要討論這個(gè)問題，我們應(yīng)該明確一下基金的范圍，如果不知道要討論哪一類的基金，那這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)問題我們是沒辦法進(jìn)行定義的。

嚴(yán)格來說基金可以分為公募基金和私募基金。公募基金就是我們平時(shí)所說的股票型、指數(shù)型、債券型、貨幣型基金，他們最顯著的特點(diǎn)就是都是136家公募基金公司（需要證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立，嚴(yán)監(jiān)管）發(fā)行的，購買的門檻比較低（通常1元起購）的大眾化投資產(chǎn)品。私募基金就是由各類私募基金公司（向中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案即可，寬準(zhǔn)入）發(fā)行的，包括證券私募基金（投資股票、債券等各類證券）和股權(quán)私募基金（投資各類企業(yè)股權(quán)）。

這些不同類型的基金都面臨著不一樣的風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)無法放到一個(gè)體系中去衡量，必須放到單獨(dú)的這一類產(chǎn)品中進(jìn)行比較。本文就從股票類和債券類兩大類常見的公募基金入手，為大家全面分析下投資公募基金的風(fēng)險(xiǎn)可能有多大。

股票基金——更大的風(fēng)險(xiǎn)是跑輸市場

這里說的股票基金，包括股票型、偏股混合型和指數(shù)型基金，這類基金的特點(diǎn)就是股票的倉位占比通常都比較高，因此風(fēng)險(xiǎn)相比債券和貨幣基金而言會(huì)更高一些。通常來說，投資這一類產(chǎn)品，投資主往往會(huì)覺得其最大的風(fēng)險(xiǎn)就是虧損，因?yàn)檫@個(gè)顯而易見，但是更人認(rèn)為并非如此。投資這一類基金最大的風(fēng)險(xiǎn)是虧損的同時(shí)，還大幅跑輸市場。也就是說，投資者不僅僅承受了基金的虧損，還喪失了得到市場平均正收益的機(jī)會(huì)，可謂是雙重?fù)p失。而這種風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是更大的，特別是投資者還繼續(xù)持有這一類基金產(chǎn)品的時(shí)候。

下圖是2019年期間，表現(xiàn)最差的10只混合型基金的名單。首先我們看到它們都是虧損的，指示虧損有多有少，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)我們是直接看到的。但是這個(gè)虧損的程度是多高，那我們就要結(jié)合主流指數(shù)的表現(xiàn)和同類產(chǎn)品的平均收益進(jìn)行對比才可以知道了。

2019年上證指數(shù)的漲幅是22.3%，滬深300的漲幅是33.59%。那這樣一對比，這些基金不僅僅是虧損那么簡單，市場整體是大幅上漲的，還出現(xiàn)了虧損。換而言之，這些投資者不僅僅承受了虧損，還承受了市場盈利的平均機(jī)會(huì)，這就是投資者很容易忽視的跑輸市場的風(fēng)險(xiǎn)。

就拿虧損幅度最高的格林伯銳靈活配置來舉例。這是一只2018年11月成立的混合型基金，自成立以來虧損了-24.73%，其中2019年就虧損了-18.86%。

細(xì)化到每個(gè)階段來看，這只基金無論是從1周、1月、3月還是1年，全都是跑輸市場和同類平均的，而且不是跑輸一點(diǎn)點(diǎn)，而是大幅落后。幾乎從成立開始，每一個(gè)階段的收益都是負(fù)數(shù)。這一點(diǎn)，我們用趨勢圖看就會(huì)更加明晰。

上圖是格林伯銳靈活配置成立至今的收益走勢圖與市場同類平均產(chǎn)品、滬深300收益率的對比圖。截止2020年3月6日，產(chǎn)品的收益率是-21.93%，滬深300的收益率是27.04%，同類平均的產(chǎn)品收益率是38.22%。這是什么概念？

如果投資者從成立就購買了這只產(chǎn)品，持有到3月6日，10萬的本金，就會(huì)虧損2.19萬，變成7.81萬；如果投資者用這筆錢買了滬深300指數(shù)，10萬本金可以賺2.7萬，總市值就變成了12.7萬。也就是說，投資者用這筆錢買了這只基金，不但沒有賺到滬深300的2.7萬，還倒虧了2.19萬，投資者的實(shí)際損失（虧損金額+機(jī)會(huì)成本）是4.89萬。

因此，在分析股票基金這一類產(chǎn)品的時(shí)候，除了關(guān)注這個(gè)產(chǎn)品上漲和下跌的幅度以外，還應(yīng)該重點(diǎn)分析上漲或者下跌期間同期市場的情況。特別是當(dāng)一只基金在上漲的時(shí)候，我們很容易忽略它可能跑輸市場的事實(shí)。這個(gè)時(shí)候，基金一年漲20%，但是市場一年漲40%，投資者也就喪失了得到20%市場收益的機(jī)會(huì)，這個(gè)是很容易被盈利的數(shù)字所掩蓋的。

綜上所述，投資股票基金最大的風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人覺得并非是虧損，而是虧損的同時(shí)還要大幅跑輸市場，也就是投資者的損失是加倍的。這一點(diǎn)值得投資者去警惕。

債券基金——風(fēng)險(xiǎn)在于規(guī)模太小

說完了波動(dòng)較大的股票基金，現(xiàn)在我們討論一下債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。債券基金可以分為純債基金、一級債基和二級債基。這三種債基的風(fēng)險(xiǎn)特征是完全不一樣的，其中二級債基由20%的倉位可以投資股票市場，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)也相對較多，這個(gè)和股票基金的風(fēng)險(xiǎn)是類型，這里就不做過多的展開，這里需要重點(diǎn)關(guān)注的是純債基金和一級債基。

這兩種債券基金給人的最大感覺就是穩(wěn)健，也就是漲的很慢。因?yàn)橥顿Y范圍已經(jīng)限定在一定的范圍內(nèi)，給人的感覺就是很穩(wěn)健。畢竟純債基金只能買債券，一級債券最多就是打打新股，風(fēng)險(xiǎn)能大到哪里去？這是以往中國沒有打破剛性兌付時(shí)給予市場和投資者的錯(cuò)覺，并且隨著債券市場近2年來的不斷暴雷開始成為過去式，債券基金也可能出現(xiàn)大幅虧損。

隨著金融去杠桿的深化以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，國內(nèi)很多前期步子邁得太大的企業(yè)開始出現(xiàn)經(jīng)營困境，體現(xiàn)在債券市場上就是2018年和2019年的違約主體的大幅上升。截至2019年，我國債券市場累計(jì)有188家發(fā)行人發(fā)生違約，共涉及到期違約債券419期，到期違約金額合計(jì)約2919.44億，這一金額比2017年的597.76億翻了4倍多。作為主要資產(chǎn)均投資于債券市場的債券基金也同樣遭受了沖擊，特別是規(guī)模比較小的債券基金。規(guī)模較小的債券基金為了能夠做業(yè)績，往往傾向于重倉1-2只，一旦這些重倉債券出現(xiàn)違約，對于這些債券基金來說就是滅頂之災(zāi)。

最好的例子就是成立于2016年6月的中融融豐純債，成立時(shí)規(guī)模只有1.13億，后面更是降至3000萬。正是這只純債債基，在2018年出現(xiàn)了超過50%的虧損，最終于2018年12月清盤了。要知道放在以前，投資者根本沒辦法想象一只純債基金也可能會(huì)出現(xiàn)50%的虧損，但是事實(shí)卻擺在了眼前。到底發(fā)生了什么事？原因就在于其重倉的一只債券基金出現(xiàn)了違約。

這只重倉的債券就是“14富貴鳥”，其借款主體是在港股上市的富貴鳥，數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)營狀況持續(xù)惡化。在債權(quán)托管人爆出富貴鳥可能資不抵債后，復(fù)牌后的“14富貴鳥”的價(jià)格在短短的兩天暴跌了85.5%，而中融在2017年底，14富貴鳥資產(chǎn)比例達(dá)到總資產(chǎn)規(guī)模的47.2%。這是使得中融融豐純債出現(xiàn)巨額虧損的根本原因。

從上面這個(gè)案例我們可以清楚的看到，債券基金也是可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的，特別是在現(xiàn)在這個(gè)市場環(huán)境之下，如果沒有一定的規(guī)模和風(fēng)控措施，債券基金也是存在比較大的風(fēng)險(xiǎn)的。因?yàn)橹挥挟?dāng)債券基金到了一定的規(guī)模，他們才會(huì)更加注重債券的分散投資和倉位控制，而且會(huì)更偏向于評級更高，流動(dòng)性更好的資產(chǎn)，因?yàn)榇筚Y金會(huì)更加穩(wěn)健。

綜上所述，債券基金最大的投資風(fēng)險(xiǎn)是其自身的規(guī)模太小，無法實(shí)現(xiàn)分散投資。一旦碰上債券違約，債券基金的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)被放大。因?yàn)橥顿Y者會(huì)快速贖回，導(dǎo)致其債券的集中度進(jìn)一步的提高，從而加劇了虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)——風(fēng)險(xiǎn)無處不在

其實(shí)投資任何的公募基金產(chǎn)品都是有風(fēng)險(xiǎn)的，就包括大家都覺得最安全的余額寶對應(yīng)的貨幣基金。歷史上因?yàn)榱鲃?dòng)性的問題，貨幣基金大概出現(xiàn)過5次虧損，實(shí)際上也就是虧損了5天，虧損的幅度大概是1萬虧個(gè)2-3毛，虧損的比例很低。從這個(gè)角度來看，任何的產(chǎn)品如果碰到市場風(fēng)險(xiǎn)或者管理不當(dāng)都可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)隨著剛性兌付的打破和買者自負(fù)的實(shí)施，投資者的感受會(huì)越來越深刻，而且這才符合市場投資的常態(tài)。

因此，投資者在選擇基金產(chǎn)品的時(shí)候，不僅僅應(yīng)該根據(jù)其類型對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，還應(yīng)該結(jié)合基金背后資產(chǎn)的變化趨勢和同期市場的表現(xiàn)進(jìn)行綜合評價(jià)。宏觀層面，根據(jù)不同的市場點(diǎn)位估值對股票類資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，對債券資產(chǎn)所處的宏觀環(huán)境對債券資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)。微觀層面，結(jié)合同期市場的平均表現(xiàn)對基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整體評價(jià)，了解這只基金是否能夠跑贏市場，不然投資者損失的就不僅僅是收益，還有機(jī)會(huì)成本。

綜上所述，投資基金最大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就在于我們不了解這只基金的真實(shí)業(yè)績水平，無法對其進(jìn)行客觀評價(jià)，從而導(dǎo)致我們繼續(xù)錯(cuò)誤的把資金留在這些基金上，不但損失了收益，還錯(cuò)失同期市場的機(jī)會(huì)成本。

以上就是個(gè)人對于這個(gè)問題的看法，希望對你有所啟發(fā)。