動(dòng)蕩之下，我們到底要依靠什么？ | 第1811期

今日豆瓣評分8.2分，2931人評價(jià)

簡介：巴菲特本人認(rèn)為，這本書比到目前為止的任何一本關(guān)于他的傳記都要好，如果他要挑一本書去讀，那必定是這本。在過去的35年中，他執(zhí)掌的伯克希爾公司每股賬面價(jià)值從19美元上升至37 987美元，年復(fù)合增長率高達(dá)24%。

尤為難能可貴的是，伯克希爾已經(jīng)是一家資產(chǎn)總額高達(dá)1300多億美元的巨型企業(yè)。沒有哪個(gè)人的成功是偶然的。讀者看完本書之后，想必會(huì)對巴菲特的投資理念有深入全面的了解，也就不難想像他為什么會(huì)取得如此驚人的業(yè)績。

關(guān)于作者

沃倫·巴菲特，全球知名的投資大師，伯克希爾——哈撒韋公司總裁，全美排名第二富豪。巴菲特是第一位靠證券投資成為擁有幾百億美元資產(chǎn)的世界富豪。

原文摘錄

1.我能計(jì)算出星體的運(yùn)行，但無法計(jì)算出人類的瘋狂。

2.一鳥在手，勝過兩鳥在林。

3.獨(dú)立思考，情緒穩(wěn)定，對人性和機(jī)構(gòu)行為具有敏銳的了解，這些都會(huì)在長期投資成功中起到非常重要的作用。

悅讀者薦

今天是7月最后一個(gè)周二紅色熱血日，昨天上證指數(shù)收盤是3205點(diǎn)。

7月的股市從月初開始開門紅，上證指數(shù)報(bào)3025點(diǎn)，漲幅1.38%，后來的波動(dòng)大家估計(jì)也是很清楚的，大漲大跌，很是刺激。

接下來應(yīng)該怎么辦？實(shí)際上我們應(yīng)該怎么辦，取決于我們對股票市場的認(rèn)知以及對具體企業(yè)和自己手持股票的判斷。

如果你可以透過指數(shù)看清企業(yè)，那么你根本不需要管是熊市還是牛市，只需要在股票不高估時(shí)賣出，在低估時(shí)買入。

如果你是通過企業(yè)價(jià)值來進(jìn)行投資的價(jià)值投資者，那么你一定知道巴菲特每年的股東信，這些信已經(jīng)寫了幾十年，對價(jià)值投資者來說是“圣經(jīng)”般的學(xué)習(xí)資料。短期股票能否預(yù)測？如何挑選出具有深度價(jià)值的好企業(yè)？什么時(shí)候退出避免踏空（股票漲了，但你沒有買入或持有）？我們看看巴菲特是如何說的。

1.短期的市場可以預(yù)測嗎？

巴菲特很早就宣稱過，自己根本沒有能力預(yù)測整個(gè)市場的走向。股神尚如此，你覺得自己可以？

他在書里舉了一個(gè)例子。

某些合伙人給巴菲特打電話，說某某股票將會(huì)像幾個(gè)月前那樣持續(xù)利好，應(yīng)該趕緊買。但是巴菲特對他們的提議，實(shí)際上是不屑一顧的。

巴菲特曾說：“如果他們在2月份就知道道瓊斯指數(shù)在5月份會(huì)達(dá)到865點(diǎn)，那他們當(dāng)時(shí)為什么不讓我進(jìn)場？如果合伙人三個(gè)月前不能預(yù)測道指的走向，那他們憑什么覺得自己突然之間具備了預(yù)測能力？”

巴菲特表示：“我從來不喜歡玩預(yù)測利率的游戲，因?yàn)槲覀儾恢牢磥硪荒辍⑹昊蛉昀锢实钠骄凳嵌嗌?。未來股價(jià)可能發(fā)生任何變化。偶爾，市場會(huì)出現(xiàn)暴跌，幅度可能達(dá)到50％甚至更大。”

他還在信中說，那些喜歡在“預(yù)測市場”這個(gè)問題上發(fā)表意見的權(quán)威人士，恰恰透露的更多的是他們自己的信息，而不是關(guān)于未來的信息。

巴菲特說：“我無法預(yù)計(jì)股市的短期波動(dòng)，對于股票在一個(gè)月或一年內(nèi)的漲跌我不敢妄言。但有一種可能，即在市場恢復(fù)信區(qū)心或經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前，股市會(huì)上漲，而且可能是大漲。因此，如果你想等到知更鳥報(bào)春，那春天就快結(jié)束了。”

讓我想到群里有一個(gè)朋友開始的時(shí)候天天在群里更新指數(shù)情況，如果盈利還會(huì)發(fā)紅包；后來說：以后決定每周看一次市場情況；到上周五，他說：看來，以后要按照月為周期了。O(∩_∩)O

2.如何挑選出具有深度價(jià)值的好企業(yè)？

伯克希爾·哈撒韋公司由沃倫·巴菲特創(chuàng)建于1956年，其基本戰(zhàn)略是確定有價(jià)值的公司，然后不斷買入公司越來越多的股份。

公司不斷尋求收購符合三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的新企業(yè)：

首先，它們的凈有形資本必須取得良好回報(bào)。

其次，它們必須由能干而誠實(shí)的管理者管理。

最后，它們必須以合理的價(jià)格買到。

一旦找到了這樣的企業(yè)，只要條件允許，他們會(huì)希望將其100％全部收購下來。遺憾的是，符合前面全部要求的大規(guī)模收購機(jī)會(huì)其實(shí)頗為稀有。

巴菲特把收購公司比作結(jié)婚?；橐龆际菑拿篮玫幕槎Y開始的，可是后來，現(xiàn)實(shí)就和婚前的期待大相徑庭了。

有的婚姻比婚前雙方希望的更美滿。

還有的很快就讓雙方的幻想破滅。

巴菲特認(rèn)為，把這些情況用在企業(yè)收購中，買家經(jīng)常會(huì)意外地碰上不愉快的聯(lián)姻。在企業(yè)收購的“求婚”過程中，買家很容易想入非非。

巴菲特稱，用婚姻類比收購，伯克希爾以往的那些“婚姻”大部分還是可以接受，所有的收購交易對象都對他們很久以前做的決定感到滿意。

有些聯(lián)姻是美好的。

但不少已經(jīng)讓他很快對求婚時(shí)的想法產(chǎn)生了懷疑。

巴菲特曾經(jīng)說過：“我們買賣股票，不是基于對市場前景的看法，而是要基于對一個(gè)公司前景的看法。”

其實(shí)結(jié)婚也是這樣的，我們都愿意買入優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。

3.什么時(shí)候止盈？

對于價(jià)值投資者來說，有不少人習(xí)慣下跌，知道下跌時(shí)要持續(xù)投資，但是不習(xí)慣上漲，當(dāng)股市漲起來，滿眼都是紅的時(shí)，會(huì)有心慌的感覺。那么什么時(shí)候退出止盈比較好呢？

巴菲特很早就說過：業(yè)績是相對的。相對的意思，就是有合適的比較對象。

那個(gè)用來比較的標(biāo)桿，就是可以看成“風(fēng)向標(biāo)”的美股幾大指數(shù)，比如道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等。

巴菲特曾經(jīng)視道瓊斯指數(shù)為標(biāo)桿，并以跑贏道瓊斯指數(shù)為目標(biāo)。

如果某一年道瓊斯指數(shù)下跌了10%，而他的投資只跌了5%，他就認(rèn)為自己獲得了勝利；反過來，如果某一年道瓊斯上揚(yáng)了25%，而他的投資只增長了20%，他就覺得自己失敗了，堅(jiān)決不會(huì)為此慶祝。

這就解釋了為什么巴菲特2020年度致股東公開信是以一個(gè)“比較”開頭的。比較的對象，是另一個(gè)美股的“風(fēng)向標(biāo)”——標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

在2019年度，伯克希爾-哈撒韋公司每股市值的增幅是11.0%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同年的增幅高達(dá)31.5%。換句話說，在2019年一年里，巴菲特跑輸了20.5個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)業(yè)績是糟糕的。

但是，我們剛才已經(jīng)提到，從1965年到2019年，伯克希爾-哈撒韋公司每股市值的復(fù)合年增長率為20.3%，是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)增長率的2倍多。這樣看，巴菲特仍然是贏家。

對于個(gè)人來說，你可以跟自己預(yù)計(jì)設(shè)定的目標(biāo)相比，比如說收益率20%或30%，一到即退；你可以跟自己預(yù)計(jì)的股票的真實(shí)價(jià)值相比，一旦超過其估值，就退出；你還可以跟同類相比，只要在設(shè)定的時(shí)間內(nèi)高于同類均值，就退出。

巴菲特認(rèn)為所謂的“價(jià)值投資”根本就是廢話，若是所投入的資金不是為了換取追求相對應(yīng)的價(jià)值的話，那還算是投資嗎？明明知道所付出的成本已經(jīng)高出其所應(yīng)有的價(jià)值，而只是寄望在短期之內(nèi)可以用更高的價(jià)格賣出根本就是投機(jī)的行為。只有當(dāng)每投入的一塊錢可以在未來創(chuàng)造超過一塊錢的價(jià)值時(shí)，成長才有意義，至于那些需要資金但卻只能創(chuàng)造出低報(bào)酬的公司，成長對于投資人來說反而是有害的。五色圖書，五彩人生，祝冷靜而紅火，周二紅色熱血日快樂！

悅讀者：牛五

編輯：流火

審校：夏語冰

“入市”必讀的投資心法

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