價值的曙光
雖然今年價值板塊整體沒怎么漲，局部還跌得有點慘，不過隨著2020年過去，咱們接下來將有極大概率迎接一個久違價值大年。
所謂價值大年，意思就是以黑四類為代表的價值板塊，在明年將有極大概率會跑贏滬深300，這種跑贏將有可能以兩種方式呈現(xiàn)。
第一種是價值板塊大漲滬深300小漲或者不漲，第二種是價值板塊小漲或者不漲但是滬深300大跌。
之所以把第二種放進來考量是因為當前的大盤除了黑四類以外幾乎已經(jīng)沒有什么便宜的品種，所以明年滬深300要想全面大漲，是比較困難且存在下跌的可能性。
而之所以價值板塊明年的機會來到近年最優(yōu)的環(huán)境，主要在于當前的極端分化，
（數(shù)據(jù)來源：交銀國際）
從上圖我們可以看出，最近這一年多的時間里，成長股相對于市場的表現(xiàn)要比價值股好很多。
但是，如果大家稍微往前看一看，就會發(fā)現(xiàn)不久前的15-17年里，價值股才大幅跑贏了成長股，而18年里面也通過更加抗跌的表現(xiàn)而小幅跑贏。
如今在市場風(fēng)格的極端演繹下，價值板塊再度大幅度跑輸，這使得當前價值板塊的投資價值重新提升了不少。
另一方面，恒生AH股溢價指數(shù)的持續(xù)走高，使得港股的傳統(tǒng)價值板塊相比A股具備更加高的吸引力。
因此，從機會分布而言，明年整體的配置思路必然是港股價值品種——A股價值品種——細分板塊奇兵配置。
黑四類的配置分布
落實到具體的配置分布上，當前的價值板塊具體分為下面這幾塊，
我從長期的成長性、估值、股息率三個角度來進行綜合評分，當前價值板塊除了最熟知的黑四類以外還多了煤炭和公共事業(yè)，整體評分如上圖。
從上表我們可以大致看出，當前綜合評分最高的依舊是保險和基建，其中保險的優(yōu)勢在于長期確定性。
而基建則因為外資瘋狂砸盤的原因在估值上具備非常大的優(yōu)勢，同時因為訂單集中度提升邏輯，兼?zhèn)洳凰椎某砷L性。
所以，明年咱們配置的重點必然還是以保險和基建為黑四類的重點，在這里面，保險的基本面反轉(zhuǎn)有著開門紅爆發(fā)的潛力，同時如果指數(shù)要出現(xiàn)突破，那么保險作為核心板塊之一必然需要有大行情。
基建的催化劑則一直都存在，但究竟什么時候釋放我們很難知道。然而，一旦被資金關(guān)注的話基建板塊的爆發(fā)力將會非常恐怖，具體可以參考1415年的那一輪。
實際上從當前港股基建的估值來看，當外資的強制跑路壓力消失之后，至少可以期待有一輪不錯的修復(fù)了。
地產(chǎn)板塊則在各方面都很均衡，而且從短期業(yè)績來看，明年年報和一季報里，地產(chǎn)的業(yè)績大概率會是黑四類板塊里最好的一個。
今年地產(chǎn)在三道紅線的壓力下估值給壓到一個匪夷所思的地步，但也使得不少企業(yè)在負債端進行收縮，而這個收縮就會導(dǎo)致財務(wù)費用下降。
同時，業(yè)績計算也逐漸跳過1617年的坑爹年份后，優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)公司今明兩年的年報是值得大家期待的，而在地產(chǎn)當前這種估值水平下，只要業(yè)績出來，哪怕估值不動，也必然會推動股價上漲。
綜合來看，黑四類品種里面，明年布局的基礎(chǔ)是港股為核心，行業(yè)則是保險和基建，然后地產(chǎn)可以作為次要布局，但地產(chǎn)的配置依舊只建議配置個股，不建議配置基金，因為買到坑爹地產(chǎn)公司的話，明年還是很容易賠錢。
然后說說銀行的邏輯，銀行這幾年比較慘的一個原因是利差的壓力在加大，同時市場的預(yù)期一直非常差。
但隨著明年經(jīng)濟進一步復(fù)蘇，銀行的整體資產(chǎn)質(zhì)量大概率會重新向好疊加加息的可能后，將會對主流的市場觀點再次證偽。
因此，當前動輒5%-7%股息率且穩(wěn)健的銀行以及零售業(yè)務(wù)一直做得不錯的龍頭銀行，明年大概率都會有一個不錯的收獲，其中高股息的銀行主要迎來的是估值修復(fù)而零售行則是正常的業(yè)績推動，估值可能再度小幅提升。
當然，相比之下銀行的爆發(fā)力在黑四類里面大概率會沒有另外幾個那么好，因為那幾個要么就是估值很低要么就是業(yè)績爆發(fā)力很強。
煤炭和公共事業(yè)這兩個品種，目前的投資價值則主要在分紅和估值回歸上面，成長性來講大概率沒有黑四類那么好，所以大家可以適量配置，但不建議配置太多。
奇兵板塊
黑四類的邏輯大家估計都比較熟悉，所以我就主要給大家梳理一下當前的核心重點好了。
接下來聊聊明年可能會爆發(fā)的奇兵品種。
從主線來講，明年除了價值回歸這條路外，周期股和制造業(yè)這兩個板塊依舊是可以期待的。
首先是周期股，求穩(wěn)的朋友依舊可以考慮配置高股息的低估值煤炭龍頭，他們哪怕不出現(xiàn)估值回歸，依靠極高的股息你也有不錯的收益。
至于當前還考慮要不要上車周期雙雄（紫金和中遠?？?/a>）的朋友，這里我還是再提醒一下，周期雙雄現(xiàn)在向上的邏輯目前還存在，但是下行空間的風(fēng)險也非常大。
并且由于周期股的特質(zhì)，一旦向下跌，就真的是跌下去，所以是不能用越跌越買的思路去買目前的周期股。
也就是說，如果你想配置周期股，只能是搞一錘子買賣，并且輕倉配置來博取后續(xù)更有可能出現(xiàn)的爆發(fā)，一旦基本面出現(xiàn)問題，哪怕割肉都得跑路。
明年確定性和長邏輯都比較不錯的奇兵品種大概率是在制造業(yè)上面。
當前市場的制造業(yè)板塊有兩大主流，光伏和汽車產(chǎn)業(yè)鏈，這兩塊的背后其實都是新能源這條線。
但是，當前A股這兩塊的估值已經(jīng)非?？植?，只有港股存在著零星的機會，所以我其實不太建議大家在這里進行過多的布局，哪怕是港股的長城我也不敢喊大家買入了，因為性價比已經(jīng)下來。
不過，其他一些細分的領(lǐng)域上大概會分布著不錯的機會，其中包括床墊板塊的記憶棉龍頭、汽車產(chǎn)業(yè)鏈細分的輪胎、化工行業(yè)里細分的可降解塑料龍頭。
以及，科技板塊里我真正看好的細分領(lǐng)域——云服務(wù)。
這里面大概率都蘊含著一些不錯的機會，大家可以根據(jù)自己的需求作為突擊品種來小量配置，注意分散和輕倉，以防單吊踩雷。
除此以外，豬肉板塊的邏輯并沒有發(fā)生很大的變化，具備低成本養(yǎng)殖優(yōu)勢的企業(yè)明年的業(yè)績大概率還是會非常不錯，長期來看集中度提升的邏輯也很清晰，大家不必放棄。
相信價值，堅持播種，等待豐收~
作者：財富嚴選
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來源：雪球
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