【原創(chuàng)】
拉卡拉基金每天都會(huì)收到很多項(xiàng)目計(jì)劃書，我給自己的要求是，對(duì)所有看起來靠譜的項(xiàng)目一定要第一時(shí)間親自見一見創(chuàng)始人，以便判斷是否繼續(xù)向前推進(jìn)，一年下來，見了很多創(chuàng)始人。
我發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)創(chuàng)始人都希望把自己的估值定得越高越好，這其實(shí)是一個(gè)非常錯(cuò)誤的想法。
當(dāng)然，我自己早年也犯過同樣的錯(cuò)誤，拉卡拉的B輪融資融了半年多，就是因?yàn)槌鲩T之前，我認(rèn)為董事會(huì)建議的估值偏低，我堂堂老孫做的公司怎么可能估值如此呢？是不是瞧不起我呀？于是把估值提高了一倍作為報(bào)價(jià)。我見的前幾個(gè)都是非常著名的投資人，他們對(duì)我以及對(duì)拉卡拉都非常感興趣，但是覺得估值偏高，問估值可不可以討論，我當(dāng)時(shí)信心滿滿都婉拒了，結(jié)果發(fā)現(xiàn)后面再見的投資人也都猶猶豫豫，而且越往后見的投資人知名度和影響力越低，也越難談，因?yàn)橹袊娘L(fēng)險(xiǎn)投資其實(shí)都是“跟風(fēng)避險(xiǎn)基金”，都是買漲不買跌的，看到你見了很多投資人都不投，他們也不敢投，前前后后用了半年多還是定不下來，最后還是朱立南先生親自出手中介，才完成了B輪融資，最終的估值還是最初董事會(huì)建議的估值而不是我自己提高的估值。所以，后面幾輪融資我就吸取了教訓(xùn)，主動(dòng)設(shè)定公道的估值，甚至在被“哄搶”時(shí)也堅(jiān)持可以多融資但是不漲價(jià)，結(jié)果拉卡拉后面每一輪融資都非?？欤?015年最后一輪15億人民幣的融資，從出門，到錢入賬也只用了兩個(gè)多月。
這其中，我悟出一個(gè)道理，也是當(dāng)初雷軍講給我的，那就是，我們作為創(chuàng)始人，在經(jīng)營公司時(shí)很多人都奉行一個(gè)原則：讓合作伙伴超出預(yù)期，讓用戶超出預(yù)期，合作伙伴期望賺一塊，我們總是希望讓他賺兩塊，自己能夠賺十塊，我們會(huì)主動(dòng)讓利賺七塊就夠了。融資，也是同一個(gè)道理，應(yīng)該讓投資人超預(yù)期。投資人心理價(jià)位是估值一億，如果成交價(jià)是8000萬，他很容易做出投資決策也會(huì)很開心。但這些估值的差距對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言其實(shí)最終如果公司做成功了差別并不是很大，如果公司最終做敗了，其實(shí)更沒有差距。
然而，對(duì)投資人而言，估值和風(fēng)險(xiǎn)是密切相關(guān)的，估值越高意味著風(fēng)險(xiǎn)越大，所以投資人希望估值低一些并不是希望多賺一些，而是希望降低一些投資風(fēng)險(xiǎn)，所以，對(duì)于早期項(xiàng)目，投資人會(huì)非常在意估值，而晚期項(xiàng)目因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很低所以投資人對(duì)于估值反倒不會(huì)斤斤計(jì)較。而對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，做成是100做敗是0，所以首要的是把公司做成，如果做成了，自己的持股比例被多稀釋10%還是少稀釋10%其實(shí)并無關(guān)痛癢，更何況，即便是早期融資創(chuàng)始人的股份被稀釋多了，如果企業(yè)做成功，總有辦法讓創(chuàng)始人增持的，通情達(dá)理的投資人也會(huì)支持這些做法。
掙了錢分錢的時(shí)候，多分一點(diǎn)少分一點(diǎn)是“人民內(nèi)部矛盾”，掙錢還是賠錢是“敵我矛盾”，聰明的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該首先解決能不能拿到錢發(fā)展業(yè)務(wù)問題，而不是斤斤計(jì)較估值。
融資并不是賣公司，如果是賣公司，當(dāng)然估值高是第一目標(biāo)。融資只是發(fā)展公司的開始，融資到位是創(chuàng)始人一場(chǎng)新的大考試的開始，這時(shí)候，高估值相當(dāng)于自己給成績(jī)?cè)O(shè)定了高標(biāo)準(zhǔn)，自己把自己放到火上烤。原本做到90分投資人和創(chuàng)始人就都很高興了，因?yàn)榘讶谫Y估值提高了，原本的90分很可能就變成了60分，讓大家都若有所失。
而且，虛高估值會(huì)嚇跑優(yōu)秀的投資人。優(yōu)秀的投資人不會(huì)認(rèn)同虛高的估值，甚至不會(huì)認(rèn)同虛高估值心態(tài)的創(chuàng)始人，接受高估值的往往是次優(yōu)秀甚至不優(yōu)秀的投資人，他們因?yàn)閾尣坏礁玫耐顿Y機(jī)會(huì)，甚至是因?yàn)椴欢筒粚I(yè)，才會(huì)接受被虛高的估值。這樣的投資人進(jìn)入公司，對(duì)于公司的長期發(fā)展是有害的，企業(yè)發(fā)展一帆風(fēng)順時(shí)還好，一旦遇到大風(fēng)大浪，不優(yōu)秀的投資人對(duì)企業(yè)的發(fā)展的危害必然會(huì)顯現(xiàn)，而企業(yè)發(fā)展遇到大風(fēng)大浪又是必然的。
再者，企業(yè)的發(fā)展必然會(huì)需要幾輪融資，本輪融資的虛高也為下一輪的融資制造了障礙。已經(jīng)虛高的估值，很難找到“接盤俠”，一旦下一輪融資融不到，企業(yè)的發(fā)展也就陷入了困境。如果下一輪打折融資，不但要補(bǔ)償本輪投資人，名聲也不好聽，而且投資都是“追漲殺跌”的，越是打折越是融不到錢。
不同的投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)公司影響非常巨大，對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司而言，最需要的不是錢，而是找方向和找人，美國之所以創(chuàng)業(yè)環(huán)境好，是因?yàn)橛泻芏嗵焓雇顿Y人，他們?cè)谕顿Y了之后會(huì)進(jìn)入董事會(huì)，會(huì)手把手地教創(chuàng)業(yè)者制定戰(zhàn)略，管理公司，以及為公司嫁接資源，這些，對(duì)于創(chuàng)始公司而言比錢要重要得多。不論是谷歌，還是facebook，或者是蘋果，創(chuàng)業(yè)過程中都有硅谷非常出色的天使投資人投資并共同參與創(chuàng)業(yè)，這些投資人是“創(chuàng)業(yè)者”背后的“聯(lián)合創(chuàng)業(yè)者”，是這些偉大公司得以成功的關(guān)鍵。而創(chuàng)業(yè)者能不能找到這樣的投資人，對(duì)成敗影響非常關(guān)鍵。
對(duì)于初創(chuàng)公司而言，錢和錢差別很大，盡可能選擇那些由懂企業(yè)的人管理的基金是第一考慮因素，哪怕估值低一些，你找來的是不拿薪水并且?guī)硗顿Y資金的“聯(lián)合創(chuàng)始人”，何樂而不為？而中后期企業(yè)，確實(shí)需要的只是投資人的錢而已，所以只要講規(guī)矩不搗亂的投資人哪家都差不多。
最終，還是江南春兄的那句話，融資的時(shí)候，時(shí)候早點(diǎn)兒、規(guī)模小點(diǎn)兒、價(jià)格低點(diǎn)兒，這是融資的竅門，尤其是估值，不虛高估值，甚至把估值打折給出公道價(jià)，既可以加快融資速度早點(diǎn)拿到錢干正事，也有利于找到優(yōu)秀的投資人，擴(kuò)大自己“聯(lián)合創(chuàng)始人”的實(shí)力，應(yīng)該如此。
孫陶然
20161215
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