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醫(yī)藥零售，是一個低頻高消費(fèi)的行業(yè)，受益于大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展、醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革帶來的機(jī)遇，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，從行業(yè)來看，醫(yī)藥零售行業(yè)尚存“小散亂”、集中度低、專業(yè)化程度低等問題。

2017年，醫(yī)藥零售行業(yè)政策頻發(fā)，醫(yī)藥分開、處方外流、電子處方試點推開；產(chǎn)業(yè)層面，大參林成功IPO，漱玉平民大藥房、健之佳相繼披露招股書，連鎖藥店迎來第二波上市潮；區(qū)域連鎖龍頭全億健康、華康醫(yī)藥等獲產(chǎn)業(yè)資本注資，助力區(qū)域整合……

動脈網(wǎng)從政策、產(chǎn)業(yè)、資本等角度回顧醫(yī)藥零售行業(yè)2017年的發(fā)展和變化，并展望醫(yī)藥零售行業(yè)未來的演進(jìn)趨勢。

政策：多項利好、監(jiān)管趨嚴(yán)

2017年醫(yī)藥零售行業(yè)迎來多項利好，公立醫(yī)院綜合改革推進(jìn)、醫(yī)藥分開加速、處方外流擴(kuò)容。同時，醫(yī)藥零售進(jìn)入“強(qiáng)監(jiān)管”時代，GSP認(rèn)證取消之后，飛行檢查不斷，行業(yè)監(jiān)管更科學(xué)、更常態(tài)化。

今年開年，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革完善藥品生產(chǎn)流通使用政策的若干意見》（“13號文”），給今年醫(yī)藥零售行業(yè)的政策演進(jìn)奠定了主基調(diào)。

“13號文”提到，要進(jìn)一步破除以藥養(yǎng)醫(yī)機(jī)制，推進(jìn)醫(yī)藥分開。

“門診患者可以自主選擇在醫(yī)療機(jī)構(gòu)或零售藥店購藥，醫(yī)療機(jī)構(gòu)不得限制門診患者憑處方到零售藥店購藥。具備條件的可探索將門診藥房從醫(yī)療機(jī)構(gòu)剝離?！蓖瑫r推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+藥品流通”，推廣“網(wǎng)訂店取”、“網(wǎng)訂店送”等新型配送方式。

緊接著，“深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2017年重點工作任務(wù)”提到，應(yīng)試行零售藥店分類分級管理，鼓勵連鎖藥店發(fā)展，探索醫(yī)療機(jī)構(gòu)處方信息、醫(yī)保結(jié)算信息與藥品零售消費(fèi)信息互聯(lián)互通、實時共享。

從政策的遞進(jìn)關(guān)系也可看出，監(jiān)管層希望通過實施處方外流達(dá)到醫(yī)藥分開的目的，首先是調(diào)動醫(yī)院的積極性，掃清處方外流的障礙，進(jìn)而讓患者可以自主決定到哪里買藥。

其次是通過醫(yī)保對接、處方信息互聯(lián)互通等方式提升患者在社會藥店或其他途徑的流暢度，對醫(yī)院藥房形成實質(zhì)上的“分流”。

電子處方試點方面，除了頂層監(jiān)管的“破冰”之外，各地試點已走在前列。如西安食藥監(jiān)在今年5月發(fā)布了《藥品零售企業(yè)推行電子處方服務(wù)工作方案（試行）》，打算將在該市藥品零售連鎖企業(yè)和有條件的零售單體藥店推行電子處方服務(wù)。

而在西安食藥監(jiān)之前，成都食藥監(jiān)去年9月就在全市推行了零售藥店試點電子處方。據(jù)成都食藥監(jiān)的數(shù)據(jù)，截至去年底，各類處方累計超過50萬。

從“醫(yī)改”啟動以來，“醫(yī)藥分開”就是其中的重點內(nèi)容?！搬t(yī)藥分開”的目的，就是要把藥品收入從醫(yī)療機(jī)構(gòu)的收入當(dāng)中剔除出去，切斷醫(yī)藥招投標(biāo)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)護(hù)人員與藥企和醫(yī)藥經(jīng)銷商之間直接的利益關(guān)聯(lián)，建立診療和用藥分開運(yùn)行的體制機(jī)制。

在這個大前提下，“零加成”、醫(yī)藥分開、電子處方等系列政策層層推進(jìn)，醫(yī)藥零售正逐步代替醫(yī)院成為藥品流通的主要渠道。

預(yù)計未來“醫(yī)藥分開”的政策導(dǎo)向仍將持續(xù)。對標(biāo)歐美發(fā)達(dá)國家，歐洲90%以上患者通過零售藥房獲得藥品，美國80%以上藥品通過零售藥房銷售；而目前我國醫(yī)院和零售渠道的比例大約為7：3，改革還有很長一段路要走。

今年醫(yī)藥零售相關(guān)政策

產(chǎn)業(yè)：擁抱資本，并購整合是主旋律

產(chǎn)業(yè)層面，醫(yī)藥零售行業(yè)今年最具聲量的事件就是多家連鎖龍頭企業(yè)向資本市場發(fā)起沖擊；以及在資本的助力下，區(qū)域龍頭開始并購整合及跨區(qū)域發(fā)展。

7月31日，大參林在上交所主板正式掛牌上市，登陸資本市場后，大參林市值一度超過200億元，成為“醫(yī)藥零售第一股”。

11月4日，大參林發(fā)布公告，擬以不超過7500萬元收購福建省國晟醫(yī)藥連鎖有限公司相關(guān)資產(chǎn)及股權(quán)，該公司擁有50多家醫(yī)藥零售門店，大參林上市后，產(chǎn)業(yè)整合效應(yīng)凸顯。

大參林前后，漱玉平民大藥房、健之佳亦已披露首次公開發(fā)行招股書，零售連鎖藥店在今年迎來一輪上市高潮。

此前，已有一心堂、老百姓、益豐三家醫(yī)藥零售概念股登陸資本市場，醫(yī)藥零售作為醫(yī)藥生物行業(yè)的一個細(xì)分板塊正在發(fā)展壯大。

在今年，這幾家上市公司有一個共性，就是擴(kuò)張。以一心堂為例，去年末其門店數(shù)量為4085家，到今年半年報披露時，已擁有門店數(shù)量4713家，半年間門店數(shù)增加近700家，相當(dāng)于每天增加2-3家。

一心堂擴(kuò)張的主要方式就是并購，據(jù)其公告整理，其上市后門店數(shù)量翻了近一倍。一心堂并購的主要標(biāo)的是單體及小型連鎖藥店，區(qū)域集中在四川、廣西、重慶等地。

一心堂擴(kuò)張的主線是深耕云南、聚焦川渝。其在云南門店數(shù)量超過3000家，具備了較高的消費(fèi)者認(rèn)知和品牌認(rèn)可度。上市之后利用資本市場的籌資功能，獲得了持續(xù)并購的動力。

目前看一心堂在持續(xù)并購過程中保持了穩(wěn)定的利潤水平，即新收門店并未出現(xiàn)大幅的業(yè)績波動，其后續(xù)盈利能力將緩慢釋放。

與一心堂營收及盈利能力接近，老百姓大藥房則保持了較高的單店收益率。

二者對比看，一心堂今年上半年實現(xiàn)營收36.51億元，凈利潤2.16億元；老百姓上半年實現(xiàn)營收34.54億元，凈利潤1.91億元。

但值得注意的是，老百姓只有1924家直營門店，不到一心堂的二分之一。老百姓大藥房今年上半年新增門店數(shù)為101家，自建及并購兼有。

綜合而言，已上市的四家主業(yè)為醫(yī)藥零售的公司經(jīng)營情況各有特點，一心堂、老百姓、大參林營收及利潤水平較為接近，益豐次之；在擴(kuò)張方式上，均是內(nèi)生性+外延式擴(kuò)張，不過各有主線及地域差異。

整體看，一心堂深耕云南、聚焦川渝；老百姓重點選擇中南區(qū)域發(fā)力；益豐以精細(xì)化管理見長；大參林新上市，將充分利用新上市優(yōu)勢密集布局。未來，已上市的四家企業(yè)將持續(xù)統(tǒng)治已布局地區(qū)，全國將成區(qū)域割據(jù)局面。

除了已上市公司的謀篇布局之外，一些區(qū)域龍頭企業(yè)也開始資本運(yùn)作、兼并整合的路子。

10月31日，全億健康宣布獲得數(shù)十億元的B輪融資，融資之后或進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)張。全億健康是一家成立于2016年4月的零售藥店管理平臺，此前全億健康已在江蘇、浙江、河北等地整合了多家小型連鎖，預(yù)計2017年銷售規(guī)模將超過60億元。

更早一些，陜西區(qū)域醫(yī)藥零售龍頭西安怡康醫(yī)藥與華康基金簽署了數(shù)億元的B輪融資，規(guī)劃在2018年門店數(shù)量達(dá)1500家。

以上即代表了區(qū)域龍頭整合的兩種路徑，其一是資本搭建管理平臺，收購中小型連鎖；其二是連鎖龍頭對外融資，牽頭區(qū)域并購整合。

在成本優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、政策驅(qū)策下，醫(yī)藥零售行業(yè)的并購整合仍將持續(xù)，并購整合將成未來一段時間的主旋律。

趨勢：市場規(guī)模持續(xù)放大，競爭加劇

醫(yī)藥零售行業(yè)是一個低頻率、高利潤、集中度低的消費(fèi)行業(yè)。

從消費(fèi)頻率看，零售藥店每日來客數(shù)在50人左右，低于便利店、商超等零售門店；從利潤率看，醫(yī)藥零售平均利潤率在30%左右，大型連鎖利潤率可高達(dá)40%；從市場集中度看，我國零售百強(qiáng)的直營店營收集中度僅在20%左右，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。

拆解來看，以上特點各有原因。消費(fèi)頻次低源于藥店主要出售藥品（占比達(dá)70%左右），對藥物的消費(fèi)并非高頻需求；高利潤源于藥品的專業(yè)屬性，導(dǎo)致了一定的進(jìn)入門檻，有專業(yè)服務(wù)溢價。

市場集中度低有多個因素，高監(jiān)管+地方保護(hù)是主要原因。

我國2000年之前零售藥店往往依附于傳統(tǒng)的醫(yī)藥分銷體系，以國有的各類銷售站為主。

2000年之后低價、大面積的商超模式發(fā)展起來，醫(yī)藥零售進(jìn)入市場化的快速發(fā)展階段。同時，強(qiáng)監(jiān)管、地方保護(hù)也伴隨了醫(yī)藥零售的發(fā)展過程，零售藥店屬于醫(yī)藥領(lǐng)域，受衛(wèi)生系統(tǒng)、食藥監(jiān)系統(tǒng)、工商系統(tǒng)、醫(yī)保系統(tǒng)多個部門監(jiān)管；稅收、審批方面的政策繁瑣，限制了零售藥店的跨區(qū)域擴(kuò)張。

近幾年，醫(yī)藥零售行業(yè)市場規(guī)模、市場集中度均在提升。據(jù)中康CMH數(shù)據(jù)，去年醫(yī)藥零售市場規(guī)模已增至3377億元，近三年醫(yī)藥零售市場規(guī)模保持了近10%的年均增速。

據(jù)此預(yù)計，2017年醫(yī)藥零售行業(yè)市場規(guī)模可超3700億元。

另據(jù)食藥監(jiān)統(tǒng)計公報，近五年醫(yī)藥零售行業(yè)正經(jīng)歷“單體退、連鎖進(jìn)”的過程，門店數(shù)量只增加了2萬家左右，但是連鎖門店數(shù)量增加了近7萬家，取而代之的是，零售單體門店數(shù)量“消失了”近5萬家。

而消失的單體門店大多被行業(yè)龍頭并購整合，以上提到的一心堂、老百姓、全億、華康等的并購整合即為表征。

數(shù)據(jù)來源：食藥監(jiān)統(tǒng)計公報，2016年數(shù)據(jù)截至11月

值得注意的是，我國零售藥店保有率已非常高。按2016年數(shù)據(jù)，13.75億人口/44.6萬家店，約3082人/店的密度，而發(fā)達(dá)國家的“飽和標(biāo)準(zhǔn)”為2500人/店。這意味著在人口數(shù)量無大幅變動的情況下，未來新建門店不會成為進(jìn)入醫(yī)藥零售的主要方式。

從市場集中度看，據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2016年國內(nèi)銷售前100位的藥品零售企業(yè)門店總數(shù)為5.43萬家，占全國門店數(shù)12.2%；銷售額為1070億元，占零售市場總額29.1%；排名前三的零售企業(yè)市場份額僅為6.7%。

而對比美國的數(shù)據(jù)，其連鎖化率為75%左右，排名前三的企業(yè)占總市場份額超過80%。在連鎖率及市場集中度上，我國還有很大的提升空間。

近年的政策也給行業(yè)集中度提升提供了便利條件，如“藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃2016-2020年”提到，到2020年，藥品零售連鎖率應(yīng)達(dá)50%以上；而日益嚴(yán)苛的監(jiān)管環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境也令單體及小規(guī)模連鎖樂于投身巨頭懷中，加盟或被并購成為非常經(jīng)濟(jì)的出路，這些都將助力行業(yè)集中度提升。

最后應(yīng)該看到的是，互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥的巨大潛力，互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥流通、網(wǎng)上藥店正在為產(chǎn)業(yè)界所接受，也將對醫(yī)藥零售格局產(chǎn)生影響。

比如B2B醫(yī)藥電商，規(guī)模已接近千億，未來在供應(yīng)鏈金融、產(chǎn)業(yè)整合背景下將釋放更大的潛力；對醫(yī)藥零售將直接產(chǎn)生的沖擊的則是網(wǎng)上藥店的興起，其規(guī)模業(yè)已達(dá)到數(shù)百億之巨。

“網(wǎng)訂店取、網(wǎng)訂店送”的醫(yī)藥新零售模式亦在推行開來，對行業(yè)重塑作用明顯。今年來，國務(wù)院發(fā)文取消了醫(yī)藥電商資質(zhì)審核，預(yù)計未來互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥的入局者將更多，對產(chǎn)業(yè)的沖擊與變革也將凸顯。

綜合而言，2017年醫(yī)藥零售依然是門眾人爭搶的“好生意”，政策、資本、產(chǎn)業(yè)層面利好不斷，推動產(chǎn)業(yè)變革重塑，醫(yī)藥零售行業(yè)的高成長性仍將持續(xù)。

文|高康平

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