2月2日，阿里2021Q3財報發(fā)布后，股價跌了4個百分點。一份營收和利潤增速以及活躍用戶增長均超預期的財報，為什么反而讓股價下跌？我推測有這么幾方面原因。
1、經(jīng)營利潤率、經(jīng)調(diào)整的EBIDA和EBITA利潤率、經(jīng)調(diào)整的核心商業(yè)EBITA均有3至4個百分點的下降，考慮到銷售和市場費用竟然增加了60%，我的理解是對核心商業(yè)的補貼增加，從而拉低了利潤率。
2、作為核心利潤和主要現(xiàn)金流來源的客戶管理收入增速20%，低于整體營收37%的增速；今年以來，客戶收入（合并傭金和廣告）增速一直維持在20%左右的水平且長期處于下降態(tài)勢，這一部分未來也不會好哪去。
3、本地生活服務僅增長10%，而上個財季還有29%的增速，說明餓了嗎和美團的差距已如鴻溝般不可以逾越(幸好買了一手美團對沖一下下)。財報關于這一部分的有利表述比較牽強。
4、淘寶GMV和盒馬都沒有提及具體的增長數(shù)字，很可能不太拿出得出手。
5、云計算依然保持了50%的高速增長且調(diào)整后的EBITA實現(xiàn)了2400萬的利潤，但增速創(chuàng)下歷史最低，只能說市場競爭異常激烈，騰訊、華為等一眾企業(yè)都在爭搶這個市場。
不過這季財報總體還是很不錯的，扣除并表高鑫零售的影響，營收增速也有27%，天貓GMV也有19%的增長。貨幣化率可能略有提升，邏輯是淘系電商整體GMV增速應該低于19%，而客戶管理收入仍然有20%。阿里在同拼多多和京東的競爭中，仍然保持了大本營的穩(wěn)定，并沒有喪失核心競爭力。
同時，淘系電商也開始加入內(nèi)容和社交色彩，比如新增的“訂閱”和“逛逛”功能，更多的算法推薦和直播帶貨，這有助于增加商家和消費者的互動，提高消費者對優(yōu)質(zhì)商家和品牌的忠誠度，減少搜索在流量分發(fā)中的作用。
1958年，中共八大二次會議提出了社會主義建設的總路線：鼓足干勁、力爭上游，多快好省地建設社會主義。中共八大很有前瞻性！
零售行業(yè)本質(zhì)上都是圍繞“多快好省”展開。京東做到了快和好，拼多多占到了省，阿里的最大優(yōu)勢在于多。今年雙十一期間，約有3000多萬新品發(fā)布，說明淘系電商平臺對于品牌推廣的重要性。特別是在美妝、服飾等傳統(tǒng)優(yōu)勢品類上，阿里的根基依然十分牢固。不斷豐富的SKU、完整的商業(yè)基礎設施以及強大的消費者心智仍然是阿里的護城河。
未來阿里的最大看點還是云計算，當然菜鳥物流也會崛起。因為武衛(wèi)去年就公開表示阿里云本季會盈利以及菜鳥現(xiàn)金流會轉(zhuǎn)正，所以這兩項內(nèi)容算不得什么利好。
阿里云目前還處于擴充市場份額的階段，其營收占比也只有7%的水平，3年內(nèi)很難成為盈利擔當。對比中美兩國云計算在GDP中的占比，可以看出云計算在我國仍將是一個增量極其廣闊的行業(yè)。資本市場上除了金山和明源兩朵小云，沒有其他單獨上市的云計算企業(yè)。想投資中國最大的云計算商，只能買入阿里巴巴！
《康熙王朝》里有一個鏡頭，蘇克薩哈在試圖扳倒鰲拜中被擒，只能感嘆：希望陛下快快長大、快快長大?，F(xiàn)在對于阿里云的心情就是這樣，希望你快快長大、盡早盈利。
螞蟻金服的整改傳出了一些積極消息，對阿里的反壟斷應該沒有傷到公司的底子，考慮到與騰訊在市值上的差距，阿里仍有較大上升空間。對我而言，加上騰訊、京東，阿里也算是共患難的公司了。
本人持有騰訊、京東、阿里、ST舍得、小米，近期分別在80元和30元下加倉了舍得和小米。
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