信托百佬匯記者獲悉，由中國信登、信托業(yè)協(xié)會、中債估值中心等聯(lián)合制定的《信托公司信托產(chǎn)品估值指引》(征求意見稿) (簡稱“《指引》”)近期下發(fā)至信托公司， 要求相關(guān)公司反饋意見和建議。
《指引》要求信托公司建立估值管理委員會作為估值管理機構(gòu)，負責全面統(tǒng)籌估值工作。針對業(yè)界最為關(guān)注的非標債權(quán)如何估值，《指引》也作出細致說明。
值得一提的是，《指引》提到，信托公司在估值過程中可參考第三方估值機構(gòu)提供的 估值結(jié)果或估值參數(shù)，可以優(yōu)先使用中國信登和中債估值中心聯(lián)合發(fā)布的具有廣泛市場認可度的第三方估值數(shù)據(jù)。
業(yè)界觀察人士表示，《指引》有望規(guī)范信托產(chǎn)品估值，指導業(yè)務(wù)實踐。
《指引》要求信托公司建立健全信托產(chǎn)品估值制度體系，實現(xiàn)估值工作的規(guī)范化、流程化。估值制度體系應(yīng)當涵蓋估值管理和估值政策的主要方面，包括但不限于決策機制、操作流程、監(jiān)督評價、信息披露、內(nèi)部控制、應(yīng)急處置等方面。
《指引》要求信托公司建立估值管理委員會作為估值管理機構(gòu)，負責全面統(tǒng)籌估值工作。估值管理機構(gòu)負責建立和健全估值決策體系，制定和確立估值政策，研究和審議各項重大估值議題，監(jiān)督和評價估值工作落實情況，研究和制定估值錯誤和極端事件的應(yīng)急方案，制定聘用第三方估值服務(wù)機構(gòu)的標準和程序。
估值管理機構(gòu)應(yīng)由公司管理層估值工作負責人牽頭，明確職責分工，在產(chǎn)品的投前、 投中、投后各環(huán)節(jié)主動履行估值工作責任，確保各項估值工作有效落實。
此外，《指引)要求，信托公司估值相關(guān)部門應(yīng)設(shè)置估值崗位，配備足夠?qū)I(yè)人才，確保估值人員熟悉各類信托財產(chǎn)的估值原則和具體程序，根據(jù)估值業(yè)務(wù)管理制度具體落實估值管理工作。《指引》強調(diào)，估值崗位不能由產(chǎn)品設(shè)立或投資業(yè)務(wù)人員獨任。
信息披露方面，《指引》要求信托公司根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管文件、本指引的規(guī)定以及信托文件的約定，履行信托產(chǎn)品估值的信息披露義務(wù)，在信托財產(chǎn)管理報告等 文件中至少應(yīng)當定期披露產(chǎn)品估值結(jié)果、估值政策及其重大變化:采用第三方估值機構(gòu)估值結(jié)果的，還應(yīng)陳述第三方機構(gòu)的基本情況、估值數(shù)據(jù)的使用情況等。
發(fā)生估值政策變化、估值錯誤、極端事件等情況，導致對產(chǎn)品份額凈值的影響達到警戒闕值的，信托公司應(yīng)將相關(guān)情況及其影響、措施等以臨時性報告的形式及時向投資者披露。
針對非標債權(quán)類資產(chǎn)的估值方式，《指引》作出詳細說明。
對非標準化債權(quán)類資產(chǎn)進行公允價值評估時，無論該非標準化債權(quán)類資產(chǎn)是否準備于近期轉(zhuǎn)讓，信托公司在計算公允價值時都應(yīng)假定估值日發(fā)生了出售該非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的交易，并以此假定交易的價格為基礎(chǔ)，計量該非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的公允價值。
《指引》表示，在估計某項非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的公允價值時，信托公司應(yīng)從該債權(quán)的自身情況和市場環(huán)境出發(fā)，充分考慮市場參與者在選擇估值方法時關(guān)注的各種因素，并結(jié)合自己的判斷，采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法或其他有充足證據(jù)表明能夠準確估值的方法，并在可合理取得市場參與者假設(shè)的前提下選取適當?shù)氖袌鰯?shù)據(jù)作為估值參數(shù)。信托公司應(yīng)當對各種估值方法形成的估值結(jié)果之間的差異進行分析，結(jié)合各種估值方法的適用條件、重要參數(shù)的選取依據(jù)、估值方法的運用過程等相關(guān)因素，綜合判斷后確定最合理的估值結(jié)果。
對于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法估值時，應(yīng)按照合同約定，合理展開該金融工具的現(xiàn)金流，并采用恰當?shù)氖找媛蕦F(xiàn)金流折現(xiàn)至估值日，得到估值日該金融工具的估值全價，估值全價扣除上一付息日至估值日應(yīng)計利息得到估值凈價。
【現(xiàn)金流展開】在展開現(xiàn)金流時，應(yīng)結(jié)合非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的還本付息方式、付息頻率、計息區(qū)間、利率調(diào)整、基準利率與利差等條款來確定該金融工具的現(xiàn)金流。
對于現(xiàn)金流規(guī)則的固定利率非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，根據(jù)約定的本金或利息發(fā)生時點，合理確定各期現(xiàn)金流水平；若還本金額不固定，根據(jù)條款約定，結(jié)合資產(chǎn)特點及市場情況，合理預(yù)測并形成該金融工具的現(xiàn)金流。
對于浮動利率非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，參照基準利率的相關(guān)市場數(shù)據(jù)，理性預(yù)期未來利率水平，形成該金融工具的現(xiàn)金流。
【折現(xiàn)率的確定】折現(xiàn)率的確定應(yīng)當能夠反映非標準化債權(quán)資產(chǎn)的信用因素和流動性因素。信用方面，根據(jù)融資主體所處行業(yè)狀況、企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)信息、項目運行情況、擔保增信效力、交易結(jié)構(gòu)安排等信息，并結(jié)合市場價格信號綜合確定。流動性方面，結(jié)合市場及產(chǎn)品情況，給予相應(yīng)的流動性補償。折現(xiàn)率類型(到期、即期等)的選擇還應(yīng)結(jié)合金融工具的現(xiàn)金流情形確定。
【含權(quán)條款處理】對含有特殊權(quán)利(如融資人提前還款權(quán)、投資入提前結(jié)束權(quán)等) 的非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，根據(jù)行權(quán)現(xiàn)金流和不行權(quán)現(xiàn)金流計算兩條估值，并結(jié)合市場情況選擇其中一條估值作為公允價值;或者將整個非標準化債權(quán)類資產(chǎn)進行整體估值，常用估值模型有期權(quán)定價模型(樹方法、蒙特卡羅模擬法)，情景分析模型等。
【非標準化債權(quán)資產(chǎn)的第三方估值】信托公司可選取第三方估值機構(gòu)的價格數(shù)據(jù)作為非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的公允價值。當信托公司認為第三方估值機構(gòu)提供的價格數(shù)據(jù)不能體現(xiàn)公允價值時，信托公司應(yīng)綜合第三方估值機構(gòu)結(jié)果，與托管人協(xié)商后，謹慎確定公允價值并充分披露確定公允價值的方法、估值結(jié)果等信息。
