近期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅殺跌，屢創(chuàng)一年多來新低，而以上證50為代表的大盤藍籌股卻逆勢上漲，大小盤分化愈演愈烈。去年4月份，我就明確提出一個觀點，價值觀投資春天來臨，建議大家一定要加倉有價值的藍籌股，而不要再炒一些講故事的題材股、小盤股，這近一年的大盤走勢與我的預計不謀而合。
去年五一，我赴奧馬哈參加巴菲特年會，全世界五萬投資者像朝圣一樣到美國中部一個小城，為什么？就是為了見巴菲特。其實投資做得好的人不止巴菲特一個，但是他是全世界唯一一個100強富人里面做股票的，其他99位都是做實業(yè)的。第二個與眾不同的點，巴菲特賺的錢是價值投資賺的錢，是賺公司成長的錢，而不是割韭菜的錢。索羅斯賺的錢都是別人虧的錢，無論是東南亞金融危機的時候阻擊泰銖、港幣，還是去年阻擊人民幣，他賺錢都是別人虧的錢。用A股的話就是割韭菜賺的錢，所以不受人尊重，但是巴菲特受到各種投資理念的投資人尊重。
巴菲特能取得巨大的成功，第一個條件是因為他生活在美國。美國過去40年確實是一個長牛，美國經(jīng)濟也是長牛。如果他出生在日本，可能就沒有這個奇跡了。第二，生活在美國的投資人也是成千上萬，為什么只有巴菲特一個人通過價值投資獲得巨大的成功？我認為還是有一套比較好的投資理念，他真的能夠貫徹價值投資。大家看一下巴菲特從來不在牛市買股票，他只在股災的時候買股票。08年金融危機他買了50億美元高盛、50億美元通用電氣，這些都是在市場下跌到大家不能容忍的時候去買的。而07年大牛市的時候，他當時不僅沒有買股票，還把中石油賣掉了。他認為股災是上帝送給價值投資者的禮物，投資者應該喜歡股災，應該擁抱股災。而很多人沒有真正克服恐懼貪婪的心理，沒有在低點買一些好的股票。
在美國奧馬哈參加巴菲特年會期間，我當時寫了七篇關于價值投資的文章，我認為現(xiàn)在就是到了提倡價值投資的時候，真正去買一些好的股票。很多人都質疑價值投資在中國是否適應。有的人就舉出一些例子，比如07年中石油上市的時候買了中石油，到現(xiàn)在還沒有解套。其實價值投資要正確理解，價值投資并不是你買了不賣就是價值投資。而是說當一個資產價值被嚴重低估的時候你買入。等公司泡沫已經(jīng)很大，貴得離譜的時候你要賣出。這三種行為都不是價值投資。第一，買入價格遠遠高于價值，比如中石油上市的時候48元買了中石油，很多年可能都解不了套。第二，你在一個股票貴得離譜的時候不賣也不是價值投資。去年5100點的時候，當時很多股票甚至超過400多元，已經(jīng)是屬于脫離了人類想象空間的超級貴，這個時候不賣還買，就不是價值投資。在泡沫大的時候一定要賣。
大家想一下07年當時巴菲特為什么把中石油賣掉，他并不是說中石油不是一個好公司，而是價格太離譜了。他說當年90年代買中石油的時候，中石油市值大概在全球排在第十左右，當時國際油價20美元一桶，07年中石油市值已經(jīng)超過了美孚，成為市值第一大。當時國際油價已經(jīng)漲到150元/桶。這個時候明顯就是油價沒有上漲空間，中石油市值已經(jīng)世界第一了，這個時候不賣更待何時。
第三，明知道一些公司基本面在惡化你還堅定持有，那你就不是價值投資。我們講A股價值投資經(jīng)常舉一個例子，萬科在上市的時候，當時有一個自然人劉先生買了后一直持有到現(xiàn)在，現(xiàn)在漲了大概1000多倍，已經(jīng)是最大的個人流通股東。當然這是成功的例子，但是如果當時買的不是萬科，萬科代碼是000002，還有一個代碼是000003，和萬科同期上市的另一個地產股市，現(xiàn)在這個代碼沒有了。如果買的是000003最后就血本無歸。所以要選擇好的股票長期持有，而不能選擇垃圾股長期持有，大家一定要有正確的價值投資理念。價值投資在中國同樣適用，關鍵是要正確的價值投資，而不是錯誤的價值投資。
回到A股，創(chuàng)業(yè)板最近大幅殺跌的主要原因有兩點，第一就是小盤股的估值偏高，很多小盤股的市盈率超過60倍，而香港的很多小盤股可能只有十幾倍的市盈率，深港通開通后，滬港深三地已經(jīng)實現(xiàn)完全互通互投，這樣就會導致市盈率偏高的小盤股估值壓縮。第二是最近新股發(fā)行使得市場擴容較大，基本上每天都有新股發(fā)行，而新股幾乎都是小盤股對小盤股的影響就比較大。
短期內市場已經(jīng)探底回升，有了反彈的跡象。但是考慮到小盤股的估值偏高，后市小盤股的走勢仍然不樂觀，建議投資者繼續(xù)增持藍籌股，等待春季攻勢的到來，盡量遠離小盤股和績差股。
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