在投資中決定我們能否長期賺錢的，并不是可能賺多少，而是我們是否輸?shù)闷?/span>。

大多數(shù)人在做理財(cái)決策時(shí)，總是對收益想得太多，只盯著收益率看，而對最大虧損想得太少。

賺錢誰不會(huì)呢？大多數(shù)人都是被賬戶里長期浮虧的投資坑得最慘，不虧錢，少虧錢才應(yīng)當(dāng)是投資首要考慮的事情。

巴菲特的忠告是：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，謹(jǐn)記第一條和第二條。

但是說保住本金，并不是讓你把現(xiàn)金都放在銀行里，任由通貨膨脹讓其貶值。

怎么在安全的基礎(chǔ)上，再謀求一些進(jìn)攻性，獲得一定收益呢？

 認(rèn)識(shí)可轉(zhuǎn)債

有人說不總說“收益和風(fēng)險(xiǎn)成正比”嗎？想獲得更大收益，風(fēng)險(xiǎn)也豈不是更大了？

非也，有一種風(fēng)險(xiǎn)偏小但收益大的Bug投資品，長期贏的概率大于虧的概率，不斷堅(jiān)持就能贏得可觀的收益。

大多數(shù)投資者眼里都是只有股票和基金，卻對可轉(zhuǎn)債知之甚少。

即使聽過可轉(zhuǎn)債也大多是聽聞高價(jià)可轉(zhuǎn)債一日翻倍的投機(jī)狂熱。

讓我們正經(jīng)認(rèn)識(shí)一下可轉(zhuǎn)債這個(gè)進(jìn)可攻退可守的優(yōu)秀品種。

可轉(zhuǎn)債被稱為【保本的股票】，為什么叫這個(gè)名字呢？

可轉(zhuǎn)債的“債”

可轉(zhuǎn)債的“債”，是因?yàn)樗旧?span style="font-weight: 600;">有債券的性質(zhì)，在熊市中正股大跌，它的債性保底不會(huì)虧本，退可守。

可轉(zhuǎn)債的“可轉(zhuǎn)”

可轉(zhuǎn)債的“可轉(zhuǎn)”，是指它可以轉(zhuǎn)化成公司的股票，牛市時(shí)正股大漲，它的價(jià)格也隨著上漲，投資者獲得超額收益，進(jìn)可攻。

相比起股票，可轉(zhuǎn)債的規(guī)則非常清晰，價(jià)值容易計(jì)算，非常適合低風(fēng)險(xiǎn)投資者。

它完美實(shí)現(xiàn)了高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的融合。

無論是可轉(zhuǎn)債“攤大餅”，還是“可轉(zhuǎn)債輪動(dòng)”，幾個(gè)策略都能實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的收益，操作起來也很省事。

而且對于有功夫研究的投資者來說，還有更多可能性。還有“下修博弈”、“轉(zhuǎn)股套利”等操作。

關(guān)鍵：轉(zhuǎn)股價(jià)值

理解可轉(zhuǎn)債，先把握它的一個(gè)核心和兩個(gè)主要特征。

轉(zhuǎn)股價(jià)值是可轉(zhuǎn)債最重要的核心，是指每張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成正股并賣出的金額。

計(jì)算公式為：轉(zhuǎn)股價(jià)值=正股價(jià)格x100/轉(zhuǎn)股價(jià)格

看到這個(gè)公式覺得一頭霧水嗎？

首先是轉(zhuǎn)股價(jià)格，根據(jù)可轉(zhuǎn)債公告，實(shí)現(xiàn)約定可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票的價(jià)格。圖中大禹轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)就是4.94元/股。

正股價(jià)格是對應(yīng)的公司股票價(jià)格，如大禹轉(zhuǎn)債正股價(jià)格為5.61元/股。

再看回公式，轉(zhuǎn)股價(jià)值=正股價(jià)格x100/轉(zhuǎn)股價(jià)格。

100是指所有可轉(zhuǎn)債發(fā)行的統(tǒng)一面值100。

每張可轉(zhuǎn)債的都是一張100元的欠條，代表上市公司欠你100元，所以叫“債”。

100/轉(zhuǎn)股價(jià)格，代表一張可轉(zhuǎn)債能轉(zhuǎn)換成多少股票。

然后計(jì)算轉(zhuǎn)換得到的股票數(shù)量，再乘以正股價(jià)格，得到的就是轉(zhuǎn)股價(jià)值了。

以大禹轉(zhuǎn)債為例，套入公式就是，正股價(jià)5.61x100/轉(zhuǎn)股價(jià)4.94=113.56，這就得到了轉(zhuǎn)股價(jià)值。

并不復(fù)雜，用計(jì)算器按兩下就能算出來。

從軟件上就能查詢到當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)值是113.56，為什么我還要費(fèi)勁自己算一遍呢？

通過理解這個(gè)公式，才能理解可轉(zhuǎn)債真正的價(jià)值是怎么定義的。

本質(zhì)上是可以轉(zhuǎn)換為股票所以他才有了溢價(jià)，這是投資可轉(zhuǎn)債最核心的依據(jù)。

 股性-進(jìn)攻的矛

可轉(zhuǎn)債的股性衡量標(biāo)準(zhǔn)是溢價(jià)率。弄懂了轉(zhuǎn)股價(jià)值的計(jì)算，理解溢價(jià)率也就很簡單了。

溢價(jià)率是指可轉(zhuǎn)債價(jià)格相對其轉(zhuǎn)股價(jià)值高出的百分比。

溢價(jià)率公式為：溢價(jià)率=（轉(zhuǎn)債價(jià)格/轉(zhuǎn)股價(jià)值-1）x100%。

如大禹轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債價(jià)格為120.785，轉(zhuǎn)股價(jià)值為113.56，計(jì)算可得溢價(jià)率為6.36%。

表示此轉(zhuǎn)債比轉(zhuǎn)股價(jià)值貴了6.36%，稱之為溢價(jià)。假設(shè)溢價(jià)率為負(fù)數(shù)，則稱之為折價(jià)。

溢價(jià)率越低，說明可轉(zhuǎn)債價(jià)格越接近其內(nèi)在價(jià)值，與對應(yīng)的股票價(jià)格相關(guān)性越強(qiáng)。反之，則相關(guān)性越弱。

 債性-防守的盾

可轉(zhuǎn)債作為債券，到期可回收本金加利息。持有可轉(zhuǎn)債到期，上市公司會(huì)償還本金加利息，這是可轉(zhuǎn)債保本的底氣。

債性的衡量標(biāo)準(zhǔn)是到期收益率YTM。計(jì)算出票面價(jià)值代表持有到期最終能拿到的本息。

可轉(zhuǎn)債利息一般較低，普通投資者極少持有可轉(zhuǎn)債到期，不必太在意。

攻 守 之 間

債性是可轉(zhuǎn)債保底收益來源，股性是跟隨股票上漲獲得更多收益的來源。一個(gè)防守一個(gè)進(jìn)攻，圍繞轉(zhuǎn)股價(jià)值這個(gè)核心。

債性和股性是一對可以互相轉(zhuǎn)換的性質(zhì)。

當(dāng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格隨著股票上漲后，漸漸遠(yuǎn)離了票面價(jià)值，呈現(xiàn)出越來越強(qiáng)的股性。

當(dāng)可轉(zhuǎn)債下跌到票面價(jià)值附近，又開始呈現(xiàn)出強(qiáng)債性，回歸到債券的本質(zhì)。

選擇債性強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債，耐心等待上漲呈現(xiàn)股性，持盾等待出擊。

選擇中性的可轉(zhuǎn)債，既有債性又有股性，也就是YTM大于0，溢價(jià)率小于20%的可轉(zhuǎn)債，在股票上漲時(shí)能跟上節(jié)奏獲得收益，持盾又持矛，攻守兼?zhèn)?/span>。

至于前面提到的一日翻倍的那種可轉(zhuǎn)債，它具有極強(qiáng)的股性。幾乎完全是一把矛，把可轉(zhuǎn)債最特色的盾給舍棄了，不再是屬于低風(fēng)險(xiǎn)討論的范疇。

聽我一句勸，火中取栗的事情，最好少干。

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【工眾號(hào)：阿烏原稿】

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