穿越過幾次牛熊的人就會發(fā)現(xiàn)一個(gè)很奇特的現(xiàn)象，那就是，每次熊市，都有一大堆人跳出來說：價(jià)值投資失靈了！價(jià)值投資是忽悠人的！

更有甚者還會說：巴菲特來A股也照樣被虐得體無完膚！

有心的朋友就會發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)這種評價(jià)在網(wǎng)上橫行時(shí)，也就是最悲觀的時(shí)刻了。不能說是絕對底部吧，但一定是底部區(qū)域了！

為啥每次熊市底部區(qū)域總會發(fā)生這件事呢？說出原因來可能會把人笑死！

一、我沒錯(cuò)！

一大家子人在一起吃飯的時(shí)候，小朋友特別調(diào)皮，從凳子上摔了下來，頭還撞到了茶幾上。

瞬間哭聲響徹滿屋。

家長趕緊上前把孩子抱起來，摸著頭不停地哄：哦，不哭不哭！

見孩子還是哭個(gè)沒完沒了，家長使出一個(gè)殺招，他對孩子說：是不是從板凳上摔下來的？都怪這個(gè)板凳，媽媽打這個(gè)不乖的板凳。

這還沒完，她繼續(xù)說：是不是茶幾把你頭撞到了？媽媽打茶幾，你看我打它。讓你撞我們家寶寶！

怎么樣？這種場景是不是似曾相識呀？

既然眾多家長都會做這樣的事，孩子長大了，當(dāng)犯了錯(cuò)后的第一反應(yīng)肯定是：我沒錯(cuò)，都是***的錯(cuò)。

沒考好就怪試題太難了，怪老師沒教好，怪吃壞了肚子；

打架了就怪別人挑釁；

老公出軌就怪他不是個(gè)東西，人品有問題。

反正吧，就是自己沒錯(cuò)，從來不會從自己身上去找問題。但有一點(diǎn)很值得深思：到底是改變別人容易呢，還是改變自己更容易呢？

說回股市。大部分人都是在牛市狂熱的時(shí)候沖進(jìn)來的，當(dāng)然被套沒商量啦。

被套之后怎么辦呢？不是及時(shí)止損，而是在高位不斷補(bǔ)倉，最終補(bǔ)成重倉。

然后會怎樣呢？仍然不會認(rèn)錯(cuò)，而是對自己說：我這是在學(xué)巴菲特做價(jià)值投資，長期持有！

沒料到的是，這個(gè)熊市有點(diǎn)漫長，磨了大半年還是沒漲。就在黎明即將到來前，股市通常還會上演一波急速下跌，毀滅信心。

這時(shí)就徹底崩潰了，熬不住了，哭天喊地了！

不過，大部分人還是不會承認(rèn)這是自己的錯(cuò)，他們會說：都是價(jià)值投資的錯(cuò)！

價(jià)值投資到底有沒有效咱先不說，但大部分人質(zhì)疑價(jià)值投資的目的，其實(shí)就是甩鍋而已。

雖然保住了自己的自尊，但錯(cuò)誤始終不會被修正，往后照樣會犯同樣的錯(cuò)誤。

大家會不會吸取教訓(xùn)呢？不好意思，不管在任何國家的股市，絕大部分人虧錢這個(gè)事實(shí)從來就沒有改變過！

這就充分說明了，絕大部分人是不長記性的。

所以呀，死不認(rèn)錯(cuò)，只會阻礙自己進(jìn)步。那點(diǎn)微不足道的自尊其實(shí)一文不值！

二、價(jià)值投資不是死拿著不賣

很多人對價(jià)值投資的理解就是長期持有，死拿著不賣。

價(jià)值投資其實(shí)也有派別分類。我們首先看看價(jià)值投資鼻祖格雷厄姆的觀點(diǎn)。

格雷厄姆的價(jià)值投資是：當(dāng)股票價(jià)格低于價(jià)值時(shí)買入，當(dāng)高于價(jià)值時(shí)賣出。

人家根本就沒有提持有多長時(shí)間。也許剛買入2個(gè)月，股價(jià)就漲瘋了，并且高于價(jià)值了，那么就應(yīng)該賣出。

大部分人犯的第一個(gè)錯(cuò)誤就是，在股價(jià)遠(yuǎn)高于價(jià)值時(shí)買入。

第二個(gè)錯(cuò)誤是，股價(jià)高于價(jià)值時(shí)不斷補(bǔ)倉。

第三個(gè)錯(cuò)誤是，股價(jià)低于價(jià)值時(shí)，被嚇壞了，不敢補(bǔ)了。

第四個(gè)錯(cuò)誤是，在長時(shí)間磨底的過程中，心態(tài)崩潰，并在股價(jià)遠(yuǎn)低于價(jià)值的時(shí)候割肉離場！

格雷厄姆的價(jià)值投資，最關(guān)鍵的就是確定一只股票的價(jià)值。他是用凈資產(chǎn)來衡量股票的價(jià)值。

只要股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，就是買入的時(shí)機(jī)（實(shí)際操作還要給買入價(jià)打個(gè)折，設(shè)定一個(gè)安全邊際）。因?yàn)楦窭锥蚰氛J(rèn)為，即便是公司破產(chǎn)了，最終清算的時(shí)候，把資產(chǎn)全部賣掉，也能賺錢。

當(dāng)然，假如只買一只破凈股票，踩雷的風(fēng)險(xiǎn)就巨大，但如果買一籃子破凈的股票，長期下來是肯定有不錯(cuò)收益的！

比如，A股上有三個(gè)指數(shù)：低市凈率指數(shù)、中市凈率指數(shù)和高市凈率指數(shù)。

他們分別跟蹤市凈率低、中、高三組股票的走勢。低市凈率指數(shù)的編制方式，就是不斷買入更低市凈率的股票，同時(shí)賣出市凈率上漲的股票。見下圖。

從圖中可以看到，2000年至今，低市凈率指數(shù)漲了近5倍，中市凈率指數(shù)漲了3倍，而高市凈率指數(shù)只漲了1倍。

這說明，格雷厄姆的價(jià)值投資理念在現(xiàn)在來看，其實(shí)也是有效的。請注意，這個(gè)有效是建立在長期堅(jiān)持的基礎(chǔ)上的。短期可不一定一直有效。咱們必須要很有耐心才能等到那一道閃電。

做價(jià)值投資難就難在，大部分人只想賺快錢！

三、巴菲特的長期持有是有前提的

一提到巴菲特，大家就下意識地認(rèn)為巴菲特的投資理念就是長線投資，因?yàn)槲覀冎挥浀盟钟惺畮啄晟踔翈资甑哪切┕善薄?/p>

但其實(shí)巴菲特低買高賣做差價(jià)的事也并不少。比如當(dāng)年投資中石油就是這樣。

老巴長期投資的股票都有一些共同特點(diǎn)：

第一，這些股票背后的企業(yè)有源源不斷的現(xiàn)金流收入；

第二，這些企業(yè)的業(yè)績能不斷增長；

第三，這些股票受經(jīng)濟(jì)周期的影響較小，且壽命很長；

第四，這些企業(yè)的護(hù)城河足夠深，有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

比如，他投資的可口可樂就同時(shí)滿足這四個(gè)條件?，F(xiàn)在他每年從可口可樂上分到的股息就跟他當(dāng)年投資的總金額差不多了。

如果是你，你還關(guān)心可口可樂的股價(jià)波動嗎？

這就是一頭現(xiàn)金奶牛，每年賺這么多錢。而且，公司的業(yè)績還可以不斷增長，未來的分紅還會越來越多。如果是我，我也會一直持有，腦子壞了才賣掉。

大家可以對照一下自己持有的股票，恐怕很難同時(shí)滿足這四個(gè)條件吧。所以絕大部分股票都不大可能持有十年以上。

但如果你買入一只股票，最起碼還是要抱著持有至少3年的打算。（老巴更嚴(yán)格，他設(shè)定的期限是10年）

四、股票長期才反映價(jià)值

之所以要抱著持有3年的打算，是因?yàn)橐惠喤Ｐ苤芷诖蟾啪褪?年。3年內(nèi)還不漲的概率就小很多了。

就比如這次熊市，很多股票從2021年2月開始跌到現(xiàn)在，差不多是19個(gè)月了。有些小伙伴手中的股票或者基金可能持有也超過半年了。

但即便是半年，股價(jià)也不見得會反應(yīng)基本面。甚至是一兩年都不見得會跟隨基本面上漲。

最近還更神奇，不管什么利好消息出現(xiàn)，股市都六親不認(rèn)，全部解讀為利空。就是要跌給你看。你還沒地方說理去。

但股市難道就永遠(yuǎn)漲不起來了嗎？顯然這是不可能的！

只要買的價(jià)格便宜，然后耐心持有，價(jià)格不超過價(jià)值就堅(jiān)決不賣，那么想不賺錢都難。（前提是基本面沒問題）

如果看不懂基本面，就買寬基指數(shù)得了。只要估值便宜就無腦分批買（尤其是底部區(qū)域），然后拿住了，估值貴了才撒手。

雖然就這么簡單的事，但大部分人還是做不了。為啥呢？

因?yàn)樵谛苁欣?，咱們都很可能會不斷的告訴自己：股市沒救了，價(jià)值投資就是個(gè)P！

但咱也仔細(xì)想想，如果這些上市公司都不行了，你還能找到工作嗎？

五、總結(jié)

每當(dāng)股市來到底部區(qū)域的時(shí)候，質(zhì)疑價(jià)值投資的聲音就噴涌而出。

說到底，就是因?yàn)橥顿Y者不愿意認(rèn)錯(cuò)，想把鍋甩給別人。

但這恰恰說明大部分人都已經(jīng)絕望了，股市的機(jī)會是越來越大了！

除此之外，質(zhì)疑價(jià)值投資的人對其內(nèi)涵有誤讀。

首先，價(jià)值投資不是死拿著不賣。

相反，按照格雷厄姆的理念，價(jià)值投資就是要低買高賣。只不過他衡量價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)是凈資產(chǎn)。

但不管我們?nèi)绾谓o股票估值，一定要對其價(jià)值有比較科學(xué)的演算。

第二，像巴菲特那樣的長期持有是有條件的。只有極少數(shù)的股票適合十幾年甚至幾十年的持有。

買到這樣的股票，基本上就不用關(guān)心股價(jià)的波動了。不過這對投資者的要求非常高，能做到的人寥寥無幾。

第三，雖然像巴菲特那樣超長時(shí)間的持有很難，但買入一只股票還是要抱著持有3年的打算。

因?yàn)楣蓛r(jià)短期反應(yīng)情緒，長期才反應(yīng)價(jià)值。情緒這東西很好啊，經(jīng)常會給咱們低價(jià)買入和高價(jià)脫手的機(jī)會。這不就是價(jià)值投資的本質(zhì)嗎？

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