股價一跌，各種負面消息就來了。
比如中國平安。
這種時候，最好的辦法，就是把關(guān)注的焦點從股價上挪開，回歸到企業(yè)本身。
平安六到七成的利潤，來源于壽險。
而壽險目前被大家吐槽最多的，就是新業(yè)務(wù)價值增速。
切個圖，給大家普及點基本常識——
這張圖能給我們傳達出哪些信息呢？
第一，２０２０年平安壽險的新業(yè)價值同比大跌了34.7%，但壽險的內(nèi)含價值卻上升了8.9%。
看明白了嗎？
新業(yè)務(wù)價值增速下降，但內(nèi)含價值卻上升了。
能搞明白其中的道理嗎？
我舉個例子：小明的體重，２０１９年增長了２０斤，２０２０年增長了１０斤，２０２０年的增長量與２０１９年相比大跌了５０%，但２０２０年之后，小明的體重還是比２０１９年增長了１０斤。
新業(yè)務(wù)價值就相當于小明每年體重增長量，內(nèi)含價值就相當于小明的總體重。
新業(yè)務(wù)價值增長同比下降，并不代表內(nèi)含價值下降——只是增長速度會受到影響。
那些吐槽平安新業(yè)務(wù)價值的人，有一半是沒搞清上述道理的。
第二，２０２０年平安壽險用來計算新業(yè)務(wù)價值的首年保費同比下降了7.2%，新業(yè)務(wù)價值率下降到33%，比２０１９年整整下降了１４個百分點。
什么意思？
平安壽險２０２０年的新業(yè)務(wù)價值之所以會同比大跌34.7%，主要是因為這一年壽險的新業(yè)務(wù)價值率下降嚴重。
為什么會出現(xiàn)這種情況？
原因就一個：瘟疫。
２０２０年上半年因為瘟疫的沖擊，壽險業(yè)務(wù)員線下展業(yè)大受影響。
下半年為了沖規(guī)模，平安就多賣了些低價值率的產(chǎn)品。
全年下來，新業(yè)務(wù)保費下降并不多，但整體價值率卻下降嚴重。
問題是：２０２１年這種狀況還會出現(xiàn)嗎？
答案顯然是：不會。
所以我非常有信心地說，今年平安的新業(yè)務(wù)價值一定會實現(xiàn)同比正增長！
是１０%、２０%，還是３０%、４０%，我不知道。
但我知道哪怕是同比正增長１０%，內(nèi)含價值同比正增長也會被同步放大很多。
這就是確定性！
第三，哪怕是業(yè)績下降的２０２０年，平安壽險的營運ＲＯＥ也高達３５%——你扒拉扒拉整個Ａ股，有幾家這樣優(yōu)秀的公司？
昨天有人告訴我：平安股價老是這樣跌，說明今年一季度財報肯定很差。
其背后邏輯是：散戶消息閉塞，機構(gòu)消息靈通。
我十幾年的投資經(jīng)驗告訴你：很多時候，機構(gòu)就是個屁！
再給大家看一組數(shù)據(jù)——
這是平安２０２０年壽險代理人的相關(guān)數(shù)據(jù)。
您能從中看到哪些信息？
第一，２０２０年平安的壽險代理人，生存狀況真慘。
無論是代理人活動率，還是代理人平均月收入，都下降不少。
但我要提醒你，這些代理人，大概只干了大半年的活。
小半年被困在家里無法展業(yè)。
這一點，還是那話：今年就沒什么問題了。
第二，２０２０年這么困難，平安依然在堅定不移地進行壽險改革——平安壽險改革的方向就兩個，一是渠道，二是產(chǎn)品。
所謂渠道，就是指代理人隊伍，從“以量取勝”轉(zhuǎn)向“以質(zhì)取勝”。
２０２０年平安壽險代理人數(shù)在２０１９年基礎(chǔ)上，繼續(xù)下降１２.３%。
這個數(shù)據(jù)的下降，是平安主動進行的。
也就是說，２０２０年的疫情困難，并沒有動搖平安堅定壽險改革的初心。
我認為這是好事。
你怎么認為的我就不知道了。
第三，結(jié)合平安股東大會上釋放的信息——陳心穎說，平安就是要打造百萬人規(guī)模的高質(zhì)量代表人隊伍——目前代理人數(shù)恰巧就下降到１００萬人左右。
這可能是一個見底的信號。
友邦曾經(jīng)進行過類似的壽險改革。
我去年曾經(jīng)給大家專門分析過，最后得出的結(jié)論之一就是：代理人隊伍的見底回升，是壽險改革轉(zhuǎn)折點的標志之一。
未來一段時間平安的代理人隊伍極大可能會暫先穩(wěn)定在目前規(guī)模上——同時，不斷地用高質(zhì)量人才替換掉低質(zhì)量人才——最終再逐漸上升。
這一點，有預(yù)判的味道——但是，它是有邏輯的推斷，不是單純的主觀臆斷。
我們可以繼續(xù)關(guān)注這個數(shù)據(jù)的變化。
最后再給大家看一組數(shù)據(jù)——
平安目前的ＰＥＶ值約近于１。
考慮進２０２１年的增長，已經(jīng)小于１。
歷史上看，當下就是平安的底部區(qū)域。
ＰＥＶ中的“Ｐ”是指股價，“ＥＶ”是指內(nèi)含價值。
用ＰＥＶ給保險公司估值，只是一種參考。
因為保險公司的內(nèi)含價值只是現(xiàn)有業(yè)務(wù)的未來價值的折現(xiàn)——如上所言，只要公司還在開展新業(yè)務(wù)，“新業(yè)務(wù)價值”就會不斷滾入和增厚“內(nèi)含價值”。
也就是說用ＰＥＶ為保險公司估值，是一種靜態(tài)思維，并沒有考慮進未來業(yè)務(wù)開展的那部分價值。
對一個前景廣闊、經(jīng)營優(yōu)秀、富含開拓精神的保險公司而言，用１倍的ＰＥＶ來為企業(yè)估值和定位，那就是典型的靜態(tài)思維。
而且明顯低估了企業(yè)的未來價值。
結(jié)論：現(xiàn)價下的中國平安是市場在給大家送錢，應(yīng)該越跌越買。
全文完。
作者簡介：
我是騰騰爸，暢銷書《投資大白話》與《生活中的投資學》作者。
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