經(jīng)常有人吐槽主動(dòng)基金名字不符合實(shí)際，其實(shí)指數(shù)基金也有不少名不副實(shí)的，之前就說過，標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會(huì)應(yīng)該改名叫標(biāo)普成長(zhǎng)紅利更合適（此文將顛覆你對(duì)標(biāo)普紅利機(jī)會(huì)指數(shù)的認(rèn)知），今天介紹的中證紅利潛力指數(shù)（指數(shù)代碼：H30089），又是一個(gè)起錯(cuò)了名字的指數(shù)。
（1）過去3年連續(xù)現(xiàn)金分紅，且上市公司當(dāng)年分配的現(xiàn)金紅利與年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)之比不低于30%；（紅利因子，作為前置條件，要求較低，篩選掉不分紅和少分紅的公司）
（2）計(jì)算每股收益、每股未分配利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率，并將上述指標(biāo)分別由高到低排名，然后將三個(gè)指標(biāo)的排名相加，所得和的排名作為股票的綜合排名；（質(zhì)量因子，作為后置條件，篩選出高ROE的公司）
（3）選取綜合排名在前50名的股票作為指數(shù)樣本股。
點(diǎn)評(píng)：這個(gè)指數(shù)的紅利策略僅僅是前置條件，篩選掉不分紅的公司。
重頭其實(shí)是是第二條，即每股收益、每股未分配利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率排名。每股收益和每股未分配利潤(rùn)排名，能選出營業(yè)收入高、現(xiàn)金流好、盈利能力強(qiáng)的公司，凈資產(chǎn)收益率排名能選出高ROE的公司。
這一條是偏向質(zhì)量策略的。所以從編制順序來看，這個(gè)指數(shù)應(yīng)該叫中證紅利質(zhì)量指數(shù)更為恰當(dāng)。
我用通俗的語言重新描述一遍：一群有長(zhǎng)期分紅習(xí)慣的公司，他們有很多的每股收益和未分配利潤(rùn)。這些錢，要么給大家分紅，投資者受益；要么繼續(xù)擴(kuò)大再生產(chǎn)，由于公司ROE也很高，投資者還是收益。
從成分股來看，確實(shí)是清一色的高ROE公司↓
從行業(yè)分布上來看，比較均衡，消費(fèi)占大頭↓
平均市值：1672億
當(dāng)前PE:17.76 股息率：3.11%
PE中位數(shù)大概是18.13，目前估值合理。
目前市面上同類型的紅利策略，比較優(yōu)秀的有景順長(zhǎng)城滬港深紅利成長(zhǎng)低波、天弘中證紅利低波動(dòng)100等。不過完全跟紅利策略對(duì)比是不公平的，更應(yīng)該去跟質(zhì)量策略去對(duì)比，目前A股質(zhì)量策略最好的應(yīng)該是央視50。
2010.7以來，紅利潛力（紫線）跑贏↓
2014.11以來，港股通開通，紅利潛力（黃線）跑贏↓
2016.1以來，外資持續(xù)流入，紅利潛力（黃線）跑贏↓
今年以來，A股回暖，核心資產(chǎn)抱團(tuán)行情明顯，港股遇冷，價(jià)值風(fēng)格涼涼，還是紅利潛力（黃線）跑贏↓
上面幾張圖應(yīng)該也能看出，紅利潛力和央視50的走勢(shì)非常接近，所以我說：
①中證紅利潛力應(yīng)該改名叫中證紅利質(zhì)量更為接近；
②中證紅利潛力應(yīng)該是目前市面上最好的質(zhì)量策略指數(shù)了。
會(huì)的，過去三年分紅和ROE排名使得該指數(shù)很容易在周期股進(jìn)入景氣頂峰納入，但是還好有每股收益這個(gè)指標(biāo)，使得那些進(jìn)入衰退期的周期股，由于每股收益下降，很快就會(huì)被調(diào)出指數(shù)。
從當(dāng)前持倉來看，也確實(shí)包含了一些周期股，比如中國石化、萬華化學(xué)等，但是不多，可以接受。
近幾年，在外資的影響下，A股的上漲主要由企業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)，質(zhì)量風(fēng)格明顯，隨著A股的日漸成熟和國際化，我認(rèn)為以盈利為驅(qū)動(dòng)的上漲會(huì)變得越來越普遍。目前外資依舊在大幅流入，而紅利潛力的選股規(guī)則包含了每股盈利、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，我認(rèn)為比較符合當(dāng)下的市場(chǎng)情況。
今年在價(jià)值、紅利、低波等策略紛紛失效的情況下，這個(gè)指數(shù)今年來依舊表現(xiàn)較好，主要也是因?yàn)檫@個(gè)指數(shù)偏向質(zhì)量策略。如果接下來市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，質(zhì)量策略跑輸?shù)脑?，紅利潛力估計(jì)也會(huì)表現(xiàn)不好。
另外，有些指數(shù)可能有根據(jù)過去的行情過度擬合的嫌疑，這個(gè)指數(shù)還真沒有，因?yàn)槭?013.7.2發(fā)布的指數(shù)，以2005年12月30日為基日，下圖是基日以來的走勢(shì)，可以看到超額收益主要也是從2016年外資流入后開始的。
下圖是累計(jì)的收益率情況，看看就好，不要太激動(dòng)↓
注：文中部分圖片和數(shù)據(jù)來源于@建信指數(shù)醬，部分來自@蛋卷基金 凱帆的幫助，在此表示感謝！
結(jié)語：跟蹤紅利潛力的的基金是建信中證紅利潛力指數(shù)（A類代碼 007671 C類代碼 007672）。
成文日期：2019.11.22
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