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3月17日，國內(nèi)領(lǐng)先的智慧商業(yè)服務(wù)提供商微盟集團（2013.HK），公布了2020年全年業(yè)績報告：經(jīng)調(diào)整總收入同比增長43.7%至20.64億元；經(jīng)調(diào)整毛利同比增長37.8%至10.98億元；經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長78.3%至2.99億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長39.1%至1.08億元，連續(xù)三年實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。

同時，微盟集團優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)，兩大主營業(yè)務(wù)——數(shù)字商業(yè)和數(shù)字媒介的收入雙雙錄得高增長。 

作為國內(nèi)SaaS產(chǎn)業(yè)的龍頭，微盟是投資機構(gòu)眼中的優(yōu)秀標的，近期受到了貝萊德等機構(gòu)增持，摩根士丹利認為微盟業(yè)務(wù)符合市場預(yù)期，并將其目標價上調(diào)至25港元。

? 業(yè)績一覽

2020年微盟經(jīng)調(diào)整總收入同比增長43.7%至20.64億元。微盟表示，為了更好地體現(xiàn)公司為商家提供數(shù)字化服務(wù)的實質(zhì)，將營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化，細分為數(shù)字商業(yè)和數(shù)字媒介兩大板塊，其中數(shù)字商業(yè)又包含訂閱解決方案和商家解決方案。

微盟2020全年的成本支出為9.66億元，同比增長51%，由此帶來的毛利為10.98億元。

2020年的經(jīng)調(diào)整EBITDA達到2.99億元，增長78.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤達1.08億元，同比增長39.1%，連續(xù)第三年實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。

財報顯示，截至2020年12月31日，微盟的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達到18.19億元，儲備充裕，財務(wù)結(jié)構(gòu)健康。 

? 雙輪驅(qū)動表現(xiàn)亮眼，營收增長43.7%

疫情之下企業(yè)數(shù)字化升級迎來機遇，微盟乘風(fēng)而起。通過數(shù)字化系統(tǒng)、數(shù)字化營銷、數(shù)字化運營助力企業(yè)轉(zhuǎn)型，經(jīng)調(diào)整總收入逆勢增長43.7%至20.64億元，創(chuàng)歷史新高。

報告期內(nèi)，數(shù)字商業(yè)和數(shù)字媒介兩大數(shù)字業(yè)務(wù)齊頭并進，收入雙雙大幅增長。其中，數(shù)字商業(yè)收入12.46億元，同比增長44%；數(shù)字媒介收入8.18億元人民幣，同比增長43.2%。

數(shù)字商業(yè)旨在為電商、零售、餐飲、酒店、本地生活等行業(yè)提供訂閱解決方案的SaaS及流量運營。其中，訂閱解決方案收入7.18億元，同比增長41.6%；付費商戶數(shù)為9.8萬名，每用戶平均收益增長15%至7326元。商家解決方案收入5.28億元，同比增長47.4%；付費商戶數(shù)45698名，每用戶平均收益11560元，精準投放的毛收入為97.64億元，同比增長111.9%，規(guī)模和變現(xiàn)能力進一步擴張。

數(shù)字媒介旨在為商家提供廣告服務(wù)，微盟通過在渠道下沉、行業(yè)深耕、流量多元化等方面持續(xù)投入，業(yè)績持續(xù)增長。報告期內(nèi)付費商戶數(shù)量為2504名，毛收入為9.16億元，每付費商戶平均開支365612元。

財報同時披露，在商家解決方案和數(shù)字媒介中，微盟合計助力4.8萬商戶投放精準廣告以獲取流量，精準營銷毛收入達106.8億，同比增長102.2%。業(yè)務(wù)間互相賦能，呈現(xiàn)出1+1＞2的效果。

可以說，微盟2020年合作客戶數(shù)量增多，每客戶的貢獻值也增加，數(shù)字商業(yè)和數(shù)字媒介雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式開始收割成果。

在營收穩(wěn)步增長的同時，微盟通過提升運營效率，盈利能力進一步增強。財報顯示，2020年經(jīng)調(diào)整EBITDA大幅增長78.3%至2.99億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤達1.08億元，同比增長39.1%，連續(xù)第三年實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。

? 領(lǐng)跑SaaS產(chǎn)業(yè)，促進商業(yè)數(shù)字化

作為國內(nèi)新經(jīng)濟SaaS行業(yè)龍頭，微盟在2020年提出了“流量－SaaS產(chǎn)品－運營（TSO）”全鏈路智慧增長解決方案，通過數(shù)字化系統(tǒng)、數(shù)字化營銷、數(shù)字化運營助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

具體來看，數(shù)字化可以通過兩大方面來驅(qū)動品牌的業(yè)務(wù)增長：

一方面，針對消費者的個性化需求，精細化運營。即利用現(xiàn)有消費數(shù)據(jù)積累并分析，幫助品牌方刻畫目標客戶畫像，進而在營銷環(huán)節(jié)投放相關(guān)的媒體渠道和內(nèi)容，并指導(dǎo)線下門店選址，實現(xiàn)更精準的潛客觸達；亦可以預(yù)測市場需求，通過個性化推送、優(yōu)惠政策，促成復(fù)購?；诖髷?shù)據(jù)，品牌商能及時嗅到市場動態(tài)，調(diào)整商品、服務(wù)和供應(yīng)鏈。

另一方面，助力商戶降本增效。將生產(chǎn)、銷售等路徑數(shù)字化，既可以預(yù)估庫存，也可以及時補貨，釋放人力，幫助解決傳統(tǒng)銷售模式的庫存壓力及生產(chǎn)決策。

相比同行企業(yè)，微盟更加擅長營銷，其多元化的流量是關(guān)鍵優(yōu)勢。通過與騰訊、頭條、百度等多個流量方開展深度合作，其服務(wù)可以滿足商家多元化的流量推廣需求。微盟也在繼續(xù)加強與訂閱解決方案的生態(tài)協(xié)同，探索“廣告+小程序”一體化解決方案，通過全鏈路營銷升級助力商家品效雙贏。

以微盟的合作方之一，夢潔為例：夢潔最開始是傳統(tǒng)的線下家紡零售品牌，隨著線上紅利崛起、線下流量、庫存管理壓力凸顯等問題，不得不面臨轉(zhuǎn)型。在和微盟的合作中，借助了其微信生態(tài)優(yōu)勢、精準的營銷能力和渠道數(shù)據(jù)，最終實現(xiàn)了線上用戶的積累。

此外，微盟在不斷完善對下沉市場的布局，以獲取更多的合作機會，為業(yè)績發(fā)展開辟下一增量場。近年來，深耕三四五線城市的互聯(lián)網(wǎng)平臺正在迅速崛起，拼多多、快手均已躋身互聯(lián)網(wǎng)大廠前五。目前，微盟已在全國多個城市設(shè)立分公司。同時，繼續(xù)深耕行業(yè)，在本地生活、酒旅等行業(yè)形成了完整解決方案。

? 智慧商業(yè)持續(xù)布局，大客化成效顯著

值得關(guān)注的是，在此次財報中微盟首次披露了“大客化、生態(tài)化、國際化”戰(zhàn)略進展。

首先，大客化戰(zhàn)略在智慧零售、智慧餐飲等SaaS標桿產(chǎn)品的推動下，業(yè)務(wù)發(fā)展成效顯現(xiàn)，尤其是智慧零售業(yè)務(wù)突飛猛進，成為業(yè)績增長新引擎。

微盟智慧零售于2018 年上線，核心服務(wù)包括商品管理、會員經(jīng)營、數(shù)據(jù)分析等功能，通過不斷完善的產(chǎn)品與服務(wù)能力，深耕大客市場。2020年微盟通過收購控股零售軟件商海鼎成功切入了商業(yè)地產(chǎn)、連鎖超市等領(lǐng)域，實現(xiàn)零售商業(yè)全覆蓋。截至2020年12月31日——微盟智慧零售商戶數(shù)量達到3682家，年收入同比增長224%至1.45億元，貢獻訂閱解決方案收入的20%；其中品牌商戶達618家，品牌商戶每用戶平均訂單收入28.2萬元。

在智慧餐飲領(lǐng)域，2020年微盟控股雅座、并投資商有，隨后進行業(yè)務(wù)整合成立智慧餐飲公司，通過“三店一體”解決方案，助力餐飲企業(yè)數(shù)字化升級。2020年，微盟餐飲商戶數(shù)達6996家，智慧餐飲年收入同比增長13%至4481.7萬元，貢獻訂閱解決方案收入的6.2%，實現(xiàn)疫情下的逆勢增長。餐飲商戶的每用戶平均訂單收入同比增長46.2%至1.9萬元，大客化轉(zhuǎn)型初見成效。伴隨餐飲行業(yè)數(shù)字化升級的大趨勢，微盟的智慧餐飲產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位，其業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。

其次，微盟的生態(tài)化戰(zhàn)略將圍繞流量、開發(fā)者、投資三大生態(tài)展開——深化微信、快手、小紅書等平臺的布局，幫助客戶實現(xiàn)全渠道經(jīng)營；通過微盟云平臺和微盟服務(wù)市場，將客戶、開發(fā)者、服務(wù)商連接起來，共建SaaS生態(tài)；目前微盟已經(jīng)形成“公司直投+兼并收購+產(chǎn)業(yè)基金”的多元化投資體系。通過投資并購豐富產(chǎn)品能力，建設(shè)智慧商業(yè)生態(tài)服務(wù)矩陣。

最后，在國際化布局上，微盟的數(shù)字商業(yè)已在全球十多個國家和地區(qū)進行營運，服務(wù)1009家海外客戶，為開拓國際市場帶來業(yè)績增長點。

? 優(yōu)質(zhì)賽道催化微盟估值上漲

后疫情時代，企業(yè)、商戶加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將利好數(shù)字商業(yè)及數(shù)字媒介業(yè)務(wù)，作為港股新經(jīng)濟SaaS第一股、國內(nèi)龍頭企業(yè)，微盟將率先享受行業(yè)紅利。

疫情期間，微盟聯(lián)合騰訊云團隊推出了數(shù)字戰(zhàn)疫方案，以數(shù)字化工具幫助電商零售、餐飲等行業(yè)的客戶快速實現(xiàn)線上經(jīng)營，助力企業(yè)展開“云”銷售，不僅帶動了客戶業(yè)績增長，也為微盟擴大了平臺影響力，帶來了潛在付費商戶。

微盟表示，2021年企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、云化進程將顯著加速，公司將從深耕行業(yè)，提升大客占比、升級全鏈運營能力、構(gòu)建開放的生態(tài)、拓展云服務(wù)品類、加快國際化布局5大方向協(xié)同發(fā)力，助力商家生意增長，擴大數(shù)字商業(yè)市場領(lǐng)先優(yōu)勢。

作為微信生態(tài)最大的第三方服務(wù)商之一，微信電商的崛起，也將打破微盟業(yè)務(wù)的天花板。隨著流量成本增加，阿里、京東等平臺的邊際獲客成本已經(jīng)接近600元，私域流量成為兵家必爭之地，而國內(nèi)最大的私域流量池在微信生態(tài)。要知道，2019年微信小程序的交易額就超過了8000億，增速超過160%。這是什么概念？體量堪比拼多多，成長速度遠超主流平臺。

如今，微盟用其穩(wěn)健的運營和高質(zhì)量的業(yè)績增長屢獲市場青睞——2020年微盟集團先后被納入MSCI中國小型股指數(shù)、恒生科技指數(shù)，并于2021年2月正式納入MSCI中國全流通指數(shù)。

微盟財報發(fā)布后，中金公司、摩根士丹利、美銀美林、瑞信、瑞銀等多家機構(gòu)紛紛發(fā)表研報表示看好微盟未來增長前景。其中，中金公司表示，隨著近兩年私域紅利在各行業(yè)依次滲透，預(yù)計微盟集團在未來兩年加大投入、搶抓機遇，一方面全力突破各行業(yè)頭部客戶，貫徹大客戰(zhàn)略，另一方面加力推廣 TSO（流量--軟件工具--運營） 模式，實現(xiàn)商業(yè)模式的升級。

可以說，微盟的營收和利潤在數(shù)字商業(yè)和數(shù)字媒介的雙輪驅(qū)動下穩(wěn)健增長，并在和騰訊等合作伙伴緊密的業(yè)務(wù)協(xié)同下，把握了正確的發(fā)展方向，必然有更大的想象空間。