最近一段時(shí)間以來，股市的波動(dòng)明顯增大，即便是雞蛋沒有放在一個(gè)籃子里的偏股主動(dòng)基波動(dòng)也都不小，因?yàn)檫@次是整個(gè)籃子都在晃。我估計(jì)有些小伙伴會(huì)有點(diǎn)不適應(yīng)，特別是那些剛?cè)胧械男“谆锇楦侨绱恕?/p>
不過正所謂“兵來將擋，水來土掩”，市場的波動(dòng)來，我們同樣可以利用“固收+”的特性來做抵御。
所以今天我就給大家推薦一只優(yōu)秀的“固收+”產(chǎn)品——南方安泰（003161）。
話說現(xiàn)在市面上“固收+”的產(chǎn)品還是挺多的，作為一只“固收+”的老產(chǎn)品，我們又要如何去判斷它是否優(yōu)秀呢？
其實(shí)也很簡單，我上次提過的用來判斷偏股主動(dòng)基金的三條標(biāo)準(zhǔn)依然適用（只不過具體判斷的時(shí)候需要做一些方法上的調(diào)整）：
第一條：凈值上能屢創(chuàng)新高；
第二條：風(fēng)控上能較為出色；
第三條：基金產(chǎn)品特征上能較為穩(wěn)定。
下面我就基于這三條標(biāo)準(zhǔn)來看下南方安泰。
先來看第一條好基標(biāo)準(zhǔn)：凈值上能屢創(chuàng)新高。
上圖展示了南方安泰自2016年9月22日成立至今（2021年2月3日，下同）的收益和回撤情況。
上述這段時(shí)期不算很長，不過也包含了2017年的白馬藍(lán)籌牛市，2018年的大熊市，2019年的一波好幾折，以及2020年至今的好幾波好幾折，在這段時(shí)期內(nèi)，南方安泰的凈值曲線基本呈15°角斜向上運(yùn)動(dòng)，整體波動(dòng)率是不高的，我隨手畫的幾個(gè)圈所示的階段高點(diǎn)都是明顯創(chuàng)了新高的。
不過對(duì)于一只“固收+”基金而言，這種級(jí)別的屢創(chuàng)新高我認(rèn)為本就是分內(nèi)之事，所以我就不和滬深300去做比較了，因?yàn)檫@會(huì)有點(diǎn)勝之不武。
我還是給大家看個(gè)更適合衡量“固收+”基金屢創(chuàng)新高能力的方式：
這個(gè)圖我一般不太用在主動(dòng)基上，因?yàn)橹鲃?dòng)基很有可能會(huì)畫不出這個(gè)圖，不過對(duì)于“固收+”基金來說，這個(gè)圖應(yīng)該是標(biāo)配，如果畫不出這個(gè)圖的，那基本可以忽略了。
我們來具體看下，限于篇幅，我就列一些主要的數(shù)據(jù)：
先來看個(gè)最差情況，最大值是202天。
這個(gè)是在2018年7月份的一個(gè)階段高點(diǎn)買入南方安泰之后凈值再創(chuàng)新高所要經(jīng)歷的天數(shù)，具體來看，這段期間相應(yīng)要承受的最大回撤其實(shí)并不大，只有-2.92%；并且這個(gè)最大值換算成月份的話大概半年多點(diǎn)，也就是說截至目前，最最極端的情況下南方安泰的創(chuàng)新高（或者說解套）時(shí)間大概是半年多。
再來個(gè)平均情況，平均值是7.5天，也就是說平均來說這四年多時(shí)間內(nèi)在任意一天買南方安泰的創(chuàng)新高所需天數(shù)是一周左右。
平均值事實(shí)上不如中位數(shù)來得更有意義，中位數(shù)僅有2天。
我估計(jì)大家對(duì)中位數(shù)沒啥概念，所以我換個(gè)說法給大家看些概率數(shù)。
歷史數(shù)據(jù)來看，投資南方安泰這只基金，一周內(nèi)創(chuàng)新高（或解套）的概率為81.72%，一月內(nèi)創(chuàng)新高（或解套）的概率為95.11%；兩月內(nèi)創(chuàng)新高（或解套）的概率為98.44%，到這里基本上已經(jīng)包含了大部分情況了。
最后一點(diǎn)從圖中也能看出來，對(duì)照右軸看大部分的數(shù)據(jù)基本都在60天以內(nèi)，所以其他概率數(shù)據(jù)的我就不一一列出來了。
屢創(chuàng)新高的好處是顯而易見的，最大的一個(gè)好處就是不怕被套，或者即便短期被套了后續(xù)也能很快解套，投資體驗(yàn)上會(huì)比較好，事實(shí)上這也是“固收+”產(chǎn)品的最大優(yōu)勢。
我們順便來看下這只基金的收益率情況。
從收益率的角度來看，這只基金在上面這段4年多的時(shí)期內(nèi)，總收益率為44.49%，折合年化收益率為8.79%。
我估計(jì)看了這個(gè)收益率很多人會(huì)不以為然，所以我們換個(gè)看收益率的方式，請(qǐng)看：
上圖展示的是南方安泰自2016年9月30日至2020年12月31日的總共18個(gè)季度的季度收益率情況。
從圖中可以看出，除了2018年市場全年下跌的時(shí)候有兩個(gè)季度是負(fù)收益之外（分別是2018Q2的-0.08%和2018Q4的-1.11%），其他季度都是正收益率。
即便是在出現(xiàn)兩次負(fù)收益率的2018年，最終南方安泰的年度收益率也是正的0.34%；而在這兩年的牛市中，南方安泰更是屢屢取得3%以上的季度收益率，并于2019年和2020年分別取得了14.87%和17.30%的優(yōu)秀年度收益率。
我認(rèn)為這些收益率是可以令人滿意的，如果不滿意，那就繼續(xù)往下看。
我們?cè)賮砜?b>第二條好基標(biāo)準(zhǔn)：風(fēng)控上能較為出色。
從回撤控制的角度來看，南方安泰在這段時(shí)期內(nèi)的最大回撤為-3.18%，這個(gè)最大回撤發(fā)生在去年的這個(gè)時(shí)候，也就是當(dāng)時(shí)春節(jié)歸來之后的那波大跌。
同樣的，對(duì)于“固收+”基金而言，看風(fēng)險(xiǎn)控制的能力也不是和滬深300指數(shù)直接作對(duì)比，而是要看持有期收益率（也被稱為盈利概率），所以我們就來看一個(gè)：
上圖紅色線展示的是任意時(shí)點(diǎn)投資南方安泰并持有一年之后的收益率情況。
從圖中可以看出，在這段四年多的時(shí)期內(nèi)，幾乎任意時(shí)點(diǎn)買入并持有一年的收益率都是正的，說“幾乎”是因?yàn)榧t色線實(shí)際上還是有如蜻蜓點(diǎn)水般地點(diǎn)了兩下綠色的負(fù)收益率區(qū)域（確切的正收益率概率數(shù)據(jù)為99.17%）。
講到這里，“風(fēng)險(xiǎn)控制上能較為出色”這個(gè)應(yīng)該是沒啥問題了。
我們接著來看第三條：基金產(chǎn)品特征上能較為穩(wěn)定。
首先必須要明確一下，南方安泰是一只偏債混合型基金，其業(yè)績比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)收益率×15%+上證國債指數(shù)收益率×85%”，具體而言股票資產(chǎn)的投資范圍是0%-30%，債券等固定收益類金融工具投資占基金資產(chǎn)的比例不低于70%。
從過去四年多的實(shí)際運(yùn)作來看，其股票倉位始終圍繞著20%的中樞波動(dòng)（紅色線所示），較高時(shí)會(huì)略略超過20%，較低時(shí)則是不到20%；債券資產(chǎn)的占比則保持在平均80%左右。
如果大家足夠敏銳的話，還是可以看出上面圖中的一些端倪：
比如從紅色表示的股票倉位來看，南方安泰還是會(huì)基于指數(shù)做一些相應(yīng)的倉位調(diào)整：
比如2018年幾乎全年市場的整體表現(xiàn)都不佳，南方安泰的股票倉位也幾乎全年都保持在中樞以下，這就為降低回撤打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；
而在2019年至今市場整體表現(xiàn)較好的這兩年，特別是2019年一季度以及2020年下半年這兩段市場上漲較快的時(shí)期，南方安泰的股票倉位都超過了20%，最高的幾期都在25%左右，這又為獲得較高收益打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
由此可見，基金經(jīng)理是有較強(qiáng)的擇時(shí)能力，我認(rèn)為這也是“固收+”產(chǎn)品的管理人必須具備的一項(xiàng)重要能力。
講到這里，我們必須要來看一下南方安泰現(xiàn)任的兩位基金經(jīng)理孫魯閩和楊旭。
孫魯閩，南開大學(xué)理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)雙學(xué)士、澳大利亞新南威爾士大學(xué)商學(xué)碩士。2003年4月加入南方基金，歷任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、專戶投資管理部總監(jiān)助理，2007年12月起任投資經(jīng)理。從業(yè)經(jīng)驗(yàn)17年，投資經(jīng)驗(yàn)13年，管理社保、年金、公募，投資經(jīng)驗(yàn)豐富。現(xiàn)任南方基金聯(lián)席首席投資官、董事總經(jīng)理，分管混合資產(chǎn)投資部，同時(shí)還擔(dān)任南方安泰、南方安裕、南方致遠(yuǎn)等“固收+”基金的基金經(jīng)理。
孫魯閩是穩(wěn)健投資的踐行者，他堅(jiān)持宏觀驅(qū)動(dòng)的價(jià)值投資理念，擅長從宏觀角度進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，積極把握確定性的投資機(jī)會(huì)，努力實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)下的穩(wěn)定增值。他的選股策略貫徹價(jià)值投資，通過持有低估值高分紅的個(gè)股來提高組合的整體股息收益率，尋找高ROE且估值合理的公司實(shí)現(xiàn)投資組合的長期資本利得。選擇策略重視風(fēng)險(xiǎn)控制，通過倉位控制，持倉分散，預(yù)估回撤風(fēng)險(xiǎn)等方式方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)把控。
作為“固收+”策略早期踐行者之一，孫魯閩從擔(dān)任基金經(jīng)理以來管理的一直都是“固收+”類產(chǎn)品，比如他管理的第一只產(chǎn)品就是國內(nèi)首只保本基金南方避險(xiǎn)。
目前他管理的產(chǎn)品基本都延續(xù)了他一直以來所擅長的“固收+”策略，產(chǎn)品風(fēng)格非常穩(wěn)定。
另一位基金經(jīng)理楊旭，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院管理學(xué)碩士，CFA。曾任中國銀行總行金融市場總部投資經(jīng)理，華夏基金機(jī)構(gòu)債券投資部投資經(jīng)理，管理養(yǎng)老金、年金、專戶等多種產(chǎn)品。2019年12月加入南方基金，曾任投資經(jīng)理。2020年9月起開始參與共同管理南方安泰，有11年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和投資經(jīng)驗(yàn)。
楊旭是穩(wěn)健+進(jìn)取的雙面手，他擅于利用適宜倉位博取超額收益，投資上專注于長久期利率債投資，能夠較為準(zhǔn)確分析宏觀經(jīng)濟(jì)、央行政策、交易情緒等因素，快速調(diào)整組合久期，在久期為先的思路下，靈活運(yùn)用杠桿空間。
如果有看我最近文章的小伙伴，看到這里提到的一大堆諸如社保、養(yǎng)老金、年金、專戶等詞語就基本知道這個(gè)基金的投資風(fēng)格會(huì)很穩(wěn)健，因?yàn)檫@兩位基金經(jīng)理顯然都具備我說的“絕對(duì)收益”思維。
這類風(fēng)格穩(wěn)定的產(chǎn)品自然深受機(jī)構(gòu)投資者的青睞：
上圖是南方安泰的投資人機(jī)構(gòu)圖，最新一期（2020年半年報(bào)，下同）的機(jī)構(gòu)占比為15.24%，絕對(duì)份額在1.87億份。
寫到這里，我的“固收+”好基三點(diǎn)論就差不多寫完了，不知道現(xiàn)在大家是否已經(jīng)充分了解南方安泰到底好在哪里了呢？
最后我找了一段孫魯閩對(duì)個(gè)人投資者的建議，分享給大家并結(jié)束本文：
“現(xiàn)在最時(shí)髦的一個(gè)詞是'做時(shí)間的朋友’，但是其實(shí)行動(dòng)起來很難，因?yàn)橥顿Y者要經(jīng)受住各種市場誘惑和考驗(yàn)。真正做到長期投資和價(jià)值投資，一定要選擇跟自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金期限相匹配的產(chǎn)品。
不論從中國還是歐美市場的歷史來看，股票資產(chǎn)的長期收益可以跑贏黃金、貨幣、債券等其他類資產(chǎn)。過去十年，房地產(chǎn)投資收益率表現(xiàn)不錯(cuò)，你在買房的時(shí)候，你會(huì)持續(xù)5年甚至10年，如果以買房的思路去配置權(quán)益，那我覺得就是真正做到了長期投資、價(jià)值投資。還有一定要選好平臺(tái)，選擇優(yōu)秀的投資管理人，因?yàn)檫@是長期投資價(jià)值投資的基石?！?/p>
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