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題記

一邊讀老子一邊讀巴菲特是一種奇妙的體驗，它讓人感覺到頂級智慧之間竟是如此異曲同工。老子和巴菲特雖然年齡相差了2500歲，從事的是完全不同領(lǐng)域的工作——一個是圖書管理員，一個是投資家——但是兩人所講的道理卻高度相通，毫無時空的隔膜。

基于這種智慧的聯(lián)通，三年前老子和巴菲特進(jìn)行了一系列跨越時空的虛擬對話（見文首專輯）。巴菲特的老搭檔查理·芒格也參與其中，小舍則是這場對話的聊天助理，協(xié)助對話的順利進(jìn)行并在每次討論后記錄下了自己的旁聽心得。

2020年初，新冠肺炎肆虐全球，股市史無前例大震蕩，連巴菲特也遭遇了巨額虧損，伯克希爾一季度凈虧損497.46億美元（約3500億元），創(chuàng)歷史紀(jì)錄，其投資組合遭遇“賬面巨虧”超545億美元。

5月3日，伯克希爾召開了一年一度的股東大會，為了避免人群聚集，這次會議改由線上進(jìn)行，與巴菲特一同出現(xiàn)在鏡頭前的不是他的老搭檔、伯克希爾的副董事長芒格，而是57歲的伯克希爾非保險業(yè)務(wù)副董事長格雷格·阿貝爾（GregAbel）。

新冠之烈，連一向不問世事的老子也隱不住了，三年前的系列對話讓老子對巴菲特和芒格這二位忘年交印象深刻，所以今年他也特地收看了巴菲特的股東大會，并在會后要求小舍安排了一次與巴菲特和芒格之間的線上會議對話。

正文

老子、巴菲特、芒格和小舍同時出現(xiàn)在視頻會議的畫面中。

小舍：系統(tǒng)已設(shè)置完畢，李先生、巴菲特先生、芒格先生，你們可以開始交流了。

老子：巴先生、查理你好，三年不見，別來無恙！

巴菲特：李先生你好，感謝關(guān)心，我身體很好，你老人家這一向可好？

老子：感謝詢問，我已經(jīng)老的不會產(chǎn)生任何變化了，還是老樣子。今年股東會沒看到芒格先生，你還好吧？

芒格：我很好，我平常住在洛杉磯，現(xiàn)在疫情在美國仍然非常嚴(yán)重，這個病毒對老年人非常不友好，我今年已經(jīng)96歲了，所以今年我沒有去現(xiàn)場跟巴菲特一起主持股東會，但到明年我還會參加的。

老子：那就好，我想問問兩位，疫情對你們的生活和投資有什么影響？

巴菲特：影響非常大，可以說疫情徹底顛覆了生活。你看我的頭發(fā)已經(jīng)很長了，都快趕上李先生了，那是因為我已經(jīng)有七個星期沒有理發(fā)了（笑）。

老子：我也注意到了（笑）。

巴菲特：這次股東會會場空無一人，這從來沒有發(fā)生過，我還使用了PPT，以前從來沒有使用過這玩意，俗話說“老狗也能會新技能”，我是一只在努力學(xué)習(xí)新技能中的老狗，哈哈！

老子：這也是一種“為學(xué)日益”的精神。

巴菲特：什么是“為學(xué)日益”？

老子：“為學(xué)日益”是說，做學(xué)問需要每天積累，越積累，學(xué)問越豐富。

巴菲特：李先生果然言簡意賅，比我講的大俗話典雅多了（笑）。

老子：巴先生的俗語更幽默（笑）。疫情對股票市場的影響如何？

巴菲特：影響非常大，疫情發(fā)生后，美國股市在很短的時間內(nèi)遭遇連續(xù)三次熔斷，我活了89歲了，也沒見過這樣的情形。

小舍：李先生，我解釋一下，巴先生說的熔斷又稱自動停盤機制，指的是當(dāng)股指波幅達(dá)到某一個點時，自動停止交易一段時間，以控制風(fēng)險。因為同“保險絲”在電流過大時自動熔斷起到的保護(hù)作用相似而得名。

老子：聽起來就十分慘烈，謝謝小舍！我也聽說你自己的投資在這次股災(zāi)里遭遇了不小的損失，尤其是在航空股的投資上。

巴菲特：是的，今年2月27日美股暴跌的時候，我以每股45美元的價格買入了達(dá)美航空，投入資金規(guī)模4530萬美元。到了4月1日和4月2日，我以每股26美元的價格賣出了達(dá)美航空。事實上，我最近清倉了持有的全美四大航空公司的全部股票，共計65億股。

老子：為什么會選擇清倉？

巴菲特：如我在股東大會上講的，在評估航空公司股票時我犯了一個錯誤，新冠疫情導(dǎo)致幾乎全球范圍內(nèi)的旅行停止，它們的價格急劇下跌了。我不知道從現(xiàn)在起3到4年后，航空旅行需求是否會恢復(fù)到去年的水平，因為飛機太多了。

老子：我記得我們?nèi)昵坝幸淮螌υ挼闹黝}是“不失其所者久”，當(dāng)時你說過“如果你不愿意擁有一只股票10年，那就不要考慮擁有它10分鐘”，你還說過“我們偏愛的持股期限是永遠(yuǎn)”，你這次在航空股上的快進(jìn)快出好像跟你的投資理念很不相同，這如何解釋呢？

巴菲特：李先生好記性，我的確說過那些話，我們也的確持有一些股票，而且在可以看得到的未來內(nèi)不打算賣出?！暗覀儧]有承諾伯克希爾將永遠(yuǎn)持有任何有價證券?！?/section>

其實我和芒格并非只會做長期投資，相反，“戰(zhàn)術(shù)應(yīng)按實情靈活調(diào)整”。查理，你說呢？

芒格：是的，“當(dāng)條件變化了我們也要變化”。

老子：這個“事情”或者“條件”指的是什么？就當(dāng)下而言，是指新冠疫情嗎？

巴菲特：對于股票投資而言，新冠疫情只是觸發(fā)因素，還不是條件，在我和芒格看來，真正變化的條件是當(dāng)價格不再低估的時候。我們的操作可以總結(jié)為：“在適當(dāng)?shù)膬r格買入那些真正優(yōu)秀的公司，并且持有到它的股價不再被低估為止?！?/strong>

老子：所以說，長期投資是建立在“股票價格低于內(nèi)在價值”這個條件之下的？

巴菲特：是的，正是如此。

老子：所以，大家只看到你們操作上的變化，事實上你們的投資原則并沒有變。

巴菲特：可以這么說。

老子：變亦不變，高明！

巴菲特：李先生過獎，還請先生從哲學(xué)的角度予以指點。

老子：其實拙作《道德經(jīng)》通篇都在講變化與不變的關(guān)系，我列舉了很多相對立的概念，比如有和無、難和易、長和短、高和下等等，它們之間的關(guān)系不是一成不變的，而是永遠(yuǎn)處于變化和相互轉(zhuǎn)化之中。但是在這變中又有不變的東西，那就是“反者道之動”的運動規(guī)律，用現(xiàn)代的話講就是物極必反。換句話說，事物總是在變化之中，不變的是變化的規(guī)律。我把這規(guī)律叫作“常”。

巴菲特：“常”字用得好。

老子：“知常曰明。不知常，妄作兇。”

巴菲特：這句話怎么理解？

老子：這句話是說，認(rèn)識了自然常理就叫做明道，不認(rèn)識自然常理，而輕舉妄作，往往得到災(zāi)難兇險。

巴菲特：妙極了，就跟投資一樣，投資中最珍貴的就是常識，常識其實就是規(guī)律，不尊重常識往往要栽跟斗。

老子：看來我們再一次達(dá)成了共識。祝愿巴菲特先生和芒格先生平安健康，后會有期！

巴菲特：祝李先生平安，后會有期！

芒格：后會有期！

小舍心得：變亦不變

相傳孔子向老子問禮之后，回來對弟子們說：“鳥，吾知其能飛；魚，吾知其能游；獸，吾知其能走。至于龍，吾不能知，其乘風(fēng)云而上天。吾今見老子，其猶龍也！”

神龍見首不見尾，孔子將老子比喻成龍，說明老子的思想是十分靈活而不僵化的。這一點對投資格外重要，通過今天的對話，可以看出巴菲特和芒格身上的這一特質(zhì)同樣十分明顯。朋友形容芒格：“查理的頭腦是原創(chuàng)性的，從來不受任何條條框框的束縛，也沒有任何教條”。

芒格十分重視達(dá)爾文的學(xué)說，在他看來，能夠生存下來的物種不是最強的，也不是最聰明的，而是最能適應(yīng)變化的。

一旦發(fā)現(xiàn)自己看錯了，巴菲特和芒格可以坦然認(rèn)錯。5月3日的股東大會上，89歲的巴菲特更是兩次認(rèn)錯，一是錯估了油價走勢，二是錯投了航空股。其坦誠精神令人感佩。可見，在投資中，真理比面子重要。

但是變亦不變，策略因時因勢而變，不意味著放棄原則。對于價值投資的幾條原則，比如買股票就是買企業(yè)的一部分所有權(quán)，安全邊際和能力圈，巴菲特和芒格從來都沒有改變過。

本次股東大會上，首次亮相的伯克希爾哈撒韋副董事長格雷格·阿貝爾也表示，不管巴菲特或芒格在不在，公司投資文化不會有任何的轉(zhuǎn)變。變亦不變。

新冠疫情使當(dāng)代人遇到了前所未有的挑戰(zhàn)，如何走出困境，老先生們的智慧同樣有助于我們破解認(rèn)知的迷霧。

有時需要看到不變中之變或者相同中之不同。比如都是航空股，巴菲特看空美國航空股，是否意味著中國航空股也同樣前景不妙呢？其實不然。中國航空滲透率仍較低，行業(yè)集中度和競爭格局有望優(yōu)化，負(fù)債率合理以及旅客量因國內(nèi)疫情得到有效控制而回升等均與美國航空業(yè)有顯著差異。

又比如，每次經(jīng)濟危機時，輿論常常將今天的情形類比擬于1929年大蕭條，指出其中諸多相似之處。我們固然需要從歷史獲取教訓(xùn)，但簡單的類比也可能會誤導(dǎo)行動。世上并無兩張完全相同的葉子，同樣，世上也不會有兩次完全相同的危機。比如，1929年的時候并不存在現(xiàn)代意義上的央行，但是現(xiàn)在央行在危機干預(yù)中扮演了重要的角色。

有時則需看到變中之不變或不同中之相同。從短期來看，危機使人類的行為產(chǎn)生了重大的改變，但是一切變化背后也有不變的東西，比如人性。只要人類依然沒有放棄挑戰(zhàn)危機的勇氣，依然抱持著對于美好未來的向往，那么，有理由相信，經(jīng)歷過坎坷，世界依然會向前。

“蓋將自其變者而觀之，則天地曾不能以一瞬；自其不變者而觀之，則物與我皆無盡也。”938年前，蘇東坡在被貶黃州，人生困頓之際寫下這樣的精彩華章，其睿智與豁達(dá)在今天讀來毫不過時。

文︱舒泰峰

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