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　　新加坡中央公積金制度是一種獨(dú)具特色的社會(huì)保障制度。作為一種社會(huì)福利制度，即所謂“退休基金社會(huì)主義”制度，實(shí)際上是一種強(qiáng)制性的長期儲(chǔ)蓄。政府通過這一制度有效地調(diào)控消費(fèi)基金，解決職工購買住房和退休后的養(yǎng)老問題。新加坡中央公積金制度建立于1955年，當(dāng)時(shí)新加坡還是英國的殖民地，人民生活困苦，特別是居住條件很差，失去工作能力的人缺乏社會(huì)保障，為了逐步改變這種狀況，同時(shí)又避免政府承擔(dān)財(cái)政責(zé)任，于是立法建立了這種自助性的保障模式。1965年獨(dú)立后，新加坡政府繼承了這一制度模式，目的是為雇員退休后或不能繼續(xù)工作時(shí)提供一定的經(jīng)濟(jì)保障。經(jīng)過40多年的發(fā)展，新加坡公積金制度現(xiàn)已發(fā)展為向社會(huì)成員提供養(yǎng)老、醫(yī)療、儲(chǔ)蓄等保障項(xiàng)目的社會(huì)保險(xiǎn)制度，其覆蓋范圍也從公共和私人部門內(nèi)的雇員擴(kuò)大到自雇者。經(jīng)過多年的實(shí)踐，已被證明于國于民都是有利的，對調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)起著重要的作用，提供了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的資本;對新加坡的金融體系、對節(jié)制消費(fèi)、抑制通貨膨脹都有著巨大的影響力和明顯的作用。

　　但是，中央公積金作為一種長期儲(chǔ)蓄替代了社會(huì)福利的保障費(fèi)用，它是不允許被隨便動(dòng)用的。這就有可能造成過度的儲(chǔ)蓄必然導(dǎo)致需求的減縮。隨著在公積金交納率不斷提高，公積金累積額急劇增加的情況下，人為的、強(qiáng)制的限制國內(nèi)消費(fèi)的擴(kuò)大，就會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退。而且，隨著勞動(dòng)力的老化，一次領(lǐng)取公積金結(jié)存總額的會(huì)員將越來越多，這些都是新加坡中央公積金制度潛伏的危機(jī)。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，新的挑戰(zhàn)不斷出現(xiàn)，特別是在全球老齡化問題日益突顯的今天，這種養(yǎng)老制度越來越跟不上新加坡老齡化的速度，這使得新加坡政府決定調(diào)整和改革公積金制度。

　　(一)中央公積金賬戶分類

　　 新加坡中央公積金法令1953年頒布，1955年開始實(shí)施，同時(shí)成立中央公積金局(Central Provident Fund Board，CPFB)專門負(fù)責(zé)公積金管理。最初的中央公積金制度只是一種為雇員提供退休保障的強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄計(jì)劃，1965年新加坡獨(dú)立之后，開始擴(kuò)展中央公積金的功能。目前，中央公積金已經(jīng)由以前的單一養(yǎng)老保障發(fā)展到了包括退休保障、醫(yī)療保障、住房保障和家庭保障在內(nèi)的綜合保障體系。

　　為滿足不同需求，新加坡中央公積金分設(shè)了四個(gè)賬戶：普通賬戶(Ordinary Account)、專門賬戶(Special Account)、醫(yī)療儲(chǔ)蓄賬戶(Medisave Account)和退休賬戶(Retirement Account)。普通賬戶和專門賬戶設(shè)立于20世紀(jì)70年代。普通賬戶的公積金可用于購置政府組合房屋(簡稱組屋，類似我國經(jīng)濟(jì)適用房)、人壽保險(xiǎn)、子女教育支出、信托股票投資等；專門賬戶用于為公積金成員積累退休金，提供養(yǎng)老保障。醫(yī)療儲(chǔ)蓄賬戶1984年建立，為公積金成員及其直系親屬支付住院、門診醫(yī)療服務(wù)、繳納疾病保險(xiǎn)費(fèi)等。退休賬戶于1987年引入，資金來源于專門賬戶，在成員年滿55 周歲時(shí)建立，年滿62 歲時(shí)開始支付養(yǎng)老金。

　　(二)中央公積金繳費(fèi)率及資金規(guī)模

　　中央公積金繳費(fèi)一部分來自于雇員，一部分來自于雇主。繳費(fèi)按照不同比例計(jì)入各個(gè)賬戶。公積金繳費(fèi)率與參加公積金計(jì)劃成員的年齡相關(guān)，壯年多繳納，逐步遞減，退休前后大幅降低。2012年新加坡中央公積金繳費(fèi)率如下表所示：

　　經(jīng)過幾十年發(fā)展，中央公積金計(jì)劃已經(jīng)覆蓋了新加坡絕大多數(shù)人口。2011年底新加坡總?cè)丝?27萬，其中公民327萬，永久居民54萬，非居民人口146萬，2011年底建立公積金賬戶的有337.6萬人。

　　截至2012年6月底，新加坡中央公積金規(guī)模為2192.67億新元，而2011年新加坡GDP為 3268億新元，中央公積金是GDP的0.67倍。從各賬戶的規(guī)模來看，截至2012年6月底，普通賬戶累計(jì)結(jié)余888.84億新元；專門賬戶累計(jì)結(jié)余507.48億新元；醫(yī)療賬戶累計(jì)結(jié)余569.77億新元。退休賬戶累計(jì)結(jié)余265.77億新元。2002年以來，新加坡中央公積金計(jì)劃的成員人數(shù)和基金結(jié)余狀況如下表所示：

　　新加坡中央公積金由中央公積金局負(fù)責(zé)管理，獨(dú)立于政府財(cái)政，上級管理部門為勞工部。公積金局實(shí)行董事會(huì)制，董事會(huì)成員均由勞工部部長在得到總理的同意后任命，任期一般不超過3年?，F(xiàn)任董事會(huì)由主席、總經(jīng)理和其他13名成員組成：包括2名政府官員、2名雇主代表、2名雇員代表和7名專家。與過去相比，現(xiàn)任董事會(huì)專家由4名增加到7名，體現(xiàn)了中央公積金更為重視專業(yè)人士的發(fā)展趨勢。

　　從投資管理體制看，中央公積金投資主要分為三部分。第一部分投資于國內(nèi)的住房、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及部分國外資產(chǎn)，由 新加坡政府投資管理公司 (GSIC)負(fù)責(zé)。第二部分是 中央公積金投資計(jì)劃 (CPFIS)，該計(jì)劃允許公積金成員將普通賬戶和專門賬戶中超過一定比例的公積金通過購買股票或共同基金的形式投資于資本市場。第三部分是 保險(xiǎn)計(jì)劃基金 ，新加坡中央公積金包含多個(gè)保險(xiǎn)計(jì)劃(包括住房保險(xiǎn)、家屬保險(xiǎn)、大病醫(yī)療保險(xiǎn)等)，保險(xiǎn)計(jì)劃基金的投資主要外包給資產(chǎn)管理公司，可投資于定期存款、可轉(zhuǎn)讓存款憑證、股票和債券等。

　　上述三方面的投資中，由中央公積金局通過新加坡政府投資管理公司管理的基金和由公積金成員自主投資的基金構(gòu)成了新加坡中央公積金的主體。

　　(一)中央公積金局投資

　　由新加坡政府投資管理公司管理的資金是中央公積金最大的一個(gè)資產(chǎn)池，全部投資于非交易型政府債券。對于公積金成員而言，這部分資金可以獲得記賬利率。記賬利率并不是中央公積金實(shí)際收益率，而是按照新加坡三家主要銀行一年期存款利率的簡單平均數(shù)與月末儲(chǔ)蓄存款利率的簡單平均數(shù)進(jìn)行加權(quán)取得(兩者的權(quán)重比為80% : 20%)，每季度修訂一次。該記賬利率不得低于中央公積金法案明確規(guī)定的2.5%的最低收益保證。

　　從歷史來看，1955-1995年40年間，所有公積金賬戶的記賬利率均為2.5%。從1995年7月起，考慮到各賬戶的功能不同，新加坡將專門賬戶與退休賬戶的記賬利率提升為3.75%，1998年7月又修改為4% 。

　　2001年10月，為了更快積累醫(yī)療儲(chǔ)蓄賬戶基金，新加坡將醫(yī)療儲(chǔ)蓄賬戶的記賬利率提高到4%，與專門賬戶、退休賬戶持平，并將三個(gè)賬戶合稱為聯(lián)合賬戶。從2008年起，聯(lián)合賬戶記賬利率的確定方式是在10年期政府債券過去12 個(gè)月的平均收益率的基礎(chǔ)上加1%。同時(shí)，為確保成員的公積金獲得保障，規(guī)定記賬利率不得低于4%。

　　2009年起，新加坡允許中央公積金所有賬戶中的第一個(gè)6萬新元資金的記賬利率額外提高1%，其中普通賬戶中最多2萬新元的記賬利率可達(dá)到3.5%。

　　(二)公積金成員自主投資

　　1986年5月中央公積金引入核準(zhǔn)投資計(jì)劃，允許公積金成員最多可將20%的普通賬戶資金，由成員自主投資于股票(限于藍(lán)籌股)、單位信托基金、黃金等。1993年10月，核準(zhǔn)投資計(jì)劃改名為基本投資計(jì)劃，成員最高投資比例放寬到80%。1997年更名為成中央公積金投資計(jì)劃(CPF Investment Scheme，CPFIS)。2001年，CPFIS分設(shè)普通賬戶投資計(jì)劃(CPFIS-OA)和專門賬戶投資計(jì)劃(CPFIS-SA)。　　

　　普通賬戶投資計(jì)劃可選擇的金融工具有三類 。 第一類為無投資限制，包括定期存款、新加坡政府債券、國庫券、法定機(jī)構(gòu)債券、新加坡政府擔(dān)保債券、年金等。第二類為投資上限不超過35%的部分，包括股票、產(chǎn)業(yè)基金(不動(dòng)產(chǎn)投資信托)、公司債券 。第 三類為投資上限不超過10%的部分，主要針對黃金等貴金屬投資。截至2012年6月底，實(shí)際參加普通賬戶投資計(jì)劃的成員為89.6萬人，資金規(guī)模為230.72億新元。其中，股票、產(chǎn)業(yè)基金為44.09億新元；保險(xiǎn)產(chǎn)品為145.7億新元；單位信托為40.12億新元；其他投資為0.81億新元。

　　新加坡對中央公積金的投資限制主要體現(xiàn)在專門賬戶投資計(jì)劃方面，其投資工具范圍狹窄：不可投資于基金管理賬戶、股票、產(chǎn)業(yè)基金、公司債券、黃金、CPFIS 風(fēng)險(xiǎn)分類系統(tǒng)中標(biāo)記為高風(fēng)險(xiǎn)類別的投資關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)產(chǎn)品。截至2012年6月底，實(shí)際參加專門賬戶投資計(jì)劃的成員為45.2萬人，資金規(guī)模為63.58億新元。其中，保險(xiǎn)產(chǎn)品為51.58億新元；單位信托為12.01億新元。歷年中央公積金投資計(jì)劃的資產(chǎn)配置比例如下表所示：

　　截至2012年6月30日，普通賬戶和專門賬戶投資計(jì)劃中，分別有571.97億新元和154.25億新元的資金并未進(jìn)行自主投資，占到各自賬戶資金總規(guī)模的71.2%和70.8%。可見，大部分公積金實(shí)際上沒有進(jìn)行任何主動(dòng)投資，這部分資金一般都由中央公積金局投資運(yùn)作，公積金成員則獲得無風(fēng)險(xiǎn)的記賬利率。

　　(一)中央集中運(yùn)作的制度模式

　　新加坡屬于新興發(fā)達(dá)國家，采取“國家資本主義”模式，強(qiáng)調(diào)政府在經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行中的調(diào)控和主導(dǎo)作用。在新加坡中央公積金制度運(yùn)行中同樣中體現(xiàn)了政府集中管理的特點(diǎn)。首先是各社會(huì)保障項(xiàng)目都集中到中央公積金計(jì)劃中來，由政府統(tǒng)一提供。不僅包括住房、養(yǎng)老、醫(yī)療等項(xiàng)目的制度設(shè)計(jì)，而且包括政府統(tǒng)一提供的產(chǎn)品和服務(wù)，如政府出資建設(shè)的組屋，經(jīng)營的醫(yī)療機(jī)構(gòu)等。其次表現(xiàn)在公積金的歸集和管理上。新加坡中央公積金由雇主和雇員繳費(fèi)，但是必須由中央公積金局作為政府代表，負(fù)責(zé)相關(guān)制度規(guī)則的制訂，由中央公積金局下屬的政府投資公司負(fù)責(zé)大部分資金的投資運(yùn)營。

　　(二)儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保障模式

　　養(yǎng)老保障制度運(yùn)作模式一般有三種，現(xiàn)收現(xiàn)付制、自我儲(chǔ)蓄制和部分積累制。美國的老年、遺屬及殘障保險(xiǎn)計(jì)劃是典型現(xiàn)收現(xiàn)付制。我國的職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)則采取的是部分積累制。新加坡中央公積金計(jì)劃則是儲(chǔ)蓄型保障模式的典型代表，其核心特征是參保者在就業(yè)期間，按照儲(chǔ)蓄方式積累養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，以此作為退休后的經(jīng)濟(jì)來源。儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保障模式下，基金存續(xù)跨度長，要實(shí)現(xiàn)基金保值增值，對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身基金管理水平要求較高。新加坡中央公積金計(jì)劃建立多年來，一方面由于外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境平穩(wěn)，加之自身良好的管理運(yùn)作能力，中央公積金不斷發(fā)展壯大，在實(shí)現(xiàn)保值增值同時(shí)，促進(jìn)了新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　(三)市場化與專業(yè)性的投資管理模式

　　新加坡中央公積金大部分由新加坡政府投資公司負(fù)責(zé)具體投資運(yùn)作。目前新加坡政府投資公司已躋身于全球最大的100家基金管理公司的行列，它秉持市場化的管理模式和專業(yè)化的投資理念，通過200多名投資專家在世界范圍內(nèi)進(jìn)行資金投資，其中大部分資金投在北美，其次是歐洲和東亞國家。

　　此外，由公積金成員自主投資的部分，也是通過在資本市場選擇相應(yīng)的投資工具進(jìn)行市場化的運(yùn)營管理。而保險(xiǎn)計(jì)劃基金則更是外包給市場上資產(chǎn)管理公司進(jìn)行專業(yè)化的投資管理，無一例外，均體現(xiàn)了市場化和專業(yè)性特點(diǎn)。

　　但是，中央公積金作為一種長期儲(chǔ)蓄替代了社會(huì)福利的保障費(fèi)用，它是不允許被隨便動(dòng)用的。這就有可能造成過度的儲(chǔ)蓄必然導(dǎo)致需求的減縮。隨著在公積金交納率不斷提高，公積金累積額急劇增加的情況下，人為的、強(qiáng)制的限制國內(nèi)消費(fèi)的擴(kuò)大，就會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退。而且，隨著勞動(dòng)力的老化，一次領(lǐng)取公積金結(jié)存總額的會(huì)員將越來越多，這些都是新加坡中央公積金制度潛伏的危機(jī)。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，新的挑戰(zhàn)不斷出現(xiàn)，特別是在全球老齡化問題日益突顯的今天，這種養(yǎng)老制度越來越跟不上新加坡老齡化的速度，這使得新加坡政府決定調(diào)整和改革公積金制度。

　　(一) 中央公積金制度的運(yùn)行有利地推動(dòng)了新加坡經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，使國家經(jīng)濟(jì)高速增長所需資本有了重要來源。

　　中央公積金制度的建立使新加坡能長期保持較高的儲(chǔ)蓄水平，80 年代，新加坡的儲(chǔ)蓄總額平均占國民生產(chǎn)總值的41 % ，對1960 年- 1989 年的經(jīng)濟(jì)增長做出了重大貢獻(xiàn)。國民儲(chǔ)蓄是國內(nèi)投資供給的直接源泉，因而其穩(wěn)定性決定了投資供給的可靠性。在中央公積金制度下，完全積累制的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)存額高，償債周期長，穩(wěn)定性強(qiáng)，有利于政府集中用于長期投資，從而社會(huì)資本積累的速度較快，規(guī)模水平較高，在社會(huì)總儲(chǔ)蓄中，中央公積金結(jié)存的儲(chǔ)蓄基金占1/ 3 左右，其中80 %用于購買政府的有價(jià)證券，并有少量投資于短期證券。由于養(yǎng)老儲(chǔ)蓄基金具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，新加坡政府通過中央公積金制度籌集的大量資金，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展穩(wěn)定的資本供給來源。對新加坡1992 年- 2001 年中央公積金繳費(fèi)額與國民總儲(chǔ)蓄作線性回歸分析，我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)二者存在比較明顯正向線性關(guān)系，即國民總儲(chǔ)蓄隨公積金繳費(fèi)額增加而增加，公積金繳費(fèi)額增加對國民總儲(chǔ)蓄的增長有一定的推動(dòng)作用。

　　正因如此，實(shí)行中央公積金制度，不僅使新加坡公民社會(huì)保障水平有了大幅度的提高，還為政府的建設(shè)提供了大量的資金，從而對新加坡國民經(jīng)濟(jì)的長期快速發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。從會(huì)員的最終利益著想，新加坡政府規(guī)定每個(gè)公民的公積金存款戶頭都必須保持不能支用的最低存款額度。每個(gè)公民繳納到公積金戶頭的資金，在公民沒有使用或只使用了部分資金的情況下，國家則可以用上述結(jié)余的資金80 % ，由公積金局全部購買政府建設(shè)債券，用于國家需要的投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1965 年至今，中央公積金中共有600 多億新元用于社會(huì)保障，600 多億新元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這項(xiàng)制度為新加坡現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展提供了巨額的資本來源。

　　而經(jīng)濟(jì)增長對公民的回報(bào)就是使他們獲得更高的薪金及隨之而漲的公積金存款，其余額又成為政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)所需資本的新的來源。在1987 年，公積金會(huì)員月平均收入分別為1176 新元(不含公積金繳費(fèi)) 和1335 新元(含公積金繳費(fèi)) ，會(huì)員平均余額為15458 新元。而到1999 年，會(huì)員月平均收入分別為2813 新元(不含公積金繳費(fèi)) 和3151 新元(含公積金繳費(fèi)) ，會(huì)員平均余額為31257新元。由此在這樣一個(gè)取之于民、用之于民的良性循環(huán)中，新加坡的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)不斷前進(jìn)、迅速發(fā)展。

　　(二) 中央公積金制度的實(shí)施有利于實(shí)現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)有效調(diào)整，控制通貨膨脹

　　從理論上講，公積金制度是一種強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄，它在一定意義上影響消費(fèi)進(jìn)而約束經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，要求政府通過公積金計(jì)劃引導(dǎo)大眾合理消費(fèi)。政府把公積金用于住房組屋、保健消費(fèi)，既解決了住房與養(yǎng)老這兩大難題，又促進(jìn)了消費(fèi)并改變消費(fèi)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展。政府還把公積金制度作為調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段，經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，政府提高繳費(fèi)率，擴(kuò)大住房消費(fèi)，進(jìn)而促進(jìn)貨幣回籠，防止通貨膨脹的發(fā)生或強(qiáng)化;經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，政府降低繳費(fèi)率，降低企業(yè)成本，擴(kuò)大投資，刺激生產(chǎn)與消費(fèi)需求。新加中央公積金的繳費(fèi)率是隨著經(jīng)濟(jì)景氣程度的不同而變化的。新加坡70 年代以前的公積金繳費(fèi)率較穩(wěn)定，80 年代中期后，每年的公積金交納率逐步提高，從70年代初的占職工收入的8 % ，上升到占職工收入的25 %。即當(dāng)新加坡經(jīng)濟(jì)較快增長、職工工資提高時(shí)，隨之公積金交納率也提高，個(gè)人所得的相當(dāng)一部分增加的收入被強(qiáng)制儲(chǔ)蓄起來，由此，社會(huì)購買力得到了有效的控制，個(gè)人消費(fèi)比例從1960 年的89.4 %下降到了1983 年的47.3 %;1986 年-1987 年間由于經(jīng)濟(jì)的不景氣，雇主的繳費(fèi)率從25 %調(diào)低到10 %、12 %。新加坡政府就是通過公積金制度不斷調(diào)整個(gè)人公積金的繳費(fèi)率，從而節(jié)制個(gè)人消費(fèi)，抑制了通貨膨脹。多年來通貨膨脹率一直保持在低水平，1970 年- 1980 年是5.1 % ，1980 年- 1983 年是3.8 % ，1990 年- 1991 年是3.4 % ，1997 年是2.0 % ，從而使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

　　(三) 中央公積金制度實(shí)現(xiàn)了一定意義上的資源優(yōu)化配置

　　該制度把資源的控制權(quán)從私人部門轉(zhuǎn)向政府公共部門，在保證安全性、收益性的前提下對住宅、公共事業(yè)(巴士有限公司投資等) 、教育、基本建設(shè)進(jìn)行投資，促進(jìn)了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和公共事業(yè)的發(fā)展，為中央公積金制度的正常運(yùn)轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)的長足發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，中央公積金制度的高儲(chǔ)蓄給金融業(yè)帶來較為充足的資金來源，在相當(dāng)意義上發(fā)揮了金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐作用;公積金制度允許會(huì)員運(yùn)用公積金存款購買股票、債券、信托基金和黃金，寬松的投資環(huán)境促進(jìn)了金融市場的發(fā)展。

　　(一) 過度的公積金儲(chǔ)蓄導(dǎo)致居民社會(huì)消費(fèi)需求的縮減

　　新加坡的公積金儲(chǔ)蓄已大大超過其能夠在國內(nèi)做再投資的限度，而政府又不允許國民動(dòng)用這筆儲(chǔ)蓄用于社會(huì)消費(fèi)，結(jié)果就是過度儲(chǔ)蓄而消費(fèi)不足。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下又不利于新加坡政府把國內(nèi)無法投資的資本轉(zhuǎn)移到國外，造成了資本的過剩，在公積金交納率不斷提高，公積金總額急劇增加的情況下(現(xiàn)已結(jié)余900 多億新元) ，強(qiáng)制性地限制國內(nèi)消費(fèi)的擴(kuò)大會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，成為目前新加坡衰退的主要原因之一。

　　(二) 公民的公積金結(jié)存數(shù)額差距較大，會(huì)員用公積金投資仍存在風(fēng)險(xiǎn)

　　有些會(huì)員結(jié)存公積金過多，有些則太少。如1982 年，結(jié)存公積金款超過3 萬元的11 萬名會(huì)員(占會(huì)員數(shù)的6.6 %) ，總共積累了65 億新元(占結(jié)存總額的41.7 %) 。而結(jié)存不到500 新元的39萬名會(huì)員(占會(huì)員總數(shù)的23.1 %) ，總共積累了7000 萬元(占結(jié)存總額的0.5 %) 。這使眾多的會(huì)員產(chǎn)生疑慮，公積金制度能否為每一個(gè)雇員提供公平有效的社會(huì)保障。新加坡30 年來幾次修改中央公積金條文，除允許會(huì)員動(dòng)用公積金購買政府組屋、私人住宅以及用于家庭醫(yī)療保險(xiǎn)外，還鼓勵(lì)會(huì)員購買政府或私營企業(yè)的各種股票、債券進(jìn)行投資。可是這些種類的投資在提高收益可能性的同時(shí)，降低了安全性，不斷上升的投資風(fēng)險(xiǎn)，必將會(huì)損害部分會(huì)員的利益。

　　(三) 過高的投保費(fèi)率，阻礙多層次養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)出臺(tái)，迫使退休者只能享受到一種養(yǎng)老保險(xiǎn)

　　實(shí)行養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)的其他國家，或是由國家統(tǒng)籌保險(xiǎn)費(fèi)，或是由雇員、雇主、政府三方分?jǐn)?a title="保險(xiǎn)費(fèi)">保險(xiǎn)費(fèi)，而新加坡僅由雇員和雇方雙方分擔(dān)。這樣高的投保比例，對雇員來說，如果工資水平低是不可想像的。因此，它是建立在雇員享有高工資的基礎(chǔ)之上。對雇主來說，由于繳納的公積金攤?cè)氤杀居?jì)算，必然會(huì)加大產(chǎn)品成本，如果企業(yè)經(jīng)營不善，勞動(dòng)生產(chǎn)率提高不了多少，給企業(yè)競爭帶來不利后果。此外，雇主會(huì)千方百計(jì)地應(yīng)付強(qiáng)加給他們的高投人率;借故壓低給予雇員的種種福利;尋找各種開除雇員的借口，以便從別的方面壓低費(fèi)用支出;借口儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)的繳納比例過高，不同意舉辦企業(yè)保險(xiǎn)等，這些可能風(fēng)險(xiǎn)對雇員的利益造成了一定的威脅。

　　(四) 缺乏社會(huì)互助共濟(jì)的功能，投保者難以獲得確定性保障

　　公積金制度只具有個(gè)人縱向收入再分配功能，缺乏橫向收入分配的社會(huì)互助共濟(jì)功能。因此該制度下年輕工人和低薪工人的生活、老年保障并不可靠。年輕工人若不幸意外喪失工作能力，往往由于工齡太短、(投保費(fèi)) 繳納公積金太少，此后的生活很難有保障。低薪工人也會(huì)遇到同樣的問題，即退休后養(yǎng)老金收入低，難以保障正常生計(jì)。然而，社會(huì)成員互助共濟(jì)恰恰是社會(huì)保險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)具有的重要功能之一。因此，從收入分配角度來看，中央公積金制度的作用僅等同于強(qiáng)制性居民的長期儲(chǔ)蓄存款。正是這個(gè)問題，使該制度受到來自社會(huì)各界的眾多非議。

　　(五) 對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有意外的負(fù)作用

　　公積金制度不動(dòng)用政府財(cái)政，讓公民自我保障，其目的是穩(wěn)定社會(huì)，以輔助促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，體現(xiàn)“效率優(yōu)先”原則。但是，研究表明，1985 年開始的新加坡經(jīng)濟(jì)衰退的三個(gè)原因中，有兩個(gè)同公積金制度有關(guān)。原因何在? 一方面，由于雇主繳納的比例不斷提高，使得國內(nèi)廠商的生產(chǎn)成本和營業(yè)成本隨之提高(因?yàn)楣椭魉U納的公積金算入產(chǎn)品成本內(nèi)) ，企業(yè)盈利銳減。此外，在新加坡建筑業(yè)蕭條的情況下，公積金的繳費(fèi)率卻不斷提高，結(jié)存的巨額款項(xiàng)由中央公積金局投資于建屋發(fā)展局，造成商業(yè)樓宇、旅店和酒店的過度膨脹，這些也影響了新加坡經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。