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“日中則昃，月盈則食”，多元化發(fā)展的睡寶集團猶如乘上了高速列車，迅速擴張和發(fā)展，不斷攀向高峰。但繁盛下隱藏的風險，卻時刻窺視著，找機會將它拉下低谷。

專題策劃 | 論道網(wǎng)內(nèi)容中心

資料來源 | 網(wǎng)絡綜合整理

文 | 梁雪嬌

資本的逐利性使得它會向高利潤的行業(yè)流動，十多年來保持高速增長的房地產(chǎn)行業(yè)便成為很多企業(yè)多元化發(fā)展的選擇。2004年，睡寶集團正式在柳州和賀州進入地產(chǎn)業(yè)，此后又陸續(xù)進軍南寧鳳嶺北、防城港。伴隨著地產(chǎn)行業(yè)的黃金十年，睡寶集團快速發(fā)展。

在發(fā)展光環(huán)籠罩下，覃仕平為何會向多人借款而最終無法償還，涉嫌非法吸收公眾存款犯罪而被偵查？根據(jù)論道小編搜集的資料，其導火索很可能是投資巨大的“三順世紀大都會”項目。

防城港市三順房地產(chǎn)開發(fā)有限公司成立于2006年3月30日，原是國有企業(yè)，2007年9月10日改制為公司，開發(fā)了防城港市三順世紀大都會、三順財富中心項目等地產(chǎn)項目。

2013年11月，由睡寶集團旗下的三順地產(chǎn)投資開發(fā)的三順世紀大都會開始在防城港招商。項目占地300畝，規(guī)劃建筑面積超100萬㎡，物業(yè)類別涵括高端住宅、時尚公寓、甲級寫字樓、星級酒店、頂級會所、大型購物中心等。

身兼睡寶集團和三順地產(chǎn)兩個公司董事長的覃仕平在該項目的營銷中心落成時稱，這是集團斥資50多億元傾力打造的防城港市標簽項目。

值得注意的是，據(jù)防城港市住房和城鄉(xiāng)建設委員會消息，三順世紀大都會在建設過程中，由于建設單位建設資金短缺導致項目無法運轉(zhuǎn)，于2015年5月15日開始暫停項目現(xiàn)場的一切施工作業(yè)活動。

從天眼查網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，防城港市三順地產(chǎn)開發(fā)有限公司在2015年4月29日投資人變更之前，覃仕平占公司股份的98%，覃勝強占股2%，兩人均為公司高級管理人員。而三順地產(chǎn)是在2012年4月24日法定代表人由梁靜中變更為覃勝強。也就是說，在2015年4月29日之前，防城港市三順地產(chǎn)的實際控制人為覃仕平。

房地產(chǎn)項目的巨額投入必然需要龐大的資金鏈支撐。但從大環(huán)境看，2013年開始，房地產(chǎn)政策發(fā)生很大變化，從原有的調(diào)控思維變成了穩(wěn)定和支持；2014年，興業(yè)銀行、招商銀行、交通銀行、民生銀行等多家銀行收緊房地產(chǎn)商發(fā)貸，銀行收緊房地產(chǎn)開發(fā)商貸款，對開發(fā)商的資金鏈有一定影響。

而此時的睡寶集團，由于快速擴張以及床墊產(chǎn)品的競爭對手不斷趕超擠壓，資金的緊缺成為其發(fā)展的首要制約。

從目前法院公布的廣西睡寶床墊集團有限公司裁判文書等資料來看，覃仕平在2013年-2014年之間借款頻繁，從2014年8月起，覃仕平開始還不上借款

及利息。具體可見下圖：

（注：以上是譚仕平部分借款，數(shù)據(jù)來源于廣西睡寶床墊集團有限公司裁判文書。論道網(wǎng)廣西綜合整理）

猶如推倒的多米諾骨牌，很快便引發(fā)了連鎖效應。從目前公訴機關的指控資料可知：

2009年至2014年8月期間，覃仕平依托廣西睡寶床墊集團有限公司、柳州市昊客商務服務有限公司，在不具備向公眾吸收存款資格的情況下，以每月支付2%至4%不等的利息為承諾，在被告人覃某等人的幫助下，向社會不特定人員、單位非法吸收存款共計人民幣35610萬元（3.561億），案發(fā)前已歸還本金人民幣5906.229萬元。

睡寶集團法人涉嫌非法集資始末圖

被申請重整的睡寶集團，將面臨怎樣的局面和困難？對于企業(yè)經(jīng)營者來說，在快速發(fā)展的過程中，應該注意哪些問題？

針對這些問題，論道網(wǎng)特別采訪了兩年多前參與過“睡寶”重組、專業(yè)做大型困境企業(yè)救助的深圳國聯(lián)金融控股有限公司總經(jīng)理王少華。

深圳國聯(lián)金融控股有限公司總經(jīng)理 王少華

王少華：給大家普及一點關鍵知識，通俗一點講，破產(chǎn)重整=破產(chǎn)+重整。也就是先申請破產(chǎn)保護，然后走《破產(chǎn)法》中的重整程序，破產(chǎn)法中有三種程序：重整程序、和解程序和清算程序。所以，前一段關于廣西有色破產(chǎn)的很多媒體報道，有很多用詞都不專業(yè)。

相應的，沒有破產(chǎn)重組這個詞，只有庭外重組。只要進入法院啟動破產(chǎn)程序，就只有重整、和解和清算。只要不進法院，就叫法庭外，所以重組又叫庭外重組。

無論是破產(chǎn)重整，還是庭外重組，都是以把企業(yè)救活為目的，而破產(chǎn)清算卻是要把企業(yè)“殺馬分肉”最后注銷掉。所以，重組、破產(chǎn)重整與破產(chǎn)清算有本質(zhì)區(qū)別。

金通小貸申請睡寶破產(chǎn)重整，這絕對是個好消息，無論對債權人，還是對睡寶股東、員工和高管、供應商、客戶以及政府，都是好消息，因為企業(yè)可以在重重的債務捆綁中得以再生——當然，說這句話的前提是，睡寶必須要重整成功，如果重整不成功，按照破產(chǎn)法，將不可逆的走向破產(chǎn)清算程序，而那個時候，必然是多輸?shù)木置妗?/p>

王少華：睡寶的重整確實很難，這樣說是因為兩年半以前我參與過睡寶的重組，當初差一點就成功了。睡寶的重整估計是廣西最難的一單之一，難就難在其混亂的股權結構。整個睡寶集團分床墊、涂料、房地產(chǎn)和外圍公司幾大板塊，最知名的是睡寶床墊，但資產(chǎn)最大的是房地產(chǎn)，在南寧、柳州、防城港、東興等地都有資產(chǎn)。

說句良心話，睡寶是資產(chǎn)大于債務的，而且資產(chǎn)負債率其實并不太高，床墊、涂料兩大業(yè)務的利潤非常之好，房地產(chǎn)其實地段也都很不錯，運作成功的話，“錢”景非常可觀，如果一開始做好頂層設計，這盤棋是非常棒的大棋。但睡寶所以走到這個地步，主要原因是有幾大死穴，我們稱為“金融癌癥”，為做集團公司之大忌。

第一，融資結構沒做好，資金池構建極度不合理，從起步開始就蘊藏系統(tǒng)性風險，嚴重一點說，可以說是一條不歸之路，主要表現(xiàn)在幾乎沒有外來股東投入。在銀行貸款上，四大行貸款很少，商業(yè)銀行貸款也不多，多半是城商行貸款。而且?guī)啄昶诘捻椖抠J款很少，多半是一年和半年的短期流貸或承兌匯票。此外，民間借貸過多，利息過高，遠超非法集資的基準線。

第二，過于錯綜復雜的股權結構。整個睡寶的四大板塊，都是以覃仕平董事長為中心構建的，股權結構非常之亂。沒有睡寶，只有睡寶系。準確的說不叫睡寶系，只能叫“覃仕平系”，一度這個股權結構有理順的希望，可惜，最后錯過了那個機會。股權結構錯亂，導致治理結構嚴重錯亂，公司沒法形成從上到下的統(tǒng)一的體系。

第三，互相擔保，交叉擔保。床墊和涂料都是很好的生意，生意本身不大，但卻依靠這兩家的信用，來撬動龐大的房地產(chǎn)資產(chǎn)。結果四大板塊的資產(chǎn)、股權，全部都通過互相交叉的擔保，一押，二押，死死的綁在一起，無法動彈。

從以上這些，金融圈的行家就能明白睡寶重整的困難在哪里。睡寶的重整，其難度系數(shù)非常之高，最終只能合并重整，而合并重整又不是以睡寶為中心，而是以覃仕平董事長為中心，而部分又是代持的關系，可是又被擔保鏈綁著。這個復雜的系統(tǒng)，純法律人很難理解。很多條線牽著，你想切開很難切，你想解開，那工程量又不是一般的大。

王少華：這個問題其實非常好，而且非常關鍵。所謂前車之轍，后車之鑒。過去的幾年，有一大批企業(yè)和企業(yè)家付出了代價，為所有新創(chuàng)業(yè)的年輕人提供了血淋淋的教訓，論道應該要總結這些血的教訓，做創(chuàng)業(yè)界的《資治通鑒》。

覃仕平董事長是我很敬重的企業(yè)家，我們的私交也不錯?？陀^的說，他是個好人，是個想對所有人負責任的人，對人非常的寬容，也很大方，也守信用，重承諾，為人也勤快，也非常有創(chuàng)意，因為這些優(yōu)點，他才有“睡寶系”或“覃仕平系”的這番版圖。

但如果時光可以重來的話，我相信覃董事長一定不會用同樣的方式運作。至少有幾點，他是刻骨銘心的，第一，不要輕易多元化，更不要輕易做房地產(chǎn)。好端端的床墊業(yè)務，不去做成上市公司，卻去搞房地產(chǎn)。開拓個涂料業(yè)務，那么暢銷，卻沒精力去照管。

第二，做好頂層設計，總體布局，惡補融資結構和資金池體系構建的知識，這點兩年半以前覃董終于認識到了，可惜已經(jīng)晚了。假如他的房地產(chǎn)項目每個都是獨立引入股東，獨立融資，不跟睡寶扯上關系，他不會走到這一步。

即便扯上關系，如果一開始將頂層設計做好，從上往下的體系理順，把集團授信不斷做大，然后母子公司股權結構設計好，在子公司層面不斷引入投資人，項目完全可以推進非常好。

第三，不要輕易大躍進。不知誰給他出的主意，讓他在房地產(chǎn)領域到處拿地。人生中很多時候，禍福不斷轉(zhuǎn)換。

第四，千萬不要借民間資金，只要動了這個念頭，地獄之門就已經(jīng)打開了。

像睡寶這樣的企業(yè)很多，資產(chǎn)本身很好，但就是融資結構出了問題，解決的方法就只能是債務重組，債務重組如果搞不下去，就只能是走向破產(chǎn)重整。

債務重組并不必然要走向破產(chǎn)程序，這是一門大學問，也是我現(xiàn)在工作的重點。有很多客戶在我們的協(xié)助下面，跳出了死亡谷，進入了一個理想的循環(huán)狀態(tài)，債權人和股東皆大歡喜。也衷心希望睡寶能邁過這個坎。

專家介紹

王少華，深圳國聯(lián)金融控股有限公司總經(jīng)理，深圳白衣騎士資產(chǎn)管理股份有限公司董事長，民建南寧議政委員會秘書長，南寧市預防非公有制經(jīng)濟領域職務犯罪宣講團講員，南寧學院客座教授。

2015年，王少華帶領團隊幫助29家工廠恢復生產(chǎn)，完成50家企業(yè)盡調(diào)，與7家大型國企和央企建立委托加工合作，并發(fā)起設立擴產(chǎn)創(chuàng)投基金。參與十幾家公司的債務重組，為6家公司提供債務托管服務，并通過前置方案成功幫助多位企業(yè)家避免了債務困局，參與一家公司的資產(chǎn)脫殼與定向增發(fā)。

TIPS：柳州睡寶集團涉嫌非法集資事件讓人唏噓，廣西有不少知名企業(yè)因陷入非法集資/融資中，輕則企業(yè)易主，重則不復存在。論道網(wǎng)特別盤點了近年來在融資上出現(xiàn)問題的廣西實體企業(yè)，前車之覆，后車之鑒。