從應(yīng)收賬款看銷(xiāo)售
企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)可以從其所處行業(yè)的上市公司處取得。例如，某公司賬面應(yīng)收賬款為10億元，同類(lèi)上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3，則可以推測(cè)，該公司的銷(xiāo)售收入為30億元。計(jì)算公式如下：
銷(xiāo)售收入=應(yīng)收賬款×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=10×3=30億元
進(jìn)一步，我們還可分析確定銷(xiāo)售成本的情況：
一般來(lái)說(shuō)，從一個(gè)企業(yè)所處行業(yè)及該企業(yè)在行業(yè)中的地位，有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)人員可以確定該企業(yè)的毛利率水平。例如，從上市公司年報(bào)分析，某企業(yè)所處行業(yè)上市公司的毛利率水平為40%，上市企業(yè)之間毛利率差異不大。根據(jù)了解，該企業(yè)在行業(yè)中處于較前位置，因此可判斷，該企業(yè)的毛利率水平也應(yīng)在40%左右。
毛利率估計(jì)出來(lái)后，就不難計(jì)算公司的銷(xiāo)售成本：銷(xiāo)售成本=銷(xiāo)售收入×(1-毛利率)
根據(jù)上面的數(shù)據(jù)，我們可以確定：銷(xiāo)售成本=30×(1-40%)=18億元。
也就是說(shuō)，如果公司的銷(xiāo)售收入為30億元，在行業(yè)毛利率為40%的情況下，企業(yè)的銷(xiāo)售成本應(yīng)在18億元左右。
從應(yīng)收賬款看資產(chǎn)
(一)流動(dòng)資產(chǎn)
財(cái)務(wù)人員可以通過(guò)對(duì)上市公司的研究，掌握行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。有了存貨周轉(zhuǎn)率，就不難判斷企業(yè)的存貨水平。根據(jù)了解，某公司所在行業(yè)的平均存貨周轉(zhuǎn)率為2，因而，我們得出，該公司的存貨水平為：
平均存貨=銷(xiāo)售成本/存貨周轉(zhuǎn)率=18/2=9億元。
企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)主要是應(yīng)收賬款和存貨，如果企業(yè)管理較好的話，貨幣資金和其他流動(dòng)資產(chǎn)占比例應(yīng)該不大。貨幣資金的占用水平高低，主要看企業(yè)的支付方式、議價(jià)能力和籌資能力如何。對(duì)供應(yīng)方議價(jià)能力強(qiáng)的企業(yè)，貨幣資金可以相對(duì)保守;較多采用銀票作為支付手段的企業(yè)，貨幣資金(保證金)的水平一般較高;籌資能力強(qiáng)的企業(yè)，準(zhǔn)備支付的貨幣資金可以相對(duì)較少。
所以，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)約等于應(yīng)收賬款加存貨。所以，可近似采用以下公式表示：
流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨=10+9=19億元。
假定貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為10%，可對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)一步精確確定：
流動(dòng)資產(chǎn)=(應(yīng)收賬款+存貨)/(1-10%)=19/0.9=21億元。
(二) 長(zhǎng)期資產(chǎn)
長(zhǎng)期資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資。長(zhǎng)期股權(quán)投資是在企業(yè)擴(kuò)張時(shí)才會(huì)發(fā)生的，所以，這里我們先不討論。長(zhǎng)期資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的關(guān)系是項(xiàng)目與產(chǎn)能的關(guān)系，這在企業(yè)初創(chuàng)的可研報(bào)告中可以找到答案。也就是說(shuō)，如果不考慮委托加工的因素，企業(yè)的營(yíng)業(yè)額有多大，決定了企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)有多少。在考慮委托加工的情況下，我們也可以通過(guò)自產(chǎn)占比來(lái)判斷長(zhǎng)期資產(chǎn)的金額。例如，某企業(yè)，一臺(tái)機(jī)器設(shè)備價(jià)值100萬(wàn)元，占用廠房40平米，年生產(chǎn)值1 000萬(wàn)元。通上面的數(shù)據(jù)，可以計(jì)算該企業(yè)的機(jī)器設(shè)備投資總額：
機(jī)器設(shè)備投資總額=年總產(chǎn)值/單位設(shè)備年產(chǎn)值×設(shè)備單價(jià)=300 000萬(wàn)元/1 000萬(wàn)元×100萬(wàn)元=3億元
這里，總產(chǎn)值按銷(xiāo)售額計(jì)算。
長(zhǎng)期資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的關(guān)系也可以通過(guò)對(duì)同類(lèi)上市公司來(lái)分析。如A上市公司年銷(xiāo)售額為50億，其中，自產(chǎn)占20%，固定資產(chǎn)2億，無(wú)形資產(chǎn)0.5億，則可以計(jì)算企業(yè)產(chǎn)值與長(zhǎng)期資產(chǎn)的關(guān)系：
長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)出率=企業(yè)總產(chǎn)值/平均長(zhǎng)期資產(chǎn)=50×20%/(2+0.5)=4
根據(jù)行業(yè)水平和企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，可以計(jì)算企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)：
企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)=30/4=7.5億元
(三)總資產(chǎn)
在流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)確定之后，我們就不難判斷企業(yè)的總資產(chǎn)水平了。
總資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)=21+7.5=28.5億元。
從應(yīng)收賬款看負(fù)債
通過(guò)應(yīng)收賬款，我們可以掌握企業(yè)的總資產(chǎn)，在此基礎(chǔ)上，不難判斷企業(yè)的負(fù)債水平。企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)的關(guān)系可用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示。正常來(lái)說(shuō)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平以70%為上限。高于70%，那就意味著企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該予以關(guān)注。但是，負(fù)債水平過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較保守，或者發(fā)展機(jī)會(huì)有限;同時(shí)，負(fù)債水平過(guò)低，還會(huì)使得企業(yè)失去杠桿效益。所以，我們?cè)诖_定企業(yè)的負(fù)債水平時(shí)，以60%為標(biāo)準(zhǔn)較為合理。這樣，便可以計(jì)算企業(yè)的負(fù)債水平了：
總負(fù)債=總資產(chǎn)×資產(chǎn)負(fù)債率=28.5×60%=17.1億元。
考慮到流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的匹配，一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率以不小于1為限，理想值為2。這里，我們定流動(dòng)比率為1.5，可計(jì)算企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債：
流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)/1.5=21/1.5=14億元。
長(zhǎng)期負(fù)債=總負(fù)債-流動(dòng)負(fù)債=17.1-14=2.9億元。
企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=21-14=7億元。
從應(yīng)收賬款看權(quán)益
通過(guò)上面的分析，總資產(chǎn)和總負(fù)債都已明了，那么，企業(yè)的所有者權(quán)益也可以確定：
所有者權(quán)益=總資產(chǎn)-總負(fù)債=28.5-17.1=11.4億元。
所有者權(quán)益-企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金=11.4-7=4.4億元。
這說(shuō)明，企業(yè)長(zhǎng)期投資中，有4.4億元是自有資金，長(zhǎng)期借款2.9億元，與長(zhǎng)期資產(chǎn)7.5億元基本吻合。
從應(yīng)收賬款看問(wèn)題
一般來(lái)說(shuō)企業(yè)執(zhí)行過(guò)程中，各項(xiàng)指標(biāo)很可能與我們測(cè)算的結(jié)果不一致，如果差異較大時(shí)，這就需要關(guān)注和分析，核查不一致的原因。
(一) 收入問(wèn)題
收入與應(yīng)收賬款正相關(guān)，收入大，應(yīng)收賬款也大，收入小，應(yīng)收賬款也小。如果收入增長(zhǎng)小于應(yīng)收賬款增長(zhǎng)，也就是說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，這就很有可能隱藏著問(wèn)題：一是應(yīng)收賬款壞賬問(wèn)題，其根源可能是定價(jià)過(guò)高，客戶虧損，無(wú)法還款;或客戶誠(chéng)信不夠，逃避債務(wù);還有就是公司放寬收賬政策和信用政策，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);二是串通舞弊，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增高，收入虛假，這里有的是客戶單方面的行為，有的是企業(yè)與客戶串通粉飾業(yè)績(jī)的行為，不能簡(jiǎn)單認(rèn)定。
(二)費(fèi)用問(wèn)題
費(fèi)用與應(yīng)收賬款的關(guān)系要通過(guò)銷(xiāo)售收入來(lái)分析。所以說(shuō)，費(fèi)用與應(yīng)收賬款間接相關(guān)。運(yùn)行良好和穩(wěn)定的企業(yè)，費(fèi)用的變化一般不太大，并與銷(xiāo)售收入保持一定的比例。如費(fèi)用率出現(xiàn)較大的變動(dòng)時(shí)，很可能企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生了較大的調(diào)整，我們必須關(guān)注這種調(diào)整隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的業(yè)務(wù)模式調(diào)整時(shí)，我們需要考評(píng)其是否具有配套的管理能力和相關(guān)方的支持?其內(nèi)控方面是否存在缺陷?如果沒(méi)有模式方面的調(diào)整，那么，在費(fèi)用方面，有無(wú)利益的轉(zhuǎn)移，如替他方承擔(dān)費(fèi)用或轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用?有無(wú)費(fèi)用的跨期操控和列支，如提前或推遲開(kāi)具發(fā)票的現(xiàn)象?
(三)存貨問(wèn)題
應(yīng)收賬款與存貨正相關(guān)。有的企業(yè)存貨減少，應(yīng)收賬款卻增加，兩者此消彼脹，這樣，就有可能是突擊虛增銷(xiāo)售，因而，可以懷疑銷(xiāo)售質(zhì)量存在問(wèn)題。存貨水平增加還說(shuō)明企業(yè)的持續(xù)盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力可能出現(xiàn)問(wèn)題，如果不能在短期內(nèi)消化，就必須對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。
(四)負(fù)債問(wèn)題
企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，銀行對(duì)其負(fù)債與收入的關(guān)系、負(fù)債與資產(chǎn)的關(guān)系都很敏感。一般來(lái)說(shuō)，負(fù)債總額不能超過(guò)總資產(chǎn)的65%。流動(dòng)負(fù)債不應(yīng)超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)收入，也不能超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)要進(jìn)行投資，一定要有相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)資金，營(yíng)運(yùn)資金來(lái)源于長(zhǎng)期資金(包括自有資金和長(zhǎng)期借款)。當(dāng)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)不到上述要求時(shí)，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)需要關(guān)注?？赡苁瞧髽I(yè)過(guò)度投資所致，也可能是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不暢所致。這些都預(yù)示著企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
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