最近出海上市的中國(guó)大陸公司有點(diǎn)多，甚至多到港交所的鑼都不夠用了。
7月12日，包括映客、指尖躍動(dòng)、英恒科技、齊屹科技、弘陽地產(chǎn)、天立教育、人和科技、恒偉集團(tuán)在內(nèi)，共計(jì)8家公司在港交所上市，場(chǎng)面熱鬧非凡，堪比集體婚禮。因?yàn)楦劢凰幌蛴猩鲜惺兹涨描尩膫鹘y(tǒng)，但是空間和鑼都不夠用，最終只好兩家公司共用一面鑼。
有意思的是，“超級(jí)獨(dú)角獸”小米最近也在香港上市。港交所明顯是根據(jù)公司的“咖位”來安排敲鑼儀式。上面是兩家共用一個(gè)小的，小米的鑼卻是港交所花30萬全新定制的“山西大銅鑼”。
眾多明星公司的扎堆上市可謂讓港交所出盡了風(fēng)頭。然而尷尬的是，最大牌的明星小米在港交所上市首日就遭到了破發(fā)。同日上市的8家公司中，有3家首日破發(fā)。映客的投資人朱嘯虎談及映客股價(jià)的問題時(shí)直言，“我們的定價(jià)很厚道?！?/span>
知名審計(jì)機(jī)構(gòu)德勤發(fā)布的《中國(guó)內(nèi)陸及香港IPO市場(chǎng)2018年上半年回顧與前景展望》顯示，2018年上半年香港IPO數(shù)量達(dá)到全球首位，有101只新股上市，同比增長(zhǎng)49%；新股共合計(jì)募資金額503億港元，同比減少8%。對(duì)各家上市公司來說，繁榮背后，甘苦自知。
30余家公司出海上市 或自降估值 或首日破發(fā)
港交所的事只是一個(gè)小小的段子，但仔細(xì)回想一下，最近一段時(shí)間中國(guó)內(nèi)陸公司確實(shí)有扎堆赴港、赴美上市的情況。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，除了上面提到的公司外，最近3個(gè)月還有21家公司已經(jīng)上市，或正在走上市流程：
美股：愛奇藝、嗶哩嗶哩、虎牙、優(yōu)信、蔚來汽車、Opera、拼多多、極光大數(shù)據(jù)、騰訊音樂；
港股：平安好醫(yī)生、獵聘、維信金科、51信用卡、同程藝龍、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、寶寶樹、找鋼網(wǎng)、滬江網(wǎng)、多益網(wǎng)絡(luò)、第七大道、匯量科技
在美國(guó)上市的中國(guó)大陸公司近期也有明顯增多的現(xiàn)象。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，過去6年中，2017年共有24家中國(guó)公司赴美上市，數(shù)量達(dá)到高峰。2018年上半年赴美上市的公司數(shù)量也已經(jīng)達(dá)到了10家。
但是首日破發(fā)，成了今年上半年中概股們的日常。比如我們熟悉的B站、愛奇藝，上市第一天股價(jià)均遭破發(fā)。優(yōu)信的股價(jià)更是一路下跌，到現(xiàn)在仍然沒能回到發(fā)行價(jià)。
與此同時(shí)，很多估值較高的明星企業(yè)為了上市也不得不自降估值。小米2014年的最后一輪融資時(shí)估值約為460億美元。上市前曾傳出2000億美元估值的說法，隨后大多數(shù)媒體和機(jī)構(gòu)認(rèn)為900億—1000億估值算是比較合理。
然而小米上市的最后一刻，估值竟然下調(diào)到了550億美元，只比4年前高出90億美元。明顯有些生氣的雷軍評(píng)價(jià)說：“這次550億美元的定價(jià)，就是我也不想開價(jià)了，你們隨便開吧?？偛恢劣谶B550億美元都不值吧？”。
小米上市時(shí)預(yù)期估值雖被腰斬，但至少比最后一輪融資時(shí)還有溢價(jià)。映客則完全是在“流血上市”。
2017年年底，映客老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)是按照10.4億美元估值的價(jià)格轉(zhuǎn)讓。然而半年過后，映客赴港上市時(shí)的估值卻降到了10億美元。難怪朱嘯虎說價(jià)格“厚道”。
上市估值，反映的是投資者對(duì)標(biāo)的公司或?qū)φ麄€(gè)金融市場(chǎng)的信心，是隨著市場(chǎng)情況上下波動(dòng)的。既然現(xiàn)在上市估值普遍不高，為什么上市的公司反倒更多了？等等不行嗎。
一級(jí)市場(chǎng)資金斷崖式下跌，越晚上市可能越危險(xiǎn)
在估值普遍偏低時(shí)扎堆上市，最直接的原因可能是：1.企業(yè)急需融資；2.未來上市估值可能會(huì)更低?；蛘哒f，管理者認(rèn)為企業(yè)燒完手里的錢也無法等到估值回升的一天，這樣自己就會(huì)更被動(dòng)。那么也就是說，可能大多數(shù)此時(shí)上市的企業(yè)管理者，不看好未來一段時(shí)間的金融投資市場(chǎng)情況。最近發(fā)生的一些事情確實(shí)釋放了這樣的信號(hào)。
大環(huán)境方面，流動(dòng)性明顯在收緊。1.美元今年已經(jīng)加了兩次息，且正處在快速加息的通道中。2.國(guó)內(nèi)銀行體系的表外融資正在收緊。今年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》出臺(tái)以后，隨著銀行表外資產(chǎn)收緊，資金源開始大面積出現(xiàn)問題。3.國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門去杠桿，銀行體系嚴(yán)格自查。
流動(dòng)性收緊反映到金融市場(chǎng)中來，我們看到今年上半年公司債開始大量出現(xiàn)違約；一些國(guó)內(nèi)知名的地產(chǎn)娛樂集團(tuán)開始以百億為單位拋售資產(chǎn)；一級(jí)市場(chǎng)基金募資金額斷崖式下跌，PE、VC手里“有槍無彈”。
整體而言，投資市場(chǎng)目前是狼多肉少、池淺魚多的情況。甚至有業(yè)內(nèi)投資大佬預(yù)測(cè)，“未來國(guó)內(nèi)一級(jí)市的場(chǎng)融資估值可能要下降30%以上。創(chuàng)業(yè)者如果必須要融資，應(yīng)盡快拿錢不糾結(jié)估值”而自降估值“流血上市”的公司，大多需要資金挺過寒冬。當(dāng)然，一些現(xiàn)金流穩(wěn)定，或是被機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶的明星獨(dú)角獸企業(yè)大可不必著急IPO。
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