相信不滿足于普通純債或者利率債基金收益的大有人在，但是如果讓大家選擇可轉(zhuǎn)債基金或者偏債混合基金，又會(huì)覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)高了點(diǎn)，于是有不少小伙伴便想到了增強(qiáng)債券基金。和普通純債或利率債基金相比，增強(qiáng)債基的基金經(jīng)理通過(guò)自上而下的債券投資策略，除了根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)分析、資金面動(dòng)向分析等角度來(lái)配置債券組合的久期和組合結(jié)構(gòu)，還會(huì)利用債券定價(jià)技術(shù)進(jìn)行債券投資，采用換券操作、杠桿放大等靈活多樣的操作方式來(lái)獲取超額投資收益，所以此類(lèi)債券基金的名字往往又被冠以“增強(qiáng)”兩字。不過(guò)市場(chǎng)上名字中帶有“增強(qiáng)”的債券基金，不少小伙伴發(fā)現(xiàn)收益相差甚大，到底是什么原因造成的呢？難道僅僅是因?yàn)榛鸾?jīng)理不同的投資能力？
稍微資深點(diǎn)的基民都知道，只要債券倉(cāng)位滿足80%以上的一律屬于債券基金，所以為了更好地分辨它們的區(qū)別，還是要從基金的底層資產(chǎn)配置入手。如下圖示例，南方多利增強(qiáng)債券A最近五個(gè)季度資產(chǎn)配置品種100%都是債券，而股票倉(cāng)位占比幾乎為0；而富國(guó)穩(wěn)健增強(qiáng)債券A最新披露的季度資產(chǎn)配置變動(dòng)表則顯示，其股票倉(cāng)位占比為7.86%，而且透過(guò)資產(chǎn)配置表發(fā)現(xiàn)，其前四個(gè)季度都配置一些股票倉(cāng)位。顯然，這兩只基金都屬于增強(qiáng)債券基金，但是我們?nèi)绻鼈兎旁谝黄饘?duì)比業(yè)績(jī)顯然是不客觀的，不但沒(méi)有可比性，投資者也沒(méi)法挑選出符合其自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的債券基金。
所以，司令覺(jué)得應(yīng)該把目前市場(chǎng)上的增強(qiáng)債券基金分成兩派！一派取名叫做“純債增強(qiáng)派”，顧名思義此類(lèi)增強(qiáng)債基配置策略中股票倉(cāng)位約等于為0；而另一派取名叫做“債股增強(qiáng)派”，顧名思義此類(lèi)基金歷史配置策略中股票倉(cāng)位占比明顯更多些（當(dāng)然也不會(huì)超過(guò)20%），收益風(fēng)險(xiǎn)和前者相比更高。相信這樣分類(lèi)后，大家就可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)進(jìn)行挑選了。
純債增強(qiáng)派
目前成立滿五年以上且規(guī)模大于1億元的“純債增強(qiáng)派”基金共有5只（如有多端份額，司令均以A類(lèi)進(jìn)行說(shuō)明，下同），今年來(lái)（截止2019年9月6日，下同）表現(xiàn)最好的是中歐增強(qiáng)回報(bào)債券(LOF)A，2015年以來(lái)各個(gè)年度均取得正收益，區(qū)間平均年化收益為5.74%，也是位列第一。之所以選擇區(qū)間平均收益而不是N年來(lái)，是為了避免因某個(gè)年度忽高忽低的收益而影響整體評(píng)價(jià)。其余“純債增強(qiáng)派”基金根據(jù)區(qū)間平均收益排名，依次是大摩雙利增強(qiáng)債券A、廣發(fā)增強(qiáng)債券、南方豐元信用增強(qiáng)債券A、南方多利增強(qiáng)債券A，它們的區(qū)間年化平均收益在5.57%-4.47%。可見(jiàn)和普通純債或利率債基金相比，還是有不錯(cuò)的“增強(qiáng)”收益效果。
債股增強(qiáng)派
再來(lái)看看另一派“債股增強(qiáng)派”表現(xiàn)，符合上述挑選標(biāo)準(zhǔn)的目前共有13只。從2015年以來(lái)的區(qū)間平均年化收益來(lái)看，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券A為7.59%排名第一，且各個(gè)年度均獲得正收益；其次是國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)債券A和富國(guó)穩(wěn)健增強(qiáng)債券A，區(qū)間平均收益分別為6.61%和5.96%，同樣各個(gè)年度均獲得正收益。其余的10只“債股增強(qiáng)派”基金我就不一一念了，具體大家可以看下表數(shù)據(jù)。值得一提的是，匯添富雙利增強(qiáng)債券A、華富收益增強(qiáng)債券A、華寶增強(qiáng)收益?zhèn)疉自2015年以來(lái)也是年年獲得正收益。可以看出，“債股增強(qiáng)派”由于部分小倉(cāng)位采取自下而上的擇股策略，收益風(fēng)險(xiǎn)明顯要比“純債增強(qiáng)派”更高些。
周末的降準(zhǔn)消息來(lái)了，不排除部分增量資金會(huì)流入債市，這會(huì)推升債券價(jià)格，所以理論上同樣利好債券基金。那么如果不滿足于普通純債基金收益，想再多點(diǎn)“增強(qiáng)”收益的小伙伴，不妨可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)考慮以上兩大流派增強(qiáng)型債券基金。
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