騰訊控股 (HK:0700) (OTC:TCEHY)周三公布了游戲版號(hào)審批恢復(fù)后第一季度的財(cái)報(bào)。

整體來看，騰訊該季度總收入同比增長16%至人民幣854.65億元(126.93億美元)，創(chuàng)上市以來的最低增速。

不過，得益于111億元的一次性投資收入，騰訊該季度凈利潤同比增長17%至272.10億元，超過市場預(yù)期的194億元。不考慮投資收益的非GAAP經(jīng)營利潤同比增長12.6%至287.7億元，增速較去年四季度回升了17個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了去年一季度以來的增速大幅下滑趨勢。

騰訊財(cái)報(bào)，行情來源：英為財(cái)情Investing.com

分項(xiàng)業(yè)務(wù)上，游戲部門在面臨行業(yè)逆風(fēng)的背景下列報(bào)收入下滑1%。該部門二季度的焦點(diǎn)將集中在最新過審的《和平精英》的變現(xiàn)能力，目前來看這仍是一個(gè)較大的不確定性因素。

在此次財(cái)報(bào)中，尤為值得關(guān)注的是，騰訊將金融科技和企業(yè)服務(wù)收入從其他收入中劃出，該部門本季度成為了支撐騰訊收入增長的關(guān)鍵。

游戲業(yè)務(wù)：最糟糕的季度即將過去?

騰訊一季度游戲業(yè)務(wù)流水收入同比增長10%，而列報(bào)收入同比下跌1%至人民幣285億元;其中手游收入同比下跌2%至212億元，端游收入下降2%至138億元。端游較2018年出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，在沒有新端游推出的情況下，這主要得益于《地下城勇士》與《英雄聯(lián)盟》推出的更新。

手游增長則呈現(xiàn)出明顯的放緩趨勢，其在去年四季度至去年一季度的增速分別為12%、7%、19%和68%。此前一段時(shí)間游戲版號(hào)暫停發(fā)放，讓騰訊月活水平與《王者榮耀》相當(dāng)?shù)摹洞碳?zhàn)場》無法變現(xiàn)，游戲業(yè)務(wù)陷入困境也在意料之中。

對于二季度，情況可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。騰訊在財(cái)報(bào)中提及，由于《完美世界》手游在3月6日才上線，其帶來的大部分流水收入將會(huì)遞延至往后期間才會(huì)被確認(rèn)為列報(bào)收入，因此對一季度列報(bào)收入貢獻(xiàn)有限。

此外，騰訊5月8日啟動(dòng)了4月初過審的《和平精英》的公測，接替一直未獲版號(hào)的《刺激戰(zhàn)場》。《和平精英》也因此承擔(dān)了騰訊從熱門吃雞游戲中獲利的重任。兩款游戲從游戲界面、人物造型和玩法上均大體相同，但前者刪掉了較為血腥和暴力的視覺效果。

本周，據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，《和平精英》在上線后的五天內(nèi)，其收入就超過了達(dá)到了2000萬美元。

然而，《和平精英》為獲得版號(hào)而作出的“犧牲”也可能意味著它將失去部分《刺激戰(zhàn)場》老玩家的青睞。Sensor Tower指出，上線幾日后《和平精英》在蘋果中國區(qū)App store上超過80%都是負(fù)面評論;相比之下，《刺激戰(zhàn)場》只有35%。

伯恩斯坦分析師David Dai認(rèn)為，這并不是一個(gè)好跡象，尤其是玩家所不滿意的地方是騰訊無力改變的。Sensor Tower移動(dòng)洞察負(fù)責(zé)人Randy Nelson表示，“中國玩家往往傾向于選擇更逼真的軍事元素……這也可以解釋《和平精英》用戶情緒的急劇下滑?！?/span>

面對用戶體驗(yàn)大打折扣、吃雞游戲的新鮮感未來可能下滑的風(fēng)險(xiǎn)，《和平精英》還能否讓玩家繼續(xù)掏錢，仍然有待觀察。

騰訊港股股價(jià)走勢，行情來源：英為財(cái)情Investing.com

新增長引擎現(xiàn)身但仍處于經(jīng)營虧損狀態(tài)

在游戲收入同比下滑、廣告部門因?yàn)楹暧^因素而僅增長25%的情況下，金融科技與企業(yè)服務(wù)挑起了支撐增長的大梁。這個(gè)部門是騰訊B端業(yè)務(wù)的重要布局，包括了支付、理財(cái)、云業(yè)務(wù)、智能零售及其他金融科技服務(wù)。

一季度，該部門收入同比增長44%至人民幣218億元，在總收入中的比重達(dá)到25.5%，僅次于游戲部門的33.3%，超過了騰訊的手游收入。

雖然環(huán)比來看，這部分收入僅增長0.8%，但這主要是因?yàn)槿ツ昴甑讉涓督鹳~戶新規(guī)出臺(tái)的影響，騰訊剩余備付金已自1月中旬起轉(zhuǎn)至中國人民銀行，不再錄得備付金余額的利息收入，由此產(chǎn)生了不利影響。備付金是指用戶在網(wǎng)上購買商品或服務(wù)時(shí)，由客戶支付的貨款在客戶確認(rèn)收貨之前一直存放在支付機(jī)構(gòu)賬上的資金。新規(guī)的出臺(tái)意味著包括微信、支付定在內(nèi)的第三方支付機(jī)構(gòu)無法利用這筆資金獲取利息。

面臨如此利空的情況下，依靠社交網(wǎng)絡(luò)的騰訊支付業(yè)務(wù)仍被看好。根據(jù)益普索中國最新公布的調(diào)研報(bào)告，去年四季度，以交易金額和筆數(shù)計(jì)，騰訊財(cái)付通在個(gè)人類交易場景的交易金額和筆數(shù)占比分別為46%和59%。

單獨(dú)列出金融科技與企業(yè)服務(wù)的同時(shí)，騰訊也隱藏了云業(yè)務(wù)收入的情況。在一季度，財(cái)報(bào)稱云業(yè)務(wù)“維持迅速的同比增長“。騰訊曾在今年年初披露，2018年其云收入增長超過100%至人民幣91億元。

不過，騰訊總裁劉熾平在電話會(huì)議上稱，從經(jīng)營角度來看，這一業(yè)務(wù)仍然處于早期的投資模式，除了資本支出之外，該業(yè)務(wù)也會(huì)產(chǎn)生一些經(jīng)營虧損。財(cái)報(bào)顯示，金融科技及企業(yè)服務(wù)成本占有收入比重為72%，毛利率為28%;相較之下，包括游戲及社交網(wǎng)絡(luò)收入的增值服務(wù)占收入比重為42%，網(wǎng)絡(luò)廣告成本占收入比重為58%。

此外還要注意的是，此前備付金新規(guī)的出臺(tái)表明，金融科技正在逐漸走上合規(guī)監(jiān)管的軌道，也意味著騰訊這個(gè)增長引擎未來將不得不直面監(jiān)管趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。