最近，光伏行業(yè)（主要是下游電站領(lǐng)域）突然間猶如打了雞血一般，江山控股、SPI、愛(ài)康科技、聯(lián)合光伏、協(xié)鑫新能源、航天機(jī)電等企業(yè)發(fā)債的發(fā)債、發(fā)股的發(fā)股、賣房的賣房，短短兩個(gè)月就募集了近150億元。其中，招商局旗下的港股上市公司聯(lián)合光伏更以緊湊的融資頻率、知名的融資對(duì)象、不菲的融資金額而牛掰的一塌糊涂，其“金融煉金術(shù)”格外引人注目。
那么，聯(lián)合光伏金融煉金術(shù)的主要工具是什么？它為什么會(huì)選擇此種金融工具？又憑什么揮灑自如？接下來(lái)，我們就以這三個(gè)問(wèn)題為突破口，一起去探秘聯(lián)合光伏金融煉金術(shù)的核心邏輯。
1、認(rèn)識(shí)下聯(lián)合光伏的融資工具
主要工具：可換股債券
翻開聯(lián)合光伏2014年迄今的融資紀(jì)錄，除數(shù)次發(fā)行新股、銀行貸款和融資租賃外，其與中國(guó)平安旗下濤石基金、東方資產(chǎn)旗下東方國(guó)際、復(fù)興國(guó)際旗下復(fù)興產(chǎn)業(yè)、招商局旗下招商基金和招商銀科、中國(guó)華融旗下華融國(guó)際、拔萃資本（號(hào)稱阿里相關(guān)）、瑞士信貸、中信集團(tuán)旗下中信資本等著名機(jī)構(gòu)進(jìn)行的總額近60億港元融資都采用了同一種形式：可換股債券。這正是聯(lián)合光伏金融煉金術(shù)的主要工具。
什么是可換股債券？
可轉(zhuǎn)股債券也叫可轉(zhuǎn)換債券（convertible bond，簡(jiǎn)稱“可轉(zhuǎn)債”），其持有者可選擇在未來(lái)一定時(shí)期按照約定條件將所持債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行方股票。
簡(jiǎn)單說(shuō)，可轉(zhuǎn)股債券=普通債券+股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)（call option）。如果持有者選擇行權(quán)轉(zhuǎn)股，則在轉(zhuǎn)股前其只是公司債權(quán)人，享有本息收益，在轉(zhuǎn)股后則變?yōu)楣竟蓶|，享受股利分紅及資本利得；而如果持有者始終未行權(quán)轉(zhuǎn)股，則其將一直保持債權(quán)人的身份直至債券到期。
值得注意的是，無(wú)論是否上市，公司都可以發(fā)行可轉(zhuǎn)債，只不過(guò)由于非上市公司股權(quán)缺乏流動(dòng)性，其可轉(zhuǎn)債的吸引力會(huì)打些折扣。當(dāng)然，很多投資者也會(huì)認(rèn)購(gòu)存在較高上市預(yù)期公司的可轉(zhuǎn)債，以博取未來(lái)轉(zhuǎn)股收益。
可換股債券的特性
首先，可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)性。在未轉(zhuǎn)股之前，持有者可按約定利率收取利息，直至到期收回本金。
其次，可轉(zhuǎn)債中的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)部分又使其具有股權(quán)性，會(huì)影響公司的潛在股本機(jī)構(gòu)。如果持有者選擇轉(zhuǎn)股，則其身份將從債權(quán)人變?yōu)楣蓶|。因此在對(duì)公司進(jìn)行估值時(shí)，可轉(zhuǎn)債通常會(huì)被視作對(duì)股本的稀釋（dilution）。
可見，可轉(zhuǎn)債兼具股債雙重特性：持有者如果因公司股價(jià)走勢(shì)不佳等因素不行權(quán)轉(zhuǎn)股，可以收回約定本息，圖個(gè)安全；如果公司股價(jià)上漲達(dá)到轉(zhuǎn)股條件，持有者也可以選擇轉(zhuǎn)股以分享股息，甚或直接出售股票賺取差價(jià)（資本利得）。
夾層融資（mezzanine financing）
可轉(zhuǎn)債是夾層融資的一種形式。既然說(shuō)起了可轉(zhuǎn)債，我們也簡(jiǎn)單說(shuō)聊聊夾層融資。
夾層融資的風(fēng)險(xiǎn)和收益介于股權(quán)和債權(quán)之間，它可能獲得比普通債權(quán)更高的收益但也要承擔(dān)受償順序劣后等風(fēng)險(xiǎn)，通常附有轉(zhuǎn)股權(quán)，其典型形式包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等。除可換股債券外，SPI于2015年所獲7,000萬(wàn)美元私募融資中的3,500萬(wàn)美元可轉(zhuǎn)換票據(jù)（convertible promissory notes）也屬于夾層融資。
目前在國(guó)內(nèi)，優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等尚未廣泛應(yīng)用，夾層融資多以信托計(jì)劃、資管計(jì)劃進(jìn)行，包括名股實(shí)債、附轉(zhuǎn)股權(quán)債權(quán)等形式。其常見結(jié)構(gòu)如下圖所示。
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就境內(nèi)實(shí)踐而言，多數(shù)夾層融資期限較短、成本較高并要求兜底，無(wú)法貫穿電站項(xiàng)目的整個(gè)運(yùn)營(yíng)周期，多為階段性融資。
2、為什么選擇可換股債券？
任何一種融資模式想要成功，得讓企業(yè)和投資者兩方都覺(jué)得爽才行?？蓳Q股債券亦然。
投資者：有限風(fēng)險(xiǎn)博取無(wú)限可能
對(duì)于光伏這樣一個(gè)在當(dāng)前看上去很美但誰(shuí)也看不清的行業(yè)，純股權(quán)投資理論上存在虧得連底褲都不剩的可能性，而純債權(quán)投資又缺乏分享行業(yè)高速成長(zhǎng)的想象空間。此時(shí)，兼具債券與股票特性、進(jìn)可攻退可守的可轉(zhuǎn)債自然容易博得投資者芳心。對(duì)投資者而言，認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)有限，無(wú)非是債務(wù)違約和較低的利率水平；而可博取的收益卻存在無(wú)限可能——如果聯(lián)合光伏的股價(jià)比轉(zhuǎn)股價(jià)高N倍，那將是什么光景？
發(fā)行人：理論低成本+現(xiàn)實(shí)可行
雖然進(jìn)可攻退可守，但可轉(zhuǎn)債也不能讓投資者占盡便宜：因?yàn)槎嗔藗€(gè)認(rèn)股期權(quán)，它的票面利率一般會(huì)低于普通公司債券。因此，發(fā)行可轉(zhuǎn)債理論上能夠讓發(fā)行人以較低成本融資。
可轉(zhuǎn)債與股票相比也具有一定優(yōu)勢(shì)：發(fā)行股票會(huì)立即稀釋原股東股比，甚至導(dǎo)致控制力下降，而發(fā)行可轉(zhuǎn)債的稀釋效應(yīng)是潛在且有條件的；發(fā)行股票可能會(huì)立即對(duì)公司的凈資產(chǎn)收益率（ROE）與每股收益（EPS）產(chǎn)生負(fù)面影響從而沖擊股價(jià)，而發(fā)行可轉(zhuǎn)債則可緩釋負(fù)面效應(yīng)，如在轉(zhuǎn)股前公司盈利水平獲得提升，甚至可將其消解于無(wú)形；發(fā)行股票的包銷傭金、中介費(fèi)用和文檔編制成本一般也較發(fā)行可轉(zhuǎn)債為高。此外，聯(lián)合光伏董事會(huì)認(rèn)為，以聯(lián)合光伏現(xiàn)時(shí)之凈流動(dòng)負(fù)債狀況，增發(fā)新股對(duì)市場(chǎng)吸引力不足且發(fā)行價(jià)可能需大幅折讓，并非現(xiàn)實(shí)之選。
實(shí)例解說(shuō)：我們以聯(lián)合光伏向中國(guó)平安旗下濤石基金發(fā)行的可換股債券相關(guān)條款為例來(lái)對(duì)可轉(zhuǎn)債的融資優(yōu)勢(shì)做一解說(shuō)。
該可換股債券的基本條款為：本金額12.6億港元，平價(jià)發(fā)行，現(xiàn)金支付；期限三年；年利率7.5%，每季度到期時(shí)以現(xiàn)金支付；轉(zhuǎn)換期為發(fā)行日后第二天起至到期日前第五個(gè)營(yíng)業(yè)日止（包括首尾兩日）；轉(zhuǎn)股價(jià)為1.03港元。
對(duì)濤石基金而言，如果其在轉(zhuǎn)換期內(nèi)不轉(zhuǎn)股，則每季度可獲得約0.24億元利息收入，三年累計(jì)約2.84億元，這部分利息收入穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)較低。如果假設(shè)濤石基金選擇在2015年6月23日（當(dāng)日聯(lián)合光伏收盤價(jià)為1.33港元）按每股1.03港元價(jià)格將所持債券全部轉(zhuǎn)換為1,223,300,970股聯(lián)合光伏股票，則其當(dāng)日浮盈即為3.67億港元，收益率高達(dá)29.13%；如果聯(lián)合光伏股價(jià)未來(lái)有更大漲幅，即使不考慮利息或股息收入，僅資本利得（股票買賣差價(jià)）一項(xiàng)收益空間即不可限量。
對(duì)聯(lián)合光伏來(lái)說(shuō)，除了理論上較低的票面利率外，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的好處還包括：截至本可換股債券發(fā)行前其已發(fā)行4,741,266,325股股份，如果其他條件不變，則濤石基金所持債券全部可轉(zhuǎn)股數(shù)為1,223,300,970股，分別占轉(zhuǎn)股前和轉(zhuǎn)股后聯(lián)合光伏已發(fā)行股本的25.80%和20.51%，假設(shè)聯(lián)合光伏改為發(fā)行股份，則對(duì)原股東股比的稀釋效應(yīng)（如控股股東招商新能源及其一致行動(dòng)人的持股比例將從發(fā)行前的24.09%下降至轉(zhuǎn)股后的19.15%）及對(duì)公司ROE與EPS的負(fù)面影響將即刻顯現(xiàn)，此為聯(lián)合光伏不可承受之重。此外，聯(lián)合光伏還擁有強(qiáng)制轉(zhuǎn)換權(quán)，即如果在一定時(shí)期內(nèi)公司股價(jià)于任何連續(xù)15個(gè)交易日的收盤價(jià)上漲至特定價(jià)格，聯(lián)合光伏有權(quán)在通知持有者后將未償還本金額強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為公司股份，從而降低財(cái)務(wù)成本。
3、聯(lián)合光伏煉金術(shù)的奧秘
煉金術(shù)（Alchemy）是一門歷史悠久且神秘復(fù)雜的學(xué)問(wèn)，中國(guó)周秦時(shí)期萌芽的煉丹術(shù)便為煉金術(shù)之濫觴。金融煉金術(shù)在原理上和煉丹也差不多，其關(guān)鍵有二：?jiǎn)?dòng)化學(xué)反應(yīng)的三昧真火和化學(xué)反應(yīng)過(guò)程。沒(méi)有三昧真火，化學(xué)反應(yīng)無(wú)從談起；化學(xué)反應(yīng)弄不好，煉出來(lái)的可能就不是金丹。
聯(lián)合光伏的金融煉金術(shù)之所以引人注目，正是因?yàn)樗晒σ齺?lái)一股股三昧真火（巨額融資），讓煉丹爐轟轟烈烈地?zé)似饋?lái)。至于此后的化學(xué)反應(yīng)如何進(jìn)行，聯(lián)合光伏自有盤算，其結(jié)果也不是這篇小文所能揣測(cè)。因此，我們將聚焦在諸位最關(guān)心的問(wèn)題上：聯(lián)合光伏如何能燒起這把火，弄來(lái)這么多錢？其實(shí)，個(gè)中竅要前已點(diǎn)破：要吸引投資人，就得讓他們?cè)凇坝邢揎L(fēng)險(xiǎn)博取無(wú)限可能”上爽足爽透，聯(lián)合光伏在這點(diǎn)上可謂下足了功夫。
奧秘一：風(fēng)險(xiǎn)務(wù)求有限
可轉(zhuǎn)債本身就是一種相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，其投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是兩點(diǎn)：第一，發(fā)行人債務(wù)違約；第二，理論上較低的票面利率所可能導(dǎo)致的投資收益損失。
為消解投資人對(duì)債務(wù)違約的擔(dān)憂，聯(lián)合光伏妙招有二：其一，所有的可換股債券均有抵押，一般都以項(xiàng)目公司股權(quán)、電站固定資產(chǎn)和電費(fèi)收費(fèi)權(quán)作為抵（質(zhì)）押物。其二，聯(lián)合光伏有著為人眼熱的“招商局背景”，央企招商局不僅為聯(lián)合光伏提供了資源匹配和隱性背書，更通過(guò)認(rèn)購(gòu)新股和可換股債券等方式，用真金白銀表明了對(duì)聯(lián)合光伏的支持。值得注意的是，招商局旗下招商銀科擬認(rèn)購(gòu)的聯(lián)合光伏1億美元可換股債券票面利率為6.75%，低于其他投資人所認(rèn)購(gòu)債券7%-7.5%的水平；而其換股價(jià)格則為1.48港元，高出其他投資人換股價(jià)格（通常為1.03港元）不少，這種“主動(dòng)吃虧”的行為說(shuō)明招商局看好聯(lián)合光伏的發(fā)展前景，為提振投資人信心起到了顯著示范作用。
在投資者可能面臨的收益損失方面，聯(lián)合光伏也可謂貼心。根據(jù)高銀融資有限公司的統(tǒng)計(jì)，在2015年1月22日前三個(gè)月內(nèi)由聯(lián)交所上市公司所發(fā)行的可換股債券（票據(jù)）利率區(qū)間介于年息0-9%之間，平均值為4.63%。相比之下，考慮到較低的離岸資金成本和抵押擔(dān)保的存在，聯(lián)合光伏所發(fā)行可轉(zhuǎn)債年息7%-7.5%的利率水平對(duì)投資者相當(dāng)具有吸引力。更有甚者，如果債券未發(fā)生換股等情形而到期贖回，贖回價(jià)將為未償還本金的120%加上應(yīng)計(jì)未付利息，這個(gè)20%溢價(jià)部分對(duì)投資者也是一種補(bǔ)償。
順便提一句，協(xié)鑫新能源于2015年4月24日公告發(fā)行的零息可換股債券雖然是“零息”（不計(jì)算或支付利息），但并不等于零成本：如果該債券發(fā)生到期贖回，贖回金額將等于本金加上令投資者合計(jì)內(nèi)部回報(bào)率達(dá)到年化7%的一筆款項(xiàng)。此外，零息債券通常會(huì)折價(jià)發(fā)行，這個(gè)折價(jià)（discount）實(shí)際上也是發(fā)行人的成本。
奧秘二：想象力求無(wú)限
然而，對(duì)投資人更具吸引力的，是聯(lián)合光伏未來(lái)發(fā)展的想象空間及其所可能帶來(lái)的超額收益(資本利得)。在這個(gè)問(wèn)題上，本文無(wú)意著墨于行業(yè)前景（如環(huán)保需求）、經(jīng)濟(jì)環(huán)境（如投資偏好轉(zhuǎn)向較長(zhǎng)久期資產(chǎn)）等共性視角，而更著重于聯(lián)合光伏的個(gè)性邏輯。
奧秘三：描繪圖景，讓游戲玩起來(lái)
為了提升對(duì)投資者的吸引力以獲得融資，從而使“產(chǎn)融結(jié)合”的游戲啟動(dòng)起來(lái)，聯(lián)合光伏描繪了一幅“打造全球最大最優(yōu)秀的光伏電站運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”的妙曼圖景，讓投資者生起可能獲得超額回報(bào)的信心。
同時(shí)，通過(guò)“第一家混合所有制的上市光伏電站投資運(yùn)營(yíng)商”、“第一家采用聯(lián)合收購(gòu)模式并購(gòu)光伏電站項(xiàng)目”、“第一個(gè)宣布光伏互聯(lián)金融戰(zhàn)略，推出光伏眾籌”、“第一個(gè)光伏上市公司發(fā)布季度發(fā)電量”、“第一個(gè)發(fā)布光伏移動(dòng)端APP‘綠信’”等創(chuàng)新標(biāo)簽，聯(lián)合光伏也試圖通過(guò)彰顯自身的卓爾不群來(lái)進(jìn)一步強(qiáng)化投資者信心。
此外，聯(lián)合光伏董事會(huì)主席李原提到的“名人眾籌”也是一招高妙的融資策略：在引入著名機(jī)構(gòu)投資之后，其他機(jī)構(gòu)也會(huì)紛至沓來(lái)。對(duì)聯(lián)合光伏來(lái)說(shuō)，在引入中國(guó)平安、東方資產(chǎn)、復(fù)星國(guó)際等機(jī)構(gòu)后，李原便驕傲地宣稱有好些個(gè)機(jī)構(gòu)在排著隊(duì)等投資。原因何在？其實(shí)說(shuō)白了，這就是投資圈里的“羊群效應(yīng)”：當(dāng)有知名機(jī)構(gòu)作出投資后，其他機(jī)構(gòu)的投資決策也會(huì)受到影響，他們會(huì)想：是不是別家發(fā)現(xiàn)了什么我們不知道的亮點(diǎn)？我們不投資的話會(huì)不會(huì)錯(cuò)過(guò)一個(gè)好機(jī)會(huì)？反正其他機(jī)構(gòu)都投了，應(yīng)該也還不錯(cuò)吧？在近期熱播美劇《硅谷》中，當(dāng)有著名機(jī)構(gòu)決定投資一家叫“魔笛手”的公司時(shí)，其他機(jī)構(gòu)也爭(zhēng)先恐后哭著喊著要投資便是這一效應(yīng)的鮮活例證，大家有興趣不妨一觀究竟。
奧秘四：付諸行動(dòng)，把游戲玩下去
游戲玩起來(lái)之后，更重要的是通過(guò)實(shí)際行動(dòng)展開絢麗多彩的化學(xué)反應(yīng)，讓游戲能夠持續(xù)玩下去。其核心有兩點(diǎn)：首先，由于行業(yè)龍頭更易獲得資金青睞，通過(guò)并購(gòu)整合迅速做大規(guī)模來(lái)打造“融資—規(guī)模擴(kuò)張—再融資—繼續(xù)擴(kuò)張”的良性循環(huán)，不僅可以持續(xù)吸引可轉(zhuǎn)債投資者，銀行貸款、保險(xiǎn)資金等在此情形下也將樂(lè)于介入（其角色多數(shù)是錦上添花而非雪中送炭）。其次，通過(guò)一系列動(dòng)作提升公司盈利水平并傳導(dǎo)至股價(jià)，從而促使可轉(zhuǎn)債投資者成功轉(zhuǎn)股才是皆大歡喜的理想局面。否則，投資者若只獲得有限固定收益，此后便未必會(huì)繼續(xù)參與游戲并可能造成負(fù)面示范效應(yīng)；而聯(lián)合光伏將要面對(duì)的，則是巨額可轉(zhuǎn)債付息所帶來(lái)的沉重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
在這點(diǎn)上，聯(lián)合光伏的當(dāng)前表現(xiàn)起碼看起來(lái)可圈可點(diǎn)：剝離了從事太陽(yáng)能電池生產(chǎn)和銷售的Fortune Arena Limited 70%股權(quán)，集中精力于電站投資運(yùn)營(yíng)；充分整合招商系內(nèi)資源，與華北高速、招商銀科、招商物流等聯(lián)合收購(gòu)、開發(fā)電站；合縱連橫，聯(lián)手國(guó)家電網(wǎng)、國(guó)電光伏、中利騰暉等大型央企或行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)以滿足未來(lái)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備；2014年度成功扭虧為盈；2015年5月11日宣布以人民幣19億元收購(gòu)國(guó)電210MW光伏電站；僅僅兩天之后便又宣布以人民幣88億元收購(gòu)海潤(rùn)光伏930MW光伏電站（為全球單筆最大規(guī)模光伏電站收購(gòu)案），預(yù)計(jì)該交易完成后，聯(lián)合光伏旗下電站總裝機(jī)容量將從2014年底的572MW大幅躍升至1,712MW，并計(jì)劃到2018年達(dá)到5GW。
三天之內(nèi)豪擲百億元收購(gòu)千余兆瓦光伏電站項(xiàng)目曝光后，有媒體稱聯(lián)合光伏“絕無(wú)僅有的收購(gòu)規(guī)模和速度讓業(yè)內(nèi)瞠目結(jié)舌?！逼鋵?shí)，如果參透了聯(lián)合光伏必須迅速行動(dòng)的背后邏輯，這一切都可以得到合理解釋。就目前來(lái)看，隨著電站規(guī)模急速擴(kuò)張，除繼續(xù)吸引可轉(zhuǎn)債投資者外，聯(lián)合光伏也開始獲得長(zhǎng)期低息貸款與保險(xiǎn)資金關(guān)注，產(chǎn)融結(jié)合循環(huán)的運(yùn)行勢(shì)頭良好；而它頗為高調(diào)且奪人眼球的并購(gòu)行為，也有理由讓投資者相信其距離美好愿景更近一步。
聯(lián)合光伏諸般行動(dòng)的中長(zhǎng)期效果如何，游戲會(huì)持續(xù)多久，能否煉出金丹，我們暫不做評(píng)論而留待時(shí)間檢驗(yàn)。那么，除了看看熱鬧，感慨一下“紅色背景”的強(qiáng)大，甚或說(shuō)說(shuō)風(fēng)涼話之外，聯(lián)合光伏目前看起來(lái)圓融自洽的煉金邏輯能否給長(zhǎng)期以融資難為痛點(diǎn)的光伏行業(yè)提供一定借鑒？
起碼在我看來(lái)，招商局的央企背景并非啟動(dòng)游戲并持續(xù)玩下去的唯一要素。細(xì)細(xì)體味一下聯(lián)合光伏對(duì)融資工具和策略的選擇、對(duì)公司未來(lái)圖景的描繪（定位、差異化優(yōu)勢(shì)、投資者溝通、會(huì)講故事等等）、為產(chǎn)融結(jié)合良性循環(huán)持續(xù)而展開的有效行動(dòng)，或許我們能得到些許啟發(fā)。（郭劍寒）
來(lái)自：財(cái)新－無(wú)所不能
中國(guó)融資租賃創(chuàng)新與實(shí)務(wù)高級(jí)研討會(huì) （7月24-26日）第二期:融資租賃運(yùn)營(yíng)實(shí)務(wù)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化、商業(yè)地產(chǎn)售后回租
一、會(huì)議時(shí)間及地點(diǎn)：
會(huì)議時(shí)間：2015年7月24日--26日，為期三天。
報(bào)到時(shí)間：2015年7月24日（周五）上海國(guó)際會(huì)議中心東方濱江大酒店。
會(huì)議地點(diǎn)：上海國(guó)際會(huì)議中心（陸家嘴濱江大道2727號(hào)，東方明珠旁）
三、主題研討
?。ㄒ唬┤谫Y租賃公司運(yùn)營(yíng)實(shí)務(wù)，如何開展業(yè)務(wù)、如何組建團(tuán)隊(duì)、如何制定規(guī)劃。
?。ǘ┤绾螌?duì)接銀行、境外融資、內(nèi)保外貸流程、實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)等真情奉獻(xiàn)。
?。ㄈ┤谫Y租賃公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、應(yīng)收租金轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化、互聯(lián)網(wǎng)+。
?。ㄈ┤谫Y租賃業(yè)務(wù)流程、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及法律文本框架。
（四）融資租賃租金計(jì)算、收益率測(cè)算、財(cái)務(wù)核算及財(cái)務(wù)處理，發(fā)票怎么開。
（五）融資租賃盈利模式、商業(yè)模式、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新。
?。┤谫Y租賃新政策對(duì)融資租賃行業(yè)的影響，融資租賃的現(xiàn)狀與未來(lái)。
?。ㄆ撸┤谫Y租賃稅務(wù)籌劃、稅務(wù)核算、賬務(wù)處理、全行業(yè)增值稅后融資租賃的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
?。ò耍┤谫Y租賃公司借殼上市及新三板掛牌。
?。ň牛┥虡I(yè)地產(chǎn)和工業(yè)廠房售后回租融資租賃法律分析、現(xiàn)狀分析、障礙克服及未來(lái)趨勢(shì)。
?。ㄊ┥虡I(yè)地產(chǎn)和工業(yè)廠房售后回租融資租賃案例及實(shí)務(wù)操作。
（十一）聯(lián)合租賃、委托租賃流程、市場(chǎng)需求及案例分享。
四、特邀嘉賓介紹
屈延凱：中國(guó)融資租賃著名專家。
某某某：某金融租賃公司高管。
方之庠：融資租賃行業(yè)一名實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的老兵，少壯派融資租賃實(shí)務(wù)專家。
楊明輝：某上市公司旗下融資租賃公司高管。
以及融資租賃著名專家、融資租賃稅務(wù)專家、某融資租賃公司財(cái)務(wù)部總經(jīng)理、某融資租賃公司風(fēng)控部總經(jīng)理等特邀嘉賓。
圓桌對(duì)話主持人及特邀重量級(jí)嘉賓。
會(huì)務(wù)費(fèi)7800元，酒店費(fèi)用2000元（可選）
融資租賃和商業(yè)保理服務(wù)；融資租賃公司和商業(yè)保理公司的注冊(cè)、并購(gòu)；融資項(xiàng)目對(duì)接、資源對(duì)接、資金通道、運(yùn)營(yíng)顧問(wèn)、融資租賃培訓(xùn)、法律等專業(yè)服務(wù)。
聯(lián)系人：趙彥江
手機(jī)：13052329792
電話：021-62116500-8013
QQ:2244863234 ，496065776
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