這幾年，隨著互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入下半場(chǎng)，To B生意成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的最大風(fēng)口。幾乎所有投資人心中都堅(jiān)信一點(diǎn)：中國(guó)SaaS大概率能復(fù)制美國(guó)過(guò)去20年的輝煌時(shí)代。
在很多投資人看來(lái)，押注SaaS領(lǐng)域，有兩點(diǎn)極為重要：一是SaaS創(chuàng)業(yè)所在的領(lǐng)域是不是新增的市場(chǎng)?？紤]到企業(yè)服務(wù)存在慣性，拿下存量市場(chǎng)的難度遠(yuǎn)大于增量市場(chǎng)。二是尋找垂直行業(yè)的龍頭。即使未來(lái)會(huì)出現(xiàn)千億美金的大公司，早期也是從某一個(gè)具體場(chǎng)景單點(diǎn)突破來(lái)逐漸生長(zhǎng)出來(lái)的。
沿著這個(gè)邏輯，脫胎于萬(wàn)億小程序市場(chǎng)的微盟，幾乎成了這場(chǎng)“牌桌”上最確定的標(biāo)的。這樣的確定性，也最終反映在估值層面。截至5月27日，微盟今年股價(jià)漲幅29.12%。
如今，資本的“偏愛(ài)”，延續(xù)到了今年。5月25日早間，微盟發(fā)布公告宣布，完成3億美元新股配售和3億美元零票息可轉(zhuǎn)債，共計(jì)融資6億美元。46億港元左右的融資額，也創(chuàng)下港股SaaS再融資歷史記錄。
那么，究竟投資者應(yīng)該如何看待拿下創(chuàng)行業(yè)紀(jì)錄融資的微盟？微盟未來(lái)的核心價(jià)值又是什么呢？
/ 01 /
資本“加碼”
說(shuō)起來(lái)，放在資本市場(chǎng)，再融資本身并不是什么大事。早在4月20日，美團(tuán)宣布再融資近100億美元。但回顧微盟的再融資，仍然有以下幾點(diǎn)值得我們關(guān)注：
首先，從微盟自身情況下，微盟已經(jīng)連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利。2020年財(cái)報(bào)顯示，截至2020年底，公司賬面上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到人民幣18.24億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕。換句話說(shuō)，微盟早已實(shí)現(xiàn)自我“造血”，并走過(guò)最需要融資階段。
那么，在這種情況下，微盟拿下大額融資又應(yīng)該如何去理解呢？在讀懂君看來(lái)，此次融資意義在于兩點(diǎn)：
一方面，微盟創(chuàng)紀(jì)錄的融資，進(jìn)一步拉高行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻。從本次募資用途看，SaaS產(chǎn)品研發(fā)和升級(jí)營(yíng)銷(xiāo)體系是資金投入的重中之重。這不難理解。從過(guò)去看，兩者一直是微盟業(yè)務(wù)的兩大核心引擎。固然，在互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)故事中，資本從來(lái)不是戰(zhàn)爭(zhēng)的最關(guān)鍵因素，但在強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，資本往往能發(fā)揮更大的作用。
另一方面，此次融資也能讓微盟接下來(lái)的戰(zhàn)略布局更加從容。縱觀整個(gè)SaaS行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，SaaS企業(yè)的服務(wù)品類(lèi)的擴(kuò)張往往都是通過(guò)收購(gòu)?fù)瓿傻摹?/p>
某種程度上說(shuō)，如今SaaS龍頭Salesforce的發(fā)展歷史，就是一部收購(gòu)史。就在去年，Salesforce花費(fèi)277億美金收購(gòu)了Slack，不僅創(chuàng)下Salesforce公司自成立以來(lái)的最大收購(gòu)案，同時(shí)也是軟件行業(yè)有史以來(lái)最大的收購(gòu)案之一。
與Salesforce類(lèi)似，收購(gòu)?fù)瑯邮俏⒚诉^(guò)去發(fā)展的重要途徑。以2020年為例，2020年微盟先后以1.14億控股雅座、又拿出5.1億元收購(gòu)海鼎公司。借助收購(gòu)，微盟不僅完善了在餐飲、零售領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，同時(shí)也極大豐富了各業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)品和服務(wù)能力。
其次，微盟價(jià)值受到更多長(zhǎng)線資金的認(rèn)可。從參與融資的機(jī)構(gòu)看，微盟本輪融資受到包括騰訊、GIC（新加坡政府投資公司）、加拿大養(yǎng)老基金、富蘭克林基金在內(nèi)的眾多知名產(chǎn)業(yè)及長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資人積極響應(yīng)，配售認(rèn)購(gòu)高達(dá)8倍以上，可轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)數(shù)近5倍。
其中，騰訊已經(jīng)是微盟上市以來(lái)第三次出手增持。而長(zhǎng)線資金加拿大養(yǎng)老基金和富蘭克林基金的加入，也說(shuō)明對(duì)微盟長(zhǎng)期價(jià)值的看好。
第三，從資本市場(chǎng)反應(yīng)看，配售公告發(fā)布當(dāng)日，微盟股價(jià)漲5.23%，并一舉帶動(dòng)所在的SaaS板塊概念股大幅反彈，打破了上市公司“十配九跌”、“逢配必跌”的魔咒。要知道，同為明星公司的九毛九、心動(dòng)公司發(fā)布配股公告，次日兩者的股價(jià)都出現(xiàn)了不同程度的下跌。
當(dāng)然，對(duì)微盟融資表示認(rèn)可的，除了二級(jí)市場(chǎng)投資人，還有券商。中信證券表示，更多長(zhǎng)線投資者的介入有助于改善公司股東結(jié)構(gòu)，平滑股價(jià)波動(dòng)。此外，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資并購(gòu)及 PaaS 平臺(tái)生態(tài)建設(shè)，也將進(jìn)一步推進(jìn)大客化、生態(tài)化和國(guó)際化三大核心戰(zhàn)略的全面實(shí)施。
也正因?yàn)槿绱耍?/span>中信證券給予微盟集團(tuán) 27.0 港元目標(biāo)價(jià)，并維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
總的來(lái)說(shuō)，無(wú)論是長(zhǎng)線資金加碼，還是二級(jí)市場(chǎng)追捧，都意味著：作為一家高速成長(zhǎng)的SaaS公司，微盟的增長(zhǎng)確定性越來(lái)越強(qiáng)。
/ 02 /
領(lǐng)跑SaaS背后
說(shuō)起來(lái)，資本看好微盟的邏輯也頗為簡(jiǎn)單。在美國(guó)，SaaS可能是超百億美元市值公司最多的板塊，Oracle、SAP、Adobe、Salesforce等數(shù)不勝數(shù)。但放眼國(guó)內(nèi)，不要說(shuō)千億美元市值，即便百億美元也少之又少。
在中美SaaS企業(yè)龍頭市值差距背后，SaaS市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)同樣預(yù)示著光明的未來(lái)。
近年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)一系列政策促進(jìn)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展，SaaS逐漸在中國(guó)落地生根，市場(chǎng)規(guī)模連年增長(zhǎng)。根據(jù)前瞻預(yù)測(cè)，2021年我國(guó)公有云SaaS市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到370億元，企業(yè)級(jí)SaaS市場(chǎng)規(guī)模達(dá)740億元，預(yù)計(jì)到2026年我國(guó)公有云SaaS市場(chǎng)規(guī)模將突破1000億元，企業(yè)級(jí)SaaS市場(chǎng)規(guī)模將突破2700億元。
既然方向是確定的，那么在國(guó)內(nèi)SaaS領(lǐng)域，什么樣的公司能夠脫穎而出，就是一個(gè)極其重要的問(wèn)題。理解了這個(gè)問(wèn)題，你也就能理解為什么資本紛紛押注微盟。
目前，在這個(gè)賽道，玩家主要有三類(lèi)：第一類(lèi)是傳統(tǒng)的管理軟件供應(yīng)商，主要是用友和金蝶等；第二類(lèi)是包括阿里，美團(tuán)等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭；第三類(lèi)是直接以SaaS起家的選手，例如微盟。
在這三類(lèi)玩家中，像微盟這樣第三類(lèi)玩家的優(yōu)勢(shì)最為明顯。先說(shuō)第一類(lèi)玩家，它們大都以賣(mài)軟件起家，從一定意義上說(shuō)，轉(zhuǎn)型SaaS與之前的業(yè)務(wù)多少有些沖突，這也是SAP、IBM沒(méi)有在SaaS領(lǐng)域干過(guò)Salesforce的原因所在。
而第二類(lèi)大都是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，平臺(tái)屬性決定了其切入行業(yè)深度。無(wú)論是阿里，還是美團(tuán)，都很難將一個(gè)單一行業(yè)做的太深，做的太深，投入產(chǎn)出就會(huì)降低。
從過(guò)去看，垂直場(chǎng)景的橫向延伸也是微盟發(fā)展的重要邏輯。除了原有的電商場(chǎng)景外，近幾年微盟還逐漸將服務(wù)場(chǎng)景延伸至零售、餐飲等領(lǐng)域。
類(lèi)似的場(chǎng)景延伸，給微盟提供了可觀的業(yè)務(wù)增量。以零售場(chǎng)景為例，2020年微盟的智慧零售收入為1.45億元，較2019年大幅增長(zhǎng)224.5%，占訂閱解決方案收入的20.2%；零售商戶(hù)數(shù)量上升到3682家，對(duì)比2019年的商戶(hù)數(shù)更是翻了三倍有余。
當(dāng)然，微盟能夠領(lǐng)跑SaaS行業(yè)，也得益于其選擇小程序生態(tài)系統(tǒng)。從過(guò)去看，SaaS公司的發(fā)展，很大程度上取決于不同的生態(tài)系統(tǒng)選擇。而在過(guò)去幾年，小程序可能是電商賽道增長(zhǎng)最快的細(xì)分場(chǎng)景之一。
根據(jù)此前微信公布的數(shù)據(jù)，2020年小程序DAU達(dá)到4個(gè)億，人均使用小程序個(gè)數(shù)增長(zhǎng)25%，小程序交易GMV同比增長(zhǎng)100%。從市場(chǎng)規(guī)模看，阿拉丁研究院發(fā)布《2020年小程序互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展白皮書(shū)》顯示，2020年微信小程序的交易規(guī)模預(yù)計(jì)突破2萬(wàn)億。
某種程度上說(shuō)，微盟的崛起，得益于其同時(shí)地抓住SaaS和小程序兩個(gè)風(fēng)口。這也是當(dāng)下微盟最大的價(jià)值所在。
/ 03 /
微盟正在復(fù)制Salesforce故事
作為一個(gè)新興領(lǐng)域的公司，對(duì)于微盟的價(jià)值要?jiǎng)討B(tài)的觀察。于當(dāng)下而言，從互聯(lián)網(wǎng)+到全鏈路數(shù)字化的歷史性機(jī)會(huì)，正在讓微盟迎來(lái)新一輪的發(fā)展周期。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，當(dāng)疫情推動(dòng)商業(yè)流量主導(dǎo)權(quán)進(jìn)一步向線上轉(zhuǎn)移。人們發(fā)現(xiàn)，簡(jiǎn)單粗暴的互聯(lián)網(wǎng)+，并不能真正幫助企業(yè)有效地提升業(yè)績(jī)。只有從廣告、營(yíng)銷(xiāo)到銷(xiāo)售等的全部運(yùn)營(yíng)，全部互聯(lián)網(wǎng)上完成，才能實(shí)現(xiàn)整體的效率提升。微盟將這一過(guò)程稱(chēng)為全鏈路的數(shù)字化。
為此，微盟開(kāi)發(fā)了“T（流量）-S（SaaS工具）-O（運(yùn)營(yíng)）”全鏈路智慧增長(zhǎng)解決方案。
截至目前，微盟全鏈路服務(wù)已經(jīng)在部分零售場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)落地，且效果不錯(cuò)。
國(guó)內(nèi)乳品行業(yè)龍頭企業(yè)蒙牛旗下的高端品牌特侖蘇與微盟攜手打造了“朋友圈精準(zhǔn)觸達(dá)-小程序直購(gòu)轉(zhuǎn)化”的全鏈路解決方案，通過(guò)探索微信營(yíng)銷(xiāo)場(chǎng)景下的不同流量入口，著力挖掘廣告在后鏈路上的深層轉(zhuǎn)化能力，幫助品牌沉淀用戶(hù)，打造全鏈路營(yíng)銷(xiāo)閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)了真正的、實(shí)效的用戶(hù)運(yùn)營(yíng)和用戶(hù)驅(qū)動(dòng)。不出意外，全鏈路服務(wù)也將向更多場(chǎng)景延伸。
回過(guò)頭來(lái)看，微盟發(fā)力全鏈路數(shù)字化與其自身優(yōu)勢(shì)有很大關(guān)系。首先，基于過(guò)去的電商SaaS服務(wù)，微盟已經(jīng)擁有一套行之有效的系統(tǒng)和服務(wù)程序，可以為企業(yè)提供一攬子且可實(shí)現(xiàn)個(gè)性匹配的數(shù)字化解決方案。
其次，與只提供系統(tǒng)方案的SaaS公司相比，微盟不僅擁有多元化的流量渠道，還能提供營(yíng)銷(xiāo)、運(yùn)營(yíng)等一系列服務(wù)支持。
拉長(zhǎng)周期看，推動(dòng)全鏈路數(shù)字化的意義在于兩點(diǎn)：一方面，進(jìn)一步提升微盟對(duì)大客戶(hù)的服務(wù)能力。另一方面，以SaaS業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，微盟開(kāi)始向更多場(chǎng)景服務(wù)延伸，并建立其較為牢靠的“平臺(tái)型”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
事實(shí)上，這樣的進(jìn)化，同樣也曾在Salesforce發(fā)生過(guò)。
在Salesforce的發(fā)展歷程中，為了應(yīng)對(duì)新入場(chǎng)的SaaS開(kāi)發(fā)者，平臺(tái)從SaaS工具向PaaS（平臺(tái)即服務(wù)）升級(jí)轉(zhuǎn)型?；剡^(guò)頭看，Salesforce在PaaS平臺(tái)的布局，永久地拉開(kāi)了和后續(xù)進(jìn)入SaaS市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的關(guān)系，同時(shí)補(bǔ)足了和傳統(tǒng)軟件大廠競(jìng)爭(zhēng)的短板，使得其真正具有了服務(wù)于大公司的能力。
從這一點(diǎn)說(shuō)，微盟和Salesforce多少有些類(lèi)似。但與國(guó)外不同的是，當(dāng)前我們各行業(yè)里產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)很薄弱；不僅是信息化的基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)，還包括整個(gè)業(yè)務(wù)鏈條打通的問(wèn)題。
基礎(chǔ)薄弱、需求更深、更難以滿(mǎn)足，也使得像微盟這樣的中國(guó)SaaS公司，反而有可能獲得更深入的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。
從這個(gè)角度上說(shuō)，屬于微盟的故事才剛剛開(kāi)始。
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