股指期貨正式推出的套利攻略
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4·8日，股指期貨將正式掛牌，16日將進行交易，而本周3·31日融資融券已經(jīng)正式進入實質(zhì)操作階段。之前在1月16、17日玉名已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了《股指期貨變革A股之風險篇》和《機會篇》，如今進入實質(zhì)登陸期，又有何變化需要投資者注意，執(zhí)行初期的特殊走勢，該如何應對。這些都將在本文中，逐一進行答復。首先，我們要明確融資融券和股指期貨指向何處，對哪些有直接的影響。融資融券有90只標的個股，同時國債、ETF基金、場內(nèi)基金也可以作為充抵品種，最高充抵率為不高于65％、95％、90％、80％，國債是固定權(quán)宜品種，負利率時代較為被動，而股票充抵率較低。顯然ETF基金和場內(nèi)基金（封基等）更被資金所青睞，既可以投資套利，又可以充抵融資獲得更多的資金，或者融券避險。對于無法直接參與融資融券、股指期貨的普通投資者，也可以對此兩大類基金重點關(guān)注，配置套利或規(guī)避風險。
股指期貨一張合約為滬深300指數(shù)的點數(shù)乘以300元，同時從規(guī)定來看，更有利于空單的開設。以基金為例，買入股指期貨合約不到超過基金資產(chǎn)凈值的10％，而賣出合約為不得超過資產(chǎn)凈值的20％。目前兩市基金市值超過1.5萬億元，而以每張合約100萬元計算（300元×滬深300指數(shù)3300點的估算值），那么多頭合約最大可以達到15萬張，空頭則為30萬張。而且從套期保值的角度，資金參與股指期貨也以空單為主，所以說股指期貨做空是資金主要的方向。初期，玉名認為無論是融資融券和股指期貨的影響都比較小，因為目前試點券商較少，且開戶數(shù)也較少，6家券商融資上限為450億，也就相當于發(fā)行了一只大型的基金而已，相對于十幾萬億的A股市值來說，微乎其微。而參與股指期貨的資金，也大多為嘗試和摸索，況且股指期貨不存在炒新的問題，參與也不等于獲利，雙向交易更會增加資金的謹慎度。因此初期并不會有太大的影響，更多的資金是在觀望，一旦認為賺錢效應出現(xiàn)，那么開戶數(shù)量大增，活躍度快速上行的時候，投資者就要小心，股指期貨做空的風險。
所以股指期貨初期，做空的因素較小，這樣反而會對權(quán)重股有價值拉動的作用，雖然融資融券和股指期貨不會改變個股的基本面，但卻可以激活標的股的股性，擴展股價波幅空間，尤其是權(quán)重股，向來都是選時資金才能夠啟動的，依仗的是經(jīng)濟景氣度和增長期。因此當個股的基本面和股指期貨帶來的股性發(fā)生共振的時候，必然會有產(chǎn)生行情。還是標的股為例，玉名將其劃分三條主線，其一就是資源類個股，坐擁礦山、行業(yè)資源，依仗我國經(jīng)濟增長的上升周期，有穩(wěn)定的業(yè)績輸出；其二，金融類，滬深兩市權(quán)重最大，提供凈利潤最多的板塊；其三；就是高速增長行業(yè)的細分龍頭，比如說電子元器件、醫(yī)藥科技、應用通信等，主要集中于中小板類的公司中。而這里面除了第三類，都集中于大盤股上，這也正是當下風格轉(zhuǎn)換的要點。此外，玉名提示投資者注意一點，那就是雙向交易時代的來臨，會促使資金的兩極分化，使得博弈更加激烈和殘酷。單邊交易時，由于必須做多才能夠賺錢，因此資金容易達成共識，也就會促使單邊走勢加速，暴漲暴跌。但雙向交易，資金各懷心思，做多、做空選擇增加之后，反而會使得資金間的分歧加大，那么激烈度就會增加，從而導致投入加大，那么一旦多頭或空頭博弈得勝，勢必會加倍向?qū)κ炙魅?。因此投資者更要學會審時度勢，跟隨趨勢的動向，而不是單純跟隨具象化的資金。
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