出現(xiàn)年平均收益率為負的現(xiàn)象。相較而言，各策略中債券策略年平均收益率最高，超過20%，同時擁有最高的夏普比率、索提諾比率、卡瑪比率，最大回撤僅-1.15%，表明經(jīng)濟增速放緩的大環(huán)境下債券策略逆市上漲、表現(xiàn)良好，債券策略基金單位風險所獲風險回報最高，年化波動率處適中水平。另外CTA期貨策略和套利策略也分別實現(xiàn)可觀業(yè)績。而股票多頭、以中證500指增為代表的指數(shù)增強和其他策略年平均收益率相較而言處于最低水平、各風險比率為負。
資產(chǎn)配置全球化、多元化是大勢所趨。隨著中國金融市場的不斷開放，外資機構將以更積極姿態(tài)布局中國財富管理行業(yè)，預期外資機構會以全資或合資等形式設立銀行理財、公募基金等財富管理機構，積極參與中國財富管理行業(yè)競合發(fā)展。同時，預期國內機構將積極布局全球市場服務能力，加強全球投研、資產(chǎn)配置、協(xié)同服務等建設，以滿足不同客群對全球市場服務的需求。
單一資產(chǎn)向多資產(chǎn)轉變。中國家庭的資產(chǎn)配置普遍處于“亞健康”狀態(tài)，主要體現(xiàn)在其中房地產(chǎn)資產(chǎn)的占比較高，根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，中國城鎮(zhèn)居民家庭總資產(chǎn)的70%為房地產(chǎn)。但隨著“房住不炒”政策的落地實施，房地產(chǎn)作為資產(chǎn)配置工具的作用被削弱，居民的資金已經(jīng)開始流向其他資產(chǎn)。與此同時，隨著資管新規(guī)打破剛兌，債券違約風險事件頻發(fā)，市場利率逐步走低，投資者的真實風險偏好開始顯現(xiàn)，資金逐步流向其他資產(chǎn)。
國內資產(chǎn)向全球資產(chǎn)轉變。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展速度放緩，長期來看，投資環(huán)境愈發(fā)艱難，投資難度加大。在這個過程中，高收益的資產(chǎn)越來越少，好的投資標的也會越來越少，資產(chǎn)荒將逐漸成為常態(tài)，新冠疫情的出現(xiàn)更是加速了這個過程。在此背景下，投資者進一步打開投資空間，將目光轉向海外資產(chǎn)，在不同國家和地域尋找優(yōu)質的資產(chǎn)，以獲取經(jīng)濟全球化的發(fā)展紅利。與此同時，如果僅僅將投資局限于國內資產(chǎn)的配置上，那么總有一部分風險無法分散。因此，通過在全球范圍內配置資產(chǎn)，可以有效降低國內的政策風險和經(jīng)濟波動的風險，提升投資收益。
數(shù)字化、科技化加速金融機構完成財富管理轉型。在后疫情時代，大眾客戶及高凈值客戶對財富管理線上數(shù)字化互動的需求高速提升，線上APP及網(wǎng)頁的使用頻率已經(jīng)超過傳統(tǒng)的面對面交流，全面提速數(shù)字化建設是搶占發(fā)展先機的“制勝”關鍵。打造一站式智慧財富管理平臺，對外賦能客戶應用、對內賦能內部運營，不斷優(yōu)化提升客戶生命周期管理、產(chǎn)品生命周期管理、資產(chǎn)配置、智能投顧、精準營銷、智慧風控等應用能力，在降本增效的同時實現(xiàn)科技賦能，財富科技的投入帶來企業(yè)關鍵盈利指標的持續(xù)上升。在核心技術上，利用大數(shù)據(jù)、人工智能、深度學習等先進技術賦能業(yè)務運營及客戶旅程管理，從客戶、產(chǎn)品、渠道等多個維度優(yōu)化升級財富管理業(yè)務。
金融科技使財富服務更專業(yè)。在資管新規(guī)的指引下，我國財富管理機構正逐步向專業(yè)化轉型，但有關的專業(yè)化、體系化的能力建設尚不完善。與此同時高凈值客戶對專業(yè)財富服務的需求旺盛，這就造成供給與需求之間的不匹配。隨著Fintech等技術的興起，大數(shù)據(jù)、人工智能、智慧交互等可以有效提升財富管理機構的專業(yè)服務能力。例如，大數(shù)據(jù)等技術的應用可以充分挖掘以及利用多維度的客戶數(shù)據(jù)，形成客戶全景圖，加深財富管理機構對客戶的理解，實現(xiàn)對客戶的精準定位和精細化管理，機器學習等技術與傳統(tǒng)投資理論模型的結合可以為客戶提供更專業(yè)、更個性化的投資建議，從而使千人千面的需求真正成為現(xiàn)實。
金融科技使財富服務更普惠。財富管理本身是一項重人力、靠經(jīng)驗的體系化業(yè)務，因此其服務的成本高昂，這就造成財富管理機構的客戶多聚焦于高凈值客群，而人數(shù)規(guī)模更龐大的富裕人群難以獲得針對性的服務，但金融科技的出現(xiàn)重塑了財富管理的價值鏈。一方面，在金融科技助力下智能投顧的出現(xiàn)突破了專業(yè)投資顧問人才的限制，使專業(yè)的財富服務可以觸達更多的客戶；另一方面，金融科技的應用也縮短了財富管理服務的服務鏈條，同時移動財富終端的普及也大大降低了財富服務的成本，這就降低了財富服務的門檻，實現(xiàn)了客群的下沉。
以客戶為中心，提供持續(xù)、優(yōu)質的陪伴式服務將成為財富管理核心建設能力之一。面對客戶復雜多變的財富管理需求，簡單的、標準化的財富服務已經(jīng)無法滿足客戶的需求，只有定制化的財富服務才能有針對性地提出契合客戶需求的財富管理方案。金融機構亟須通過加強投研、投顧、產(chǎn)品管理、業(yè)績跟蹤、客群經(jīng)營、客戶服務等專業(yè)能力，推動各領域專業(yè)團隊建設，提高團隊人才專業(yè)能力培養(yǎng)，構建專業(yè)化的服務流程和服務能力，從而達到深化客戶服務、提高客戶黏性的經(jīng)營目標。同時，進一步建設完善的人才培養(yǎng)機制，提高人均效能，持續(xù)為財富管理條線輸送優(yōu)質人才，為未來的長效客戶陪伴和客戶經(jīng)營賦能。隨著當前高凈值客戶對財富傳承等個性化服務的熱情高漲，財富管理機構提供的定制化服務也將不再局限于資產(chǎn)配置等基礎服務，還將向養(yǎng)老規(guī)劃、教育投資規(guī)劃、家族治理等方向延伸。
客戶對專業(yè)服務的需求日益增強。財富管理是一項復雜的系統(tǒng)工程，會涉及跨領域的專業(yè)知識、技能，因此對專業(yè)性有很高的要求，需要專業(yè)的財富管理機構來提供服務。但在過去很長一段時間，源于高凈值客戶獨特的發(fā)展背景，其普遍對自身的眼光和能力具有信心，再加上彼時財富管理機構的服務專業(yè)化程度也不高，所以高凈值客戶都傾向于自主管理自身的財富。但隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，投資環(huán)境也變得更加復雜，產(chǎn)品的種類愈發(fā)豐富，需要跨越的領域也越來越多。與此同時，高凈值客戶自身的需求也更加復雜多元。因此，個人的經(jīng)驗認知和投資能力已經(jīng)無法滿足自身的財富管理需求，在此情況下，高凈值客戶迫切需要財富管理機構提供專業(yè)的財富管理服務。
日益激烈的競爭加快專業(yè)化進程。隨著財富管理市場的規(guī)范發(fā)展，優(yōu)秀且專業(yè)的財富管理機構將會脫穎而出，優(yōu)勝劣汰是必然的發(fā)展趨勢，因此，我國財富管理機構的專業(yè)化水平將不斷加強。與此同時，我國金融市場進一步開放，逐步放寬外資金融機構準入條件，吸引優(yōu)秀的外資機構進入與擴大經(jīng)營布局，當前貝萊德、路博邁等外資巨頭已經(jīng)進入我國市場。隨著越來越多優(yōu)秀的外資機構進入，其將充分發(fā)揮鯰魚效應和示范效應，加快國內財富管理機構專業(yè)化進程。
財富管理堅持走規(guī)范化之路。2022年開始資管新規(guī)正式實施，過渡期結束。伴隨著各項細則的發(fā)布，標志著市場監(jiān)管規(guī)范化進程加速。資管新規(guī)的實施從多方面統(tǒng)一了監(jiān)管口徑，基本消除了參與方差異化空間。各機構的業(yè)務特色短期來看差異仍然明顯，政策層面未來不論在治理層、管理層、操作層都將會更加標準、透明、趨同及規(guī)范。同時，監(jiān)管及投資者對產(chǎn)品及費率透明化的關注也將不斷提升，各機構在費率設計及信息披露方面可通過完善相關內部流程，升級財富管理平臺等舉措，幫助投資者更清晰、便捷地獲取產(chǎn)品相關信息。
激活財富價值鏈，釋放潛在生態(tài)價值。以財富管理業(yè)務為核心，推動集團內、部門間協(xié)同合作，在財富管理、資管、投行、零售業(yè)務等部門和集團內其他機構，如基金、銀行理財子、信托、券商、研究、數(shù)金，建立起協(xié)同機制和文化，實現(xiàn)良好經(jīng)營協(xié)同效應，帶來集團整體價值提升，構建大財富管理生態(tài)圈。同時，積極與優(yōu)質合作機構、平臺攜手合作，在競合中尋求差異化發(fā)展優(yōu)勢，驅動財富管理集團外、集團內、部門間“三循環(huán)”生態(tài)發(fā)展。
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