由于牌照的缺失，老虎證券在港股市場(chǎng)仍然只是“通道商”，而非“券商”。 出品｜每日財(cái)報(bào) 作者｜李德勝 近日，老虎證券宣布向所有內(nèi)陸注冊(cè)用戶免費(fèi)開放港股Lv2實(shí)時(shí)行情，用戶無需手動(dòng)操作即可掌握最新價(jià)格。另外，港股Lv2行情還提供十檔買賣盤口數(shù)據(jù)、逐筆成交明細(xì)及經(jīng)紀(jì)隊(duì)列等深度數(shù)據(jù)，幫助消費(fèi)者更全面了解市場(chǎng)動(dòng)向。 作為經(jīng)常用于相提并論的對(duì)象，富途證券早在2016年10月份就宣布向內(nèi)陸投資者贈(zèng)送免費(fèi)港股Lv2實(shí)時(shí)行情，老虎證券港股起步較晚。進(jìn)一步看，富途證券持有港股市場(chǎng)1/2/4/5/7/9類牌照，而老虎證券申請(qǐng)港股經(jīng)紀(jì)牌照已超過7年，至今沒有結(jié)果。 由于缺少牌照，老虎證券在港股還扮演著“通道商”的角色。借著2020年美股與港股打新大年，疊加疫情對(duì)互聯(lián)網(wǎng)券商的利好，老虎證券終于實(shí)現(xiàn)盈利，用戶數(shù)量大幅提升。但在此背后，老虎證券仍面臨牌照缺失及在全球市場(chǎng)布局遇阻等缺憾。 老虎證券是一家網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)商，主要面向境內(nèi)投資者提供美股、港股、星股（新加坡）等全球主要市場(chǎng)的證券經(jīng)紀(jì)和增值服務(wù)。 老虎證券業(yè)務(wù)起始于2014年寧夏向上融科科技有限公司，2015年購(gòu)買新西蘭注冊(cè)的一家金融服務(wù)供應(yīng)商“老虎集團(tuán)”（Tiger Holding Group），在2016年又收購(gòu)一家新西蘭注冊(cè)的金融服務(wù)商Top Capital Partners。 在赴美上市之前，老虎證券一共獲得7輪融資，股東團(tuán)包括華蓋資金、真格基金、小米、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、華創(chuàng)資本、營(yíng)投證券、PAC（Prospect Avenue Capital）弘泰資本、海松資本等，還有智明星通唐彬森、美團(tuán)王興、吉姆·羅杰斯等人，陣容可謂豪華。 在美股上市后，老虎證券并沒有為股東創(chuàng)造豐厚的回報(bào)。老虎證券上市之初股價(jià)最高漲至23.89美元/股，曾風(fēng)光一時(shí)，后續(xù)股價(jià)“跌跌不休”，最低時(shí)跌至2.03美元/股。 在股價(jià)持續(xù)下跌的背后，老虎證券業(yè)績(jī)長(zhǎng)期低迷，自成立以來已持續(xù)“燒錢”5年。2016年至2019年，老虎證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為398.59萬元、1.11億元、2.30億元、4.09億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-7463.14萬元、4907.22萬元、-2.97億元、-4596.92萬元。 2020年以來，美股與港股打新市場(chǎng)一片火熱，互聯(lián)網(wǎng)券商從中獲利頗豐，老虎證券也從中獲得了不菲的收益。
2020年11月25日，老虎證券公布前三季度財(cái)報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為6.22億元，同比增長(zhǎng)232.05%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5424.91萬元，同比增長(zhǎng)136.03%。虧損多年后，老虎證券終于錄得盈利，股價(jià)大幅反彈。
截至1月20日收盤，其股價(jià)報(bào)為14.93美元/股，總市值21.04億美元。
對(duì)于金融行業(yè)而言，牌照是最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。截至目前，老虎證券在美股、新加坡、新西蘭、澳大利亞等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)持有24個(gè)證券金融牌照或資質(zhì)，這些金融牌照多是通過收購(gòu)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)而獲得。
2019年7月，老虎證券通過在美國(guó)的全資子公司Tiger Fintech Holdings, Inc.與美國(guó)券商Marsco Investment Corporation簽訂收購(gòu)協(xié)議，以940萬美元股票加現(xiàn)金組合的方式收購(gòu)Marsco 100%股權(quán)。
老虎證券由此獲得美股清算牌照，從而擺脫了“通道商”的爭(zhēng)議。但在港股市場(chǎng)上，老虎證券始終未能拿下高含金量的牌照，仍扮演著“通道商”的角色。
目前，老虎證券持有港股市場(chǎng)信托或公司服務(wù)牌照及保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人牌照，其中信托或公司服務(wù)牌照主要是配合老虎證券一體化股權(quán)激勵(lì)解決方案ESOP管理。老虎證券申請(qǐng)的港股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照已超過7年，至今沒有著落，而其港股交易是通過盈透證券進(jìn)行。
對(duì)比老虎證券的老競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，富途證券是國(guó)內(nèi)金融牌照或資質(zhì)最全的互聯(lián)網(wǎng)券商，已經(jīng)獲得香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的1/2/4/5/7/9類牌照，并持續(xù)擴(kuò)張全球市場(chǎng)。
從運(yùn)營(yíng)的角度來看，富途證券幾乎相當(dāng)于“兩個(gè)”老虎證券。截至2020年9月30日，富途證券的付費(fèi)用戶及客戶持有資產(chǎn)分別為41.8萬個(gè)及268億美元，是同期老虎證券21.5萬付費(fèi)用戶及109億美元客戶資產(chǎn)的1.95倍和2.45倍。與此同時(shí)，富途證券交易金額達(dá)3072億美元，是老虎證券的2倍。
中泰證券在研報(bào)中指出，富途由港股交易逐步切入到美股交易，而老虎初期主攻美股市場(chǎng)的交易；富途證券系統(tǒng)均是自己研發(fā)，有更好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，并自主申請(qǐng)各個(gè)海外資本市場(chǎng)的牌照，而老虎采用第三方的軟件作為底層交易系統(tǒng)，且牌照主要依靠收購(gòu)獲取。
與富途證券側(cè)重港股及美股不同，老虎證券聚焦于美股市場(chǎng)，再進(jìn)一步擴(kuò)張全球市場(chǎng)，全球化是老虎證券走出差異化發(fā)展的一個(gè)重要選擇。
老虎證券牌照的特點(diǎn)是多元化，除了美股的4張高含金量牌照，還持有新西蘭、澳大利亞、新加坡等資本市場(chǎng)的牌照，尤其注重華人云集的地區(qū)。從目前的布局來看，老虎證券打算成為華人的全球化券商。
在此期間，收購(gòu)Marsco獲得清算牌照是老虎證券布局全球市場(chǎng)重要一環(huán)。擁有清算牌照后，不僅可以大幅減低成本，還可以增強(qiáng)底層功能的靈活性，并形成完整的業(yè)務(wù)閉環(huán)。
在美國(guó)，融資融券只能由清算經(jīng)紀(jì)商開展，并將證券登記在清算經(jīng)紀(jì)商的賬戶下。老虎證券有望未來有望降低對(duì)傭金收入的依賴，融資融券業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)是全球券商的趨勢(shì)。
不過，在擴(kuò)張全球化市場(chǎng)的同時(shí)，老虎證券還面臨著合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。雖然注冊(cè)地在新西蘭的金融機(jī)構(gòu)，其卻在新西蘭出現(xiàn)“水土不服”的情況。
2020年8月份，老虎證券收到新西蘭金融市場(chǎng)法庭出具的16萬新西蘭元罰款（約10.5萬美元）及公開譴責(zé)，原因是其將客戶資金存入新加坡星展銀行。
據(jù)悉，老虎證券在2019年2月開始使用開立在該銀行的信托賬戶接收客戶資金，而該銀行并非新西蘭交易所的指定銀行，且賬戶名稱未注明是客戶資產(chǎn)。另外，新西蘭監(jiān)管局還發(fā)現(xiàn)老虎證券存在該銀行的客戶資產(chǎn)少于實(shí)際應(yīng)存放的客戶資產(chǎn)。
對(duì)此老虎證券回復(fù)《每日財(cái)報(bào)》表示，經(jīng)與新西蘭交易所的持續(xù)溝通和積極申請(qǐng)，新西蘭交易所在2019年10月批準(zhǔn)將星展銀行納入指定銀行范圍，認(rèn)可其作為客戶資金托管銀行。
老虎證券作為新興的跨境互聯(lián)網(wǎng)券商，對(duì)比傳統(tǒng)券商具有一定的優(yōu)勢(shì)。但對(duì)比富途證券，老虎證券競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不夠明顯，競(jìng)爭(zhēng)壁壘并不突出，布局全球化市場(chǎng)能否更進(jìn)一步？《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。
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