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一、巴菲特2008年抄底的原文

《Buy American. I am》

沃倫·巴菲特 2008年10月16日

            對于未來一個月或是一年市場將上升還是下降我完全無法預見然而如果你繼續(xù)苦等知更鳥春天卻可能結束了（編者注：重申無人能夠預測短期市場的觀點！）

             美國和海外一樣金融世界一團糟更糟糕的是金融領域的問題正在向實體經(jīng)濟擴散并且這種擴散正在變成井噴短期內(nèi)失業(yè)率會上升商業(yè)活動會停滯不前而媒體頭條也會更加令人恐慌（編者注：恐慌達到極致！）

             那么……我一直在買入美國股票這是指我個人的賬戶在此之前賬戶里除了擁有美國政府債券沒有任何其它投資 (這段話排除了我持有的伯克希爾-哈撒維公司的股票因這些股票已全部承諾于公益)如果市場價格繼續(xù)維持吸引力我個人除伯克希爾股票以外的凈資產(chǎn)不久將全部換成美國的股票（（編者注：在這之前是持幣為主，一直在等待著市場的恐慌機會。）

             為什么？

           一個簡單的原則指導著我的操作：當別人貪婪時要恐懼當別人恐懼時要貪婪非常確定現(xiàn)在恐懼四處傳播甚至那些老練的投資者也被這種恐懼感所控制當然在弱勢中對高杠桿的實體或商業(yè)保持警惕是正確的但對美國許多健康企業(yè)的長期繁榮表現(xiàn)出擔心恐懼則是毫無道理的與過去一樣這些企業(yè)確實會遭受短暫的盈利減少但從現(xiàn)在起51020年內(nèi)大多數(shù)公司都將繼續(xù)新的盈利記錄（編者注：恐慌達到極致！）

            讓我澄清一個觀點：我無法預測證券市場的短期波動對于未來一個月或是一年市場將上升還是下降我完全無法預見然而市場在市場情緒反轉或者經(jīng)濟反轉之前率先走高是完全可能的甚至是肯定的因此如果你繼續(xù)苦等知更鳥春天卻可能已經(jīng)結束了（編者注：重申無人能夠預測短期市場的觀點！）

            這里是一段歷史：大蕭條年代1932年7月8日道瓊斯指數(shù)見到最低點41點雖然經(jīng)濟環(huán)境繼續(xù)惡化直至1933年3月富蘭克林·D·羅斯?？偨y(tǒng)就職而此時市場已經(jīng)回升了30%或者我們回想二次大戰(zhàn)的早期當美國在歐洲和太平洋遭遇困境時市場于1942年4月見到了底部這遠在聯(lián)軍的命運轉折之前再舉例1980年代早期最好的買入時機是當通脹肆虐經(jīng)濟陷入泥沼之時簡言之壞消息是投資者最好的朋友它讓你可以以市場低價買入美國的未來

          長期來說證券市場是好的20世紀美國經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)以及別的傷痕累累代價高昂的軍事沖突大蕭條無數(shù)的經(jīng)濟不景氣和金融恐慌石油危機流感總統(tǒng)辭職等然而道瓊斯指數(shù)從66點漲到了11497點

你也許會認為在這個持續(xù)一個世紀有著如此豐厚回報的市場里投資者還會虧損是不可思議的但是許多的投資者確實如此這些倒霉的投資人之所以如此倒霉正是因為他們在市場令他們舒服的時候買入而在市場讓他們感覺不安時賣出

             今天持有現(xiàn)金的人們會感覺很舒適可是實際不會是這樣的他們事實上選擇了一種糟糕的長期資產(chǎn)現(xiàn)金不會帶來任何回報并且必定貶值事實上政府為了減輕目前的危機而努力實施的政策將很有可能是促進通貨膨脹的從而會進一步加速現(xiàn)金的貶值（編者注：復蘇其實會提前于預期到來！）

             接下來的幾十年股票幾乎肯定會比現(xiàn)金的回報高很可能還高出不少持有現(xiàn)金的投資者在賭他們能選擇更好的時機在癡等好消息的同時這些投資人忽略了Wayne Gretzky的建議：“我總是滑向冰球運動的方向而不是等冰球到位再追”

             我不喜歡對股票市場發(fā)表意見我再一次強調(diào)我對于市場在短期內(nèi)會如何波動一無所知不過我將遵從一家在空蕩蕩的銀行大樓里開業(yè)的餐館的廣告指示：“把你的嘴巴放到你的錢曾經(jīng)呆過的地方”（編者注：未來好公司一定會有極好的回報，因為現(xiàn)在買入的價格極為太有價值！）

            今天我的錢和我的嘴巴都在高喊：買股票。

二、當前股市絕不會有大底的機會

      很多基金抱團股暴跌了，是不是有價值了？筆者要說現(xiàn)在的估值依然高高在天上，2008年10月底是整個金融系統(tǒng)出問題，本來應該賣30的股票只賣8元。如今的估值，本來只能買30的股票依然再賣80元！

     不要用市盈率法分析估值，確實有重大偏差。但是總市值是一定有效的，動不動幾百億幾千億幾萬億估值，這是貨幣泡沫的特征。

    當前的股市依然處在巨大的泡沫過程中，需要長達一年、兩年甚至三年、四年的價值回歸過程。也就是說，類似2019年——2020年買增長股一定賺錢的邏輯在未來2年基本無效。40倍市盈率增速40%的個股在未來一年、兩年內(nèi)買不到，市場估值太高。別信什么未來三個月、五個月能見底的鬼話，巨大的泡沫在破滅，整個市場都處在去泡沫的大趨勢中。

    無法預測市場何時見底，但是估值極高是人所共知的。金山辦公1380億市值，何時能剩個尾數(shù)市值呢？這是一個極為慢長的過程，是一個無法用公司未來增速去分析股票市值的過程，因為估值太高、太離譜。

   也許要等十年，也許四年，總之我們一定要極有耐心的等待，不要成為沉沒的賬戶，被股市吞噬的一干二凈。

    2019——2020年的策略是高增長買入，2021年的策略就是套利為主，躲估值暴跌的過程。大的戰(zhàn)略能讓人首先就站在安全的角度，沒有意思到A股是一個長達幾年的去估值的過程，就一定會有跌多就參與抄底的想法，一定會成為沉默賬戶。

    當前的股市只有去泡沫的過程，未來最少兩年不要探底！切記切記！

    估值泡沫太大，回歸過程是一個極為漫長的過程。

三、未來兩年適用的交易模式

      除去套利，未來兩年唯一較為適用的模式是找到急速發(fā)展的公司。

     比如市值在50—100個億，同時它的技術忽然成為市場繼續(xù)的技術，導致公司估值能到100—300個億。也就是對公司未來極為熟悉，極為精確的知道公司在未來會有極其高速的發(fā)展。

    我們要把未來兩年當2018年看，可能指數(shù)下跌的速率沒那么大，但是一定是這種趨勢運行。極為兇險，因為大量賬戶會成為沉沒賬戶，幾乎沒有很多流動性能夠支撐市場，70%的股民和基民將出現(xiàn)巨虧或大幅度回撤，這是一個極為痛苦的過程！

     市場已經(jīng)被涸澤而漁，后續(xù)流動性被一次性消耗光，而且減持、IPO、定向增發(fā)數(shù)量大增，未來兩年能活著不虧錢的都是高手中的高手。

   如果2023年你還能看我公眾號，如果你還能保住本金，你會十分感謝今天的這篇文章。深刻的體會到去估值的痛苦，你賬戶上的每一分錢都要獲得安全，否者未來兩年很容易成為沉沒賬戶。

    如果找不到十分確定能急速發(fā)展的公司，不要參與炒股，風險是極大的！

    切記！不是十分清楚公司的未來，千萬別出手。

四、讓能輝煌的人的生輝煌起來

       2021—2022都是極為艱難的，活著就好少做交易少碰股票，除非你把某家公司了解的極為清楚?？垂揪拖肟茨愕恼萍y一樣，否者寧可死拿現(xiàn)金也不要出手。

                                                                 ————  寫給能活過2021和2022的人

                                                                                             2021.3.10日