想先問一個(gè)問題：
貴州茅臺(tái)的市盈率是57，工商銀行的市盈率是6。
你覺得茅臺(tái)貴了還是工行便宜了？
上一次在文章《估值是門學(xué)問，如何買到便宜的股票？》里和大家介紹了股票估值。
這次想單獨(dú)講講市盈率（PE）。
不管是買水果買蔬菜，還是買股票買基金，大家都想買到便宜的東西。
一個(gè)蘋果值5塊錢，但是花3塊錢就買下來了，這就賺了。
市盈率最簡(jiǎn)單的理解就是這樣。
但是，如果你只會(huì)簡(jiǎn)單的低估了就買，高估了就賣。那你還遠(yuǎn)沒入門。
先說說什么是市盈率。
市盈率（PE）=市值/凈利潤(rùn)=股價(jià)/每股收益
比如一只股票價(jià)格10元，每股凈利潤(rùn)1元，那么市盈率就是10倍。
簡(jiǎn)單理解，你花10塊錢買了這只股票，需要10年才能收回成本。
假如利潤(rùn)水平相同的情況下，股價(jià)漲到100元，那么你需要花100年才能回本，這風(fēng)險(xiǎn)就高了。
所以通常我們把市盈率看做是回本的年限，假設(shè)一家公司的利潤(rùn)水平不變，一筆投資需要多少年才能回本，這就是市盈率。
除了上述的計(jì)算公式外，市盈率還衍生出了很多算法。
這里面，滾動(dòng)市盈率（PE-TTM）是時(shí)效性最好的，很多軟件上一般也都會(huì)用這個(gè)指標(biāo)。
很多人都想買入那些市盈率低的公司，以為這樣就買到便宜貨了，幾年就可以賺得盆滿缽滿。
現(xiàn)實(shí)真如想象中這么美好嗎？
別太天真。
市盈率并不是越低越好。
在現(xiàn)實(shí)中我們需要考慮的因素還有很多。
市盈率在一定程度上體現(xiàn)了投資者對(duì)一家公司未來盈利能力的預(yù)測(cè)。
當(dāng)人們覺得這家公司未來的發(fā)展前景不錯(cuò)的時(shí)候，投資者也愿意給它高市盈率。
同樣的，市盈率低的也不一定是公司價(jià)值被低估，還可能是人們覺得這個(gè)公司的發(fā)展?jié)摿τ邢蕖?/span>
除此之外，市盈率使用的時(shí)候還有其他的一些限制。
我們看一下市盈率最基礎(chǔ)的計(jì)算公式：市盈率=市值/凈利潤(rùn)。
市值我們知道，等于股價(jià)×股數(shù)。股數(shù)基本沒變化，股價(jià)就是廣大的投資者炒上來的。
而炒作的基礎(chǔ)就是凈利潤(rùn)。
各種“茅”股價(jià)屢創(chuàng)新高，就是因?yàn)樾侣劺锩刻於荚谛麄鳂I(yè)績(jī)好，利潤(rùn)高。
但是，利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)，也恰恰是最容易操作的。
比如公司主業(yè)不好的，投資點(diǎn)房地產(chǎn)、股票賺錢；利潤(rùn)不行的，靠著補(bǔ)貼也能提上去，更別說還有各種拆東墻補(bǔ)西墻的操作。
很多投資者看不出所以然，只看到了搶眼的凈利潤(rùn)，而忽視了公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況。
所以，市盈率并不是越低越好，當(dāng)然也不是越高越好。
這個(gè)指標(biāo)還包含了預(yù)期、市場(chǎng)情緒、財(cái)務(wù)造假等這些復(fù)雜的因素。
用它可以，但是別盡信它。
那市盈率正確的使用姿勢(shì)是什么呢？
如何判斷市盈率是否合理呢？到底是工行的估值低了還是茅臺(tái)飄了？
其實(shí)不好說。
市盈率使用第一條：切忌不要將不同行業(yè)進(jìn)行簡(jiǎn)單的對(duì)比。
正確的做法是縱向?qū)Ρ纫约皺M向?qū)Ρ取?/span>
1、縱向?qū)Ρ?/span>
縱向?qū)Ρ?，就是跟過去自己的市盈率進(jìn)行對(duì)比，看看現(xiàn)在的估值處在一個(gè)什么位置上。
比如食品行業(yè)的市盈率位于96%歷史分位，也就是現(xiàn)在的估值比過去96%的時(shí)間要高，這就是典型的高估。
個(gè)股也是一樣。
貴州茅臺(tái)的市盈率高于70分位值（也就是現(xiàn)在的估值比過去70%以上的時(shí)間都高），典型的高估。
這就是縱向?qū)Ρ取?/span>
2、橫向?qū)Ρ?/span>
除此之外，還需要橫向?qū)Ρ龋号c同行業(yè)的其他公司進(jìn)行比較。
在看貴州茅臺(tái)估值的時(shí)候，需要將茅臺(tái)的估值與同行業(yè)平均水平進(jìn)行對(duì)比。
茅臺(tái)的估值跟行業(yè)平均水平差不多，所以橫向比較茅臺(tái)的估值適中。
至于為什么不能簡(jiǎn)單粗暴地搞跨行業(yè)比較，原因很簡(jiǎn)單：不同經(jīng)濟(jì)周期，受益的行業(yè)不同，相應(yīng)的估值自然不同。
比如在內(nèi)循環(huán)、消費(fèi)升級(jí)下，受益的是消費(fèi)；去年疫情嚴(yán)重，受益的是醫(yī)療；互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，收益的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
所以把貴州茅臺(tái)的估值和工商銀行的估值進(jìn)行比較沒有任何意義。
明白了這個(gè)，那如何用市盈率來指導(dǎo)投資呢？
很簡(jiǎn)單。
選出一個(gè)行業(yè)基本面沒問題，低估值的行業(yè)，然后在這個(gè)行業(yè)里選出縱向和橫向市盈率都不高的個(gè)股。
如果選出來的行業(yè)和個(gè)股基本面都沒問題的，再納入?yún)⒖肌?/span>
最后，總結(jié)一下。
市盈率是我們投資的重要參考指標(biāo)，但是千萬別迷信它。
因?yàn)槭杏拾巳藗儗?duì)公司的預(yù)測(cè)，估值太低的公司可能是人們不看好它，而且利潤(rùn)也很容易被公司操控。
除此之外，看到網(wǎng)上很多人吹捧的低估板塊，也別盡信，跨行業(yè)比較估值的意義不大。
最后，回到最初的問題上，估值多少才算是高，多少才算低呢？
答案是，沒有標(biāo)準(zhǔn)。
估值是6的工商銀行估值不算低，同樣估值為57的貴州茅臺(tái)也沒高到天邊去。
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