很多人知道科學(xué)家牛頓是一個失敗的投資者，他雖然發(fā)現(xiàn)了牛頓力學(xué)三大定律卻不得不悲嘆：我可以計算出天體的運行卻無法猜測人心。其實他這句話也不全對，因為他的三大定律在微觀量子領(lǐng)域同樣無效，在量子領(lǐng)域起作用的是量子物理的定律比如測不準原理。今年股市漲到4000點，一個突出的特點是兩種不同投資策略的割裂：一種是價值投資策略，一種則不是，相信有不少投資者面對不斷上漲的股市，也會發(fā)出類似的感嘆。
如果你遵循價值投資策略，你知道股市中有一些定律是決策的基礎(chǔ)，比如均值回歸定律，這個定律告訴我們，投資者對股市的樂觀和悲觀呈周期性的波動；這種波動與基本面并不直接相關(guān)，所以股市估值的高低也是周期性波動，與企業(yè)基本面同樣不直接相關(guān)。因此估值過高之后一定會向均值靠攏。與這個定律相似的還有兩個子定律：一是周期類股票自由落體定律，是說周期類股票無論現(xiàn)在如何景氣，將來一定會陷入非景氣，其股價也會像自由落體一樣逼近凈資產(chǎn)。第二個子定律是藍籌股彈性定律，即一只藍籌股如果出現(xiàn)經(jīng)營危機導(dǎo)致股價暴跌，將來一定會在某個時候恢復(fù)原價。
不過今年股市最活躍的定價者可能并不遵循價值投資策略，就像牛頓力學(xué)定律不適用于量子領(lǐng)域一樣，上述定律對這種策略也不適用。行為金融學(xué)定律才是這種策略的基礎(chǔ)，比如趨勢延續(xù)定律。這個定律告訴我們，無論股市漲跌，趨勢都會延續(xù)，而且基本面也往往如此?！豆善弊魇只貞涗洝返闹鹘敲绹稒C家利弗莫爾就是一個很好的例子，雖然他在1929年做空股市，危機開始時大賺一筆，但在股市暴跌之后他卻迅速做多，沒想到會一個利空接一個利空綿綿不斷，最后終于落得徹底破產(chǎn)。國內(nèi)股市一季度利潤增長也是如此，可謂好上加好，出人意料地幾乎翻番。另一個定律是交易安全定律，即投資者的安全并不來自基本面估值，而是來自買入股票的成本，一個1000點入市的投資者在2000點獲利出局，但當(dāng)股市漲到2500點時，這個投資者又會重新入市，此時，2500點成了新的安全底線。所以只要交易量不減，市場投資者的安全底線就會不斷抬升，直至“傻子重整”（foolrallies）即泡沫破滅時，會有最后一批投資者認為股市跌入安全線之下，沖入股市從而形成雙頂。還有一個定律是目標收益定律，是說投資者的目標收益并不來自基本面估值與目前股價的差額，而是來自于前一年的年度收益率，比如2006年大盤上漲一倍，那么今年的目標點位則在5000點。
這些定律是否有效呢，每個投資者都可以自己觀察，但無論什么答案都不必手足無措，更不必焦慮，引用《墨菲定律》一書中的生命哲學(xué)定律，面對不斷上漲的股市，投資者還是“微笑吧，明天可能會更糟（高）”。
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