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今年以來國內外股市都呈現(xiàn)震蕩行情，尤其是一季度市場回調，國內股票型基金回撤明顯，整體收益忽上忽下，基民的心情也隨之起起伏伏。前期“低調”的債券型基金卻“突出重圍”。

還記得去年權益市場大熱時，大批新基民涌入市場，上午關心半導體國產替代，下午關心醫(yī)療器械集中采購，一窩蜂買入各類高風險的股基混基，對低調的債券型基金嗤之以鼻，有的投資者甚至揚言：沒必要買債基，買基金不就是為了高收益？

可他們忘了，市場中也有一條血淚斑斑的鐵律：高收益總是伴隨著高風險。

在一片火熱中，風險也悄然而至——

今年一季度，權益市場呈震蕩行情，大部分權益基金回撤明顯，債券基金卻交上了一份亮眼的答卷。

數(shù)據(jù)來源：Wind, 統(tǒng)計區(qū)間：2021/1/1-2021/3/31，股票基金代碼：H11021，混合基金代碼：H11022，債券基金代碼：H11023，純債基金代碼：930609。

純債基金竟然跑贏了股票型基金和混合型基金！不少新晉投資者開始注意到債基，也開始了解到債券是資產配置不可或缺的重要組成部分，在市場的洗禮下也逐步認識到，除了收益以外，基金投資亦要注重風險的控制。

直觀的感受就是，最近咨詢我債券型基金的人越來越多了。

不禁感慨：真可謂“寒窗苦讀無人問，一朝中舉天下知”。

為什么在一季度的市場回調中，債券基金能跑贏股票基金和混合基金？債券基金中的純債基金為什么更抗跌？今天，我們就來聊一聊。

什么是純債基金？

純債基金，顧名思義，就是100%投資于債券，不投股市的基金。這類基金的收益特點是波動較小，走勢穩(wěn)健。

債券主要有以下兩大特點。

第一，債券收益相對穩(wěn)健。由于債券有固定的利息收入，所以債券投資長期能夠獲得持續(xù)上升的回報。

近五年純債基金與上證指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2015/1/5-2021/6/22。

第二，債券和股票類資產相關性較低。受“股債蹺蹺板效應”影響，在資產配置中純債基金可以表現(xiàn)出與股票基金并不相似的業(yè)績表現(xiàn)，也就是與股市漲跌不相關，一定程度上能夠分散風險。

可是純債基金全市場數(shù)量不少，我們該如何挑選呢？

抗跌又穩(wěn)健的純債基金

——嘉實穩(wěn)華純債

我今天精選了一只抗跌又穩(wěn)健的純債基金——嘉實穩(wěn)華純債。

緩緩斜率向上，穩(wěn)中求進

嘉實穩(wěn)華純債A成立于2017年6月14日，至今4年有余。成立以來，累計收益率達20.74%，同類型排名前1/4 ，同期業(yè)績比較基準收益為5.72%，純債基金指數(shù)收益率為16.17%。嘉實穩(wěn)華純債A大幅跑贏業(yè)績比較基準和純債基金。（數(shù)據(jù)來源：Wind, 時間截止：2021/6/22）

嘉實穩(wěn)華純債A成立以來業(yè)績表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind, 統(tǒng)計日期：2017/6/14-2021/6/22，本基金業(yè)績比較基準為：中債總全價指數(shù)收益率，純債基金代碼：930609。

從圖中我們可以看到，嘉實穩(wěn)華純債整體收益曲線較為平緩，走勢緩緩向上，波動較小。

我一直和大家強調，我們挑選基金，不是挑短期跑得最快的，而是一定要看長期的業(yè)績，看它在不同市場環(huán)境下的表現(xiàn)。

畢竟，投資是一場馬拉松，選擇中等偏上，穩(wěn)中有進的基金，才能帶給投資者“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。

季季正收益，持有體驗佳

嘉實穩(wěn)華純債成立以來年年正收益，投資者持有體驗好。

數(shù)據(jù)來源：基金年報，2018年，2019年，2020年。

值得注意的是，嘉實穩(wěn)華純債連續(xù)15個季度，每個季度都是正收益。如果說以年為單位，連續(xù)每年取得正收益的基金大家還能隨口說出一些。那么，以季度為單位，連續(xù)15個季度都能獲得正收益的基金就屈指可數(shù)了。

嘉實穩(wěn)華純債A成立以來每個季度的收益率

數(shù)據(jù)來源：天天基金，時間截止：2021/3/31。

回撤小，真穩(wěn)健

嘉實穩(wěn)華純債抗跌性很強，回撤很小。嘉實穩(wěn)華純債成立以來最大回撤竟然只有-0.59%，卡瑪比率8.09，同期純債基金最大回撤-2.10%。（數(shù)據(jù)來源：Wind, 截至：2021/6/22）

還記得嗎？2020年債市有兩波明顯的下跌。大部分債基也被波及，出現(xiàn)凈值下跌的表現(xiàn)。

第一次是5-7月，當時政府發(fā)了大量的債券來刺激經(jīng)濟恢復，5月一級市場巨量供給對市場情緒形成沖擊，7月股市大漲，資金跑步入場。市場上債券供應量大幅增加，導致債券不那么值錢了。債券基金價格也出現(xiàn)了一波回調。

第二次是11月。永煤違約事件，引發(fā)了市場對債券違約風險的擔憂，大家用腳投票，導致債券價格整體下跌。

那么穩(wěn)華表現(xiàn)如何呢？

看圖說話。

最大回撤對比圖

數(shù)據(jù)來源：Wind ,統(tǒng)計日期：2021/1/1-2021/6/22。

這里我選取純債債基指數(shù)、滬深300和穩(wěn)華對比，可以發(fā)現(xiàn)，純債基金指數(shù)的回撤小于滬深300，而穩(wěn)華的回撤比純債基金指數(shù)還要小，回撤控制十分優(yōu)秀。

（選取了滬深300指數(shù)和嘉實穩(wěn)華純債相比較，其實并不是那么合適，但是希望能夠通過對比，大家可以直觀地看到嘉實穩(wěn)華純債的回撤真的很小，對比股票基金，純債基金風險較小，收益不高）

以反映全市場債券的整體表現(xiàn)的中證綜合債指數(shù)作為參考，我們同樣可以看到，在去年5-7月的債市大跌中，嘉實穩(wěn)華純債走勢穩(wěn)健，仍然保持向上的趨勢。

數(shù)據(jù)來源：Wind ,統(tǒng)計日期：2021/1/1-2021/6/22。

為什么嘉實穩(wěn)華純債能對沖債市下跌的風險，回撤控制得很??？

我遍查全網(wǎng)，在一份中糧期貨的報告中找到了蛛絲馬跡，或許可以窺見一點端倪。

穩(wěn)華之所以能一定程度上避開債市回調的沖擊，與基金經(jīng)理王亞洲的操作策略是分不開的。

王亞洲采取了業(yè)內少有的國債期貨對沖操作，因此在2020年兩波債市下跌中，較好的規(guī)避了債市大幅調整的風險，也使得產品的凈值曲線穩(wěn)定向上。嘉實穩(wěn)華純債2020年最大回撤僅為-0.26%,同期純債基金最大回撤為-2.10%。

上原文。

（以下內容來自中糧期貨機構服務部《【專題報告】披荊斬棘，砥礪前行——2020年公募基金產品參與國債期貨專題報告》）

嘉實穩(wěn)華純債2020年四個季度的披露中均存在國債期貨持倉。根據(jù)中糧期貨的研究，若以市值匹配計算套保比例，則參與度最高的為2020年一季度，套保比例僅為17.14%。但計算基點價值，考慮風險匹配后可以發(fā)現(xiàn)，2020年一季度套保比例為57.38%，2020年二、三季度套保比例均高達90%以上，較好的規(guī)避了5-7月債市大幅調整的風險，降低了產品波動性風險。

嘉實穩(wěn)華純債2020年期貨持倉及套保比例

此外，王亞洲還擅長做利率債波段操作獲取收益，在債券基金經(jīng)理中，可以算是投資策略極為豐富的一位了。這里我也要豎個大拇指，這樣一位策略多樣，操作極為精細的基金經(jīng)理，未來可期！

人氣債基基金經(jīng)理——王亞洲

錢鐘書說，雞蛋好吃不一定要認識下蛋的母雞，可買基金卻不同，作為投資者，我們在投資前一定要了解基金經(jīng)理。

王亞洲，碩士研究生，南開大學畢業(yè)，擁有8年債券投研經(jīng)驗，其中6年投資經(jīng)驗，2014年6月加入嘉實基金管理有限公司固定收益業(yè)務體系任研究員，2015年起擔任基金經(jīng)理，現(xiàn)任嘉實基金大固收板塊策略投資總監(jiān)。

王亞洲管理的債券基金歷史業(yè)績優(yōu)秀，遠遠跑贏同期業(yè)績比較基準。

其中，嘉實穩(wěn)華純債自成立以來就由王亞洲單獨管理，可以說較好地體現(xiàn)了王亞洲的投資思想，貫徹了他的投資策略。

實際上相對于權益基金，債基的基金經(jīng)理業(yè)績延續(xù)性更強，因為債基的收益主要來源于基金經(jīng)理對債券市場的宏觀把握，比如市場利率走向判斷等。投研經(jīng)驗豐富，歷經(jīng)市場磨煉的基金經(jīng)理更能從容地應對不同的市場環(huán)境。

我們也不能忽略團隊的力量。

債券投資是個團隊作戰(zhàn)的活兒，團隊實力特別重要。

嘉實基金信用分析團隊是基金公司中成立最早的獨立信評團隊，而且是覆蓋最全、從業(yè)年限最長的信用團隊。嘉實執(zhí)行了行業(yè)內嚴格的債券篩選標準，從財務分析、商業(yè)產業(yè)周期、行業(yè)中樞、個體特征等分析角度，運用定量、定性等多種研究方法，篩選可投資債券品種。同時，為更好地降低單一持倉波動影響，嘉實基金嚴格要求持倉的分散度，對中高等級信用債、低等級信用債單一持倉分別要求不得超過3%和1%，中等級別以下信用債投資合計持倉不得超過40%。

嘉實穩(wěn)和6個月持有

為你的資產保駕護航

在研究穩(wěn)華的時候，我驚喜地發(fā)現(xiàn)最近王亞洲最近低調地發(fā)了一只新產品——嘉實穩(wěn)和6個月持有期純債(A類：012279/C類：012280)。

嘉實穩(wěn)和6個月持有也是一只純債基金，業(yè)績比較基準也是中債總全價指數(shù)收益率，因為是同一基金經(jīng)理和團隊管理，投資策略應該與穩(wěn)華是十分相近的

驚喜的點在哪里呢？6個月持有期。

嘉實穩(wěn)華是一只開放式債基，靈活申贖；

而嘉實穩(wěn)和6個月持有期純債卻是一只持有期6個月的基金，也就是說買了這只基金持有6個月以后才能贖回。

可能有的人會說，買一筆還要鎖定6個月，好在哪里？

首先，6個月的持有期，更有利于基金經(jīng)理投資。

正是因為有6個月的持有期，基金經(jīng)理不必預留過多的現(xiàn)金應對贖回，基金規(guī)模會相對穩(wěn)定，從而可以配置更多債券，久期結構也會更加合理。

其次，6個月持有期有助于我們做好資金規(guī)劃，減少追漲殺跌的行為。

有的人說，買6個月持有期債基還不如買銀行理財產品。

首先，從資產配置角度說，純債基金是資產配置的“壓艙石?！痹谫Y產組合里，配置一些純債基金，可以降低資產組合波動。

其次，隨著銀行理財產品打破剛兌，保本理財產品逐漸退出歷史舞臺，低風險的理財產品收益率進一步下降，純債基金受到越來越多的投資者的喜愛。

最后，債券基金并不是“只漲不跌”，同樣銀行的凈值型理財產品也會出現(xiàn)虧損。持有時間太短不利于獲得較好的回報，行情不好時還可能虧損。因此，6個月的持有期能更好地幫助投資者管住“追漲殺跌”的手，提升投資者的持有體驗。

現(xiàn)在投資債基，時機如何？

現(xiàn)在的這個時間點對于債券投資而言，已經(jīng)逐漸進入一個布局期。按照現(xiàn)在市場對經(jīng)濟上行預期、通脹預期過于樂觀的態(tài)度，以及從高位震蕩的社融和PPI數(shù)據(jù)來看，我們正處于經(jīng)濟過熱的周期，長期來看，未來很可能會迎來拐點經(jīng)濟進入衰退狀態(tài)，屆時將是債市兌現(xiàn)收益的時期。

嘉實穩(wěn)和6個月持有(A類：012279/C類：012280)目前正在發(fā)售，不妨關注一下。

風險提示

基金有風險，投資需謹慎?；鸩煌阢y行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，且不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。投資者應認真閱讀《基金合同》《基金招募說明書》和基金產品資料概要等產品法律文件。在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段，基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，其他基金業(yè)績不構成本基金業(yè)績的保證。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其它基金的業(yè)績不構成該基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金有風險，投資需謹慎。

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