??今天給大家介紹的這位新銳基金經(jīng)理，以偏債基金的資產(chǎn)配置跑出了毫不遜色于優(yōu)秀權(quán)益類基金的業(yè)績。在選基困難的當(dāng)下，發(fā)現(xiàn)這位基金經(jīng)理給了我很大的驚喜，這里分享給大家。
一、基金經(jīng)理簡介
胡中原：北京大學(xué)工程碩士。2014年7月加入華商基金管理有限公司，曾任證券交易部債券交易員；2018年1月轉(zhuǎn)入投資管理部，2018年1月2日至2019年12月19日擔(dān)任華商現(xiàn)金增利貨幣市場基金基金經(jīng)理助理；2018年9月轉(zhuǎn)入固定收益部，現(xiàn)任公司公募業(yè)務(wù)固收投資決策委員會(huì)委員。2019年3月19日起至今擔(dān)任華商潤豐靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，是胡中原管理的首只產(chǎn)品。
可以看到胡中原是一位固收背景成長起來的基金經(jīng)理，目前基金經(jīng)理從業(yè)年限4.2年，在管基金8只，管理規(guī)模189.68億，以固收產(chǎn)品為主。
二、現(xiàn)任產(chǎn)品業(yè)績
數(shù)據(jù)來源：蝶蜂數(shù)據(jù)，基金規(guī)模和股票倉位是截止2023年一季度數(shù)據(jù)。
現(xiàn)任8只產(chǎn)品包含3只混合型基金和5只中長期純債型基金，5只純債型基金規(guī)模合計(jì)179.08億，占胡中原管理規(guī)模的94.4%，混合型基金規(guī)模合計(jì)僅10.6億。
8只產(chǎn)品均是正回報(bào)，特別是3只混合型產(chǎn)品，股票倉位均不超過40%，任職年化回報(bào)均超過了16%，說明胡中原盡管出身于固收背景，但是在權(quán)益資產(chǎn)的配置上也非常優(yōu)秀。
再來看看胡中原管理的8只基金的最大回撤情況。
數(shù)據(jù)來源：蝶蜂數(shù)據(jù)
5只純債基金的回撤均非常小，其中2只甚至是0回撤，都完美地躲過了去年四季度債市的大幅下跌。
3只混合型基金的回撤控制同樣優(yōu)秀，華商潤豐（003598）在胡中原任職期間最大回撤17.4%，華商元亨（004206）任職期間最大回撤僅有11.1%；華商雙翼平衡混合（001448）任職期間最大回撤略大，為28.22%。從風(fēng)險(xiǎn)收益比來看，華商潤豐和華商元亨的性價(jià)比都非常高。
從3只混合基金的走勢來看，走勢并不一致，華商潤豐和華商元亨在2021年后的走勢比較相近；華商雙翼的走勢比較獨(dú)立，且波動(dòng)更大。
我們下面重點(diǎn)看看3只混合型基金的資產(chǎn)配置情況，看下他們的資產(chǎn)配置上有何區(qū)別，也分析下胡中原優(yōu)秀的業(yè)績是如何獲得的。
三、資產(chǎn)配置
1、大類資產(chǎn)配置
我們看看3只混合型基金的持股倉位情況。
數(shù)據(jù)來源：蝶蜂數(shù)據(jù)
3只基金的股票倉位及變化特征差別較大。
華商潤豐是一只會(huì)做大幅擇時(shí)的基金，股票倉位從2019年開始一路加倉到83.63%的比例，到2020年中期開始逐漸減倉，近一年倉位穩(wěn)定在40%左右。
華商元亨擇時(shí)幅度較小，股票倉位基本不超過30%，近2年多的時(shí)間基本穩(wěn)定在了30%的比例上，是一只正宗的固收+基金。
華商雙翼也較少擇時(shí)，股票倉位基本在40%左右，是一只平衡混合型基金。
從3只基金的大類資產(chǎn)配置，我們大致可以判斷華商潤豐是一只靈活配置型基金，胡中原會(huì)在這只基金上做比較大幅的擇時(shí)，股票倉位變動(dòng)較大；華商元亨定位為固收+；華商雙翼定位為平衡混合型基金。
2、行業(yè)配置
我們對(duì)比下2022年年底3只基金的行業(yè)配置情況。
數(shù)據(jù)來源：蝶蜂數(shù)據(jù)
可以看到，3只基金的行業(yè)配置非常一致，但是由于倉位的差異，在行業(yè)配置比例上有一定的差異。
我們從胡中原最早管理的華商潤豐來看他的行業(yè)配置變化情況。
數(shù)據(jù)來源：蝶蜂數(shù)據(jù)
華商潤豐的行業(yè)配置具有比較明顯的行業(yè)輪動(dòng)特征，且輪動(dòng)節(jié)奏把握的較好，2020年的電子科技股行情、2021年的新能源行情都有抓住，2022年及時(shí)從電力設(shè)備行業(yè)退出，參與到疫后復(fù)蘇行情中，節(jié)奏把握的也很準(zhǔn)。從今年的業(yè)績表現(xiàn)來看，低估值和AI主線的行情應(yīng)該也沒有缺席。
看了下胡中原在3只基金一季報(bào)中的投資觀點(diǎn)，3只基金的季報(bào)觀點(diǎn)完全一致。
胡中原對(duì)股票市場主線節(jié)奏的把握依然是比較準(zhǔn)確的。
胡中原在權(quán)益上的投資理念可以總結(jié)為以景氣度為導(dǎo)向，自上而下精選個(gè)股。基金經(jīng)理自上而下，依憑景氣度，由行業(yè)到個(gè)股進(jìn)行篩選投資標(biāo)的。公司鼓勵(lì)交流，重視研究成果的分享與轉(zhuǎn)化。權(quán)益與固收團(tuán)隊(duì)相互配合，協(xié)同發(fā)展。胡中原先生從行業(yè)的視角入手，重點(diǎn)關(guān)注未來具備增長潛力的行業(yè)，充分聽取內(nèi)外部研究員關(guān)于相關(guān)行業(yè)及個(gè)股的邏輯與觀點(diǎn)。獨(dú)立思考后，選取典型并具備代表性的股票進(jìn)行配置。
我們從胡中原的行業(yè)配置上來看還是和他的投資理念比較一致，可以相互印證的。
3、個(gè)股配置
3只基金的十大重倉股基本一致，僅在持股比例有所差異。
3只基金在一季度均減倉了消費(fèi)，加倉了TMT板塊。
持股風(fēng)格上以大盤股為主，偏向大盤成長風(fēng)格。
四、機(jī)構(gòu)持股
我們看下3只混合型基金的機(jī)構(gòu)持股情況
數(shù)據(jù)來源：蝶蜂數(shù)據(jù)
盡管華商潤豐和華商元亨的規(guī)模不算大，但是機(jī)構(gòu)持股比例都非常高，機(jī)構(gòu)的認(rèn)同度很高，華商雙翼的機(jī)構(gòu)持有比例較小。
總結(jié)
1、胡中原是一位固收背景的基金經(jīng)理，固收方向業(yè)績優(yōu)秀，回撤控制尤其出色。
2、現(xiàn)任3只混合型基金股票倉位特征各不相同，分別對(duì)應(yīng)了不同的定位，華商潤豐和華商元亨兩只基金業(yè)績和回撤控制都非常出色，性價(jià)比很高。
3、胡中原以行業(yè)景氣度為導(dǎo)向，自上而下的選擇行業(yè)，行業(yè)輪動(dòng)節(jié)奏把握的比較出色。
4、華商潤豐和華商元亨的機(jī)構(gòu)持股比例都非常高，在95%以上。對(duì)我們個(gè)人投資者來說，這兩只基金也是非常值得關(guān)注的。
作者：蝸牛和兔子
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來源：雪球
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