在本周的巨幅震蕩之后，未來(lái)大盤(pán)將如何發(fā)展？筆者的觀(guān)點(diǎn)是，A股市場(chǎng)短期有構(gòu)筑頭部的可能性，但是中期依然值得看好，未來(lái)在資金牛市中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將不斷涌現(xiàn)。
短期頭部或已經(jīng)開(kāi)始構(gòu)筑。從周初的一片驚恐到接下來(lái)的再度興奮，投資者經(jīng)歷了一次強(qiáng)烈的心靈洗禮，一些融資客的慘痛教訓(xùn)告訴我們，過(guò)度貪婪是沒(méi)有好結(jié)果的。經(jīng)過(guò)了這次風(fēng)險(xiǎn)教育，大家清醒了許多。不少投資者已經(jīng)在盤(pán)算，如果股價(jià)漲回到前期高點(diǎn)就要減倉(cāng)了，特別是之前大紅大紫的券商 、金融等大藍(lán)籌股。從成交量上看，最近券商股、保險(xiǎn)股、銀行股成交量巨大，但是股價(jià)已經(jīng)很難上臺(tái)階，這說(shuō)明交易雙方分歧開(kāi)始加大。同時(shí)，最近幾個(gè)交易日，除中信證券等龍頭券商的融資余額大幅下降之外，大多數(shù)融資品種融資額居高不下，并沒(méi)有釋放風(fēng)險(xiǎn)。這些個(gè)股帶動(dòng)指數(shù)很明顯，因此，預(yù)計(jì)指數(shù)在短期內(nèi)做出頭部的概率較大。
資金大舉入場(chǎng)已經(jīng)毋庸置疑。隨著市場(chǎng)活躍，各路資金進(jìn)場(chǎng)的節(jié)奏不斷加快。雖然市場(chǎng)短期巨震，但是成交量并沒(méi)有迅速萎縮，說(shuō)明場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)是持續(xù)的。同時(shí)，進(jìn)場(chǎng)資金大多數(shù)不敢搶灘已經(jīng)高聳入云的券商、銀行等大藍(lán)籌，他們未來(lái)還是要尋求盈利出路。因此，大盤(pán)整體調(diào)整的幅度不會(huì)大，很多機(jī)構(gòu)投資者被動(dòng)配置的購(gòu)買(mǎi)力較為強(qiáng)大。從中期看來(lái)，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)休整以后，還將繼續(xù)行走資金牛市的路程。
當(dāng)下熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換成了低估值的成長(zhǎng)藍(lán)籌股。隨著年報(bào)陸續(xù)公布，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，即使是業(yè)績(jī)成倍增長(zhǎng)的券商股估值都不便宜，更不要說(shuō)業(yè)績(jī)大幅下滑的一些大盤(pán)“藍(lán)籌股”了。有很多資金開(kāi)始買(mǎi)入真正具有投資價(jià)值的低估值成長(zhǎng)藍(lán)籌，比如醫(yī)藥、商業(yè)零售等市盈率在20倍以下的成長(zhǎng)股，這些個(gè)股本周表現(xiàn)比較突出，說(shuō)明市場(chǎng)自我糾正的能力很強(qiáng)。這種趨勢(shì)將延續(xù)到一季度的年報(bào)、季報(bào)期，是我們可以參與的板塊之一。
年報(bào)高分紅或持續(xù)受到追捧。隨著注冊(cè)制臨近，殼公司價(jià)值正在下降，真正有價(jià)值的公司標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步靠向現(xiàn)金分紅率。特別是在玩數(shù)字游戲的高送轉(zhuǎn)消息滿(mǎn)天飛的當(dāng)下，一家持續(xù)成長(zhǎng)的高分紅公司，未來(lái)估值將是持續(xù)增長(zhǎng)的。
注意具有真正盈利藍(lán)海的新興行業(yè)，尤其是體育經(jīng)濟(jì)中的足球行業(yè)。近期一系列政策正在轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲钠髽I(yè)盈利和公司價(jià)值，參與其中的公司將面對(duì)一片廣闊的盈利藍(lán)海，這是保證我們獲得超額收益的基礎(chǔ)。中國(guó)人口基數(shù)大，足球產(chǎn)業(yè)的價(jià)值應(yīng)該是歐美市場(chǎng)的數(shù)倍。目前有不少公司參與其中，相信由概念轉(zhuǎn)化為價(jià)值的過(guò)程將非常短暫，投資者應(yīng)該予以重視。
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先是七年最大單日跌幅，再是五年最大單日漲幅，本周滬綜指的過(guò)山車(chē)走勢(shì)可謂驚心動(dòng)魄。暴跌之后快速大漲，藍(lán)籌起舞題材開(kāi)花，再度驗(yàn)證了牛市的有錢(qián)和任性；而如此劇烈的波動(dòng)走勢(shì)，則正式終結(jié)單邊上漲，宣告慢牛階段的到來(lái)。
在此前藍(lán)籌獨(dú)大的快牛階段，猜對(duì)風(fēng)格持股待漲，便可輕松地坐享收益。而當(dāng)前的市場(chǎng)格局是，藍(lán)籌股前期漲幅較大，但牛市邏輯未變，市場(chǎng)心態(tài)積極，一旦出現(xiàn)技術(shù)指標(biāo)修復(fù)、貨幣寬松預(yù)期升溫、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期、上證50ETF推出等利好，藍(lán)籌便會(huì)再度被資金吸納；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迭創(chuàng)新高，再度吹大估值泡沫，但新興產(chǎn)業(yè)利好、熱門(mén)題材涌現(xiàn)、年報(bào)高送轉(zhuǎn)等，成為主力欲罷不能的炒作動(dòng)力。可見(jiàn)，藍(lán)籌和題材股當(dāng)前均難獨(dú)自稱(chēng)霸市場(chǎng)，也都有各自不同的吸引力。個(gè)股機(jī)會(huì)正在由單一品種擴(kuò)大到兩大陣營(yíng)，“大小互博”正在變?yōu)椤按笮⊥ǔ浴薄?/p>
因此，在指數(shù)波動(dòng)、風(fēng)格均衡的慢牛期，賭大小猜風(fēng)格的手法面臨失效。鑒于大盤(pán)藍(lán)籌股和小盤(pán)題材股中均具備表現(xiàn)機(jī)會(huì)，也都面臨高位壓力，所以操作上應(yīng)精選優(yōu)質(zhì)品種。具體來(lái)看，業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股能夠消弭估值壓力，獲得溢價(jià)空間。特別是年報(bào)披露期，業(yè)績(jī)將成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，更易一呼百應(yīng)迎來(lái)跟漲；與此同時(shí)，國(guó)企改革、“一帶一路”、走出去等國(guó)家戰(zhàn)略激活的投資機(jī)會(huì)有望貫穿全年，值得持續(xù)關(guān)注；另外，核電重啟、新一輪自貿(mào)區(qū)掛牌、一號(hào)文件等主題投資，也將隨著政策的明朗而迎來(lái)階段性炒作熱潮。
值得注意的是，在當(dāng)前市場(chǎng)格局下，指數(shù)震蕩加劇、恐高情緒以及板塊輪動(dòng)提速，都將促使主力資金對(duì)于個(gè)股的炒作趨于靈活快速。而快進(jìn)快出、靈活機(jī)動(dòng)的操作手法，退能規(guī)避指數(shù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和高估值壓力，進(jìn)能兌現(xiàn)盈利并切換至更熱品種。因此，慢牛階段不宜延續(xù)快牛期的“持股待漲”，應(yīng)輕指數(shù)，重政策，精選個(gè)股，快進(jìn)快出。當(dāng)然，牛市的快節(jié)奏并非熊市謹(jǐn)慎的“打一槍就跑”，優(yōu)質(zhì)品種能夠獲得主力反復(fù)進(jìn)攻，可緊盯強(qiáng)勢(shì)股進(jìn)行波段操作。（中國(guó)證券報(bào)）
“國(guó)企改革+貨幣寬松預(yù)期”托底 A股盡顯慢牛特征
本周初大盤(pán)在利空消息下，走出大幅跳水走勢(shì)，3100點(diǎn)一度失守。其后管理層表態(tài)并非打壓股市，同時(shí)在央行證實(shí)續(xù)作MLF，且規(guī)模增加500億，以及在公開(kāi)市場(chǎng)重啟逆回購(gòu)等影響下，大盤(pán)重啟升勢(shì)，盤(pán)中再創(chuàng)行情新高。最終，全周大盤(pán)以小幅下挫0.73%收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板上漲3.52%，兩市總成交量較前一周增加37.65%。這表明出于對(duì)政策的敏感性，有場(chǎng)內(nèi)資金加速流出，也有場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)抄底，市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大，市場(chǎng)信心不穩(wěn)。
本周總體來(lái)看，量能有所放大，個(gè)股分化程度擴(kuò)大，個(gè)股活躍度不減，市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換較快，市場(chǎng)風(fēng)格也加快“流轉(zhuǎn)”。市場(chǎng)既有賺錢(qián)效應(yīng)，也出現(xiàn)虧錢(qián)效應(yīng)，市場(chǎng)“圍城”效應(yīng)擴(kuò)大，資金加速流進(jìn)流出，跌出的機(jī)會(huì)，漲出的風(fēng)險(xiǎn)，在本周得到了充分體現(xiàn)。大象與豬輪番表現(xiàn)，“二八”、“八二”現(xiàn)象輪換，對(duì)大盤(pán)先抑后揚(yáng)走勢(shì)提供了幫助，但也抑制了大盤(pán)上行空間。
從技術(shù)上看，本周大盤(pán)先抑后揚(yáng)，走出大幅震蕩走勢(shì)，大盤(pán)既創(chuàng)出行情新高，也曾跌破前一周低點(diǎn)，振幅高達(dá)10%左右，5周均線(xiàn)也是失而復(fù)得，大盤(pán)呈價(jià)跌量增態(tài)勢(shì)。由于周線(xiàn)技術(shù)指標(biāo)高位運(yùn)行，上行空間受限，短線(xiàn)大盤(pán)繼續(xù)區(qū)間震蕩方式依舊。
日線(xiàn)技術(shù)指標(biāo)顯示，周五大盤(pán)盤(pán)中震蕩加大，盤(pán)中創(chuàng)出行情新高，大盤(pán)呈價(jià)漲量微增態(tài)勢(shì)，但技術(shù)指標(biāo)的連續(xù)頂背離，導(dǎo)致大盤(pán)沖頂無(wú)功而返，日K線(xiàn)組合顯示，短線(xiàn)大盤(pán)將繼續(xù)震蕩整理，18日均線(xiàn)支撐力度將受到考驗(yàn)，大盤(pán)有“喇叭口”頂部形態(tài)雛形。
分時(shí)圖技術(shù)指標(biāo)顯示，短時(shí)分時(shí)圖技術(shù)指標(biāo)的底背離，短線(xiàn)大盤(pán)盤(pán)中還將反復(fù)，但長(zhǎng)時(shí)分時(shí)圖的技術(shù)指標(biāo)高位運(yùn)行，預(yù)示短線(xiàn)大盤(pán)難大幅走高，大盤(pán)技術(shù)性調(diào)整要求仍存。
綜合技術(shù)分析，我們認(rèn)為，短線(xiàn)大盤(pán)上行空間有限，雖存技術(shù)性調(diào)整要求，但下行空間有限，除量?jī)r(jià)要合理配合外，消息面與政策面至關(guān)重要。
從全球市場(chǎng)來(lái)看，我們認(rèn)為，除美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀外，全球經(jīng)濟(jì)低迷，加拿大加入降息大潮，丹麥意外降息；歐洲推出QE，將有萬(wàn)億歐元流動(dòng)性注入。美元?jiǎng)t在全球降息潮中大幅走高，全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)正打得如火如荼。除美元走強(qiáng)外，全球其他貨幣大幅走低，人民幣盡管仍主要緊盯美元的策略，但還是出現(xiàn)下跌走勢(shì)。此外，盡管剛剛公布的PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但仍處于50榮枯線(xiàn)之下，市場(chǎng)對(duì)央行進(jìn)一步寬松政策預(yù)期加大，人民幣進(jìn)一步貶值壓力猶存，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，為穩(wěn)定人民幣匯率，為防止熱錢(qián)加速流出，A股市場(chǎng)所扮演的角色愈來(lái)愈至關(guān)重要。
我們近期對(duì)大盤(pán)觀(guān)點(diǎn)是，由于今年是中國(guó)各項(xiàng)改革關(guān)鍵之年，“國(guó)企改革+貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的雙要求，使得A股市場(chǎng)難以出現(xiàn)大幅調(diào)整走勢(shì)，A股“1·19”式大幅跳水走勢(shì)難再呈現(xiàn)，慢牛震蕩盤(pán)升走勢(shì)將是未來(lái)大盤(pán)運(yùn)行的主要特征。
操作上，買(mǎi)跌不追高，堅(jiān)持擇股重于擇勢(shì)理念，堅(jiān)持行情的基礎(chǔ)決定個(gè)股中長(zhǎng)期走勢(shì)理念。中線(xiàn)繼續(xù)布局金融、中字頭、國(guó)字號(hào)股，關(guān)注跌出的機(jī)會(huì)，注意漲出的風(fēng)險(xiǎn)，逢低繼續(xù)關(guān)注有補(bǔ)漲要求的低價(jià)藍(lán)籌股，回避前期連續(xù)漲幅過(guò)高題材股及有退市風(fēng)險(xiǎn)股。（上海證券報(bào)）
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響股市
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2014年GDP增長(zhǎng)7.4%，雖然這個(gè)結(jié)果略低于預(yù)定的7.5%的目標(biāo)，但還是超出了悲觀(guān)的市場(chǎng)預(yù)期7.2%。雖然GDP整體增速偏低。但我們應(yīng)該知道中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)發(fā)生了根本性變化。
2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)達(dá)到世界第二位，總量超過(guò)63萬(wàn)億元人民幣，即使一個(gè)點(diǎn)的變動(dòng)，其影響力和吸納力也已經(jīng)足夠大；中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本完成了由短缺經(jīng)濟(jì)向過(guò)剩經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，投資的有效性變?yōu)樽钪匾耐顿Y決策變量；人民的消費(fèi)傾向，已經(jīng)從溫飽轉(zhuǎn)向多元化消費(fèi)。在這種背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫單純依賴(lài)投資、出口拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度告別高速增長(zhǎng)，回歸到一個(gè)合理水平，或者稱(chēng)為“常態(tài)增長(zhǎng)”是必然的。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)見(jiàn)到成效。一方面，固定資產(chǎn)投資同比增速繼續(xù)回落，主要是房地產(chǎn)投資增速下降。投資增長(zhǎng)下降，使得第二產(chǎn)業(yè)增加值在GDP中的比重下滑，2014年第二產(chǎn)業(yè)比重下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)至42.6%；而第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重在2014年提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，達(dá)到了一個(gè)新的歷史水平。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)由工業(yè)主導(dǎo)向服務(wù)業(yè)主導(dǎo)加快轉(zhuǎn)變，第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主體。與此相對(duì)應(yīng)，2014年重化工業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)等行業(yè)出現(xiàn)萎縮。伴隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，PPI已經(jīng)連續(xù)近三年下降。而一些新興業(yè)態(tài)，例如，互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等出現(xiàn)高速發(fā)展。2014年全國(guó)網(wǎng)購(gòu)?fù)仍鲩L(zhǎng)49.7%，快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)51.9%，電信消費(fèi)、信息消費(fèi)都有快速增長(zhǎng)。在工業(yè)中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)的增長(zhǎng)也快于一般行業(yè)增長(zhǎng)。這些都說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展給老百姓帶來(lái)了更多實(shí)實(shí)在在的福利，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。
從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在仍然處在增長(zhǎng)回落過(guò)程中。CPI的低水平波動(dòng)，PPI的持續(xù)下滑預(yù)示著我國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)跌入通貨緊縮的陷阱中。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將繼續(xù)下探，政策放松的壓力依然較大。
回到股市。本周股市出現(xiàn)大幅回落，這說(shuō)明即使在轟轟烈烈的上漲中，投資者的信心也會(huì)在瞬間崩塌。這提示我們市場(chǎng)管理者一定要細(xì)心體會(huì)管理的系統(tǒng)性、連貫性，以避免出現(xiàn)平時(shí)不監(jiān)管、選擇性監(jiān)管，急了亂監(jiān)管的現(xiàn)象。管理者不要搞政策市，投資者也不要搞政策揣摩市，以利于股市流暢運(yùn)行。從股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展看，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)相適應(yīng)，股市市值結(jié)構(gòu)會(huì)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。股市市值的去房地產(chǎn)化、去銀行化的過(guò)程仍會(huì)繼續(xù)，新興業(yè)態(tài)的上市公司市值在股市中會(huì)有更快發(fā)展。（中國(guó)證券報(bào)）
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