本節(jié)學(xué)習(xí)要求：
掌握主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的類別、計(jì)算及分析
掌握綜合指標(biāo)的分析方法
本節(jié)具體內(nèi)容：
總結(jié)和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)、運(yùn)營能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)和綜合指標(biāo)。
一、償債能力指標(biāo)
1、短期償債能力指標(biāo)
企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動比率、速動比率。
指標(biāo)名稱 | 指標(biāo)計(jì)算 | 指標(biāo)分析 |
流動比率 | 流動比率 =流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100% | 反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。 一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為，流動比率的下限為100%，而流動比率等于200%時(shí)較為適當(dāng)。其他注意問題見教材181頁（4點(diǎn)）。 |
速動比率 | 速動比率 =速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100% | 速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù) 注：報(bào)表中如有應(yīng)收利息、應(yīng)收股利和其他應(yīng)收款項(xiàng)目，可視情況歸入速動資產(chǎn)項(xiàng)目。 一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為，速動比率等于100%較為適當(dāng)。 |
【例題14：單選】下列各項(xiàng)中，不屬于速動資產(chǎn)的是（?。?。
A.應(yīng)收賬款
B.預(yù)付賬款
C.應(yīng)收票據(jù)
D.貨幣資金
答案：B
【例題15：單選】下列各項(xiàng)中,不會影響流動比率的業(yè)務(wù)是( )。
A.用現(xiàn)金購買短期債券
B.用現(xiàn)金購買固定資產(chǎn)
C.用存貨進(jìn)行對外長期投資
D.從銀行取得長期借款
答案：A
解析：選項(xiàng)BCD均涉及流動資產(chǎn)的減少，長期資產(chǎn)的增加，從而導(dǎo)致流動比率發(fā)生變動。
（二）長期償債能力
指標(biāo)名稱 | 指標(biāo)計(jì)算 | 指標(biāo)分析 |
資產(chǎn)負(fù)債率 又稱 負(fù)債比率 | 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100% | 資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%，國際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%較為適當(dāng) |
產(chǎn)權(quán)比率 又稱 資本負(fù)債率 | 產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100% | 一般情況，產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 |
第三十七講
二、運(yùn)營能力指標(biāo)
資產(chǎn)營運(yùn)能力的強(qiáng)弱取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運(yùn)行狀況和資產(chǎn)管理水平等多種因素。
其中，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。
周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=周轉(zhuǎn)額÷資產(chǎn)平均余額
周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
=資產(chǎn)平均余額×計(jì)算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)額
指標(biāo)名稱 | 指標(biāo)計(jì)算 | 指標(biāo)分析 |
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 | 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） =營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額 平均應(yīng)收賬款余額 =【應(yīng)收賬款（年初數(shù)+年末數(shù)）】÷2 | 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。 |
存貨周轉(zhuǎn)率 | 存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） =營業(yè)成本/平均存貨余額 平均存貨余額 =【存貨余額（年初數(shù)+年末數(shù)）】÷2 | 一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低。 |
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） =營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額 | 一般情況下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。 |
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） =營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值 | 一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。 注意：分析時(shí)要剔除折舊 |
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） =營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額 | 該指標(biāo)用來反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。 一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高。 |
【例題16：單選】某企業(yè)2009年?duì)I業(yè)收入為36000萬元，流動資產(chǎn)平均余額為4000萬元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬元。假定沒有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（ ）次。
B.3.4
C.2.9
D.3.2
答案：A
解析：36000÷（4000+8000）＝3
【例題17：單選】某企業(yè)年初存貨230萬元，年末存貨250萬元，本年產(chǎn)品營業(yè)收入為1500萬元，本年產(chǎn)品營業(yè)成本為1200萬元，則該企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為（ ）
A.72天
B.75天
C.84天
D.90天
【答案】A
【解析】存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝本年?duì)I業(yè)成本/存貨平均余額
＝1200/【(230+250)÷2】＝5次
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/5=72天
三、獲利能力
獲利能力就是企業(yè)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。
指標(biāo)名稱 | 指標(biāo)計(jì)算 | 指標(biāo)分析 |
營業(yè)利潤率 | 營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100% | 在實(shí)務(wù)中，也經(jīng)常使用營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率等指標(biāo)來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的獲利水平 營業(yè)毛利率＝（銷售收入－銷售成本）/銷售收入×100％ 營業(yè)凈利率＝凈利潤/銷售收入×100％ |
成本費(fèi)用利潤率 | 成本費(fèi)用利潤率 =利潤總額/成本費(fèi)用總額×100% | 該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。 |
總資產(chǎn)報(bào)酬率 | 總資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額×100% 息稅前利潤=利潤總額+利息支出 =凈利潤+所得稅+利息支出 | 反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平。 該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。 |
凈資產(chǎn)收益率 | 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100% | 該指標(biāo)是評價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)，反映企業(yè)資本運(yùn)營的綜合收益。 |
四、發(fā)展能力分析
指標(biāo)名稱 | 指標(biāo)計(jì)算 | 指標(biāo)分析 |
營業(yè)收入增長率 | 營業(yè)收入增長率 =本年?duì)I業(yè)收入增長額/上年主營業(yè)務(wù)收入總額×100% | 該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志。 營業(yè)收入增長率若大于零，表示企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入有所增長，指標(biāo)值越高表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。 |
資本保值增值率 | 資本保值增值率 | 反映企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下實(shí)際增減變動的情況。 一般認(rèn)為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，該指標(biāo)通常應(yīng)大于100%。 |
總資產(chǎn)增長率 | 總資產(chǎn)增長率 =本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100% | 該指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。 |
營業(yè)利潤增長率 | 營業(yè)利潤增長率＝本年?duì)I業(yè)利潤增長額/上年?duì)I業(yè)利潤總額×100％ |
【例題18：判斷題】資本保值增值率是企業(yè)年末所有者權(quán)益總額與年初所有者權(quán)益總額的比值，可以反映企業(yè)當(dāng)年資本的實(shí)際增減變動情況。（?。?span lang="EN-US">
答案：×
解析：反映企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下實(shí)際增減變動的情況。
五、綜合指標(biāo)分析
（一）財(cái)務(wù)綜合分析的含義及特點(diǎn)
1、財(cái)務(wù)綜合分析的含義
財(cái)務(wù)綜合分析，就是將營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析等諸方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行揭示和披露，從而對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣做出準(zhǔn)確的判斷和評價(jià)。
2、財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)
一個(gè)健全有效的綜合財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系必須具備三個(gè)基本要素：
（1）指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；
（2）主輔指標(biāo)功能匹配；
（3）滿足多方信息需要。
（二）、綜合指標(biāo)的分析方法（杜邦財(cái)務(wù)分析體系）
杜邦財(cái)務(wù)分析體系（簡稱杜邦體系）是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財(cái)及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評價(jià)的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心。杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下： 凈資產(chǎn)收益率
總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)
營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)
凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
分解過程如下：
凈資產(chǎn)收益率＝
＝
＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
＝
＝營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
權(quán)益乘數(shù)=
權(quán)益乘數(shù)=
=1+產(chǎn)權(quán)比率
第三十八講
【例題19】在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的是
（ ?。?/span>
A.資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率
B.資產(chǎn)負(fù)債率-權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率
C.資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率
D.資產(chǎn)負(fù)債率÷權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率
答案：C
【例題20】下列各項(xiàng)中，與凈資產(chǎn)收益率密切相關(guān)的有（ ）。
A. 營業(yè)凈利率
B. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
C. 總資產(chǎn)增長率
D. 權(quán)益乘數(shù)
答案：ABD
在具體運(yùn)用杜邦體系進(jìn)行分析時(shí)，可以采用因素分析法。具體操作過程如下：
凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
上期凈資產(chǎn)收益率=上期營業(yè)凈利率×上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×上期權(quán)益乘數(shù)
本期凈資產(chǎn)收益率=本期營業(yè)凈利率×本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×本期權(quán)益乘數(shù)
在測定各個(gè)因素的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度時(shí)可順序計(jì)算如下：
上期凈資產(chǎn)收益率=上期營業(yè)凈利率×上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×上期權(quán)益乘數(shù)（1）
第一項(xiàng)替代：用本期營業(yè)凈利率替代上期營業(yè)凈利率
凈資產(chǎn)收益率1=本期營業(yè)凈利率×上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×上期權(quán)益乘數(shù)（2）
第二項(xiàng)替代：用本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率替代上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
凈資產(chǎn)收益率2=本期營業(yè)凈利率×本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×上期權(quán)益乘數(shù)（3）
第三項(xiàng)替代：用本期權(quán)益乘數(shù)替代上期權(quán)益乘數(shù)
本期凈資產(chǎn)收益率=本期營業(yè)凈利率×本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×本期權(quán)益乘數(shù)（4）
據(jù)此測定的結(jié)果：
（2）-（1）=凈資產(chǎn)收益率1-上期凈資產(chǎn)收益率…是營業(yè)凈利率變動的影響
（3）-（2）=凈資產(chǎn)收益率2-凈資產(chǎn)收益率1…是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響
（4）-（3）=本期凈資產(chǎn)收益率-凈資產(chǎn)收益率2…是權(quán)益乘數(shù)變動的影響
【例題21】某企業(yè)2008年、2009年有關(guān)資料如下表：
金額單位：元
項(xiàng)目 | 2008 | 2009 |
營業(yè)收入 | 2000000 | 3000000 |
稅后凈利 | 80000 | 150000 |
平均資產(chǎn) | 800000 | 1500000 |
資產(chǎn)負(fù)債率 | 50％ | 60％ |
要求：運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系對該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率及其增減變動原因進(jìn)行分析（采用因素分析法，替換順序是營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)）。
【答案】
項(xiàng)目 | 2008年 | 2009年 |
營業(yè)凈利率 | 80000/2000000×100％＝4％ | 150000/3000000×100％＝5％ |
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | 2000000/800000＝2.5 | 3000000/1500000＝2 |
權(quán)益乘數(shù) | 1/(1-50%)=2 | 1/(1-60%)=2.5 |
凈資產(chǎn)收益率 | 4％×2.5×2＝20％ | 5％×2×2.5＝25％ |
由上表可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益2009年有所增加，其原因可以采用因素分析法進(jìn)行計(jì)算分析如下：
2008年凈資產(chǎn)收益率＝4％×2.5×2＝20％
（1）用2009年的營業(yè)凈利率5％替換2008年?duì)I業(yè)凈利率4％
5％×2.5×2＝25％
營業(yè)凈利率增加對凈資產(chǎn)收益率的影響是：25％－20％＝5％
即由于營業(yè)凈利率增加了1％，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增加了5％
（2）用2009年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2替換2008年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.5，
5％×2×2＝20％
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對凈資產(chǎn)收益率的影響是：20％－25％＝-5％
即由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了5％
（3）用2009年的權(quán)益乘數(shù)2.5替換2008年權(quán)益乘數(shù)2，
5％×2×2.5＝25％
權(quán)益乘數(shù)增加對凈資產(chǎn)收益率的影響是：25％－20％＝5％
即由于權(quán)益乘數(shù)的上升導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率上升了5％
（4）綜合影響：
