醫(yī)藥是個(gè)長牛的行業(yè)，這已經(jīng)成為了共識(shí)；今年叫松的基金經(jīng)理都特別牛，劉格菘、皮勁松；今天介紹民生加銀基金的高松，最近正在發(fā)行醫(yī)藥健康股票基金，來看看有什么優(yōu)勢(shì)和預(yù)期。
一、高松穩(wěn)健風(fēng)格，歷史業(yè)績優(yōu)良
從公開資料看，高松畢業(yè)于北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部博士,加拿大多倫多大學(xué)醫(yī)學(xué)院博士后, 2016年7月加入民生加銀基金，目前是民生加銀養(yǎng)老服務(wù)混合、民生加銀品牌藍(lán)籌混合、民生加銀優(yōu)選股票，以及民生加銀品質(zhì)消費(fèi)股票等四只產(chǎn)品的基金經(jīng)理。
可以看到，他目前負(fù)責(zé)的產(chǎn)品業(yè)績還是比較穩(wěn)健的，其中任職時(shí)間最長的民生加銀養(yǎng)老混合002547，自2016年10月21日任職以來的歷史收益率109.6%，其他的產(chǎn)品也保持了不錯(cuò)的正收益，其中規(guī)模最大是民生加銀品牌藍(lán)籌混合690001，6.12億，2017年3月任職以來也有80.97%的收益率。
從高松主要產(chǎn)品的歷史持倉可以看到，這是一個(gè)穩(wěn)健派，持有基本都是知名的白馬股，從基金的報(bào)告中也可以驗(yàn)證，在2季度報(bào)告的投資策略部分，他寫到：秉承長期穩(wěn)健、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的原則，堅(jiān)持消費(fèi)為主，科技為輔的風(fēng)格，將組合繼續(xù)配置在抵御海外風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)需消費(fèi)和景氣度持續(xù)向上的 5G 等科技方向，均衡分散于醫(yī)藥、白酒、食品、電子、電動(dòng)車等行業(yè)，獲得了穩(wěn)定的超越基準(zhǔn)的超額收益。
結(jié)合高松的醫(yī)學(xué)背景，這次民生加銀以他為基金經(jīng)理募集發(fā)行醫(yī)藥健康基金009898還是比較穩(wěn)妥的。
二、醫(yī)藥行業(yè)高估之下還有多少機(jī)會(huì)
醫(yī)藥長牛行業(yè)的屬性沒什么可以質(zhì)疑的，但我在梳理“三三”基金投資小方法的時(shí)候也說過，雖然周期是投資起步的必要條件，但太高估顯然也不合適，那么如何看醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)呢？
1、當(dāng)下估值是否合理。目前醫(yī)藥100的估值60倍，中證醫(yī)療99倍，都在歷史百分位的95%以上，透支3年業(yè)績的估值，所以從指數(shù)投資的角度，如果不出現(xiàn)像樣的調(diào)整，恐怕短期內(nèi)難有比較舒服的投資機(jī)會(huì)。不過，行業(yè)里的個(gè)股還是有很大的差異的，合理估值的公司還是有的，那需要進(jìn)一步的研究。
2、回顧歷史，優(yōu)秀的公司不擇時(shí)業(yè)績?nèi)匀环浅Ａ裂邸＜僭O(shè)目前如果非要投資醫(yī)藥行業(yè)，那么業(yè)績?nèi)绾文?？來看下指?shù)和持有優(yōu)質(zhì)公司的漲幅收益對(duì)比。
上面這張圖是中證醫(yī)療的年線圖，真正出現(xiàn)調(diào)整的年份是在2015年牛市見頂后的2016、17、18年，其中2016年調(diào)整24%（調(diào)整最大的年份是2008年，幅度47%），但整體看下來非常的漂亮，15年14.8倍，真不愧是長牛行業(yè)，復(fù)合收益率太驚人了。
上面這張圖是按照醫(yī)藥股漲幅榜統(tǒng)計(jì)的，前10-30%、前30-50%的醫(yī)藥股投資收益，其中2016年中證醫(yī)療當(dāng)年的收益率是-24%，但如果投資了漲幅前30%的醫(yī)藥股，仍然能錄得7.42%的漲幅。
3、未來空間更大，方向在創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械。關(guān)于醫(yī)藥的未來，現(xiàn)在已經(jīng)形成了共識(shí)，這個(gè)方向在創(chuàng)新藥方向，不過我更加認(rèn)可醫(yī)療器械方向，因?yàn)殡m然醫(yī)療器械的空間和增速現(xiàn)階段不如創(chuàng)新藥，但確定性卻非常高，但凡專注的醫(yī)療器械公司，質(zhì)量往往都還不錯(cuò)，未來也可以期待；但創(chuàng)新藥領(lǐng)域除了恒瑞醫(yī)藥、CXO幾家之外，整體的確定并沒那么高，魚龍混雜的情況比較明顯。所以，從基金投資的角度出發(fā)，醫(yī)療器械類的投資機(jī)會(huì)。
三、醫(yī)藥行業(yè)主動(dòng)型基金的優(yōu)勢(shì)
1、主動(dòng)型基金的優(yōu)勢(shì)。關(guān)于主動(dòng)型基金的優(yōu)勢(shì)討論很多了，歸納起來無非這么幾點(diǎn)，第一點(diǎn)，對(duì)于有壁壘的行業(yè)，尤其是醫(yī)藥這種高壁壘的行業(yè)，主動(dòng)型基金經(jīng)理跟能優(yōu)中選優(yōu)，尤其是進(jìn)入分化期的時(shí)候，怎么選擇出真正的優(yōu)質(zhì)公司，這方面，主動(dòng)型基金比個(gè)人投資者、比指數(shù)基金更有優(yōu)勢(shì)；第二點(diǎn)，主動(dòng)型基金的季度報(bào)告、半年和年度報(bào)告，會(huì)披露自己的持倉以及策略，便于投資者理解和把握行業(yè)機(jī)會(huì)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也比單純的跟蹤指數(shù)基金要好很多；第三點(diǎn)，優(yōu)秀的主動(dòng)型基金會(huì)長期大幅跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，這些在我悄悄盈基金組合的持倉里都可以驗(yàn)證，也可以在醫(yī)藥行業(yè)基金的歷史中驗(yàn)證。
2、民生加銀醫(yī)藥健康股票基金（009898）正在發(fā)行中，26日結(jié)束，精選醫(yī)藥健康行業(yè)優(yōu)質(zhì)股票，追求為投資者帶來穩(wěn)定的投資回報(bào)。高松所在的民生加銀基金管理有限公司成立于2008年11月，截至2019年末，資產(chǎn)管理總規(guī)模（公募+專戶）1809億，近五年均收獲金牛公司類獎(jiǎng)項(xiàng)，也是一家這些年積極進(jìn)取的基金公司。基金經(jīng)理高松一開始也介紹了，北大醫(yī)學(xué)博士,加拿大多倫多大學(xué)醫(yī)學(xué)院博士后，13年醫(yī)藥科研經(jīng)歷，目前看，很有可能成為民生加銀重點(diǎn)培養(yǎng)基金經(jīng)理。費(fèi)用方面，管理費(fèi)用1.5%，托管費(fèi)用0.2%在主動(dòng)型基金里面算是比較低的；贖回費(fèi)用方面，超過180天0費(fèi)用。
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