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摘要：尚德機構(gòu)將于北京時間3月23日晚間登陸美國紐交所，股票代碼為 “STG”。在2017年，瑞思學(xué)科英語、紅黃藍、博實樂等中國教育機構(gòu)紛紛赴美上市成功后，尚德機構(gòu)成為了中國國內(nèi)第一家赴美上市的成人在線教育機構(gòu)。
Investing.com - 尚德機構(gòu)將于北京時間3月23日晚間登陸美國紐交所，股票代碼為 “STG”。在2017年，瑞思學(xué)科英語、紅黃藍、博實樂等中國教育機構(gòu)紛紛赴美上市成功后，尚德機構(gòu)成為了中國國內(nèi)第一家赴美上市的成人在線教育機構(gòu)。
尚德教育創(chuàng)立于2003年，從2014年起，開始轉(zhuǎn)型為線上教育模式，開始逐漸放棄傳統(tǒng)線下面對面授課模式。
目前公司管理層由現(xiàn)任CEO劉通博領(lǐng)導(dǎo)，他自2009年起就一直在公司任職，并于2015年1月被任命為CEO。另外，該公司的創(chuàng)始人彭歐目前是董事會主席，也是公司在IPO以后的唯一控股股東。
在持股結(jié)構(gòu)方面，歐蓬持股45.3%，劉通博持股16.8%，尚德機構(gòu)管理層持股合計64.6%。 春華資本持有尚德機構(gòu)13.2%股權(quán)，新東方旗下全資子公司晉盟控股有限公司（Elite Concept Holdings Limited）持股8.5%，經(jīng)緯中國和蘭馨亞洲投資集團持股小于5%。俞敏洪個人持股1.1%。
另外，尚德機構(gòu)本次IPO由高盛亞洲、摩根大通和瑞士信貸聯(lián)合發(fā)行。募資將主要用于課程及教育內(nèi)容開發(fā)、信息技術(shù)系統(tǒng)相關(guān)研發(fā)、營銷和品牌活動、潛在選擇性投資和收購，以及一般企業(yè)用途。
根據(jù)尚德機構(gòu)公布的招股說明書顯示，公司本次IPO發(fā)行價區(qū)間為11.5-13.5美元，其中1個A類普通股等于25個ADS。尚德機構(gòu)將提供1300萬ADS，按照12.5美元的發(fā)行價區(qū)間中間價計算，估值約21.55億美元。
行業(yè)目前的總體發(fā)展情況仍然向好。尚德機構(gòu)在招股書中引用第三方市場機構(gòu)“艾瑞咨詢”（iResearch）的說法稱，自考培訓(xùn)市場預(yù)計將從2017年的406億元市場規(guī)模增長至2022年的791億元，復(fù)合年增長率為11.2%。而其中，在線自考市場規(guī)模將從2017年的約人民幣45億元增長至2022年的447億元，復(fù)合年增長率為58.3%，占2022年整體自考市場的50%以上。
尚德機構(gòu)的招股說明書顯示，以凈收入統(tǒng)計，截至2017年，自學(xué)考試業(yè)務(wù)占尚德業(yè)務(wù)的八成，剩余兩成收入來自職業(yè)教育及其他學(xué)位教育課程。
自學(xué)考試由各省教育部門具體組織，作為不設(shè)入學(xué)門檻的高等教育形式，為民眾提供了除全日制學(xué)習(xí)之外的高等教育學(xué)歷獲得渠道。
所謂自學(xué)考試業(yè)務(wù)就是，為沒有大學(xué)文憑的學(xué)生提供有償課程和輔導(dǎo)，以幫助其順利通過自學(xué)考試測試，獲得文憑——這一業(yè)務(wù)在教育部的文件中被稱為“社會助學(xué)”，與“個人自學(xué)”、“國家考試”一并被視為自考的特點。
在線自考教育有其獨特的優(yōu)勢。在18-40歲這個年齡段，除精英課程外，教育服務(wù)或會主要體現(xiàn)在在線教育上，在線教育的學(xué)習(xí)時間低點靈活性將成為其主要競爭力。
而iResearch的數(shù)據(jù)也顯示，中國的本科滲透率僅有15%，相較而言，韓國和日本的本科滲透率達到了40%和60%，美國更是達到了80%.中國市場未來的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/span>
也正是因為看好在線自考市場的增長，尚德機構(gòu)此前進行了大刀闊斧地改革，停掉了部分線下課程，專注于線上課程的擴展。目前，公司在自考教育領(lǐng)域已經(jīng)占領(lǐng)了絕對的市場份額優(yōu)勢，2017年，公司市場份額為5.1%，排名第一，并且大幅超越競爭對手，超過了第二名到第九名競爭者市場份額的總和。不過，尚德機構(gòu)在搶占市場份額上的投入，也是公司出現(xiàn)虧損的原因之一。
有分析師擔(dān)憂，此次公司的IPO價格并不便宜，而相對于較高的估值來說，公司目前仍處于虧損狀態(tài)，也沒有給出清晰的盈利路徑。
另一個擔(dān)憂是，教育行業(yè)對于企業(yè)口碑的建立尤為看重，但是，尚德教育有關(guān)棄學(xué)后退費討論一直存在，且有實名認(rèn)識舉報稱其拒絕退款提供轉(zhuǎn)專業(yè)選項；另外，分期付款變相貸款等現(xiàn)象都可能成為尚德機構(gòu)近期的潛在風(fēng)險項。
對于后市的風(fēng)險，在尚德機構(gòu)的招股說明書中也有詳細(xì)的闡述，后市風(fēng)險包括，新生人數(shù)增長乏力、管理無法跟上業(yè)務(wù)增長速度、老師缺乏教師資格證、課程內(nèi)容無法吸引學(xué)生、受到第三方的惡意評估造成聲譽受損、過于依靠第三方服務(wù)提供商提供在線直播課程、學(xué)費退款糾紛導(dǎo)致聲譽受損等多個方面。
另外，招股書也提到了相關(guān)政策風(fēng)險，如自考的報考要求和考試形式發(fā)生變化對機構(gòu)的影響以及《民促法》的實施帶來的不確定性。
總的來說，尚德機構(gòu)上市后仍面臨較多的挑戰(zhàn)，也存在其不確定性。但其所在行業(yè)發(fā)展仍然向好，公司在行業(yè)中占比有絕對優(yōu)勢，未來如果公司可以更好地樹立自己的口碑和品牌，仍有較大的增長潛力。
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來源：Investing.com
作者：Investing.com分析師李英維
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