- 作者| 趙騏
- 公眾號(hào)|東哥解讀電商（ID: dgjdds）
2018年對(duì)于京東來(lái)說(shuō)并不順利。
通過(guò)社交模式，拼多多雖然交易額與京東還有較大差距，但活躍用戶數(shù)量在二季度達(dá)到3.436億，逼近京東，也大有趕超阿里淘寶的趨勢(shì)。
9月，劉強(qiáng)東爆發(fā)明大事件，重創(chuàng)京東股價(jià)和形象。
不過(guò)，內(nèi)憂外患中的京東也不是完全沒(méi)有好消息。
12月22日，美國(guó)檢方?jīng)Q定不起訴劉強(qiáng)東。這場(chǎng)歷時(shí)114天的肥皂劇終于告一段落。
4天后，京東宣布其董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了一項(xiàng)股份回購(gòu)計(jì)劃，根據(jù)該計(jì)劃，京東可能在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)回購(gòu)至多10億美元的股票?；刭?gòu)計(jì)劃可根據(jù)情況，在公開市場(chǎng)上以現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格、私下談判交易、大宗交易/或通過(guò)其他法律允許的手段進(jìn)行。公司董事會(huì)將定期審查股份回購(gòu)計(jì)劃，并可授權(quán)調(diào)整其條款和規(guī)模?；刭?gòu)的資金將來(lái)自公司現(xiàn)有的現(xiàn)金余額。
6月27日，百度宣布其董事會(huì)已批準(zhǔn)一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃，將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)至多回購(gòu)10億美元股票，計(jì)劃以現(xiàn)有現(xiàn)金余額為回購(gòu)計(jì)劃提供資金。
9月7日，阿里巴巴和騰訊同時(shí)宣布即將或正在回購(gòu)自家公司股票。
阿里所執(zhí)行的是一項(xiàng)在2017年就制定的股票回購(gòu)計(jì)劃。該計(jì)劃為期兩年，總額60億美元。
騰訊則是四年來(lái)首次回購(gòu)股票。他們的公告顯示，公司已于9月7日當(dāng)天以310.80-311.60元回購(gòu)了2.27萬(wàn)股，涉及資金約為707.21萬(wàn)元。
11月15日，網(wǎng)易的3季報(bào)發(fā)布當(dāng)天，董事會(huì)批準(zhǔn)了一項(xiàng)新的股份回購(gòu)計(jì)劃，公司將在不超過(guò)12個(gè)月的期限內(nèi)，回購(gòu)總金額不超過(guò)10億美元流通股份。
12月28日，蘇寧成為了回購(gòu)大軍的最新成員。公告顯示，蘇寧易購(gòu)計(jì)劃使用不低于5億元且不超過(guò)10億元的資金回購(gòu)股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)15元/股。
相較于其他公司，京東的回購(gòu)力度更大。截至到12月31日，京東市值為303億美元，10億美元相當(dāng)于自身市值的3.3%。同在美國(guó)上市的阿里、百度和網(wǎng)易此次宣布的回購(gòu)金額分別占自身市值的1.7%、1.8%和3.2%。
京東本次回購(gòu)的資金來(lái)源為自有資金，但事實(shí)上，其現(xiàn)金并不富裕。財(cái)報(bào)顯示，截止到9月底，京東賬面現(xiàn)金為340億元（約49.5億美元）。由于在科研等方面投入巨大，2018年前3個(gè)季度，其自由現(xiàn)金流分別為-88億元、131億元和-82億元。
既然如此，為什么京東還要如此大手筆的回購(gòu)股份？
公司回購(gòu)自己的股票當(dāng)然是覺(jué)得自身價(jià)值被低估了。但京東和以上公司又有些不同，除了業(yè)績(jī)表現(xiàn)外，劉強(qiáng)東在美國(guó)的遭遇是京東股價(jià)在近期大跌更加重要的原因。
此前，市場(chǎng)一直擔(dān)心劉強(qiáng)東會(huì)被起訴，甚至判刑。如今這一潛在的利空已經(jīng)除去，從短期來(lái)看，圍繞京東的所有負(fù)面消息都已經(jīng)被市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)了，即利空出盡。但沒(méi)有壞消息并不代表股價(jià)必然會(huì)反彈。從這個(gè)角度看，京東在美國(guó)檢方宣布不起訴的決定后，迅速宣布了回購(gòu)計(jì)劃，根本目的是為了乘市場(chǎng)情緒暫時(shí)放緩之際，以一個(gè)更大的利好消息刺激股價(jià)。
就目前來(lái)看，回購(gòu)計(jì)劃的確有效推動(dòng)了股價(jià)的反彈。12月26日和27日，京東股價(jià)分別上漲6.84%和2.84%，領(lǐng)跑中概股。
另一方面，回購(gòu)固然是一個(gè)利好，但對(duì)于一家公司來(lái)說(shuō)，真正的好消息顯然還是來(lái)自業(yè)績(jī)的改善。而就剛剛過(guò)去的四季度來(lái)看，我們認(rèn)為京東具備了這一要素。
?四季度GMV或突破5000億元，營(yíng)收有望超預(yù)期
先來(lái)看下京東在三季報(bào)中對(duì)自己四季度的業(yè)績(jī)指引。
官方對(duì)2018年第四季度的營(yíng)收預(yù)計(jì)為1300億元-1350億元，同比增長(zhǎng)18%-23%。17Q4—18Q3，京東營(yíng)收的同比增幅分別為38.7%、33.1%、31.2%和25.1%。換句話說(shuō)，18%-23%的增幅非常保守。
雙11期間，京東實(shí)現(xiàn)交易額1598億元，增長(zhǎng)25.7%。17Q4，京東GMV為4034億元。由于雙11的銷售額占整個(gè)四季度的比例非常高，所以我們以此估算京東18Q4的GMV同比增長(zhǎng)25.7%，達(dá)到5071億元。
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