“萬達(dá)商業(yè)今年內(nèi)要剝離所有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，一平方米房地產(chǎn)開發(fā)也不能有！”
振聾發(fā)聵的呼吁中，王健林的萬達(dá)又度過了一年，時(shí)針來到2019年1月12日。
在當(dāng)天萬達(dá)的2018年會上，王健林明確對外透露了一個(gè)信號：“文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為萬達(dá)第一大產(chǎn)業(yè)。” “房地產(chǎn)的占比將會繼續(xù)下降?！?/p>
根據(jù)萬達(dá)集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)，萬達(dá)2018年收入為2142.8億元，萬達(dá)文化集團(tuán)收入692.4億元，超過32%的總收入；而萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)收入540.2億元，占比僅為25.2%——萬達(dá)已在輕資產(chǎn)的路上漸行漸遠(yuǎn)。
有心人早已發(fā)現(xiàn)，在近年來的各項(xiàng)工作大會上，王健林發(fā)言時(shí)強(qiáng)調(diào)最多的就是“轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型”，而且屢屢對外表示不再做“住宅開發(fā)的房地產(chǎn)企業(yè)”。
在年會上，王健林提到了萬達(dá)體育，該部門剛被媒體傳出將要赴美上市；王健林還提到了傳奇，并強(qiáng)調(diào)“萬達(dá)體育和傳奇影業(yè)都要開展資本運(yùn)作，2019年要做出成績”。
當(dāng)然，王健林沒有忘記表揚(yáng)萬達(dá)影視，稱其為“文化產(chǎn)業(yè)重頭戲”。
年收入達(dá)580.6億元，同比增長9.2％。新開業(yè)影城114家，新增屏幕1009塊，其中國內(nèi)新開業(yè)影城105家，新增屏幕889塊。截至目前，萬達(dá)累計(jì)開業(yè)影城1641家，屏幕16576塊。
這個(gè)重頭戲看似異常精彩，但是在年會上無法詳細(xì)說明的是，和萬達(dá)體育，傳奇影業(yè)一樣，萬達(dá)影視看似亮眼的成績背后也有著深刻的隱憂。
萬達(dá)影視業(yè)績雖然亮眼，卻不如預(yù)期
“其實(shí)現(xiàn)在說萬達(dá)轉(zhuǎn)型已經(jīng)成功不算為過，因?yàn)槿f達(dá)收入結(jié)構(gòu)已經(jīng)改變，主要收入來源已經(jīng)不是房地產(chǎn)。但我們還在轉(zhuǎn)型過程中，最終完成目標(biāo)是2020年?！?/p>
王健林在1月12日的年會上信誓旦旦，轉(zhuǎn)型成功的呼號喊得非常響亮，不過就在三天之前，萬達(dá)電影剛發(fā)布了財(cái)報(bào)。從數(shù)據(jù)上來看頗為亮眼，但是細(xì)究之下還遠(yuǎn)稱不上“成功”。
1月9日，萬達(dá)電影發(fā)公告稱，2018年全年實(shí)現(xiàn)票房合計(jì)95.6億元，同比增長8.9%，觀影人次為2.3億人次，同比增長7.5%。截止2018年底，萬達(dá)電影擁有已開業(yè)直營影院595家，5279塊銀幕。
據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)報(bào)道，國家電影局2018年12月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年全國電影綜合票房為609.76億元，同比增長9.06%。如果換算一下，2018年萬達(dá)電影票房收入約占總票房的15.68%。
也就是說，中國電影總票房大概由六個(gè)半萬達(dá)電影組成，剩余的中國市場所有的影院加起來也不過是萬達(dá)的5倍多一點(diǎn)。
這樣的成績還不好嗎？至少和外界的預(yù)期要差了一些。
與2017年相比，萬達(dá)電影的票房收入和觀影人次增速均出現(xiàn)下降。2017年萬達(dá)電影票房合計(jì)87.8億，同比增長15.7%；觀影人次為2.1億人次，同比增長16%。2016年票房收入和觀影人次分別同比增長21%和22%。
萬達(dá)電影2018年三季報(bào)顯示，2018年前9個(gè)月，萬達(dá)電影營業(yè)收入為35.37億元，同比減少0.93%，歸屬于上市公司的凈利潤為3.68億元，同比減少2.4%。
萬達(dá)電影自己也在公告中承認(rèn)：“全國電影票房10月份出現(xiàn)較大降幅，四季度全國電影票房走勢尚無法準(zhǔn)確預(yù)估，同時(shí)，全國影城和銀幕數(shù)量增長較快，新開影城市場培育期延長?！?/p>
也就是說，票房的增速在放緩，觀眾的觀影熱情在下降，但是電影院和銀幕越來越多，競爭愈發(fā)激烈——在這雙重壓力之下，萬達(dá)院線的收入增長放緩了步伐。
這樣的趨勢其實(shí)萬達(dá)早在半年報(bào)中就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)和指出：“由于我國電影產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，競爭對手?jǐn)U張和新的投資主體進(jìn)入，影院數(shù)量繼續(xù)增長，盡管我國已經(jīng)是全球銀幕數(shù)量最多的國家。這會給萬達(dá)電影帶來一定競爭壓力?！?/p>
雖然萬達(dá)2018年比 2017 年增加了 79 家以及 708 塊銀幕，但是萬達(dá)在自己的財(cái)報(bào)中也承認(rèn)：“觀影人次增速正在下滑的狀況下，繼續(xù)增加銀幕數(shù)量，也許會造成場均人次的下滑?！?/p>
其實(shí)，萬達(dá)屏幕數(shù)量增加和對應(yīng)單屏產(chǎn)出的下滑已經(jīng)不是什么秘密。2014年底，萬達(dá)有182家影院1616塊銀幕，當(dāng)年新增銀幕369塊；2015年1月公司上市后，2015-2017年分別新增銀幕941塊、1007塊、1007塊。2018年萬達(dá)電影放慢了擴(kuò)張速度，前10個(gè)月僅新增銀幕491塊。單屏產(chǎn)出也從2014年的260萬元，下降至2017年的161萬元。
所以，雖然萬達(dá)電影財(cái)報(bào)上主要的數(shù)據(jù)看起來非常不錯，但是白紙黑字之下掩藏著種種隱憂，要說是“成功”，恐怕還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未及。
更為值得關(guān)注的，也是王健林在年會上無法提及的，就是萬達(dá)電影對于萬達(dá)影視的重組——這一重組不完成，萬達(dá)的“文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型”只怕還是欠著一塊最為重要的拼圖。
重組遇阻，轉(zhuǎn)型陣痛持續(xù)不斷
在萬達(dá)的年會上，萬達(dá)體育被大肆表揚(yáng)，其全年收入達(dá)到88.3億元，同比增長22.9％。
萬達(dá)稱這樣的收入源于“海外市場非常成熟”，但是也并沒有刻意對外隱瞞：“每年維持這么高的增長不太可能，世界杯年是重要因素。” 也就是說，萬達(dá)體育今年的業(yè)績深具偶然性，并不是轉(zhuǎn)型成功的必然結(jié)果。
同樣的現(xiàn)象其實(shí)也存在于影視身上，盡管萬達(dá)電影的2018業(yè)績看似不錯，但是深層次的問題始終沒有得到解決，尤其是萬達(dá)影視的重組。
1月9日，萬達(dá)電影在發(fā)布去年財(cái)報(bào)的時(shí)候，還發(fā)公告披露了萬達(dá)影視收購交易的最新進(jìn)展。
公告稱，“證監(jiān)會對萬達(dá)電影提交的《萬達(dá)電影股份有限公司上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)核準(zhǔn)》行政許可申請材料進(jìn)行了審查，現(xiàn)需要萬達(dá)電影就有關(guān)問題作出書面說明和解釋，并在 30 個(gè)工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會行政許可受理部門提交書面回復(fù)意見?！?/p>
萬達(dá)電影稱“將與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)將按照上述通知書的要求，在相關(guān)問題逐項(xiàng)落實(shí)后及時(shí)披露反饋意見回復(fù)，并在規(guī)定期限內(nèi)報(bào)送中國證監(jiān)會行政許可受理部門。”
從資料來看，萬達(dá)在12月21日正式收到了證監(jiān)會的資料，也就是說，還有一周左右，萬達(dá)就必須提交回復(fù)意見，來繼續(xù)推動并購萬達(dá)影視的計(jì)劃。
其實(shí)，這已經(jīng)不是第一次包括證監(jiān)會和深交所在內(nèi)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于萬達(dá)電影并購萬達(dá)影視的計(jì)劃提出審核或質(zhì)詢了，其根本原因在于萬達(dá)的重組方案一再調(diào)整，股東一再退出，估值也一直在縮水。
最新的一次收購方案調(diào)整發(fā)生在去年11月26日，當(dāng)晚，萬達(dá)電影公告披露，萬達(dá)電影擬收購的萬達(dá)影視96.8262%的評估值由120億元下調(diào)至110億元，交易價(jià)格由116.19億元下調(diào)為106.5億元，業(yè)績承諾時(shí)限延至4年——這一調(diào)整引來了12月證監(jiān)會的審查。
前一次的方案提交發(fā)生在18年的6月，萬達(dá)剔除虧損的傳奇影業(yè)作為并購方，新增了新媒成品（萬達(dá)旗下的電視劇制作資產(chǎn)），交易規(guī)模也從372億下降至116.19億元——這一調(diào)整引來的是當(dāng)時(shí)著名的深交所的“37問”，而萬達(dá)愣是拖了4個(gè)月直到11月才回復(fù)這些問題，并且繼續(xù)下調(diào)收購估值。
所以，這一次萬達(dá)電影是否能夠及時(shí)回復(fù)證監(jiān)會？收購萬達(dá)影視的方案是否還將發(fā)生變化？外界暫時(shí)不得而知。
外界知道的是，萬達(dá)影視重組案始于2016年5月。當(dāng)時(shí)萬達(dá)院線（后更名為萬達(dá)電影）提出以372億價(jià)格收購萬達(dá)影視100%股權(quán)，同時(shí)配套募集資金不超過80億。不過該方案在2016年8月份終止。
從2016年至今，萬達(dá)電影有整整一年多一直處于停牌階段，中間有股東退出，比如巨人網(wǎng)絡(luò)，又有新人加入，比如阿里巴巴，隨著市場風(fēng)向與行情的變化，重組方案再度幾經(jīng)調(diào)整，交易對價(jià)也一再下調(diào)。
萬達(dá)電影最開始擬以372億價(jià)格收購萬達(dá)影視100%股權(quán)，后改為擬作價(jià)116億以現(xiàn)金加股權(quán)的形式收購萬達(dá)影視96.8262%的股權(quán)；而今再度調(diào)整，價(jià)格又下調(diào)10億到106億，與此同時(shí)，收購方式也改為僅以發(fā)行股份的方式支付。萬達(dá)影視的估值也由此前的120億縮水至110億。
從372億到110億，看似是縮水了三分之二還多，但是下降的不僅是估值，更是整個(gè)市場對于萬達(dá)的期盼與信心。交易金額下滑的背后更是引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)。
最大的連鎖反應(yīng)之一，就是最近媒體一直在盛傳的對于上市企業(yè)商譽(yù)的嚴(yán)重關(guān)切。根據(jù)11月的方案，萬達(dá)影視這一標(biāo)的資產(chǎn)溢價(jià)率為1.36倍，交易對象21名股東作出業(yè)績承諾為三年凈利潤合計(jì)不低于32.28億元，而標(biāo)的資產(chǎn)的商譽(yù)為39.31億元，重組項(xiàng)目將催生69.21億元商譽(yù)。
此前，由于萬達(dá)電影的“買買買”，萬達(dá)電影已經(jīng)累積了不低的商譽(yù)值。目前，萬達(dá)電影商譽(yù)為96.3億元，如果重組完成，萬達(dá)電影的商譽(yù)將高達(dá)205億元，超過總資產(chǎn)六成。
另外的一大連鎖反應(yīng)就是重新開盤后萬達(dá)電影的股價(jià)。股價(jià)從停牌前的34.56元，跌至昨天收盤的21.35元，市值蒸發(fā)228億元，相較于2016年49.25元的峰值,算是腰斬還多。
股價(jià)下跌的同時(shí)，18年萬達(dá)電影自己出品的電影的成績也表現(xiàn)一般。截至2018年12月，萬達(dá)電影主出品電影11部，總票房為55.05億，其中《唐人街探案2》就收獲了34億票房，也就是說去年一年對于萬達(dá)來說基本是一部影片撐起了大半業(yè)績，其他的電影幾乎沒有引起太多的水花。而2018年下半年，萬達(dá)主出品的電影皆以中小成本的喜劇居多，但是并沒有出現(xiàn)以小博大的熱門作品，包括《龍蝦刑警》《快把我哥帶走》《幸福馬上來》等幾乎很快就被觀眾遺忘了。
就連王健林自己也在年會上說了：“影視除了票房、廣告、賣品，可不可以研究點(diǎn)別的。影視制作要保證每年有幾部有影響力的作品，不管是萬達(dá)電影還是傳奇，電影還是電視，每年總要有一兩個(gè)爆款。而且每個(gè)大的檔期都要有自己的作品，不能在好檔期空場?！?/p>
所以，綜上所述，我們可以發(fā)現(xiàn)，盡管在年會上萬達(dá)宣稱“文化產(chǎn)業(yè)收入占集團(tuán)比重達(dá)32.3%” 、“文化集團(tuán)不僅規(guī)模中國最大，在世界也排在前列，經(jīng)營質(zhì)量非常良好”，但是這些表面的數(shù)字和口號背后還有許多隱憂——有的王健林和萬達(dá)官方并沒有對外界刻意保留，而有的卻出于無奈無法對外輕易說明——只好由我們來為大家說明了。
去地產(chǎn)化，輕資產(chǎn)化，文化立業(yè)——2019年，轉(zhuǎn)型的萬達(dá)正在路上。
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