智能路由器概念股一覽
客廳爭(zhēng)奪戰(zhàn)：從電視到路由器。2013 年，智能電視是客廳爭(zhēng)奪戰(zhàn)的焦點(diǎn)，并以圍繞智能電視的5 篇深度報(bào)告強(qiáng)調(diào)我們的觀點(diǎn)(重點(diǎn)推薦了捷成股份、同洲電子、數(shù)碼視訊等)。2014 年，智能路由器會(huì)成為客廳入口爭(zhēng)奪的新焦點(diǎn)，因?yàn)椤皩拵崴佟焙蛡鞲衅鞒杀径嫉搅丝梢砸?guī)?；瘧?yīng)用的臨界點(diǎn)。2013 年三季度以來，小米、360、騰訊、百度、盛大等互聯(lián)網(wǎng)巨頭集體瞄準(zhǔn)這一新的流量入口，2013 年12 月19 日，小米將正式發(fā)售智能路由器，預(yù)計(jì)將再次提升市場(chǎng)關(guān)注度。特別需要說明的是極路公司，作為一家成立于2013 年且3 月才首次發(fā)布測(cè)試版產(chǎn)品的初創(chuàng)公司，已獲得A 輪千萬(wàn)美元級(jí)別融資(對(duì)應(yīng)估值在上億美元以上)，是小米之后大陸最大的硬件公司融資，充分說明了一級(jí)市場(chǎng)對(duì)智能路由器領(lǐng)域發(fā)展前景的認(rèn)可。
對(duì)消費(fèi)者而言，智能路由器的價(jià)值：更強(qiáng)大的功能、更便宜的價(jià)格、更人性化的管理。相對(duì)傳統(tǒng)路由器，智能路由器可實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)大的功能：如游戲加速、視頻加速、廣告屏蔽、手機(jī)遠(yuǎn)程控制、脫機(jī)下載、安全控制、USB擴(kuò)充等豐富功能更便宜的價(jià)格：因互聯(lián)網(wǎng)廠商主導(dǎo)商業(yè)模式，硬件價(jià)格將會(huì)持續(xù)下降更人性化的管理：傻瓜式管理更具交互性。
智能路由器的商業(yè)價(jià)值：智慧家庭、大數(shù)據(jù)分析。從手機(jī)APP 的使用趨勢(shì)來看，核心數(shù)據(jù)流量的集中度在提升，意味著數(shù)據(jù)入口的價(jià)值在提升，但同時(shí)流量競(jìng)爭(zhēng)的門檻和成本都越來越高，智能路由器迎合了上述趨勢(shì)，并至少有兩大顯性商業(yè)價(jià)值：智慧家庭：根據(jù)AVC 預(yù)測(cè)，這是下一個(gè)具有萬(wàn)億市場(chǎng)空間的海量市場(chǎng)，而合適的網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品及互聯(lián)互通模式是智慧家庭發(fā)展的重要前提，智能路由器可彌補(bǔ)該角色缺失。智能路由器可充當(dāng)智能網(wǎng)關(guān)角色，7*24 小時(shí)控制一切家中聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，把持著家庭流量的重要關(guān)口;大數(shù)據(jù)分析：智能路由器可以根據(jù)MAC 進(jìn)行精準(zhǔn)定位，獲取并分析用戶的全部上網(wǎng)數(shù)據(jù)，因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)未來對(duì)智能路由器的布局本質(zhì)上是將現(xiàn)在在PC、手機(jī)、電視上的入口爭(zhēng)奪給前端化了。從Nest 公司的案例看，電信、銀行、電網(wǎng)、醫(yī)療等大家認(rèn)為的傳統(tǒng)領(lǐng)域存在著的大量信息都具有商業(yè)價(jià)值，假如第三方以傳統(tǒng)信息平臺(tái)“OTT”服務(wù)商的身份，用變通的用戶認(rèn)可的方式收集這類信息，進(jìn)行二次挖掘，則可重現(xiàn)這些數(shù)據(jù)的商業(yè)價(jià)值。
投資策略
看好智能路由器并非硬件本身或局限于路由器本身，而是看好其代表的家庭信息平臺(tái)新模式。智能路由器從誕生之初，瞄準(zhǔn)的就是智慧家居、大數(shù)據(jù)分析等家庭信息平臺(tái)的定位。中國(guó)的路由器存量市場(chǎng)大約有3.5 億部，增量市場(chǎng)約5000~6000萬(wàn)臺(tái)/年，覆蓋了絕大部分家庭用戶。隨著云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、傳感器技術(shù)的成熟，萬(wàn)億智慧家庭市場(chǎng)啟動(dòng)，以智能路由器為代表的產(chǎn)品通過創(chuàng)新商業(yè)模式挖掘傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)信息將獲得平臺(tái)價(jià)值。關(guān)于行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，做如下猜想：
1、“軟件吞噬硬件”，純硬件制造空間小，只有遵循互聯(lián)網(wǎng)思路的企業(yè)才會(huì)受益。相對(duì)于手機(jī)、電視等產(chǎn)品，智能路由器的硬件門檻要低的多，品牌溢價(jià)也較低，(100 元左右)，凈利潤(rùn)率不足10%。隨著互聯(lián)網(wǎng)廠商的介入、硬件環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間將不斷向零靠攏，傳統(tǒng)路由器廠商(如TP-link、磊科)空間越來越小，但本身利潤(rùn)空間小的純代工廠商可因量的提升小幅受益。
2、試錯(cuò)成本低，看好有資源稟賦的公司跨界介入這一新領(lǐng)域。路由器領(lǐng)域也有類似在手機(jī)中高通、聯(lián)發(fā)科這樣的一站式解決方案，設(shè)計(jì)復(fù)雜度也相對(duì)手機(jī)低很多。同時(shí)，成熟的硬件方案，開放的系統(tǒng)平臺(tái)，百元左右的價(jià)格，無(wú)論是對(duì)于很多想涉足硬件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)來說，路由器的試錯(cuò)成本真的很低。
3、借鑒其它OTT 領(lǐng)域, 看好“傍大款”的合作發(fā)展戰(zhàn)略。與廣電類似，隨著創(chuàng)新商業(yè)模式的增多，無(wú)論是電信運(yùn)營(yíng)商還是電網(wǎng)等傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)巨頭，都可能會(huì)慢慢警惕自身被OTT 掉的尷尬局面。但是，單純依靠傳統(tǒng)巨頭它們自身又幾乎不可能做到專業(yè)和創(chuàng)新，因此OTT 服務(wù)商和傳統(tǒng)巨頭合作慢慢滲透的模式獲得成功的概率會(huì)大大提升，例如廣電領(lǐng)域的同洲電子依托廣電運(yùn)營(yíng)商的渠道資源來快速獲取用戶的戰(zhàn)略就是遵循同樣的思路。
遵循上述思路，重點(diǎn)推薦邦訊技術(shù)(從無(wú)線網(wǎng)優(yōu)服務(wù)商延伸至家庭互聯(lián)網(wǎng)信息平臺(tái))，邦訊是A 股中已經(jīng)戰(zhàn)略明確地遵循智能路由器互聯(lián)互通路徑進(jìn)軍家庭互聯(lián)網(wǎng)的稀缺標(biāo)的，同時(shí)建議可關(guān)注潛力品種：安科瑞(從用戶端電能計(jì)量向能源解決方案平臺(tái)延伸的潛力)、漢威電子(以燃?xì)鈭?bào)警器為代表的家庭物聯(lián)網(wǎng)傳感器)、卓翼科技(路由器代工)。
重點(diǎn)標(biāo)的：邦訊技術(shù)
4G 牌照發(fā)放，傳統(tǒng)網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)觸底在即。2013 年由于處于3G、4G 投資青黃不接的階段，網(wǎng)優(yōu)全行業(yè)都面臨了大幅調(diào)整，業(yè)內(nèi)公司單季度凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了不同程度的虧損。但4G 牌照已于12 月4 日發(fā)放，明年將再次迎來運(yùn)營(yíng)商周期性反彈的投資高峰。網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化在產(chǎn)業(yè)鏈中略有點(diǎn)后周期性，因此我們預(yù)計(jì)公司14 年上半年雖然業(yè)績(jī)同比仍會(huì)下降，但訂單周期預(yù)計(jì)在春節(jié)后即會(huì)開始，從而使2014 年下半年業(yè)績(jī)快速恢復(fù)。對(duì)時(shí)間周期的判斷邏輯可借鑒3G 時(shí)代的建設(shè)進(jìn)度：3G 牌照于2009 年初正式發(fā)放，當(dāng)年運(yùn)營(yíng)商無(wú)線業(yè)務(wù)資本開支較2009年同比增長(zhǎng)54%。
智能家居只是公司家庭互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的第一步，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有更多向家庭互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)。從公司的智能家居可研報(bào)告看，公司已經(jīng)明確地遵循了互聯(lián)網(wǎng)的思路做智能家居，WiFi 模塊及無(wú)線終端產(chǎn)品僅僅是切入口，云服務(wù)平臺(tái)才是戰(zhàn)略重點(diǎn)。由于大多數(shù)個(gè)人用戶不會(huì)為自己的智能家居系統(tǒng)配備服務(wù)器，我們看好這種商業(yè)模式，并認(rèn)為這個(gè)開放的云服務(wù)平臺(tái)未來可嫁接的內(nèi)容較多，變現(xiàn)能力也會(huì)更加多元。
傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)模式初期，戰(zhàn)略決心、先發(fā)優(yōu)勢(shì)等因素比資源稟賦更重要，況且公司并非沒有資源基礎(chǔ)。很多投資者可能會(huì)比較糾結(jié)于公司做智能家居等新業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但我們認(rèn)為幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)模式的企業(yè)其競(jìng)爭(zhēng)力都是在戰(zhàn)略執(zhí)行過程中慢慢形成的，靠的企業(yè)基因、團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力等軟性要素(遠(yuǎn)的例子如騰訊的QQ 誰(shuí)都能做，近的如三泰電子的速遞易)，因此對(duì)于跨界的公司，我們更愿意用“證偽”的心態(tài)來印證。另外，我們認(rèn)為公司至少在以下三個(gè)方面具備戰(zhàn)略推進(jìn)的基礎(chǔ)：(1)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型延伸的決心：家庭互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)商業(yè)模式還遠(yuǎn)未成熟的新領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型的決心和公司的基因?qū)嶋H上比可見的資源更重要。公司在智能家居領(lǐng)域初期即計(jì)劃投資5000 萬(wàn)，幾乎是上市后最大的投資項(xiàng)目，可見公司在此領(lǐng)域的決心(2)物業(yè)資源：公司全直銷的商業(yè)模式使得公司擁有較廣的線下服務(wù)人員(這在2013 年的行業(yè)低谷期是較大負(fù)擔(dān))，也積累了廣泛的物業(yè)資源，這對(duì)于公司利用寬帶接入等業(yè)務(wù)快速獲取用戶非常有利(3)運(yùn)營(yíng)商資源：常年的合作使得公司在OTT運(yùn)營(yíng)等新應(yīng)用上可獲得更多渠道支持。
盈利預(yù)測(cè)：我們假設(shè)運(yùn)營(yíng)商在春節(jié)后陸續(xù)進(jìn)行4G 網(wǎng)優(yōu)產(chǎn)品的招投標(biāo)，則公司在2014 年第三季度開始進(jìn)入訂單確認(rèn)周期，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為-0.02/0.35/0.45 元。我們判斷經(jīng)歷過2013 年的行業(yè)低谷
后，2014 年行業(yè)并購(gòu)整合概率加大，若公司利用資本優(yōu)勢(shì)進(jìn)行并購(gòu)整合，則盈利預(yù)測(cè)存在上調(diào)空間。因此，在主業(yè)觸底反轉(zhuǎn)的背景下，我們看好公司作為A 股中明確基于互聯(lián)互通進(jìn)軍家庭互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的稀缺標(biāo)的的投資價(jià)值。
潛力標(biāo)的：安科瑞、漢威電子、卓翼科技
所謂潛力標(biāo)的，是指暫時(shí)還沒有看到明確的往家庭互聯(lián)網(wǎng)延伸的戰(zhàn)略發(fā)布，但是其現(xiàn)有業(yè)務(wù)或產(chǎn)品具備做家庭互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的基礎(chǔ)，或國(guó)內(nèi)外已經(jīng)有其它公司依靠類似的產(chǎn)品開拓出家庭互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的案例。
安科瑞：公司主營(yíng)電能監(jiān)控和管理產(chǎn)品，通過對(duì)空調(diào)、電梯、機(jī)電等高耗電產(chǎn)品的實(shí)時(shí)監(jiān)控及自動(dòng)調(diào)節(jié)管理來達(dá)到節(jié)約能耗的作用，主要應(yīng)用于智能建筑及工業(yè)節(jié)能項(xiàng)目。從具體的產(chǎn)品與業(yè)務(wù)來看，幾乎就是Nest公司的“企業(yè)用戶版”，因此公司完全具備“賣設(shè)備→做項(xiàng)目(解決方案)→能源管理平臺(tái)”的潛力。我們維持公司2013-2015 年EPS 分別為0.87/1.11/1.41 元的盈利預(yù)測(cè)。
漢威電子：公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的氣體傳感器檢測(cè)設(shè)備及解決方案提供商，主要應(yīng)用于礦山、煤炭等工控領(lǐng)域。近年來，公司將產(chǎn)品線擴(kuò)展到了家用領(lǐng)域，通過與住建部的合作進(jìn)軍家用燃?xì)鈭?bào)警市場(chǎng)(類似于Nest公司的煙霧報(bào)警器)，預(yù)計(jì)至2013年底累計(jì)覆蓋超過100 萬(wàn)戶家庭。公司13 年3 季度開始收入已開始觸底，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.26/0.39/0.48 元，等待公司14 年盈利能力觸底回升后，是值得布局的潛力品種。
卓翼科技：公司主營(yíng)路由器等網(wǎng)絡(luò)通訊產(chǎn)品及智能手機(jī)等消費(fèi)電子的代工業(yè)務(wù)，主要客戶為華為、中興、聯(lián)想等。我們?cè)谇笆鲞壿嬛幸呀?jīng)分析過，智能路由器制造環(huán)節(jié)的盈利能力較弱，主要依靠量的增加，利好程度較間接。
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